Die aktive Wertminderung von Seres birgt die „finanziellen Nebenwirkungen“ der hohen Druck ausübenden intensiven Forschung und Entwicklung von Automobilherstellern
Hinter der aktiven Wertminderung von Seres verbirgt sich die „finanzielle Nebenwirkung“ der intensiven Hochdruck-Forschung und -Entwicklung von Automobilherstellern.
Die Ergebnisse der Automobilhersteller brechen nacheinander ein: BAIC BluePark erwartet einen Verlust von 1,77 bis 1,97 Milliarden Yuan, GAC meldet einen massiven Verlust von über 4 Milliarden Yuan und JAC verzeichnet sieben Quartale in Folge Verluste. Sogar Seres, das zwei Jahre lang profitabel war, kann nicht mehr durchhalten und erwartet einen Verlust des den Aktionären zurechenbaren Nettogewinns im ersten Halbjahr 2026 von 1,5 bis 1,8 Milliarden Yuan.
Der Wechsel von Gewinn zu Verlust bei Seres liegt jedoch nicht an Problemen der Fundamentaldaten. Einerseits sind die Preise der Hauptrohstoffe stark gestiegen, was die Kosten pro Fahrzeug um fast 20.000 Yuan erhöht hat; andererseits hat Seres gemäß dem Vorsichtsprinzip den Buchwert einiger vorhandener Vermögenswerte angepasst, deren Anpassungsfähigkeit aufgrund technologischer Iteration und Modellwechsel begrenzt ist.
Da die Fundamentaldaten intakt sind, ist Seres voller Zuversicht und hat bereits am nächsten Tag einen Aktienrückkaufplan angekündigt – der geplante Rückkaufbetrag liegt zwischen 150 Millionen und 300 Millionen Yuan.
Dank dieser Unterstützung mit echtem Geld können die Aktionäre von Seres etwas beruhigt sein, aber potenzielle Käufer sollten sich beeilen. Schließlich steigen die Rohstoffpreise stetig an – die Smartphone-Branche erlebt bereits eine Welle von Preiserhöhungen. Wird die Automobilbranche diesem Beispiel folgen und ein Fenster für Preiserhöhungen öffnen?
Zwei große Faktoren, die die Gewinne zunichte machen
Die Rohstoffpreise schießen in die Höhe, und die nachgelagerten Automobilhersteller leiden gemeinsam.
Li Bin, Gründer von NIO, hat einmal offen gesagt, dass Batterien und Chips bereits über 50 % der Gesamtkosten ausmachen und die Kosten „außer Kontrolle“ geraten sind.
Der Preis von Lithiumcarbonat, dem Kernrohstoff für Batterien, ist von 50.000 bis 60.000 Yuan pro Tonne auf rund 180.000 Yuan pro Tonne gestiegen, was zu einem Kostenanstieg für die Batterie pro Fahrzeug von etwa 3.300 bis 4.400 Yuan führt.
Chips sind ebenfalls ein großer Kostenfaktor. Zhang Xinghai, Vorstandsvorsitzender (Gründer) der Seres Group, enthüllte, dass der Preis von Speicherchips von ursprünglich 20 Yuan pro Einheit auf fast 100 Yuan gestiegen ist – eine Verfünffachung. Der starke Preisanstieg bei Speicherchips, Batterien und anderen Komponenten führt dazu, dass die Kosten pro Fahrzeug der AITO-Serie um 15.000 bis 20.000 Yuan steigen.
Auch He Xiaopeng klagt: „Die Automobilindustrie ist wirklich ein harter Gewerbe. Überall, wo es Konflikte gibt, wo Brände ausbrechen, wo die Logistikpreise für den Seetransport steigen oder die Rohstoffpreise anziehen – all das betrifft uns direkt.“
Der massive Kostenanstieg frisst die Gewinne auf, und kein Automobilhersteller kann sich davon ausschließen. Daten des Chinesischen Verbandes der Pkw-Hersteller zeigen, dass die Gewinnmarge der Automobilindustrie von Januar bis Mai dieses Jahres auf ein historisches Tief von 3,4 % gefallen ist.
Der zweite Schlag gegen die Gewinne der Automobilhersteller ist die Wertminderung von technischen Vermögenswerten. Da AITO fast keine Lagerbestände hat, stammen die in der Ergebnisprognose ausgewiesenen Wertminderungen ausschließlich von immateriellen technischen Vermögenswerten.
