Der Hochsommer von SK Hynix: Das riskante KI-Spiel eines Landes

Dank der Speicherchips wagen junge Südkoreaner nun, ihre persönliche Lebensbilanz zu erweitern.

In dieser globalen KI-Welle ist Nvidia das Unternehmen, das am meisten von der Situation profitiert, und das zweite ist das südkoreanische Speicherchipunternehmen SK Hynix.

Im ersten Quartal erzielte Hynix einen Umsatz von 52,58 Billionen Won, einen Betriebsgewinn von 37,61 Billionen Won und eine Gewinnmarge von 72 %. Diese Werte übertreffen die von Nvidia (65 %) und TSMC (58 %) und stellen einen neuen historischen Rekord in der globalen Halbleiterindustrie dar. Das Unternehmen, das einst kurz vor dem Bankrott stand und selbst von Samsung und Micore abgelehnt wurde, belegt heute den 15. Platz in der globalen Marktkapitalisierungsrangliste und ist zum strahlendsten Stern Südkoreas geworden.

Großzügige Dividenden machten die Mitarbeiter von Hynix zu der begehrtesten neuen Wohlstandsschicht in Südkorea. Der starke Anstieg des Aktienkurses von Hynix löste einen volksweiten Wohlstandseffekt an der koreanischen Börse aus, und Witze über die „beste Zeit“ Südkoreas verbreiteten sich im chinesischen Internet. Sogar die südkoreanische Geburtenrate stieg von einem der niedrigsten Werte weltweit auf ein optimistisches Niveau von 15 %.

Mit all diesen Glanzpunkten ging Hynix am vergangenen Freitag (10. Juli 2026) offiziell an die US-Börse und notierte an der NASDAQ in Form von American Depositary Receipts (ADRs). Mit einem Finanzierungsvolumen von rund 265 Milliarden US-Dollar brach es den Rekord von 250 Milliarden US-Dollar, den Alibaba im Jahr 2014 aufgestellt hatte, und wurde damit zum größten Börsengang eines ausländischen Unternehmens in den USA in der Geschichte. Am ersten Handelstag stieg der Kurs um rund 12,8 %, was einer Marktkapitalisierung von etwa 1,22 Billionen US-Dollar entspricht.

SK Hynix CEO Kwak Noh-Jung sagte bei der Glockenzeremonie: „Heute ist ein wirklich historischer Tag für SK Hynix. High-Bandwidth-Speicher (HBM) steht im Mittelpunkt der KI-Revolution.“

Aber während die US-Notierung von Hynix einen historischen Höhepunkt erlebte, begann der südkoreanische Aktienmarkt mit einem starken Einbruch. Der KOSPI-Index Südkoreas trat in einen technischen Bärenmarkt ein, der Markt erlebte mehrmals Handelsstopps, und Millionen von Konten wurden zwangsliquidiert. Die Privatanleger, die stark auf Hebel setzten, stürzten vom Himmel direkt in die Hölle des Bankrotts und der Verschuldung.

Die südkoreanische „Schicksalsaktie“ der KI erlebt gerade eine harte Prüfung durch einen heftigen Finanzsturm.

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Der beste Sommer für Südkoreaner

Im Jahr 2026 haben viele Südkoreaner das Gefühl, in einem goldenen Zeitalter zu leben.

Das Zentrum des Sturms liegt bei SK Hynix. Der Gesamtgewinn von Hynix im Jahr 2025 erreichte 47,2 Billionen Won, was sich im Vergleich zum Vorjahr verdoppelte und sogar den des großen Konkurrenten Samsung überstieg. Am 5. Februar zahlte SK Hynix ein Jahresendbonus in Höhe von 2964 % des Grundgehalts aus, was durchschnittlich etwa 674.000 RMB pro Mitarbeiter entspricht. Ein Investmenthaus schätzte sogar, dass der durchschnittliche Bonus pro Mitarbeiter bei Hynix in diesem Jahr voraussichtlich 700 Millionen Won (etwa 3,2 Millionen RMB) erreichen wird.

Im April löste ein Beitrag mit dem Titel „Ich bin ein Produktionsmitarbeiter bei Hynix, mein Leben ist so süß“ in der anonymen südkoreanischen Arbeitsplatz-Community Blind eine große Diskussion aus.

Samsung-Mitarbeiter, deren Bonus weniger als ein Drittel des Bonus von Hynix-Mitarbeitern in derselben Position beträgt, organisierten einen 18-tägigen großen Streik, um eine Erhöhung der Leistungsboni zu fordern. Hunderte von Samsung-Mitarbeitern wechselten zu Hynix.

Hynix-Mitarbeiter wurden plötzlich zu begehrten Kunden in allen Verbraucherbranchen.

