Täglicher Nettogewinn 850.000: Absolvent der Fudan-Universität (Jahrgang 1975+) verdient mit Speicherprodukten und strebt Börsengang in Hongkong an
75,89 Millionen Yuan – das ist der Nettogewinn von Xintianxia im ersten Quartal 2026 (entspricht einem Tagesgewinn von 850.000 Yuan).
Im gesamten Jahr 2025 verdiente das Unternehmen nur 27,23 Millionen Yuan. Der Gewinn eines Quartals beträgt das 2,8-fache des Gesamtgewinns des Vorjahres. Die Bruttomarge stieg in weniger als zwei Jahren von 14 % auf 55,6 %.
Dieses Unternehmen spezialisiert sich auf das Design von Flash-Speicherchips und hat seinen Hauptsitz in Longgang, Shenzhen. In vier Jahren hat es dreimal den Kapitalmarkt angesteuert, von der A-Aktie zur Hongkong-Börse gewechselt – und endlich seinen eigenen Zyklus erreicht.
Aber wenn man in der glänzendsten Phase an die Tür klopft, ist die Prüfung durch den Kapitalmarkt oft besonders streng.
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- 01 - Vorräte anhäufen, wenn die Gewinne einbrechen
Long Dongqing, Gründer von Xintianxia, wurde 1976 geboren und absolvierte 1999 seinen Bachelor in Elektronik- und Informationstechnik an der Fudan-Universität.
Nach dem Abschluss arbeitete er nacheinander bei Renesas, STMicroelectronics und Freescale – er stieg vom Chip-Design-Ingenieur zum Leiter der Vertriebskanäle in China auf und lernte die Forschung, den Vertrieb und die Lieferkette der ausländischen Großunternehmen umfassend kennen.
2014 gründete Long Dongqing Xintianxia in Longgang, Shenzhen.
Er wählte ein sehr spezialisiertes Segment: Code-Flash-Speicher. NOR Flash und SLC NAND gehören zu dieser Kategorie. Diese Chips speichern keine Fotos oder Videos, sondern ausschließlich den „Startcode“ für das Hochfahren von Geräten – Router, intelligente Haushaltsgeräte und Autos können erst mit diesem Code in Betrieb genommen werden.
Damals war dieser Markt fast vollständig von ausländischen Herstellern besetzt, und das einheimische Design lag nahe Null. Long Dongqings Modell konzentrierte sich ausschließlich auf Design und Vertrieb, während die Wafer-Fertigung vollständig ausgelagert wurde – ein schlanker, agiler Betrieb.
Xintianxia NOR Flash-Chip Quelle: Xintianxia
In den ersten vier Jahren gab es kaum Aufmerksamkeit – die Marke war unbekannt, Kunden vertrauten ihr nicht, und man musste sich langsam an kleine Chargenaufträge für Industrieanlagen und intelligente Haushaltsgeräte heranarbeiten. Erst 2018, nach einer Finanzierungsrunde unter Führung von Sequoia Capital, begann das Team wirklich zu wachsen.
Bis heute hat Xintianxia mehr als 200 Patente gesammelt, ist das zweite einheimische Unternehmen, das großkapazitativen Code-Flash-Speicher herstellen kann, und hat zudem an der Ausarbeitung der nationalen Standards für Flash-Speicherchips mitgewirkt.
Xintianxia XTX Flash-Speicherchip Quelle: Xintianxia
Aber in der Chipbranche mangelt es nie an Technologie – sondern an der Geduld, den Zyklus zu überstehen.
2023 fielen die Flash-Speicherpreise kontinuierlich, der Jahresumsatz des Unternehmens betrug 663 Millionen Yuan, mit einem Nettogewinn von -14,03 Millionen Yuan. 2024 verschlechterte sich die Lage noch weiter: Der Umsatz sank auf 442 Millionen Yuan, ein Rückgang von über 30 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Bruttomarge fiel auf ein Minimum von 15,5 %.
Long Dongqings Strategie lautete: Je kälter die Lage, desto mehr Vorräte anhäufen.
Er beurteilte, dass sich die Branche dem Tiefpunkt näherte, und begann, große Mengen an günstigen Wafer-Kontingenten von den vorgelagerten Herstellern aufzunehmen, um massiv Vorräte anzulegen. Diese Einschätzung bestätigte sich in der zweiten Jahreshälfte 2025: Die Nachfrage nach AI-Endgeräten explodierte plötzlich, bei SLC NAND (einem Single-Level-Cell-Code-Flash-Speicher mit höherer Geschwindigkeit und längerer Lebensdauer, der speziell in Industrieanlagen und Edge-Hardware eingesetzt wird) entstand ein struktureller Mangel – ein Chip war schwer zu bekommen.
