Die Immobilienplattform übernimmt die Hotelvermögenswerte, Jinhui reduziert seine Schuldenlast um 1,3 Milliarden Yuan.

Ein Geschäft holte das seit langem niedrigprofilige Immobilienunternehmen aus Fujian, Jinhui Holdings, zurück ins Rampenlicht.

Am 20. Juli veröffentlichte Jinhui Holdings eine Ankündigung, in der offiziell bekannt gegeben wurde, dass alle Anteile am Sofitel Hotel Jinhui Shanghai North Bund übergeben werden, wobei der Käufer die verwandte Jinhui Property ist.

Der Transaktionspreis fällt auf: Die Barzahlung beträgt nur 1 Yuan, aber der Käufer muss gleichzeitig die Schulden des Zielunternehmens in Höhe von 1,295 Milliarden Yuan übernehmen.

Der Verkauf dieses Hotelvermögens von Jinhui Holdings an Jinhui Property ist keine gewöhnliche Vermögensverkleinerung oder Cash-Rückgewinnung, sondern eher eine sorgfältig kalkulierte taktische Bilanzverkürzung.

Indem das weiterhin Geld verbrennende Hotelvermögen abgestoßen wird, kann das börsennotierte Unternehmen nicht nur die Blutung der Gewinne stoppen, sondern auch die Schulden gebündelt übertragen, den konsolidierten Hebel auf dem Papier senken und dem Kapitalmarkt kurzfristig eine Beruhigungspille verabreichen.

Betrachtet man die Sache aus einer längeren Perspektive, bringt diese Operation keinen echten Geldzufluss, sodass sie nicht direkt zur Begleichung der fällig werdenden Schulden verwendet werden kann. Wenn der Cashflow des Hotels selbst den Schuldendruck nicht aushalten kann, ist das Risiko dieses Plans lediglich von der linken Tasche der Gruppe in die rechte Tasche verschoben worden.

Jinhuis Gewichtsreduzierung

Am 20. Juli veröffentlichte Jinhui Holdings Informationen über eine verbundene Transaktion. Laut der Ankündigung plant das Unternehmen, alle Anteile an Beijing Jinhui Chuangling Technology zu verkaufen, wobei der Übernehmer die hundertprozentige Tochtergesellschaft von Jinhui Property, Beijing Minyue Management Consulting Co., Ltd., ist.

Das Kernvermögen von Chuangling Technology ist ein Gewerbegebäude in der Nr. 601 Liyang Road, Hongkou District, Shanghai, mit einer Gesamtbaufläche von etwa 31.800 Quadratmetern – genau das heutige Sofitel Hotel Jinhui Shanghai North Bund.

Rückblickend war dieses Gebäude früher das Jiulong Hotel, das 1997 von Greenland Group gebaut wurde. Im Juni 2021 erwarb Jinhui es für 860 Millionen Yuan. Damals wurde großspurig erklärt, dass dies der erste Einstieg in die Shanghaier Hotelbranche und ein Meilenstein der diversifizierten Layouts der Gruppe sei.

Nach dem Erwerb des Projekts startete Jinhui umgehend die Umgestaltung, integrierte den historischen Charme von Shikumen in das Design und den Stil moderner Hotels und holte die Accor-Gruppe für den Betrieb hinzu. Im Mai 2024 öffnete das erneuerte Sofitel Hotel Jinhui Shanghai North Bund wieder seine Pforten für Gäste.

Dennoch wurde das Hotel, auf das große Hoffnungen gesetzt wurden, nur zwei Jahre nach der Eröffnung auf den Verkaufsmarkt gestellt.

Warum der rasche Abgang? Der Grund ist nicht kompliziert.

Erstens waren die Investitionen in die anfängliche Umgestaltung des Hotels enorm, und da das Projekt erst seit kurzem in Betrieb ist, befindet es sich noch in der Aufbauphase, sodass die Leistung unter anhaltendem Druck steht.

Daten zeigen, dass das Hotel in den Jahren 2024 und 2025 nach Steuern Nettoverluste von bis zu 90,9778 Millionen Yuan bzw. 37,2336 Millionen Yuan verzeichnete. Jinhui Holdings selbst erlitt im Jahr 2025 einen Gesamtverlust von 7,939 Milliarden Yuan, und im ersten Quartal 2026 betrug der Nettoverlust 19 Millionen Yuan.

Das Abstoßen dieses glühenden Vermögens kann zweifellos die Belastung für die Gewinne direkt verringern und die Buchzahlen der börsennotierten Plattform etwas besser aussehen lassen.

Zweitens kann Jinhui Holdings nach dieser Transaktion die Schulden erfolgreich aus der Bilanz entfernen und die konsolidierte Bilanz optimieren.

Laut der Ankündigung beträgt die Barzahlung von Jinhui Property nur 1 Yuan, aber es muss die Schulden von Chuangling Technology in Höhe von 1,295 Milliarden Yuan übernehmen. Darin enthalten sind ein Kredit von 443 Millionen Yuan bei der Xiamen International Bank, Filiale Peking, eine Schuld von 771 Millionen Yuan an Beijing Juye Real Estate Consulting Co., Ltd. sowie sonstige Verbindlichkeiten von 82 Millionen Yuan.

Mit der Abspaltung dieser fast 1,3 Milliarden Yuan an Verbindlichkeiten von dem börsennotierten Unternehmen wird der Umfang der verzinslichen Verbindlichkeiten in der konsolidierten Bilanz von Jinhui Holdings zweifellos sofort sinken, und die Hebelindikatoren werden oberflächlich optimiert.

Jinhui Holdings räumte in der Ankündigung auch ein, dass die Veräußerung aufgrund der Übernahme dieser Schulden durch den Käufer die Schulden der Gruppe wirksam reduzieren, die Schuldenstruktur verbessern und den Druck auf die liquiden Mittel lindern wird.

