Die „nationale Mannschaft“ ist da – die Korrektur des A-Marktes nähert sich ihrem Ende?

Am Abend des 19. Juli zeigten verschiedene Kräfte auf dem A-Aktienmarkt einheitliche Haltungen zur Marktstabilisierung.

China Chengtong Holdings Group Co., Ltd. (im Folgenden „China Chengtong“) und China New Holding Co., Ltd. (im Folgenden „China New“) veröffentlichten gleichzeitig Ankündigungen über Aktienzukäufe.

China Chengtong erklärte, dass es in letzter Zeit insgesamt fast 100 Milliarden Yuan investiert hat, und werde in Zukunft weiterhin mit eigenen Mitteln und der Refinanzierung für Aktienrückkäufe und -zukäufe in großem Umfang Aktien und ETFs (börsengehandelte Indexfonds) von staatseigenen Zentralunternehmen und Technologieunternehmen erwerben. China New gab bekannt, dass seine Tochtergesellschaft Guoxin Investment bereits über 50 Milliarden Yuan aus der speziellen Refinanzierung für Aktienrückkäufe und -zukäufe verwendet hat, und wird in Zukunft weiterhin Aktien von Zentralunternehmen erwerben.

Sowohl China Chengtong als auch China New sind staatliche Kapitalverwaltungsgesellschaften, die direkt von der Aufsichtsbehörde für staatliches Vermögen und Verwaltung des Staatsrates überwacht werden, und sie sind wichtige Kräfte des „Nationalteams“.

Am selben Abend erfuhr die Zeitschrift „Caijing“ aus Quellen, die den Aufsichtsbehörden nahestehen, dass die China Securities Regulatory Commission am 20. Juli ein Symposium mit börsennotierten Unternehmen, Wertpapierhäusern und Fondsinstituten abhalten wird, um Meinungen und Vorschläge zur Förderung einer stabilen und gesunden Entwicklung des Kapitalmarkts zu sammeln.

Gleichzeitig haben in letzter Zeit mehrere quantitative Private-Equity-Fonds intensiv eigene Mittel in ihre Produkte investiert. Darunter kündigte Lingjun Investment an, eigene Mittel von 200 Millionen Yuan für den Erwerb von Produkten unter seinem Dach zu verwenden, und Pingfanghe Investment investierte 100 Millionen Yuan in eigene Produkte. Statistiken zufolge haben bis zum 18. Juli insgesamt 10 Private-Equity-Fonds im laufenden Jahr Ankündigungen über eigene Investitionen veröffentlicht, und der Gesamtbetrag der eigenen Investitionen seit Juli macht mehr als die Hälfte des Jahresbetrags aus.

Auch auf dem ETF-Markt strömten riesige Geldmengen ein. Daten von Wind zeigen, dass bis zum 19. Juli der Nettozufluss von ETFs im gesamten Markt in den letzten zwei Wochen 3042,6 Milliarden Yuan erreichte. Dabei trugen Aktien-ETFs den größten Teil des Zuwachses bei, nämlich 2903 Milliarden Yuan.

In Zeiten heftiger Marktschwankungen äußerten sich mehrere Wertpapierhäuser gemeinsam. Nach Ansicht verschiedener Institutionen ist die intensivste Phase des Verkaufsdrucks auf dem Markt höchstwahrscheinlich vorbei, und der Markt wird voraussichtlich in eine neue Phase der schrittweisen Erholung eintreten.

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China Chengtong und China New starten Aktienzukäufe

Am Abend des 19. Juli gab China Chengtong bekannt, dass in letzter Zeit China Chengtong und seine Tochtergesellschaften Chengtong Capital und Chengyang Investment sich auf den groß angelegten Erwerb chinesischer Vermögenswerte durch staatseigene Zentralunternehmen konzentriert haben und insgesamt fast 100 Milliarden Yuan investiert wurden.

China Chengtong erklärte, dass es fest an die Aussichten der chinesischen Wirtschaft und des chinesischen Kapitalmarkts glaube. Es werde in Zukunft weiterhin mit eigenen Mitteln und der Refinanzierung für Aktienrückkäufe und -zukäufe in großem Umfang Aktien und ETFs von staatseigenen Zentralunternehmen und Technologieunternehmen erwerben, um den stabilen Betrieb des Kapitalmarkts voll zu unterstützen.