Die günstigen, im Vorfeld angehäuften Wafer entließen ihre Gewinne konzentriert und trieben direkt das Ergebnis des ersten Quartals 2026 an: Umsatz 224 Millionen Yuan, Nettogewinn 75,89 Millionen Yuan, Bruttomarge 55,6 % – alle drei Werte erreichten historische Höchststände.
Aber ein Detail ist bemerkenswert: Xintianxia ist kein reines Eigenentwicklungsunternehmen. Sein Geschäft gliedert sich in zwei Teile: Der eine Teil verkauft selbst designte Flash-Speicherchips, der andere Teil kauft Wafer von anderen Herstellern und vertreibt sie unter eigenem Namen – letzterer macht fast 40 % des Umsatzes aus. Diese 40 % des Geschäfts sind im Grunde ein Zwischenhandel, der von Informations- und Vertriebsmargen profitiert, mit geringem technischen Anspruch.
Laut Daten von CIC aus dem Jahr 2025 belegt Xintianxia weltweit den fünften Platz unter den Code-Flash-Speicherdesignunternehmen (gemessen am Umsatz 2025), wobei es bei SLC NAND den vierten und bei NOR Flash den fünften Platz einnimmt. Das Unternehmen hat sich in seinem Nischensegment etabliert, aber es ist noch weit von einer „Marktführerschaft“ entfernt.
Der Prospekt zeigt, dass die Umsätze von Xintianxia in den Jahren 2023, 2024 und 2025 663 Millionen, 442 Millionen bzw. 519 Millionen Yuan betrugen; die Bruttogewinne lagen bei 103 Millionen, 61,86 Millionen bzw. 118 Millionen Yuan; die Bruttomargen betrugen 15,5 %, 14 % bzw. 22,8 %.
Im ersten Quartal 2026 erzielte Xintianxia einen Umsatz von 224 Millionen Yuan, einen Bruttogewinn von 125 Millionen Yuan und einen Nettogewinn von 75,89 Millionen Yuan.
- 02 - Drei große Gewinnchancen
Der jüngste Aufschwung von Xintianxia ist nicht nur Glück. Der gesamte Code-Flash-Speicherbereich erlebt drei strukturelle Veränderungen.
Veränderung 1: AI wandert von der Cloud zum Edge, der Verbrauch von Code-Flash-Speichern verdoppelt sich.
Früher waren Router, Set-Top-Boxen und Haushaltsgeräte die größten Kunden für NOR Flash und SLC NAND – der Verbrauch war stabil, aber das Wachstum langsam. Heute werden AI-Gateways, intelligente Kameras, fahrzeuggebundene Rechenboxen und Edge-Inferenzgeräte in großen Stückzahlen eingeführt. Diese Geräte speichern nicht nur den Startcode, sondern auch kleine lokale KI-Modelle. Ein AI-Edge-Gerät benötigt das 3- bis 5-fache an Flash-Speicherkapazität im Vergleich zu einem normalen intelligenten Gerät. 2026 ist die weltweite Auslieferungsmenge von AI-Endgeräten stark gestiegen, und die Nachfrage nach mittel- und kleinkapazitativen Flash-Speichern ist explodiert.
Veränderung 2: Ausländische Großunternehmen konzentrieren sich auf hohe Gewinne und vernachlässigen kleine Geschäfte.
Samsung, Micron und SK Hynix konzentrieren sich heute vollständig auf hochwertige Speicherprodukte – mit hoher Bruttomarge, großen Aufträgen und großen Kunden. Die Produktionskapazitäten für gewöhnliche industrielle und verbraucherorientierte Flash-Speicher werden so weit wie möglich gekürzt. Das führt zu einer Versorgungslücke bei allgemeinem Code-Flash-Speicher und verschafft inländischen Designunternehmen Spielraum für Preiserhöhungen. TrendForce prognostiziert, dass die Jahresvertragspreise für NAND-Flash-Speicher 2026 weiter steigen und die Versorgungslücke mindestens bis 2028 andauern wird.
Veränderung 3: Die inländische Substitution wird von „kann man mal versuchen“ zu „muss man nutzen“.
Im ersten Quartal 2026 erreichte der weltweite Marktanteil von Flash-Speichern von Yangtze Memory bereits 6,8 %, der Marktanteil von DRAM von ChangXin Memory lag bei 7,5 %. Vor fünf Jahren war das unvorstellbar. Heute steigen die Anforderungen an eine unabhängig kontrollierbare Lieferkette in Regierung, Unternehmen, Industrie und Automobilsektor stetig – Endkunden reduzieren aktiv ausländische Einkäufe und setzen auf inländische Flash-Speichermarken. Die Produkte von Xintianxia sind heute in den Lieferketten von über 2.000 Endkundenmarken vertreten – die inländische Substitution ist längst kein politisches Slogan mehr, sondern echte, zahlungskräftige Aufträge.