Was Jinhui Property betrifft, so muss es nach dieser Transaktion zwar den Druck von fast 1,3 Milliarden Yuan an Schulden tragen, aber es kann die langfristigen Halteansprüche an dem hochwertigen Vermögen am North Bund in Shanghai behalten.

Bis zum 12. Juni dieses Jahres belief sich der bewertete Wert des oben genannten Vermögens auf etwa 1,105 Milliarden Yuan, was fast 30 % über dem Übernahmepreis von 2021 liegt. Wenn der operative Cashflow in der Folge positiv wird, kann dies der Immobilienplattform starke Unterstützung bieten.

Zwischen den Verschiebungen

Bei dieser 1-Yuan-Transaktion scheint Jinhui Property zu einem Spielstein im Werkzeugkasten von Jinhui Holdings zur Schuldenreduzierung geworden zu sein.

Nach Recherchen von View Media besitzt die börsennotierte Plattform Jinhui Holdings derzeit noch einige Hotelvermögen in Städten wie Zhenjiang in Jiangsu und Xi'an in Shaanxi. Laut dem Jahresbericht 2025 von Jinhui Holdings hält das Immobilienunternehmen zum Ende des Berichtszeitraums noch 27 Investmentimmobilien mit einer Gesamtbaufläche von etwa 1,3481 Millionen Quadratmetern sowie eine unbebaute Immobilie von etwa 69.500 Quadratmetern.

Ob diese Vermögenswerte in Zukunft nach dem gleichen Muster kontinuierlich außerhalb der börsennotierten Plattform abgespalten werden, um eine Übertragung der Schulden zu erreichen, ist noch unbekannt.

Es ist jedoch unbestreitbar, dass der Verkauf von Jinhui Holdings an Jinhui Property lediglich eine interne Vermögensverschiebung innerhalb der Gruppe ist und keinen echten Kapitalrückfluss bringt. Das bedeutet auch, dass diese Schuld von fast 1,3 Milliarden Yuan lediglich von der börsennotierten Plattform Jinhui Holdings auf Jinhui Property übertragen wurde, ohne die Schuldensituation der Gruppe grundlegend zu lösen.

Tatsächlich wurde Jinhui Holdings in den vergangenen Jahren während der Anpassungswelle der Immobilienbranche zeitweise als "schwarzes Pferd" und "verstecktes Juwel" bezeichnet. Eine Ankündigung im März 2024 zerstörte jedoch den guten Ruf dieses "vorbildlichen Immobilienunternehmens".

Damals kündigte Jinhui an, dass ein 300-Millionen-Dollar-Schuldverschreibung mit einem Jahreszins von 7,8 % am 20. März fällig wird, aber bis zum Datum der Ankündigung noch nicht bezahlt wurde. Die Daten zeigen, dass diese Anleihe den Code "XS2384610577" hat, ein Volumen von 300 Millionen Dollar, einen Zinssatz von 7,8 % und eine Laufzeit von 2,5 Jahren mit Fälligkeit am 20. März 2024.

Glücklicherweise lagerte Jinhui am 15. April desselben Jahres alle benötigten Gelder auf das vom Treuhänder angegebene Konto ein und beglich alle auf dem öffentlichen Markt emittierten Kreditanleihen vollständig.

Obwohl die Zahlung innerhalb der Nachfrist abgeschlossen wurde, ist der angespannte Zustand seiner Schuldensituation und seiner Kapitalkette bereits zum Fokus des Kapitalmarkts geworden.

Bis Ende 2025 beliefen sich die Barmittel und Bankguthaben von Jinhui Holdings auf nur etwa 1,09 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 1,3 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr; die gesamten ausstehenden Kredite der Gruppe betrugen bis zu 23,468 Milliarden Yuan, davon summieren sich die innerhalb eines Jahres zu zahlenden Bankkredite, Unternehmensanleihen und immobilienbesicherten Wertpapiere auf 13,318 Milliarden Yuan. Die Lücke zwischen den vorhandenen Barmitteln und den kurzfristigen Schulden ist sichtbar.

Auf der Finanzierungsseite schloss Jinhui Holdings im November 2025 die erste Umwandlung eines Entwicklungsdarlehens in ein Betriebsdarlehen zur Schuldenreduzierung ab, mit einem Volumen von nur 270 Millionen Yuan; im Dezember wurden mittelfristige Schuldverschreibungen im Wert von 1,188 Milliarden Yuan erneut ausgegeben, sodass der Finanzierungsdruck nach wie vor groß ist.

Auch die Situation auf der Seite der Ertragsgenerierung ist ernst: Der gesamte Jahresumsatz betrug 14,194 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 42,7 % im Vergleich zum Vorjahr, davon entfielen 13,779 Milliarden Yuan auf den Immobilienentwicklungs- und Verkaufsbereich, was einem Rückgang von 43,41 % entspricht.

Vor dem Hintergrund des Drucks auf Geldmittel, Finanzierung und Verkauf versucht Jinhui Holdings, den Druck auf die börsennotierte Plattform durch interne Vermögensverschiebungen zu lindern. Ob diese Operation das grundlegende Problem lösen kann, ist jedoch nach wie vor ungewiss.

Die allgemeine Marktmeinung geht davon aus, dass die nächste offene Frage lautet: Wird Jinhui Property die Hotelvermögen weiter auf dem Markt verkaufen, um echten Kapitalrückfluss zu erzielen? Und wird die börsennotierte Plattform Jinhui Holdings angesichts der angespannten Kapitalkette weitere Investmentimmobilien zum Verkauf anbieten?

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "View", Autor: View Media, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.