Neue Geistergeschichten im Speicherbereich: Will die USA Geld erbeuten?

Die Forderungen der USA an die südkoreanische Halbleiterindustrie entwickeln sich derzeit von „Fabrikbau“ hin zu „Gewinnbeteiligung“.

Laut einem am Freitag von der *Korea Times* unter Berufung auf informierte Quellen veröffentlichten Bericht erklärte der stellvertretende Handelsbeauftragte der USA, Rick Switzer, im vergangenen Monat bei einem Gespräch mit dem südkoreanischen Handelsminister Ahn Duk-geun unmissverständlich: Die US-Seite hat das Recht, an den enormen Gewinnen von SK Hynix und Samsung Electronics teilzuhaben, da die umfangreichen Einkäufe von US-Unternehmen das Gewinnwachstum der südkoreanischen Chiphersteller direkt vorangetrieben haben. Diese Äußerung wurde seitens der USA noch nicht offiziell bestätigt, hat aber in der südkoreanischen Industrie und auf Regierungsebene breite Aufmerksamkeit erregt.

Hintergrund dieser Entwicklung ist, dass die südkoreanischen Halbleiterexporte in die USA im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 90 % gestiegen sind und südkoreanische Speicherunternehmen weiterhin hohe Gewinne in der globalen KI-Wertschöpfungskette erzielen.

Laut einer Forschungsmitteilung von CITIC Securities zeigen historische Erfahrungen, dass wenn ausländische Unternehmen in wichtigen Industrien dauerhaft hohe Marktanteile oder hohe Gewinne erzielen, dies oft zu einer politischen Einmischung der US-Regierung führt, die die Umverteilung der globalen Industrievorteile beschleunigt – die Erfahrungen der japanischen Halbleiterindustrie in den 1980er Jahren und der taiwanesischen Panel-Industrie in den 2000er Jahren sind hierfür warnende Beispiele.

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Logik der USA: Einkäufe generieren Gewinne – daher ist eine Beteiligung an den Erträgen gerechtfertigt

Laut der *Korea Times*, die sich auf einen Branchenkenner mit Einblick in die Angelegenheiten beruft, legte Rick Switzer Ahn Duk-geun während des Gesprächs dar, dass die umfangreichen Einkäufe von US-Unternehmen bei südkoreanischen Halbleitern das Gewinnwachstum der südkoreanischen Chiphersteller direkt vorangetrieben haben – daher habe die US-Seite ebenfalls das Recht, an diesen Gewinnen teilzuhaben.

„Die Logik der USA lautet: Wenn südkoreanische Partner aufgrund ihres Beitrags zu einem Teil der Gewinne Anspruch auf eine Beteiligung haben, dann müssen US-Unternehmen dasselbe Recht genießen“, sagte der Informierte. Ein hochrangiger südkoreanischer Regierungsbeamter bestätigte gegenüber der *Korea Times*, dass die USA tatsächlich diese Behauptung aufgestellt haben, ohne jedoch weitere Erläuterungen zu geben.

Die *Korea Times* hat sich mehrfach an das Amt des US-Handelsbeauftragten, das Handelsministerium und das Finanzministerium gewandt, um eine Stellungnahme zu erhalten – jedoch ohne Antwort. Beamte des südkoreanischen Ministeriums für Handel, Industrie und Energie erklärten, sie seien über diese Angelegenheit nicht informiert, und bekräftigten, dass die grundlegende Position Südkoreas lautet: „Industrielle Angelegenheiten sollten auf der Grundlage kommerzieller Rationalität vorangetrieben werden“.

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Historische Lehren: Hohe Gewinne sind oft der Auslöser für politische Einmischung

Die Forschungsmitteilung von CITIC Securities hat zwei typische Fälle zusammengestellt, um die Handlungslogik der US-Regierung in ähnlichen Situationen aufzuzeigen.

Japanische Halbleiter (1980er Jahre): Nachdem die japanische Halbleiterindustrie rasch aufgestiegen war und die Wettbewerbsvorteile US-amerikanischer Unternehmen kontinuierlich eingeschränkt hatte, übte die US-Regierung unter dem Einfluss von Unternehmensverbänden und Industrieverbänden Druck auf Japan aus – unter anderem durch Zölle, 301-Untersuchungen, das *US-Japan-Halbleiterabkommen* und 100-prozentige Strafzölle. Zusammen mit dem Platzen der japanischen Spekulationsblase führten diese politischen Maßnahmen schließlich zu einer Umverteilung der Marktanteile und Gewinne in der globalen Halbleiterindustrie. Es ist bemerkenswert, dass die von Japan verlorenen Marktanteile nicht in die USA zurückflossen – stattdessen wurde Südkorea durch politische Unterstützung zum letzten Nutznießer.

