Die zweite Einreichung bei der Hongkonger Börse – womit punktet Avatr?
Am 30. Juni reichte Avita zum zweiten Mal das Börsenprospekt an der Hongkonger Börse ein. Am 1. Juli erhielt Avita die Testlizenz für autonomes Fahren der Stufe L3. Mit dem Schritt von der „technischen Demonstration“ zur kommerziellen Umsetzung des hochautomatisierten Fahrens traf das Unternehmen genau den richtigen Zeitpunkt – es wirkt wie ein beruhigendes Signal für die Bedenken des Kapitalmarkts.
Ob dieser Kampf gewonnen werden kann, hängt von drei Variablen ab.
Drei Kurven zeigen gleichzeitig nach oben
Ein Blick in das Börsenprospekt offenbart drei Zahlenreihen, die nach oben zeigen.
Die erste betrifft den Umsatz.
2022 betrug er nur 28,34 Millionen Yuan, 2023 sprang er auf 5,645 Milliarden Yuan, 2024 auf 15,195 Milliarden Yuan und 2025 auf 25,631 Milliarden Yuan – die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate in drei Jahren übersteigt 300 %. Der Umsatz aus Fahrzeugverkäufen stieg von 5,542 Milliarden Yuan auf 23,902 Milliarden Yuan, was einer Vervierfachung innerhalb von drei Jahren entspricht. Noch bemerkenswerter ist der Umsatz außerhalb des Fahrzeugverkaufs: Die Einnahmen aus Ökosystem und After-Sales-Service schossen von 103 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 1,729 Milliarden Yuan im Jahr 2025, ihr Anteil stieg von 1,8 % auf 6,7 % – ein Anstieg um fast das 17-fache in drei Jahren. Mit einem Bestand von über 200.000 Fahrzeugen öffnet sich nun ein neuer Einnahmequell aus Software-Abonnements, After-Sales-Diensten und Ökosystemangeboten. Das bedeutet, dass sich Avitas Geschäftsmodell von dem einmaligen Verkauf von Fahrzeugen hin zu wiederkehrenden Dienstleistungsgebühren entwickelt – der Wert des Kundenlebenszyklus steigt.
Die zweite Zahlenreihe betrifft die Bruttomarge.
2023 lag sie noch bei -3 %, 2024 wurde sie mit 6,3 % positiv und 2025 stieg sie weiter auf 9,4 %. Innerhalb von drei Jahren verbesserte sie sich um 12,4 Prozentpunkte. Mit 122.700 verkauften Fahrzeugen im Jahr 2025 wurden die Fixkosten pro Fahrzeug durch Skaleneffekte verteilt, der Anteil hochpreisiger Modelle stieg und die Kosten für Batterielieferungen konnten gedrückt werden. Die Bruttomarge von Avita zeigt nach oben, während viele Konkurrenten im Preiskampf sinkende Margen verzeichnen – dieser Unterschied spricht für sich.
Die dritte Zahlenreihe ist der operative Cashflow.
2024 wurde er erstmals positiv und belief sich auf 17,55 Milliarden Yuan; 2025 stieg er auf 23,15 Milliarden Yuan. Zwei Jahre in Folge mit positivem Cashflow bedeutet, dass Avita sich durch Fahrzeugverkäufe selbst finanzieren kann. Die Lagerumschlagsdauer sank von 96 auf 36 Tage – besser als der Branchendurchschnitt von 50 Tagen. Die Effizienz der Vertriebskanäle steigt und das Lagermanagement ist solide. 2025 beliefen sich die Vertriebs- und Marketingausgaben auf 3,281 Milliarden Yuan, die Forschungs- und Entwicklungsausgaben auf 2,086 Milliarden Yuan. Diese Fixkosten werden auf einer größeren Umsatzbasis verteilt – der operative Hebel beginnt zu wirken.
Der Erhalt der L3-Lizenz ist ein weiteres wichtiges Signal. Es bedeutet, dass Avitas hochautomatisiertes Fahren nicht länger nur eine technische Angabe in Präsentationen ist, sondern eine funktionsfähige Produktfunktion, die kommerziell genutzt und Nutzern in Rechnung gestellt werden kann. Der Übergang vom einmaligen Fahrzeugverkauf zu wiederkehrenden Einnahmen aus Software-Dienstleistungen wird, falls er erfolgreich umgesetzt wird, die Ertragsstruktur von Avita grundlegend verändern.
