Es wurde enthüllt, dass Tencent die Rücknahme von Manus anführt. Was hat Tencent vor?

Am 10. Juli veröffentlichte die britische Financial Times eine Nachricht: Tencent führt gemeinsam mit ZhenFund und Sequoia China die Rückkauf von Manus aus den Händen von Meta mit einer Bewertung von 2 Milliarden US-Dollar (ca. 13,6 Milliarden Yuan) an. Tencent wird den größten Anteil erwerben, jedoch keine Mehrheitsbeteiligung halten, sodass Manus weiterhin unabhängig in Singapur operiert.

Nach der Veröffentlichung der Nachricht fiel der Aktienkurs von Tencent an der Hongkonger Börse um 2,21 %.

Diese Rechnung erscheint etwas seltsam: Tencent war weder ein früher Großaktionär von Manus noch ein Geschäftspartner – warum also führt es diese Transaktion an? Warum gibt man 2 Milliarden Dollar für ein Unternehmen aus, an dem man keine Mehrheitsbeteiligung hält – was ist das Ziel?

Ist 2 Milliarden Dollar ein hoher Preis?

Als Manus von Meta übernommen wurde, belief sich der annualisierte Umsatz auf etwa 100 Millionen US-Dollar. Ein halbes Jahr später stieg diese Zahl auf 400 bis 500 Millionen US-Dollar. Der Rückkauf mit einer Bewertung von 2 Milliarden US-Dollar entspricht einem Vielfachen des 4- bis 5-fachen des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR). Was bedeutet dieser Wert im KI-Sektor? Anthropropic wird mit etwa dem 20-fachen des ARR bewertet, Zhipu AI sogar noch höher. Das 4- bis 5-fache ist ein absoluter Mindestpreis.

Doch der niedrige Preis hat seine Gründe: Die Qualität des Wachstums von Manus in den letzten sechs Monaten muss relativiert werden.

Das Produkt von Manus ist ein „allgemeines KI-Agent“: Nutzer geben Anweisungen in natürlicher Sprache, und das System öffnet selbstständig Browser in virtuellen Cloud-Maschinen, sucht Informationen, füllt Tabellen aus und sendet E-Mails, um komplexe Aufgaben vollständig zu erledigen. Bei der Markteinführung im März 2025 wurden Einladungscodes auf 50.000 Yuan pro Stück hochgehandelt – in sozialen Medien waren sie kaum zu bekommen. Diese Begeisterung zeigte die Einzigartigkeit des Produkts: Zu diesem Zeitpunkt gab es kein zweites KI-Produkt auf dem Markt, das in der Lage war, „selbstständig Computer zu bedienen“.

Nach der Übernahme durch Meta erhielt Manus drei entscheidende Vorteile: Metas Werbesystem (die Kundengewinnungskosten sanken deutlich), das Netzwerk von Unternehmenskunden von Meta (der Vertrieb im B2B-Bereich wuchs rasant) sowie die technische Unterstützung durch Metas Infrastruktur (Rechenleistung, Speicher, Sicherheit). Kurz gesagt: Das Wachstum von Manus von 100 Millionen auf 450 Millionen ARR in diesem halben Jahr stammte nicht aus organischem Produktwachstum, sondern aus dem „Beschleuniger“ Meta.

Nun muss dieser Beschleuniger abgeschaltet werden. Gemäß dem Investitionsverbot der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) vom April muss Meta alle Daten von Manus-Nutzern in China löschen, die technische Lizenz beenden und die lokale Datenspeicherung wiederherstellen. Das bedeutet, Manus muss seine eigenen Kanäle zur Kundengewinnung neu aufbauen, Unternehmenskunden neu erschließen und seine technische Infrastruktur von Grund auf neu errichten.