Die Immobilienpreise in der Nähe der Pendlerrouten von Hynix stiegen stark an, sie schossen um 100 Millionen bis 200 Millionen Won hoch, und das Transaktionsvolumen stieg ebenfalls sprunghaft an. Im ersten Quartal wurden in dem Bezirk Giheung der Stadt Yongin 2470 Wohnungen verkauft, was einem Anstieg von 118,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

In der Provinz Gyeonggi, wo sich die Hauptquartiere südkoreanischer Chiphersteller konzentrieren, stiegen die Luxusgüterumsätze im Filiale von Shinsegae Department Store in Seongnam im Vergleich zum Vorjahr um 53,6 %, Luxusschmuck um 146,3 % und Luxusuhren um 85,3 %. Große gehobene Kaufhäuser haben sogar spezielle Einkaufskanäle für Mitarbeiter von Samsung und SK Hynix eingerichtet.

Noch abstrakter ist die Nachricht, dass die Arbeitsjacke mit dem Logo von SK Hynix zum besten Outfit für Partnervermittlungen geworden ist.

Diese KI-Festlichkeit hat sich auch auf die gesamte Bevölkerung ausgeweitet.

Der südkoreanische KOSPI-Index stieg von 2294 Punkten im April 2025 bis auf 9115 Punkte im Juni 2026 an, was einem Anstieg von fast dem Vierfachen in 14 Monaten entspricht.

Mit einer Gesamtbevölkerung von etwa 51 Millionen Menschen hat die Anzahl der Aktienkonten in Südkorea 100 Millionen überschritten, was durchschnittlich zwei Konten pro Person bedeutet. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 wurden mehr als 10 Millionen neue Aktienkonten eröffnet. Fast jeder dritte Erwachsene ist ein Aktieninvestor.

Der Buchwertzuwachs der inländischen Aktien- und Fondsvermögen südkoreanischer Haushalte überschritt 1000 Billionen Won – was 40 % des jährlichen BIP entspricht, und der durchschnittliche Buchwertzuwachs pro Person betrug fast 20 Millionen Won.

Dies ist eine Geschwindigkeit der Wohlstandsschaffung, die es im südkoreanischen Kapitalmarkt noch nie gegeben hat. Viele junge Südkoreaner, die von Bildungs- und Berufswettbewerb eingeengt waren, atmeten tief auf: Aktienhandel öffnete ihnen ein anderes Fenster zum Aufstieg.

Der weit verbreitete Witz über das „goldene Zeitalter“ im chinesischen Internet

Dieser aktuelle Aktienanstieg ist nicht nur ein KI-Bullenmarkt, sondern auch ein vollständig von der Regierung geförderter politischer Bullenmarkt.

Kim Yong-beom, Leiter des Politikamts im Präsidialsekretariat Südkoreas, schlug vor, dass Südkorea die übermäßigen Gewinne, die seine KI-Industrie erzielt, an die Öffentlichkeit zurückgeben sollte. Die Absicht ist, dem norwegischen Staatsfonds zu folgen, der auf Öleinnahmen basiert, damit Südkoreaner wie Norweger passiv „Dividenden“ des Landes genießen können.

Am 27. Mai 2026, als der südkoreanische Aktienmarkt bereits in vollem Gange war, haben die südkoreanischen Aufsichtsbehörden sogar auf die Bedürfnisse der Bevölkerung reagiert und 16 gehebelte ETFs mit zweifachem Hebel auf Samsung Electronics und SK Hynix auf den Markt gebracht, damit die Menschen „den Hebel nutzen“ und „den Zug des Superzyklus des Speichers erreichen“ können.

Dies ist Teil der Maßnahmen von Lee Jae-myungs Regierung, um den „Südkorea-Abschlag“ am Aktienmarkt zu beseitigen. Frühere Maßnahmen umfassten die Senkung der Stempelsteuer von 0,3 % auf 0,1 %, die Einrichtung eines Marktstabilisierungsfonds von 100 Billionen Won und die Bemühungen, Südkorea in den MSCI-Index aufzunehmen. Sogar der Präsident selbst hat live Aktienhandel gestreamt und klar zum Ausdruck gebracht, dass „der südkoreanische Aktienmarkt immer noch unterbewertet ist“.

Privatanleger strömten massiv ein, und innerhalb von weniger als zwei Monaten stieg das Gesamtvermögen dieser Produkte von 3 Milliarden US-Dollar auf 9,1 Milliarden US-Dollar. Sie wurden damit zum größten einzelnen Aktien-Hebelprodukt der Welt, wobei Privatanleger einen Anteil von 92 % hielten.

Bis Ende Juni machten Samsung und Hynix allein 54 % des Gewichts des KOSPI-Index aus. Im Juni machten die Handelsvolumina von Samsung, SK Hynix und ihren gehebelten ETFs zeitweise 84 % des gesamten südkoreanischen Marktes im Wert von 4,3 Billionen US-Dollar aus.

Der gesamte südkoreanische Aktienmarkt und das Vermögen der südkoreanischen Einwohner sind an die „Maschine“ aus Hynix und Samsung gebunden.