Umsatz, Bruttomarge und Cashflow – drei nach oben zeigende Kurven, kombiniert mit der kommerziellen Umsetzung der L3-Lizenz – bilden zusammen die Kernbeweise für den „Wendepunkt“ bei Avita.
Aber reichen diese Signale aus? Das hängt von den beiden folgenden Variablen ab.
Verkaufszahlen und Liquidität im Wettlauf
In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 verkaufte Avita insgesamt 20.160 Fahrzeuge, durchschnittlich 4.032 Einheiten pro Monat. Aus zusammengestellten Informationen von Tianyancha Media geht hervor, dass die monatliche Verkaufsschwelle für führende neue Automobilhersteller bereits auf 30.000 Einheiten gestiegen ist. Li Auto, Nio und Xpeng haben diese Marke erreicht, Leapmotor überschritt sogar 80.000 Einheiten. Avitas beste monatliche Verkaufszahl im Mai lag bei 7.336 Einheiten – die Marke von 10.000 Einheiten pro Monat ist noch nicht erreicht.
Die direkte Folge unzureichender Größe ist, dass die Kosten nicht ausreichend verteilt werden können. 2025 machten die Vertriebskosten noch 90,6 % des Umsatzes aus, die Rohstoffkosten beliefen sich auf 20,8 Milliarden Yuan – 89,6 % der Vertriebskosten. Das Unternehmen räumte im Börsenprospekt ein: „Unsere relativ geringe Einkaufsmenge schränkt unsere Verhandlungsposition gegenüber Teilelieferanten ein.“ In derselben Lieferkette können größere Automobilhersteller niedrigere Preise erzielen, während Avita höhere Kosten hinnehmen muss – das ist das unumstößliche Gesetz des Skaleneffekts.
Bei den Barreserven sank der Wert von 19,3 Milliarden Yuan Ende 2024 auf 9,7 Milliarden Yuan Ende 2025 und weiter auf 6,2 Milliarden Yuan Ende April 2026. In eineinhalb Jahren wurden 13,1 Milliarden Yuan Bargeld verbraucht – durchschnittlich über 700 Millionen Yuan pro Monat. Bei diesem Tempo reichen die 6,2 Milliarden Yuan nicht einmal ein Jahr. 2025 betrug der operative Geldzufluss 23,15 Milliarden Yuan, aber im selben Jahr belief sich der Verlust auf 34,89 Milliarden Yuan – die Lücke der Selbstfinanzierung bleibt bestehen.
Die Integration mit Deepal ist ein Kostensenkungsvorhaben, das Changan Automobil vorantreibt. Die beiden Marken werden unabhängig voneinander betrieben und verfolgen unterschiedliche Positionierungen, teilen aber in Bereichen wie Technologie, Lieferkette und Systemkapazitäten tiefgreifend Ressourcen.
Die Richtung ist richtig: Kostensenkung, Effizienzsteigerung und Vermeidung interner Konkurrenz. Der Deepal S09 tritt mit einem Preis von 259.900 Yuan in das Preissegment von Avita ein – beide Marken überschneiden sich stark im Bereich von 250.000 bis 300.000 Yuan. Verbraucher werden fragen: Wenn die technische Basis gleich ist, warum sollte man mehrere zehntausend Yuan mehr für ein Avita-Fahrzeug ausgeben? Avita muss die Geschichte der hochwertigen Positionierung klarer erzählen.
Die andere Seite der Integration ist die Organisation. Zwei Marken, zwei Vertriebsnetze und zwei Teams müssen in Lieferkette und Forschung zusammenarbeiten – das erfordert das Aufbrechen von Abteilungsgrenzen und die Koordinierung von Interessen. Das lässt sich nicht mit einem einfachen Dokument lösen, sondern braucht Zeit und Managementaufwand.
