Duan Yongping hält „Moutai in der linken Hand und Pop Mart in der rechten Hand“ – ist der Frühling der Konsumaktien gekommen?

Am 10. Juli 2026 erregte ein Dokument zur Offenlegung von Beteiligungen an der Hongkonger Börse die Aufmerksamkeit des Marktes – der bekannte Investor Duan Yongping erwarb weitere 10,59 Millionen Aktien von Pop Mart, wodurch sein Anteil auf 7,65 % stieg und der Marktwert seiner Beteiligung über 15,3 Milliarden Hongkong-Dollar überschritt.

Damit vollzog der für seinen „Wertinvestitionsansatz“ bekannte Investor, der Pop Mart lange Zeit abwartend beobachtet hatte, in nur etwas mehr als zwei Monaten einen erstaunlichen Wandel von „ich verstehe es nicht“ zu einer massiven Beteiligung im Wert von über 10 Milliarden Yuan. Zuvor hatte Duan Yongping auch gegen den Trend seine Anteile an Kweichow Moutai aufgestockt.

Jetzt, wo der Markt sich auf den Technologieboom rund um KI und Halbleiter konzentriert – welches Signal sendet Duan Yongping mit seiner Strategie „Moutai in der einen Hand, Pop Mart in der anderen“?

Duan Yongpings „Wette auf den Konsumsektor“

Der Wandel in Duan Yongpings Haltung zu Pop Mart begann mit einem Geschäftsbericht.

Der Gesamtjahresbericht 2025 zeigt, dass Pop Mart einen Jahresumsatz von 37,12 Milliarden Yuan erzielte, was einem Anstieg von 184,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 13,08 Milliarden Yuan, ein sprunghafter Anstieg von 284,5 % gegenüber dem Vorjahr. Die Bruttomarge lag stabil bei 72,1 % und erreichte damit einen neuen historischen Höchststand für das Unternehmen. Das Auslandsgeschäft wurde zum zentralen Wachstumsmotor: Der Jahresumsatz betrug 16,268 Milliarden Yuan, ein explosionsartiger Anstieg von 291,9 % gegenüber dem Vorjahr, und der Anteil der Auslandseinnahmen am Gesamtumsatz stieg auf 43,8 %.

(Umsatz von Pop Mart, Quelle: Stock Market Connect)

Dieser Geschäftsbericht ließ Duan Yongping seine frühere Einschätzung, dass er „die langfristige Entwicklungsperspektive der Marke über zehn Jahre nicht klar erkennen könne“, vollständig revidieren. Am 30. März 2026 veröffentlichte er auf der Plattform Xueqiu: „Ich habe mir in den letzten Tagen Pop Mart noch einmal gründlich angesehen und beschließe, meine frühere Aussage, nicht zu investieren, zurückzuziehen.“ Danach studierte er Interviews mit dem Gründer Wang Ning und reiste eigens zu Filialen in mehreren europäischen und amerikanischen Ländern, um diese vor Ort zu prüfen.

Die konkreten Maßnahmen begannen im Mai. Am 25. Mai erwarb Duan Yongping 9,8232 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von rund 150 Hongkong-Dollar pro Aktie, was einem Gesamtbetrag von etwa 1,47 Milliarden Hongkong-Dollar entspricht. Sein Anteil stieg auf 5,69 %, womit erstmals die Schwelle zur verpflichtenden Offenlegung an der Hongkonger Börse erreicht wurde. Nur drei Tage später, am 28. Mai, erwarb er weitere 4,66 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 162,5 Hongkong-Dollar, was einem Betrag von etwa 757 Millionen Hongkong-Dollar entspricht, und sein Anteil stieg auf 6,04 %. Am 6. Juli tätigte er den dritten Schritt: Er erwarb 10,59 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 150 Hongkong-Dollar pro Aktie, was einem Gesamtbetrag von etwa 1,589 Milliarden Hongkong-Dollar entspricht, und sein Anteil stieg auf 7,65 %.

Den Informationen zufolge belief sich der Gesamtbetrag der drei Aufstockungen auf über 3,8 Milliarden Hongkong-Dollar. Dafür liquidierte Duan Yongping sogar seine seit über zehn Jahren gehaltenen Anteile an China Shenhua Energy.

Doch bevor er auf Pop Mart setzte, hatte Duan Yongping bereits lange Zeit in einem anderen Sektor massiv investiert – Kweichow Moutai.

Seit Beginn des Jahres 2026 hat Duan Yongping trotz der insgesamt schwachen Performance des Sektors für Spirituosen auf Getreidebasis mehrfach gegen den Trend seine Anteile an Moutai aufgestockt. Am 27. Januar tätigte er eine große Transaktion: Er erwarb über die Shanghai-Hongkong-Connect ca. 77.200 A-Aktien von Kweichow Moutai zu einem Durchschnittspreis zwischen 1.329,72 und 1.331 Yuan pro Aktie, wobei er etwa 103 Millionen Yuan investierte.