Der Gründer Xiao Hong ist sich dessen bewusst. Nach der Übernahme wurde er Vizepräsident von Meta, sein Team wurde in die Meta Superintelligence Labs integriert und profitierte von den Ressourcen des Silicon-Valley-Giganten. Nun muss all dies vollständig rückgängig gemacht werden – Daten, Systeme, Kunden und das gesamte Team kehren in den Zustand vor der Übernahme zurück. Das ist keine einfache „Rücksendung“, sondern eine hochkomplexe chirurgische Operation.

Warum übernimmt Tencent diese Rolle?

Erste Strategie: Die Position sichern.

Tencent muss sich eine Spitzenposition im Bereich der KI-Agenten sichern. Im März dieses Jahres erläuterte Ma Huateng erstmals seine Vision des „Aufzuchtmodells“ – nicht das größte Modell anzustreben, sondern auf Basis des Modells ein offenes Agenten-Ökosystem aufzubauen. Das große Modell Hunyuan Hy3 wurde bereits veröffentlicht, WeChat testet derzeit eingebettete KI-Agenten. Doch Tencent fehlt es an einem erfolgreichen „Killer-Produkt“. Genau diese Lücke füllt Manus: Es ist das weltweit erste Team, das das Konzept des „allgemeinen Agenten“ erfolgreich umgesetzt und seine kommerzielle Tragfähigkeit bewiesen hat.

Ein Vergleich mit den Agenten-Initiativen der Konkurrenten: Alibaba hat Tongyi Qianwen zusammen mit dem DingTalk-Ökosystem, ByteDance hat Doubao zusammen mit dem Feishu-Ökosystem, Baidu hat Wenxin Yiyan zusammen mit seinem Such-Ökosystem. Tencents Alleinstellungsmerkmal ist WeChat – eine Super-App mit 1,4 Milliarden Nutzern, die von Natur aus der größte Zugangspunkt und die größte Vertriebsplattform für KI-Agenten ist. Die KI-Funktionen in WeChat befinden sich jedoch noch in der Testphase, es gibt kein herausragendes Hit-Produkt. Wenn Manus in das WeChat-Ökosystem integriert wird, erhält es sofort einen größeren Nutzerpool als bei Meta. Das ist die Logik hinter Tencents „Positionsicherung“: Ich muss nicht unbedingt den besten Agenten bauen – aber ich muss sicherstellen, dass der beste Agent in meinem Ökosystem läuft.

Zweite Strategie: Synergien nutzen.

Tencent erwirbt keine Mehrheitsbeteiligung, sondern das „höchste Maß an Zugang zu Informationen und Produktentwicklung“. Aus kombinierten Informationen von Tianyancha geht hervor, dass Xiao Hong eine enge Verbindung zu Tencent hat: Sein früheres Produkt Yiban Assistant (ein Tool zur Verwaltung von öffentlichen Accounts) erhielt bereits Investitionen von Tencent. Als WeChat die KI-Agenten-Funktionen testete, gehörte Xiao Hong zu den ersten eingeladenen externen Nutzern. Diese Beziehung bedeutet, dass Tencent auch ohne Mehrheitsbeteiligung tief in die Produktlinie, technische Ausrichtung und Ökosystem-Integration von Manus eingebunden ist. Die Rolle als Minderheitsaktionär ermöglicht es Manus, seine Markenidentität zu behalten und direkte Konflikte mit Tencents eigenen Produkten (WorkBuddy, Yuanbao) zu vermeiden.

Ein aufschlussreiches Detail: Tencents Präsident Martin Lau erklärte im Mai dieses Jahres öffentlich in einer Telefonkonferenz zur Veröffentlichung der Quartalsergebnisse: „KI-Agenten entwickeln sich zunehmend zu einem bahnbrechenden Anwendungsfall“ und „unsere Plattform verfügt von Natur aus über zahlreiche Vorteile, um KI-Agenten zu hosten“. Diese Worte waren nicht zufällig gewählt.