Nach den Bestandsdaten zum Ende des ersten Quartals 2026 hat China Chengtong einen stabilen Anlagestil, der sich hauptsächlich auf Blue-Chip-Aktien großer Marktkapitalisierung konzentriert und Bereiche wie Ressourcen, Infrastruktur und Finanzen abdeckt, und spielt die Rolle eines „Stabilisators“ auf dem Markt. Darunter hält China Chengtong Holdings Group Anteile an Dongxing Securities, China Railway Signal & Communication, Sinopharm Industrial, Sinoma International, China Ceramics Electronics, China Automotive Engineering Research Institute, Xinji Energy und Yunlu Co., Ltd. Beijing Chengtong Financial Control Investment Co., Ltd. hielt zum Ende des ersten Quartals Anteile an Hangzhou Iron & Steel Co., Ltd., Tiandi Science & Technology, China Oilfield Services und Star-Survey Measurement & Control. Beijing Chengtong Industrial Finance Equity Investment Fund (Limited Partnership) hält Anteile an Yantian Port.

Im Bereich der Fondsinvestitionen hält China Chengtong und Beijing Chengtong nach den veröffentlichten Daten der börsennotierten Fondsinhaber im Jahresbericht 2025 insgesamt Fonds im Wert von etwa 3,3 Milliarden Yuan. Darüber hinaus halten die drei Private-Equity-Produkte der Chengyang-Serie unter Chengtong einen Gesamtmarktwert von Aktien von etwa 900 Millionen Yuan.

China New gab ebenfalls bekannt, dass es fest an die Entwicklungsaussichten des chinesischen Kapitalmarkts glaube und die technologische Innovation und hochwertige Entwicklung von Zentralunternehmen fest unterstütze. Die relevanten Einheiten seiner Tochtergesellschaft Guoxin Investment Co., Ltd. haben bereits über 50 Milliarden Yuan aus der speziellen Refinanzierung für Aktienrückkäufe und -zukäufe verwendet, um die Marktstabilität zu wahren.

China New erklärte weiter, dass es in Zukunft das politische Instrument der Refinanzierung voll ausschöpfen und gleichzeitig mit eigenen Mitteln weiterhin Aktien von Zentralunternehmen erwerben werde, um den strategischen Wert der Kernvermögenswerte des Kapitalmarkts und den stabilen und gesunden Betrieb des Kapitalmarkts entschlossen zu wahren.

Daten von Wind zeigen, dass China New Investment Co., Ltd. zum Ende des ersten Quartals unter den zehn größten Umlaufaktionären von 29 A-Aktien stand, mit einem Gesamtbestandswert von 56 Milliarden Yuan.

Der Anlagestil von China New steht in deutlichem Gegensatz zu dem von China Chengtong und konzentriert sich stärker auf technologische Innovation und strategische aufstrebende Industrien. Halbleiter ist seine größte Schwerpunktbranche, und die repräsentativen Bestände umfassen Naura Technology Group, Semiconductor Manufacturing International Corporation und Core-Semi Microelectronics; im Bereich der Nichteisenmetalle beträgt der Marktwert der Anteile an Zijin Mining 8,3 Milliarden Yuan, und Zhuzhou Cemented Carbide Nonferrous Metals, Gaona Aero Material und Youyan New Materials sind ebenfalls wichtige Bestände; im Öl- und Petrochemie-Sektor übersteigt der Marktwert der Anteile an China National Offshore Oil und China Shenhua jeweils 5 Milliarden Yuan; im Bereich der nationalen Verteidigung und Militärindustrie beträgt der Gesamtwert der Anteile an China First Heavy Industries, AVIC Shenyang Aircraft und A-Long Helicopter über 2,6 Milliarden Yuan; im Bereich der Software-Dienstleistungen und TMT gibt es große Investitionen in Unternehmen wie Hua Da Nine Heavens, Accelink Technologies und QuantumCTek. Darüber hinaus hält China New Anteile an COSCO Shipping Holdings, Tasly und Changan Automobile.

Im Bereich von ETFs und REITs (Immobilieninvestmentfonds) hält Guoxin Investment den Southern CSI Guoxin Central Enterprise Technology Leading ETF, zwei Hong Kong Stock Connect Central Enterprise Dividenden-ETFs von Invesco Great Wall und Southern sowie den China Resources Consumer REIT von China Asset Management, und die vier Produkte haben einen Gesamtwert von etwa 1,4 Milliarden Yuan.

China New Asset Management hält außerdem 11 REITs, die hauptsächlich Bereiche wie Lagerlogistik, Konsum, Industrieparks und Energie abdecken, mit einem Gesamtwert von etwa 575 Millionen Yuan.