Am 7. Mai fragte ein Nutzer auf der Plattform Xueqiu Duan Yongping, ob er seine vollständig in Moutai investierten Anteile nach einem Halbjahr umschichten solle. Duan Yongping antwortete direkt: „Ich habe heute noch Moutai gekauft – bist du jetzt verwirrt?“

Von Moutai bis Pop Mart investiert Duan Yongping massiv auf beiden Fronten des Konsumsektors. Auf die Frage, ob er zwischen Moutai und Pop Mart nur eines wählen könne, antwortete er bedeutungsvoll: „Aus der Perspektive der nächsten zehn Jahre ist Moutai stabiler, während Pop Mart ein größeres Wertsteigerungspotenzial hat.“

Die Zahlen lügen nicht

Duan Yongpings Aufstockungen erfolgten in einem extremen Moment, in dem der Konsumsektor vom Markt „verlassen“ wurde.

Im Jahr 2021 wurden Konsumwerte allgemein mit hohen Bewertungen von 50 bis 60 multipliziert, der Sektor für Spirituosen auf Getreidebasis sogar mit 100; heute hat sich die Pessimismus des Marktes gegenüber dem Konsum von einer taktischen Vermeidung zu einer strategischen Infragestellung entwickelt. Viele Investmentfonds haben ihre Kernpositionen im Konsumsektor aufgegeben und sich stattdessen dem Technologieboom angeschlossen.

Seit Anfang April 2026 hat der Technologiesektor an der A-Aktienbörse, angeführt von KI und Halbleitern, stark zugelegt, während der Konsumsektor von seinem mehrjährigen Tief aus um über 13 % gefallen ist und unter den großen Tiefpunkt vom 24. September 2024 gefallen ist. Der Technologieindex, repräsentiert durch TMT, stieg um über 130 %, und aktiv gemanagte Aktienfonds haben ihre Anteile an TMT auf 40 % aufgestockt – die Übergewichtungen in den Bereichen Elektronik und Kommunikation erreichten historische Höchstwerte.

Am Beispiel des Sektors für Lebensmittel und Getränke: Laut Daten von Wind betrug die Bewertung des Sektors bis zum 3. Juli nur 18,87 – ein Wert, der in den letzten fünf Jahren mit 1.210 Handelstagen nur bei etwa 3 % der Tage niedriger lag. Anders ausgedrückt: Das bedeutet, dass der Sektor in 97 % der Zeit der letzten fünf Jahre höher bewertet war als heute. Insbesondere das Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt auf einem Perzentil von 0,5 % und erreicht fast den niedrigsten Wert der letzten fünf Jahre.

(KI-generiertes Bild)

Die Bewertung des Konsumsektors an der Hongkonger Börse ist noch extremer – bis zum 2. Juli 2026 betrug das PE-TTM des CSI Hongkong Stock Connect Konsumthemenindex nur 13 und lag auf einem extrem niedrigen Perzentil von 0,33 % seit der Einführung des Index.

Tatsächlich ist seit dem letzten Quartal die Liquidität im Konsumsektor der Hongkonger Börse deutlich zurückgegangen, während der Markt zwischen Boom und Schwäche im Technologie- und Konsumbereich wechselt. Betrachtet man Pop Mart, Laofeng Gold und Mixue Group, die gemeinsam als „drei Goldblumen der Hongkonger Börse“ bezeichnet werden:

Der Aktienkurs der Mixue Group erreichte im Juni 2025 mit 618,5 Hongkong-Dollar pro Aktie sein historisches Hoch und begann danach deutlich zu korrigieren; der Aktienkurs von Laofeng Gold erreichte im Juli 2025 mit 1.065,17 Hongkong-Dollar pro Aktie sein historisches Hoch und trat danach in eine Korrekturphase ein; und Pop Mart erreichte im August 2025 mit 333,9 Hongkong-Dollar pro Aktie seinen Höhepunkt, danach begann eine allgemeine Korrektur… Bis heute sind die Aktienkurse der „drei Goldblumen“ fast um die Hälfte von ihren Höchstwerten gefallen.

Im Vergleich zu den wichtigsten globalen Märkten liegen die Bewertungen des Konsumsektors an den A-Aktien- und Hongkonger Börsen immer noch unter dem Durchschnitt der wichtigsten globalen Märkte. Daten der Bank of America verdeutlichen diese Abweichung weiter: Seit Ende 2023 stieg die Bewertung des MSCI China Index von 9,3 auf 12,4, während die Bewertung des chinesischen Konsumsektors (Hongkonger Börse) im gleichen Zeitraum von 14,2 auf 12,7 gefallen ist.

Besonders bemerkenswert ist, dass das Volumen der Konsumthemenfonds von einem Höchststand von 1,1 Billionen Yuan auf 515 Milliarden Yuan gefallen ist und die Fonds ihre Positionen im Konsumsektor auf ein historisches Tief reduziert haben. Wenn alle beginnen, den Konsumsektor zu meiden, bedeutet das oft, dass Chancen entstehen.

Erzwungener Wandel und Umorientierung

Die extrem niedrige Bewertung des Konsumsektors hängt mit der Schwäche der makroökonomischen Konsumdaten zusammen.

