Mit Spannung erwartet: Changxin Technology verdient 80-fache mit seiner Beteiligung – mindestens 157 neue Millionäre könnten entstehen

Der Meilenstein der Börsennotierung für inländischen Speicher steht bevor, und das lang erwartete Wohlstandsfest wird bald auf dem A-Aktienmarkt stattfinden.

Am 16. Juli startete Changxin Technology offiziell die Zeichnung von Aktien zu einem Ausgabepreis von 8,66 Yuan pro Aktie, was einer Marktkapitalisierung von etwa 579,2 Milliarden Yuan entspricht.

Quelle: Internet 

Dieses 2016 gegründete Unternehmen verzeichnete zwischen 2022 und 2024 einen kumulierten Verlust von über 30 Milliarden Yuan. Aufgrund des durch KI ausgelösten Super-Speicherzyklus wird für das erste Halbjahr 2026 ein Nettogewinn von über 50 Milliarden Yuan erwartet.

Wenn die Emission erfolgreich verläuft, wird vor der Ausübung der Mehrzuteilungsoption ein Gesamtemissionserlös von etwa 57,9 Milliarden Yuan erwartet. Damit wird Changxin Technology das größte IPO auf dem A-Aktienmarkt seit 2026 und das zweitgrößte in der Geschichte des STAR-Marktes, hinter SMIC.

Ein Kapitalfest beginnt nun – mehr als 6.000 aktienhaltende Mitarbeiter, 36 strategische Aktionäre sowie die staatlichen Vermögensverwaltungen von Hefei, die das Unternehmen zehn Jahre lang begleitet haben, stehen kurz vor dem Beginn der Realisierung ihres Vermögens.

01 Zhu Yimings Vermögen könnte über 90 Milliarden Yuan erreichen, die Halbleiterindustriekette unterstützt gemeinsam

Das IPO von Changxin Technology hat schon lange verschiedene Kapitalgruppen angezogen, die sich vorzeitig positioniert haben.

Aus der im Prospekt offengelegten Eigentumsstruktur gehen Altaktionäre, Partner der Industriekette und das „Nationalteam“-Kapital hervor, die gemeinsam die Kapitaldividende des inländischen Speichers teilen.

Quelle: Internet 

Vorsitzender Zhu Yiming hält über mehrere Plattformen wie Qinghui Jidian, Hefei Jixin No.41 und GigaDevice insgesamt indirekt etwa 1,59 Milliarden Aktien, was 2,64 % des gesamten Aktienkapitals vor der Emission entspricht. Allein nach dem Ausgabepreis berechnet, übersteigt der Buchwert dieser Anteile 13,7 Milliarden Yuan.

Quelle: Vorläufiger Prospekt von Changxin Technology 

Die Buchwerte des Kerns der Altaktionäre sind ebenfalls beträchtlich: Das staatliche Vermögensverwaltungssystem von Hefei hält insgesamt etwa 36,79 % der Anteile, was einem Vermögen von über 210 Milliarden Yuan zum Ausgabepreis entspricht; die zweite Phase des Großen Fonds hält 8,73 % der Anteile, was einer Marktkapitalisierung von etwa 50,6 Milliarden Yuan entspricht; die Investmentgesellschaft der Provinz Anhui hält 7,91 % der Anteile, was etwa 45,8 Milliarden Yuan entspricht.

Dies sind nur die statischen Vermögenszahlen zum Ausgabepreis.

Derzeit liegt die neutrale Erwartung mehrerer Institutionen darin, dass der angemessene Marktwert von Changxin Technology nach der Börsennotierung zwischen 2 Billionen und 3 Billionen Yuan liegt, was einem Aktienkurs von etwa 30 bis 45 Yuan entspricht. Die optimistischste Prognose einer Institution liegt sogar über 65 Yuan.

Wenn die optimistische Erwartung von 3 Billionen Yuan erreicht wird, wird Zhu Yimings Vermögen unter Berücksichtigung seines 5,13 %-Anteils an GigaDevice direkt über 90 Milliarden Yuan steigen, und der Buchwert der Anteile des staatlichen Vermögensverwaltungssystems von Hefei wird auf über 1 Billion Yuan ansteigen.

An diesem Wohlstandsaufbau-Fest nehmen auch zahlreiche Schlüsselunternehmen der chinesischen Halbleiterindustriekette teil.