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Quantitative Private-Equity-Fonds investieren eigene Mittel, und breit angelegte sowie Technologie-ETFs verzeichnen kontinuierlichen Nettozufluss

Neben China Chengtong und China New, die Aktienzukäufe tätigen, haben auch quantitative Private-Equity-Fonds intensiv eigene Mittel in ihre Produkte investiert, und der ETF-Markt erlebte einen massiven Zustrom von Kapital.

Am 19. Juli kündigte Lingjun Investment, ein führender quantitativer Private-Equity-Fonds, an, dass das Unternehmen und seine Kernmitarbeiter innerhalb von zwei Wochen eigene Mittel von 200 Millionen Yuan für den Erwerb von privaten Aktienfonds-Produkten unter seinem Dach verwenden werden. Am selben Tag kündigte Pingfanghe Investment an, innerhalb der nächsten Woche eigene Mittel von 100 Millionen Yuan für den Erwerb von Produkten unter seinem Dach zu verwenden.

Nach Statistiken von Private Equity Paipai haben bis zum 18. Juli insgesamt 10 Private-Equity-Fonds im laufenden Jahr Ankündigungen über eigene Investitionen veröffentlicht, mit einem Gesamtbetrag von 222 Millionen Yuan. Darunter haben seit Juli vier Private-Equity-Verwalter Ankündigungen über eigene Investitionen veröffentlicht, mit einem Gesamtbetrag von 112 Millionen Yuan, was 50,45 % des Jahresgesamtbetrags entspricht. Das milliardenschwere Private-Equity-Unternehmen Shanghai Xiva investierte sogar innerhalb von nur drei Tagen vom 15. bis 17. Juli zweimal eigene Mittel, insgesamt 42 Millionen Yuan.

Während die A-Aktien kontinuierlich korrigiert wurden, zeigt sich auf dem ETF-Markt, dass das Kapital kontinuierlich zufließt.

Daten von Wind zeigen, dass bis zum 19. Juli der Nettozufluss von ETFs im gesamten Markt in den letzten zwei Wochen 3042,6 Milliarden Yuan erreichte. Dabei trugen Aktien-ETFs den größten Teil des Zuwachses bei, nämlich 2903 Milliarden Yuan.

Nach der Struktur des Zuflusses konzentrierte sich das Kapital in den letzten zwei Wochen auf zwei Hauptrichtungen: breit angelegte ETFs und Technologie-ETFs.

Breit angelegte ETFs sind die absolute Hauptkraft. In den letzten zwei Wochen verzeichneten ETFs, die an den CSI 300 gekoppelt sind, einen Nettozufluss von insgesamt 399,45 Milliarden Yuan, ETFs, die an den CSI 1000 gekoppelt sind, einen Nettozufluss von 355,60 Milliarden Yuan, und ETFs, die an den CSI A500 gekoppelt sind, einen Nettozufluss von 192,34 Milliarden Yuan. Die drei breit angelegten Indizes zogen zusammen fast 950 Milliarden Yuan an Kapital an.

Darüber hinaus verzeichneten ETFs, die Technologieindizes wie den Science and Innovation Chip, Halbleitermaterialien und -geräte sowie Science and Innovation Halbleitermaterialien und -geräte verfolgen, in den letzten zwei Wochen einen Nettozufluss von insgesamt etwa 611 Milliarden Yuan.

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Wertpapierhäuser äußern sich: Die kurzfristige Bereinigung nähert sich dem Ende

Nach einer kontinuierlichen Korrektur des Marktes haben mehrere Wertpapierhäuser intensiv Strategieanalysen veröffentlicht und ein einheitliches Signal übermittelt.

Der Bericht von CITIC Securities ist der Ansicht, dass sich die Indexentwicklung in einer Phase der Erholung von einer mittelfristigen Bewegung und der Vorbereitung einer neuen Runde von Marktbewegungen befindet, und die kurzfristige Bereinigung nähert sich dem Ende.