Dritte Strategie: Regulatorische Aspekte. Der Zeitablauf ist klar: Im April stoppte die NDRC die Übernahme von Manus durch Meta, im Mai versuchte das Gründerteam die Rettung des Unternehmens, im Juli führte Tencent den Rückkauf an. Dies ist das erste Mal, dass China das „Sicherheitsüberprüfungsverfahren für ausländische Investitionen“ anwendet, um eine ausländische Übernahme im KI-Bereich zu stoppen – dies wird zweifellos zu einem wegweisenden Fall. Tencents Rolle als führender Käufer hat einen weit größeren strategischen Wert als die finanziellen Erträge.

Verkauf von Kuaishou, Investition in Keling, Kauf von Manus: Tencents KI-Strategie des „Platzmachens für Neues“

Wenn man diese Transaktion im Kontext der jüngsten Kapitalmaßnahmen von Tencent betrachtet, wird die Logik noch deutlicher.

Durch die Reduzierung der Beteiligung an Kuaishou wurden über 10 Milliarden Yuan an Bargeld freigesetzt. Kuaishou und WeChat konkurrieren um die Nutzungsdauer der Nutzer; das Video-Channel-Ökosystem von WeChat hat sich bereits eigenständig entwickelt, sodass der strategische Wert von Kuaishou für Tencent abnimmt. Stattdessen investierte Tencent 200 Millionen US-Dollar in Keling (Videogenerierung) und führte die Übernahme von Manus (allgemeine Agenten) mit einem Betrag von etwa 4 Milliarden Yuan an. Verkauft wurden historische Beteiligungen mit geringen Synergien – zurückgekauft wurden strategische Vermögenswerte, die auf KI basieren.

Keling ergänzt die Fähigkeiten zur Videogenerierung, Manus die Fähigkeiten für allgemeine KI-Agenten – genau diese beiden Bereiche fehlten bisher in Tencents Produktportfolio und sind gleichzeitig die wichtigsten Ergänzungen. Von großen Modellen (Hunyuan) über Videogenerierung (Keling) bis hin zu allgemeinen Agenten (Manus) schließt Tencent nun die letzten Lücken in seiner KI-Landschaft.

Doch es gibt echte Risiken: Tencent zahlt Geld, hält aber keine Mehrheitsbeteiligung – das bedeutet, es kann die strategische Ausrichtung von Manus nicht bestimmen, sondern nur „beeinflussen“, nicht „entscheiden“.

Noch wichtiger ist, dass Tencent intern diese Transaktion verarbeiten muss. Das WeChat-Team, das Hunyuan-Team und das WorkBuddy-Team arbeiten alle an Agenten-bezogenen Projekten – nun kommt mit Manus ein weiteres hinzu. Die Verteilung von Ressourcen, die Abgrenzung von Zuständigkeiten und die Vermeidung von internen Konflikten sind alles Fragen, die das Management von Tencent lösen muss.

Aus finanzieller Sicht ist der Preis von 2 Milliarden US-Dollar für ein KI-Agenten-Unternehmen mit einem ARR von 450 Millionen und starkem Wachstum nicht hoch. Aus strategischer Sicht ist es wertvoll, sich eine Spitzenposition im Sektor zu sichern, Synergien im Ökosystem zu erschließen und das Vertrauen der Regulierungsbehörden zu gewinnen. Aus Risikosicht bleiben jedoch Fragezeichen: die fehlende Mehrheitsbeteiligung, die Unsicherheit des Wachstums nach der Trennung von Meta und der Wettbewerb durch Open-Source-Alternativen.

Tencents Rechnung geht auf – aber sie enthält auch ein gewisses Wettelement. Die Wette lautet: dass Manus auch nach der Trennung von Meta weiter erfolgreich wachsen wird und dass der KI-Agenten-Sektor tatsächlich der nächste Zugangspunkt für die Mensch-Maschine-Interaktion wird.

Dieser Artikel stammt vom WeChat-Offiziellen Konto „LingTai LT“ (ID: LingTai_LT), Autor: Zhang Qian, Redakteur: Hu Zhanjia, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.