An der diesjährigen strategischen Platzierung beteiligen sich insgesamt 36 Institutionen, aufgeteilt in drei Lager, mit einem Gesamtzeichnungsbetrag von 14,437 Milliarden Yuan.

Quelle: Vorläufiger Prospekt von Changxin Technology

Zuerst die führenden Unternehmen der oberen und unteren Ebenen der chinesischen Halbleiterindustriekette: Advanced Micro-Fabrication Equipment, Montage Technology, Anji Technology, JCET, Piotech, Yita Technology, Shanghai Simgure … Diese führenden inländischen Unternehmen für Halbleiterausrüstung, Materialien und Verpackungsprüfung sind fast vollständig vertreten. Jeder zeichnet Aktien im Wert von etwa 158 Millionen Yuan – der Betrag ist nicht groß, aber er zeigt das Signal einer tiefen Verflechtung: Die führenden Unternehmen jeder Gliedmaße verbinden ihre Interessen mit dem Wachstum des inländischen DRAM über Aktien als Bindeglied.

Auch große Kunden aus der unteren Ebene unterstützen mit echtem Geld: Zahlreiche bekannte Mobiltelefonhersteller, Cloud-Anbieter, intelligente Automobilhersteller und Haushaltsgeräte-Giganten sind alle vertreten – allesamt intensive Nutzer von DRAM. Für diese Unternehmen ist die Zeichnung von Changxin-Aktien eher wie der Kauf einer „Versicherung für die Lieferketten sicherheit“, denn Changxin ist derzeit das einzige einheimische Unternehmen, das hochleistungsfähiges DRAM in Massenproduktion herstellen kann. In einer Zeit zunehmender geopolitischer Unsicherheit möchte niemand die Lebensader des Speichers vollständig in den Händen von Micron und Samsung lassen.

Schließlich sichert das „Nationalteam“ ab: Sozialversicherungsfonds, Altersversorgungsfonds, Nationale Strukturanpassungsfonds und mehrere große Lebensversicherungsunternehmen sind alle vertreten, was diesem IPO eine strategische Bedeutung verleiht.

Was dieses IPO noch einzigartiger macht, ist die Präsenz von Tausenden von Mitarbeitern in der Eigentumsstruktur von Changxin Technology – sie sind ebenfalls Gewinner dieses IPO.

02 Wohlstandsaufbau-Fest: Zhu Yiming setzt weitere 20 Milliarden Yuan an Aktien ein, um Mitarbeiter zu binden

Changxin Technology hat vor der Börsennotierung zwei Phasen der Mitarbeiterbeteiligung durchgeführt, beide in Tiefphasen der Unternehmensentwicklung.

Die erste Phase startete im Juli 2020 mit einem Zuteilungspreis von 1,05 Yuan pro Aktie und umfasste 3596 Mitarbeiter. Zu diesem Zeitpunkt waren die DRAM-Speicherchips von Changxin gerade erst in der Massenproduktion angekommen, und die Zukunft war ungewiss.

Die zweite Phase wurde genau am untersten Punkt des Zyklus gestartet, im Juni 2023 – genau in der dunkelsten Zeit der Speicherchip-Branche.

Damals war die Nachfrage nach Unterhaltungselektronik anhaltend schwach, Giganten wie Samsung und Micron führten Preiskriege, der DRAM-Preis halbierte sich im Laufe des Jahres. Changxin erweiterte die Produktion massiv und erlitt gleichzeitig enorme Verluste, das Eigenkapital wurde stark geschmälert – daher wurde der Zuteilungspreis für die Mitarbeiterbeteiligung auf das historische Tief von 0,108 Yuan gedrückt.

Berechnet zum Ausgabepreis von 8,66 Yuan übersteigt der Buchgewinn der Mitarbeiter der zweiten Beteiligungsphase das 80-fache, und diese Phase umfasst 3164 Mitarbeiter.

Obwohl die Mitarbeiterbeteiligung eine Haltefrist von 36 Monaten hat, gibt es innerhalb dieser Frist einen internen Übertragungsweg: Aktien können an Mitarbeiter der zweiten Mitarbeiterbeteiligungspläne oder andere berechtigte Mitarbeiter übertragen werden.