CITIC Securities analysierte, dass für die nordamerikanische KI-Kette die Entwicklung der industriellen Logik einen größeren Einfluss hat. Um die Umstellung der Bewertung von Zyklusaktien auf Wachstumsaktien zu erreichen, muss ein breiterer geschlossener Geschäftszyklus in nachgelagerten Bereichen sichtbar sein; für die inländische KI-Kette haben Stimmung und Kapitalfluss einen größeren Einfluss. Um den Markt neu zu starten, muss man auf das Ende der Liquiditätsstörungen, den Rückgang der Volatilität und die Gelegenheit am unteren Punkt der Stimmung warten; für die nicht zur KI gehörenden Sektoren hängt das Kerninteresse noch von der Auslandsnachfrage ab, und das Handelsumfeld ist am wichtigsten. Der Markt unterschätzt die potenziellen Nachfrageauswirkungen der Handelsverhandlungen zwischen China und der EU sowie der starken Abwertung der Währungen von Schwellenländern. An zweiter Stelle steht das geldpolitische Umfeld der Federal Reserve; für die Inlandsnachfrageprodukte ist die schwache Inlandsnachfrage ein Konsens des Kapitals. Die Grundlagen für eine neue Runde von zusätzlichen Politiken ähnlich der „9·24“-Politik sind vorhanden. Als defensive Produkte während des Korrekturprozesses hat der erwartete Handel im Sektor der Inlandsnachfrage bereits begonnen.

„Obwohl es verschiedene Mängel und Probleme gibt, sind viele Sorgen bereits vom Markt erkannt und eingepreist. Die nicht zur KI gehörenden Sektoren bilden einen Boden, und die KI-Sektoren erleben eine nachträgliche Korrektur. In dieser Marktstruktur ist die Konvergenz der strukturellen Divergenz die wahrscheinlichste Entwicklung, und man sollte nicht pessimistisch in Bezug auf den Index sein“, erklärte CITIC Securities.

Fu Jingtao, Chefstratege von Shenyin & Wanguo, erklärte ausdrücklich: „Der Verkaufsdruck hat sich konzentriert entladen, und die Erholung ist nicht mehr weit.“ Er analysierte, dass der aktuelle Verkaufsdruck hauptsächlich aus drei Quellen stammt: Absolute-Rendite-Fonds reduzieren ihre Positionen, um die Gewinnschwelle zu schützen und Rückgänge zu kontrollieren; Kleinanleger lösen ihre Aktienprodukte in der Nähe der Gewinnschwelle konzentriert zurück; der Rückgang der Risikobereitschaft führt zu Nettoverkäufen durch Margin-Handel. Gleichzeitig ist er der Ansicht, dass der negative Kreislauf des Verkaufsdrucks von Absolute-Rendite-Fonds und Kleinanlegern begrenzt ist, und die Stabilität der kurzfristigen Mikrostruktur wird sich wahrscheinlich bald von selbst erholen.

China International Capital Corporation ist der Ansicht, dass die aktuelle Marktposition möglicherweise bereits zu pessimistische Erwartungen widerspiegelt und der Markt wieder eine gute Gelegenheit für Investitionen im laufenden Jahr bietet. Man sollte kurzfristig auf die Verbesserung der externen Rahmenbedingungen und der Liquidität warten, und die Erholung kann jederzeit eintreten. „Die jüngste Marktrücknahme wurde hauptsächlich durch externe Faktoren ausgelöst. Die negativen Faktoren wurden bereits weitgehend entladen, und der Korrekturspielraum des Marktes ist bereits ausreichend. Jetzt kann man schrittweise in Bereiche investieren, in denen die Halbjahresberichte eine gute Konjunktur zeigen.“

„Seit Juli verzeichnen breit angelegte ETFs wieder massive Nettozeichnungen, und langfristige Kapitalströme stützen den Markt antizyklisch stark und spielen die Rolle eines Marktstabilisators“, ist die Ansicht von Huaxi Securities. Die intensivste Phase des Verkaufsdrucks ist höchstwahrscheinlich vorbei, und der Markt wird voraussichtlich in eine neue Phase der „schwankenden und langsamen Erholung“ eintreten. Die mittelfristige und langfristige Marktentwicklung der Technologiebranche ist nicht zu Ende.

Industrial Securities beurteilte anhand des Indikators der Überfüllung, dass die aktuelle Korrektur, die durch Liquidität und industrielle Rahmenbedingungen ausgelöst wurde, möglicherweise dem Ende nahe ist. Der von Industrial Securities verfolgte Indikator der Überfüllung hat bereits ein Signal für den kurzfristigen unteren Punkt der Marktstimmung gesendet. Anhand von vier Indikatoren – dem Ausmaß der aktuellen Korrektur, dem Grad des übermäßigen Rückgangs, der Überfüllung und dem Ausmaß der Gewinnkorrektur – wählte Industrial Securities Branchen aus, die in diesem Zyklus offensichtlich übermäßig zurückgegangen sind und deren Gewinne kontinuierlich nach oben korrigiert wurden und möglicherweise „fälschlicherweise bestraft“ wurden. Darunter fallen hauptsächlich TMT (optische Module, Glasfaserkabel, Speicher, Panels, IDC),