IDC schätzt, dass der Markt für unternehmensbezogene Speicherlösungen in China bis 2029 9 Milliarden US-Dollar übersteigen wird – es gibt noch ein großes Wachstumspotenzial für Flash-Speicher im Bereich Edge-KI.
- 03 - Vier versteckte Risiken
Der Zeitpunkt, zu dem Xintianxia an die Hongkong-Börse geht, ist sehr delikat gewählt.
Es steht genau auf dem Höhepunkt des Zyklus und hat eine äußerst beeindruckende Bilanz vorgelegt. Aber genau in solchen Zeiten ist die Prüfung durch den Kapitalmarkt besonders streng – er muss unterscheiden, welche Erfolge die wahren Fähigkeiten des Unternehmens sind und welche nur durch den Marktaufschwung begünstigt wurden.
Risiko 1: Fehlende Fähigkeit, den Zyklus zu überdauern.
Im Speicherbranche gibt es einen 3- bis 4-jährigen Zyklus von Preisanstiegen und -rückgängen – das ist eine unveränderliche Regel. Die 55,6 %ige Bruttomarge von Xintianxia stammt fast vollständig von den günstigen Wafern, die es in der Tiefphase 2023 bis 2024 angehäuft hat. In guten Zeiten sind diese Vorräte ein Gewinngenerator – sobald die Preise aber fallen, werden sie zum Auslöser von Verlusten.
Die Geschichte hat gezeigt, dass die Gewinnkurve von Xintianxia stark mit den Flash-Speicherpreisen korreliert: In den Jahren 2023 und 2024, der Abschwungsphase der Branche, verzeichnete das Unternehmen zwei Jahre hintereinander Verluste – es verfügt über keine Mittel, um den Zyklus abzufedern. Wenn um 2028 herum die neuen Produktionskapazitäten ausländischer Großunternehmen in Betrieb gehen und die Flash-Speicherpreise in den Abwärtstrend übergehen, wird das Ergebnis schnell wieder in die Verlustzone rutschen – vielleicht sogar noch stärker als zuvor, da die angehäuften Vorräte dieses Mal viel größer sind.
Risiko 2: Einseitige Produktstruktur.
SLC NAND ist das absolute Hauptprodukt von Xintianxia, das im ersten Quartal 2026 über 60 % des Umsatzes ausmacht, während der Anteil von NOR Flash deutlich zurückgeht. Der Umsatz des Unternehmens hängt stark von der Marktlage eines einzigen Flash-Speichertyps ab – sobald die SLC NAND-Preise fallen, sinkt das gesamte Ergebnis.
Zusätzlich stammt ein erheblicher Teil des Umsatzes aus dem Vertrieb von zugekauften Wafern unter eigenem Namen – als das Unternehmen 2022 versuchte, an die ChiNext-Börse zu gehen, machte dieser Geschäftstyp 40 % des Gesamtumsatzes aus und ist auch heute noch eine wichtige Einnahmequelle. Dieser Handelsbereich hat geringen technischen Anspruch und seine Gewinne werden in der Abschwungsphase der Branche zuerst aufgebraucht.
Risiko 3: Abhängigkeit von Kunden und Lieferanten.
Im ersten Quartal 2026 trugen die fünf größten Kunden 52,8 % zum Umsatz bei, der größte einzelne Kunde allein machte 21,3 % aus. Die Konzentration der Lieferanten ist ebenfalls sehr hoch: 2023, 2024 und in den ersten neun Monaten von 2025 betrug der Anteil der Einkäufe bei den fünf größten Lieferanten 75,4 %, 82,1 % bzw. 83,2 % – die Konzentration steigt stetig. Wenn die vorgelagerten Lieferanten die Versorgung einstellen oder die Preise erhöhen, oder wenn die nachgelagerten Kunden die Bestellungen kürzen oder die Preise drücken, hat Xintianxia kaum Verhandlungsmacht.
Risiko 4: Kann die Forschungs- und Entwicklungsinvestition Schritt halten?
Im ersten Quartal 2026 betrugen die F&E-Ausgaben 16 Millionen Yuan, was 7,1 % des Umsatzes entspricht. Die F&E-Kostenquote ähnlicher inländischer Flash-Speicherdesignunternehmen liegt im Allgemeinen zwischen 10 % und 15 %. Diese Lücke ist kurzfristig nicht groß, aber in der Chipbranche zählt die langfristige Ausdauer. Ausländische Großunternehmen aktualisieren ihre Architekturen, und inländische Konkurrenten erweitern ihre Produktpalette für großkapazitative Speicher. Wenn die F&E-Investitionen nicht Schritt halten, wird die Wettbewerbsfähigkeit bei hochwertigen Produkten langsam zurückgehen, und der Marktanteil im Nischenbereich wird Stück für Stück erodieren.
Dieser Artikel dient nur als Informationsgrundlage und stellt keine Anlageberatung dar.