Li Bin hat dieses Branchenmuster schon lange zusammengefasst: Je schneller die Iterationsgeschwindigkeit der Forschung und Entwicklung bei Automobilherstellern ist, desto kürzer ist der Veralterungszyklus der Technologie und desto größer ist der Druck auf die Wertminderung immaterieller Vermögenswerte.
Diese Wertminderung ist jedoch einmalig und wird im zweiten Halbjahr nicht wiederholt, sodass sie den tatsächlichen operativen Cashflow und die Fundamentaldaten des Geschäfts nicht beeinträchtigt. Sie beweist zudem die technische Stärke des Herstellers – es gibt eine große Menge technischer Vermögenswerte in der Bilanz, die wertgemindert werden können, was eine solide Grundlage an selbst entwickelter Technologie zeigt. Einfach ausgedrückt: Dies ist die „finanzielle Nebenwirkung“ von hohen F&E-Investitionen, schneller technologischer Weiterentwicklung, rascher Produktiteration und verbesserter Benutzererfahrung.
Die Branche steht unter Druck – drei Lösungen für den Durchbruch
Die steigenden Kosten und die stagnierenden Verkaufszahlen erhöhen den Druck auf die Automobilhersteller stark.
Der Chinesische Verband der Automobilhersteller gab bekannt, dass im ersten Halbjahr 2026 die Verkaufszahlen von Neufahrzeugen mit alternativen Antrieben in China 7,446 Millionen Einheiten erreichten, was einem Wachstum von nur 7,3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.
Angesichts des Drucks auf den Gesamtmarkt hat AITO bereits eine beachtliche Leistung erbracht: Die kumulierten Auslieferungen im ersten Halbjahr stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 10,2 %, was die Widerstandsfähigkeit der operativen Grundlage zeigt. Dabei hat die neue Generation der AITO M9-Serie innerhalb eines Monats nach der Markteinführung über 42.000 Festbestellungen erreicht, und die AITO M6 hat 54 Tage nach der Markteinführung über 30.000 Einheiten ausgeliefert.
Wie lange man diesem Druck standhalten kann, hängt von der ausreichenden Versorgung mit „Vorräten“ ab. Seres erklärte: „Das Unternehmen verfügt über reichliche Bargeldreserven und eine stabile Bilanzstruktur und besitzt eine gute Fähigkeit zur nachhaltigen Geschäftstätigkeit und zur Risikoabwehr.“
Dank dieser soliden Sicherheitsreserve kann Seres den Kostenanstieg selbst tragen, ohne den Druck an die Endkunden weiterzugeben. Wenn Seres die Endpreise einfach um 10.000 Yuan pro Fahrzeug erhöhen würde, könnte der Verlust stark verringert werden. Indem Seres den Druck aushält und die Preise für Nutzer nicht erhöht, zahlt es einen aktiven Preis, um seine Premium-Position in der schwierigen Phase der Branche zu behaupten.
Inzwischen wird der Premium-Kurs von AITO immer stabiler. Die verlängerte Top-Version der M9 Ultimate wird bald ausgeliefert, und das Premium-Produktportfolio wird kontinuierlich ergänzt. Die Fähigkeit, in einer Phase des Drucks an der Premium-Position festzuhalten, auf „Mengen durch Preissenkungen“ zu verzichten und sowohl defensive Widerstandsfähigkeit als auch offensive Flexibilität zu zeigen, wird die Fähigkeit stärken, künftig Konjunkturzyklen zu überstehen.
Wachstum der Auslieferungen trotz widriger Umstände, kontinuierliche Zunahme der Verkäufe neuer Modelle und ausreichende Sicherheitsreserve im Cashflow – die Grundlage von Seres ist stabiler, als viele Menschen denken.
Wie lange wird dieser hohe Druck anhalten, und wie können Automobilhersteller aus der Krise herauskommen?
Erstens: Die Preiserhöhung bei Rohstoffen ist zyklisch. Nehmen wir Lithiumcarbonat als Beispiel: Im Jahr 2022 erreichte es einen Rekordpreis von 600.000 Yuan pro Tonne, fiel 2024 auf 60.000 Yuan und steigt nun auf 180.000 Yuan. Die Marktkräfte werden Angebot und Nachfrage regulieren, und langfristig wird der Preis von Lithiumcarbonat voraussichtlich in einen angemessenen Bereich fallen.