Taiwanesische Panels (2000er Jahre): Im Jahr 2006 lag der Lieferanteil taiwanesischer Hersteller von großformatigen LCD-Panels zeitweise auf Platz 1 weltweit. Im selben Jahr leitete das US-Justizministerium eine Kartelluntersuchung wegen Preismanipulation ein. Die wichtigsten taiwanesischen Panel-Hersteller zahlten insgesamt Strafgelder von mehr als 800 Millionen US-Dollar, und zahlreiche Führungskräfte wurden zu Haftstrafen verurteilt. Zusammen mit der Finanzkrise und dem Abschwung des Industrizyklus führten diese politischen Maßnahmen schließlich dazu, dass sich Marktanteile und Gewinne der globalen Panel-Industrie auf das chinesische Festland verlagerten.

CITIC Securities weist darauf hin, dass die beiden Fälle ein gemeinsames Muster aufweisen: Sobald die hohen Gewinne ausländischer Unternehmen von der US-Regierung neu als Schädigung der eigenen industriellen Wettbewerbsfähigkeit eingestuft werden, folgt die politische Einmischung – und dies geschieht oft durch den koordinierten Einsatz mehrerer Instrumente aus den Bereichen Handel, Industrie oder Kartellrecht.

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Aktuelle Situation: Vorrang der Versorgung – politischer Druck hat sich noch nicht verfestigt

Nach Ansicht von CITIC Securities liegt der Schlüssel zur Beurteilung, ob die hohen Gewinne der südkoreanischen Speicherhersteller eine Einmischung der US-Regierung auslösen werden, im Verständnis des Entscheidungsmechanismus für ihre Technologie- und Wirtschaftspolitik.

Derzeit werden die relevanten US-Politiken noch vom Kernteam des Weißen Hauses um Trump und Bessent gesteuert. Gleichzeitig wächst der Einfluss technologieorientierter Rechtspopulisten wie Michael Kratsios und David Sacks – dadurch nimmt auch der Einfluss der US-Technologiegiganten auf die politische Agenda zu. Nachdem der Kernkreis des Weißen Hauses die Angelegenheit definiert hat, werden in der Regel Institutionen wie das Handelsministerium, das USTR, das Justizministerium und die FTC damit beauftragt, die Maßnahmen durch den Einsatz von Handels-, Industrie- oder Kartellinstrumenten umzusetzen.

In der aktuellen Phase, vor dem Hintergrund einer nach wie vor starken KI-Nachfrage, konzentriert sich die US-Wirtschaft mehr darauf, die Versorgung mit Speicherchips zu sichern, als die Preise und Gewinne südkoreanischer Unternehmen zu drücken. Die Politik neigt dazu, das „MAGA“-Konzept mit der Technologieindustriepolitik zu verbinden, indem sie südkoreanische Unternehmen dazu anregt, ihre Produktion in den USA auszuweiten – um Rückflüsse von Fertigung, Arbeitsplätzen und Lieferketten zu fördern. Gegen die Preiserhöhungen bei südkoreanischen Speicherchips gibt es zwar einzelne kritische Stimmen aus Politik, Industrieverbänden und Verbraucherseite, aber noch keinen systematischen politischen Druck.

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Risikopunkt: Die Fähigkeit zur Kostenweitergabe ist die entscheidende Variable

CITIC Securities weist darauf hin: Solange die Kosten für Speicherchips noch an nachgelagerte Stufen weitergegeben werden können, werden Preiserhöhungen eher als Teil der boomenden KI-Entwicklung wahrgenommen – der Anreiz zur politischen Einmischung ist relativ gering. Wenn die Preise aber weiter steigen und die Gewinne und Investitionsrenditen US-amerikanischer Unternehmen deutlich schmälern, könnten die hohen Gewinne der südkoreanischen Speicherhersteller von der US-Regierung neu als Schädigung der US-KI-Wettbewerbsfähigkeit eingestuft werden.

Die Forschungsmitteilung empfiehlt, zwei Signale genau zu beobachten: Erstens, ob die US-Technologiegiganten von der Sicherung der Versorgung zu einer offenen Ablehnung von Preiserhöhungen wechseln; zweitens, ob die politischen Entscheidungsträger von der Sicherung der Versorgung und der Förderung von Produktionserweiterungen in den USA zu einer Einmischung über Gründe wie „Monopol“, „Preismanipulation“ oder „Lieferketten-Sicherheit“ übergehen.

Die Äußerung von Rick Switzer könnte genau das frühe Signal sein, dass dieses Risiko von einem potenziellen zu einem sichtbaren wird. Für SK Hynix und Samsung Electronics hat sich die Front des US-südkoreanischen Halbleiter-Wettbewerbs leise von der lokalen Fertigung auf die Ebene der Gewinnverlagerung ausgedehnt.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Wall Street CN“, Autor: Zhao Ying, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.