Daten des Nationalen Statistikamts zeigen, dass der Gesamtumsatz des Einzelhandels mit Konsumgütern von Januar bis Mai 2026 20.603,1 Milliarden Yuan betrug, was einem Anstieg von 1,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während der Wachstum im gleichen Zeitraum des Vorjahres 5 % lag. Im Mai allein belief sich der Gesamtumsatz des Einzelhandels auf 4.109 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 0,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – das Wachstum wurde negativ.

Wanlian Securities weist darauf hin, dass die schwächeren Gesamtdaten die Ausweitung von Konjunkturmaßnahmen erzwingen könnten, was die wichtigste Variable ist, auf die der Konsumsektor achten muss.

Am 13. Juli 2026 genehmigte der Staatsrat mit der Dokumentennummer Guohan [2026] Nr. 66 offiziell den „Plan zur Erweiterung des Konsums im 15. Fünfjahresplan“ (im Folgenden „der Plan“). Dies ist der erste nationale Fünfjahres-Sonderplan in China, der speziell für den Konsumsektor erstellt wurde. Zum ersten Mal wurde der Konsum als eigenständiges Thema in einen Fünfjahresplan aufgenommen und in Form eines offiziellen Dokuments des Staatsrats veröffentlicht.

(Quelle: Staatsrat)

Den Informationen zufolge sieht der Plan 28 wichtige Maßnahmen vor, die sich auf sechs Bereiche konzentrieren: die Verbesserung des Dienstleistungskonsums zum Wohle der Bevölkerung, die Erweiterung und Verbesserung des Warenkonsums, die Entwicklung neuer Formen, Muster und Szenarien des Konsums, die Erhöhung der Konsumfähigkeit, die Optimierung des Konsumumfelds und die Verbesserung der Institutionen zur Förderung des Konsums.

Bemerkenswert ist, dass der Plan vorsieht, dass der Gesamtumsatz des Einzelhandels mit Konsumgütern bis 2030 etwa 60 Billionen Yuan erreichen soll. Ausgehend von einem Gesamtumsatz von 50,12 Billionen Yuan im Jahr 2025 entspricht dies einer impliziten jährlichen Wachstumsrate von etwa 3,7 % für den Einzelhandelsumsatz von 2026 bis 2030.

Fast gleichzeitig begann sich die Politik des Kapitalmarkts zu ändern und ebnete den Konsumunternehmen auf der Angebotsseite den Weg – das am meisten beachtete Thema ist die schrittweise Lockerung der „Rot-Gelb-Licht“-Politik.

Der Begriff „Rot-Gelb-Licht“ ist eine bildliche Beschreibung für die unterschiedliche Behandlung von Konsum- und Dienstleistungsunternehmen bei der IPO-Prüfung seit 2023. Am 27. August 2023 veröffentlichte die China Securities Regulatory Commission (CSRC) die „Regelungen der CSRC zur Koordination des Gleichgewichts zwischen Primär- und Sekundärmarkt zur Optimierung der Aufsicht über IPOs und Kapitalerhöhungen“, in der sie klar festlegte, dass „der IPO-Tempo vorübergehend verlangsamt wird“. Der Prüfungsfokus lag vollständig auf technologieorientierten Unternehmen, und die Börsenzulassungshürden für Konsum- und traditionelle Dienstleistungsunternehmen wurden deutlich erhöht.

Die direkte Folge dieser Politikverengung war, dass viele hochwertige Konsumunternehmen von der A-Aktienbörse ausgeschlossen wurden. Laut Statistik zogen im Jahr 2023 insgesamt 31 Unternehmen mit Bezug zum Konsum ihre IPO-Anträge freiwillig zurück, darunter bekannte Marken wie Bama Tee, Dezhou Braised Chicken, Wolong Foods, Laoxiangji Catering und Niangaojiu Catering. Im Jahr 2024 verschlechterte sich die Situation für IPO-Prüfungen von Konsumunternehmen weiter: Die Genehmigungsrate lag unter 40 %, weit unter dem Durchschnitt des gesamten Marktes.

Der Wandel erfolgte im Jahr 2026. Am 6. März gab Wu Qing, Vorsitzender der CSRC, auf einer Pressekonferenz zum Thema Wirtschaft im Rahmen der vierten Sitzung des 14. Nationalen Volkskongresses ein Signal: Die Reform des ChiNext-Marktes wird weiter vertieft, um präzisere und integrativere Börsenzulassungsstandards einzuführen, die hochwertige innovative Unternehmen im Bereich des neuen Konsums und der modernen Dienstleistungen aktiv bei der Börsennotierung unterstützen. Diese Aussage wurde vom Markt allgemein als klares Signal für die „Öffnung der IPOs im neuen Konsumsektor“ interpretiert.

Am 10. April veröffentlichte die CSRC die „Meinungen zur Vertiefung der ChiNext-Reform zur besseren Unterstützung der Entwicklung neuer Produktivkräfte“, in der klar festgelegt wurde, dass „insbesondere nicht profitable innovative Unternehmen, Unternehmen im neuen Konsum und der modernen Dienstleistungen bei der Börsennotierung unterstützt werden“, und ein vierter Satz von Börsenzulassungsstandards eingeführt wurde.

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