Zweitens: Die Hersteller sollten verwandte Diversifizierung erkunden, mehrere Marken entwickeln und eine breite Palette von Modellen anbieten, um die Abdeckung der Kundengruppen zu erhöhen.
Drittens: Neue Wachstumsmärkte im Ausland erschließen. Im Juni dieses Jahres sind die Exporte von Neufahrzeugen mit alternativen Antrieben auf 523.000 Einheiten gestiegen, was einem Anstieg von 160 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die hohen Wachstumsraten auf ausländischen Märkten und die größere Preisspielraum können den Kostenanstieg ausgleichen, da viele Automodelle im Ausland mehr als dreimal so teuer sind wie im Inland.
Das Fenster für Preiserhöhungen rückt näher
Angesichts des massiven Kostenanstiegs hat die Smartphone-Branche zwei Runden von Preiserhöhungen abgeschlossen – selbst Apple hat die Preise seiner gesamten Produktpalette um 15 % bis 25 % erhöht.
Das Fenster für eine allgemeine Preiserhöhung in der Automobilbranche wird wahrscheinlich nicht mehr lange auf sich warten lassen.
Die vorübergehende Entscheidung, keine Preise zu erhöhen, ist ein Zeichen der Verantwortung in der schwierigen Phase der Branche: Die Hersteller übernehmen aktiv die „Subvention“ von 15.000 bis 20.000 Yuan, um die Kosten für die Nutzer zu decken. Doch die Tendenz zu einer allgemeinen Preiserhöhung in der Branche wird immer deutlicher.
Im April dieses Jahres hat Lu Fang, Vorstandsvorsitzender von Voyah Automobile, als Erster die Nachricht verbreitet: „Die Autopreise werden wahrscheinlich steigen.“ Sogar Marken, die auf erfahrene Branchenkenner setzen, senden Signale für Preiserhöhungen – das zeigt, dass der Kostendruck alle Ebenen erreicht hat. Auch die neuen Hersteller können nicht mehr durchhalten: Der Preis des neuen Modells L60 von NIOs Marke LeDao wurde bereits angehoben.
AITO hat Modelle im mittleren und oberen Preissegment, eine relativ starke Marke, einen guten Ruf in der Öffentlichkeit und eine hohe Nutzerbindung – es hat ausreichend Gründe, die Preise zu erhöhen.
Sobald der erste Dominostein umfällt, folgt eine Kettenreaktion – man kann es mit der Smartphone-Branche vergleichen: Von dem „ersten, der eine Preiserhöhung ankündigt“ bis zur „allgemeinen Preiserhöhung in der gesamten Branche“ vergehen nur etwa drei Monate.
Sobald die Endpreise insgesamt gestiegen sind, werden sie kaum wieder auf das ursprüngliche Niveau fallen.
Erstens: Die Rohstoffpreise folgen Zyklen, aber die Preisweitergabe ist starr, besonders bei Premium-Marken – Preissenkungen würden den Markenwert und das Vertrauen der bestehenden Nutzer schädigen, sodass die Hersteller nicht leichtfertig die Preise wieder senken werden.
Zweitens: Die Branchenlandschaft wandelt sich von „Preiskriegen“ zu „Wettbewerb um Wert“ – die Verschiebung des Preisniveaus nach oben ist unumgänglich.
Drittens beschleunigt sich die Iteration von Chip-Leistung, intelligenter Fahrsoftware und Batterietechnologie, und die F&E-Kosten werden schließlich in den Preisen widergespiegelt. Je fortschrittlicher die Technologie ist, desto stärker ist die Preisstützung.
Die Preiserhöhung kommt bald – anstatt nach dem Fall des ersten Dominosteins Tausende von Yuan mehr auszugeben, sollte man lieber das Fenster nutzen und schnell ein Fahrzeug kaufen. Daher sind nach der Veröffentlichung der Zwischenprognose nicht die Aktionäre von Seres besorgt, sondern die potenziellen Käufer.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Finanzgeschichten“ (ID: cjgshui), Autor: Chen Jiying, Redakteur: Wan Nan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.