In beiden Phasen zusammen haben 6760 Mitarbeiter eine Aktienvergütung erhalten – das sind 35 % der insgesamt 19.298 Mitarbeiter des Unternehmens. Die Begünstigten umfassen hauptsächlich: Hochrangige Führungskräfte, herausragende mittlere Führungskräfte und Kerntechniker, technische und geschäftliche Schlüsselkräfte sowie hochpotente Techniker mit starker Identifikation mit der Kultur und Entwicklungsstrategie der Unternehmensgruppe.

Das ist noch nicht alles.

Quelle: Vorläufiger Prospekt von Changxin Technology 

Neben den historischen Beteiligungen vor der Börsennotierung nehmen bei diesem IPO eine Reihe von Führungskräften und Kernmitarbeitern über 4 Vermögensverwaltungspläne an der strategischen Platzierung teil und zeichnen neue Aktien direkt zum Ausgabepreis. Etwa 360 Mitarbeiter sind beteiligt, mit einem Gesamtzeichnungsvolumen von fast 1,6 Milliarden Yuan.

12 Führungskräfte zeichnen jeweils 12 Millionen Yuan, auf der nächsten Ebene erhalten Direktoren und Vizepräsidenten mehrere Millionen bis über 10 Millionen Yuan – selbst erfahrene Ingenieure können mehr als 1 Million Yuan investieren. Allein nach Mitarbeitern mit einem Zeichnungsbetrag von 5 Millionen Yuan oder mehr berechnet, würden bei einer Kursverdopplung am ersten Handelstag 157 „Millionäre“ entstehen.

Das bedeutet jedoch nicht, dass neu eingestellte Mitarbeiter keine Chance auf eine Aktienvergütung haben.

Das Bild zeigt Zhu Yiming, Vorsitzender von Changxin Technology. Quelle: Internet 

Wie im vorläufigen Prospekt von Changxin Technology offengelegt, hat Vorsitzender Zhu Yiming eine noch erstaunlichere Entscheidung getroffen: Er stellt freiwillig 768 Millionen Aktien aus seinem Besitz zur Verfügung, die innerhalb von 10 Jahren nach Ablauf der 36-monatigen Frist nach der Börsennotierung vollständig an aktive Mitarbeiter verteilt werden. Zum Ausgabepreis berechnet, hat dieser Aktienbestand einen Wert von über 20 Milliarden Yuan – dies ist die größte individuelle Aktienvergütung in der Geschichte des A-Aktienmarktes, ohne Vergleich.

Der zeitliche Umfang dieser Vergütung ist selbst ein Signal: Zhu Yiming bietet großzügige Belohnungen für diejenigen, die bereit sind, Changxin die nächsten zehn Jahre zu begleiten.

Dass er einen Scheck über zehn Jahre ausstellen kann, hängt möglicherweise mit der Stadt zusammen, die das Unternehmen im letzten Jahrzehnt mit echtem Geld beim Wachstum unterstützt hat.

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Im Frühjahr 2017 legte Changxin im Flughafenindustriepark von Hefei den ersten Grundstein.

Das Projekt hatte eine Gesamtinvestition von etwa 150 Milliarden Yuan und war zu dieser Zeit das größte einzelne industrielle Investitionsprojekt in Anhui. Von den 18 Milliarden Yuan der ersten Phase stellte Hefei Industrial Investment allein 14,4 Milliarden Yuan bereit – 80 % des Betrags.

An dieser Stelle empfehlen wir die Lektüre des Artikels „Eine Billion Yuan für Halbleiter: Ist Südkorea diesmal wirklich in Panik?“

Von 2022 bis 2024 verzeichnete Changxin Verluste von 8,3 Milliarden Yuan, 16,3 Milliarden Yuan und 7,1 Milliarden Yuan – ein kumulierter Verlust von über 30 Milliarden Yuan in drei Jahren. In der Branche gibt es eine Aussage: Für Forschung, Entwicklung und Produktion von DRAM benötigt man jährlich mindestens 10 Milliarden Yuan Startkapital.

Changxin ist das extremste Beispiel für das Investitionsmodell von Hefei: Die Renditezeit beträgt zehn Jahre, und währenddessen wird durchgehend Verlust gemacht – eine andere Stadt hätte dies wahrscheinlich nicht ausgehalten.

Changxin wurde nicht mit einem „goldenen Löffel“ der industriellen Welle geboren, aber es hat den Rhythmus des KI-Zeitalters getroffen.

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Im Jahr 2025 löste die KI-Rechenleistung einen Super-Speicherzyklus aus, der DRAM-Preis stieg stetig an, die Branche erlebte eine direkte V-förm