Die Menschen scheinen das Risiko eines Rückgangs vergessen zu haben. Laut einem Bericht von China International Capital Corporation belief sich das Gesamtvermögen der zweifach gehebelten Produkte für Samsung und Hynix (inländisch und in Hongkong) auf 46,9 Milliarden US-Dollar, wobei das Volumen der Long-Positionen 206 Mal so groß war wie das der Short-Positionen – alle setzten auf die gleiche Seite.

Gleichzeitig verzeichneten ausländische Investoren seit Mai einen Nettoabfluss von 127 Billionen Won. Ausländische Investoren, Institutionen und Pensionsfonds zogen sich zurück – nur die Privatanleger kauften gegen den Trend netto 62 Billionen Won. Privatanleger wurden zu den einzigen Käufern, und die Preisbestimmungsgewalt des südkoreanischen Aktienmarktes wechselte von ausländischen Investoren und Institutionen zu Privatanlegern.

Die Blase wurde immer größer und wartete nur auf eine kleine Stimmungsschwankung, um zu explodieren.

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Warum muss Hynix unbedingt an die US-Börse gehen?

Der Rückgang begann fast gleichzeitig mit dem Börsengang von Hynix in den USA.

Am 8. Juli, zwei Tage vor dem Börsengang, fiel der KOSPI-Index um mehr als 20 % von seinem Hoch im Juni und durchbrach die Grenze des technischen Bärenmarktes. Am 13. Juli, dem ersten Handelstag nach dem Börsengang, stürzte der Gesamtmarkt um fast 9 % ab und löste den siebten Handelsstopp des Jahres aus. Der Kurs von Hynix fiel um mehr als 15 %.

Insgesamt 1,2 Millionen gehebelte Konten im Markt erreichten die Nachschussgrenze, und etwa 320.000 bis 360.000 Konten wurden vollständig zwangsliquidiert, wobei das gesamte Kapital verloren ging. Die gehebelten ETFs verstärkten die Marktschwankungen um ein Vielfaches.

Ahn Cheol-soo, Abgeordneter der Volkspartei und ehemaliger Präsidentschaftskandidat, schimpfte in sozialen Medien: „Der KOSPI ist zu einem Kasino geworden.“ Lee Chan-jin, Leiter der Finanzaufsichtsbehörde, bekannte öffentlich reuig: „Ich bereue es zutiefst, dass ich nicht alles getan habe, um die Einführung gehebelter ETFs zu verhindern.“

Darüber hinaus verzerrten die gehebelten ETFs von Samsung und Hynix die Preissignale stark. Zum Beispiel stieg der gehebelte ETF von Hynix am 8. Juni um 50 % an einem Tag, während der zugrundeliegende Aktienkurs um 8 % fiel, und der Aufschlag des ETFs erreichte 86 %.

Ein Unternehmen ist so groß geworden, dass es seinen eigenen Markt durcheinanderbringt. Der südkoreanische Heimatmarkt kann Hynix kaum noch aufnehmen. Der Börsengang in den USA, um auf einen größeren Kapitalmarkt zuzugreifen, dient als Druckentlastungsventil.

Ein weiterer Grund, warum SK Hynix unbedingt ins Ausland gehen muss, ist die Bewertung.

Im ersten Quartal 2026 erzielte SK Hynix einen Umsatz von 52,58 Billionen Won, was einem Anstieg von 198 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der Betriebsgewinn betrug 37,61 Billionen Won, und die Betriebsgewinnmarge erreichte 72 %. Dies ist die Eigenschaft der Speicherindustrie: In einem Jahr verdient man so viel, wie man in den vergangenen Jahren verloren hat. Insbesondere die explosionsartige Nachfrage nach HBM, die durch KI ausgelöst wurde, lässt Hynix in einem Jahr so viel verdienen wie in Jahrzehnten zuvor.

Aber im Kapitalmarkt hat Hynix, das sowohl in DRAM als auch in HBM eine stärkere Dominanz aufweist, seine Bewertung lange Zeit im einstelligen KGV-Bereich gehalten – niedriger als das von Micron (7) und weit niedriger als das von TSMC (20). Ein Unternehmen mit einer höheren Gewinnmarge als TSMC hat nur ein Drittel von dessen Bewertungsvielfachen.

Der Grund ist einfach: Der Markt stuft es als „zyklische Aktie des Speicherbereichs“ ein. Unter dem Einfluss von Moores Gesetz, Abschreibungen und Angebots-Nachfrage-Zyklen kann es jederzeit zusammenbrechen, egal wie stark es steigt.

Hynix hat bei diesem Börsengang nur neue Aktien ausgegeben, die etwa 2,5 % des gesamten Aktienkapitals ausmachen, und das Hauptziel ist nicht die Kapitalbeschaffung. Im Prospekt steht klar: Diversifizierung der Investorenbasis, Erzielung einer „Bewertung, die den Unternehmenswert besser widerspiegelt“ und Eintritt in das „Epizentrum der KI-Innovation“.

Hynix will die Wall Street von einer Sache überzeugen: Speicherchips sind nicht mehr ein zyklisches Geschäft