Die Branchenkonzentration beschleunigt sich weiter. Aus zusammengestellten Informationen von Tianyancha Media geht hervor, dass im Mai 2026 die Einzelhandelsdurchdringungsrate von neuen Energie-Pkw 62,9 % erreichte – ein neuer Rekord. Das Wachstum wird aber hauptsächlich von führenden Marken erzielt. Daten des China Passenger Car Association zeigen, dass von Januar bis Mai 2026 der kumulierte Einzelhandelsumsatz mit Pkw im Land 7,11 Millionen Einheiten betrug, 19 % unter dem Vorjahreswert. Der Gewinn der Automobilindustrie lag bei 144 Milliarden Yuan, 20 % unter dem Vorjahreswert – die Bruttomarge sank auf 3,4 %, der niedrigste Stand in fünf Jahren. Mit sinkenden Absatzzahlen und Branchengewinnen schrumpfen die Gewinnräume der Automobilhersteller weiter. In dieser Branchensituation wählte Avita den Börsengang.
Das letzte Zeitfenster
Die grundlegende Logik hinter dem zweiten Prospekteinreichung ist einfach: Avita braucht Börsengangsmittel, um Bargeld aufzufüllen und die Expansion in größerem Maßstab zu unterstützen. Aber ein Börsengang braucht auch eine überzeugende Geschichte – was hat Avita zu bieten?
Die Antwort liegt im zweiten Halbjahr.
Avita plant die Vorverkaufsstart des großen Fünfsitzer-Luxus-SUV Avita 07L im dritten Quartal, ausgestattet mit der neuesten Generation des intelligenten Fahrsystems und Batterietechnologie. Ende des Jahres folgt ein großes Sechs-Sitzer-Flaggschiff-SUV mit kondensierter Batterie von CATL. Wenn diese beiden neuen Modelle auf dem Markt Aufmerksamkeit erregen, könnten die Verkaufszahlen einen Wendepunkt erreichen. Laut Plan wird Avita bis 2030 17 Modelle auf den Markt bringen, die alle Kategorien von Limousinen, SUVs und MPV abdecken.
Der Zeitpunkt der zweiten Prospekteinreichung liegt vor der Markteinführung der neuen Modelle im zweiten Halbjahr. Wenn die Bestellzahlen von 07L und dem großen Sechs-Sitzer-Flaggschiff nach der Markteinführung gut ausfallen, kann Avita bei der Anhörung an der Hongkonger Börse aktuelle Verkaufsdaten vorlegen, um die Bewertung zu stützen.
Das Auslandsgeschäft ist das zweite Standbein.
2025 beliefen sich die Auslandsumsätze auf 1,398 Milliarden Yuan, mehr als fünfmal so viel wie im Vorjahr. Der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug im Ausland überstieg 300.000 Yuan – höher als im Inland. In Thailand hält Avita den Spitzenplatz bei den Verkäufen von hochwertigen reinen Elektrofahrzeugen, in den Vereinigten Arabischen Emiraten überschritt der Marktanteil bei hochwertigen neuen Energie-Fahrzeugen 10 %. Bis Mai 2026 deckt das Geschäft 43 Länder mit 95 Vertriebspunkten ab. Das Auslandssegment ist bereits profitabel und dient als Puffer gegen den Preiskampf im Inland. In den ersten fünf Monaten 2026 stiegen die Auslandsverkäufe um 33,4 % gegenüber dem Vorjahr – eine Wachstumsrate, die weit über der des Inlandsmarktes liegt.
Avitas Strategie für das Auslandsgeschäft unterscheidet sich von der vieler anderer Automobilhersteller: Es gewinnt Marktanteile nicht durch Preissenkungen, sondern durch hochwertige Positionierung und hohe Gewinne. Wenn dieses Modell mit „hohen Preisen, hoher Akzeptanz und hohen Gewinnen“ in mehr Märkten repliziert werden kann, wird es zu einem wichtigen Bestandteil der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit. Aber die Expansion im Ausland erfordert auch Investitionen – in Vertriebsaufbau, Markenentwicklung und lokaler Anpassung – alles braucht Bargeld.
Die Produktqualität des 07L wird die entscheidende Variable sein.
Aus zusammengestellten Informationen von Tianyancha Media geht hervor, dass der 07L als erstes großes Fünfsitzer-Luxus-SUV von Avita zwischen den bestehenden Limousinen- und SUV-Modellen positioniert ist. Er zielt auf Familien ab, die ihr Fahrzeug austauschen oder ein zweites kaufen – eine Gruppe, die weniger preissensibel ist und mehr Wert auf Raum, intelligente Ausstattung und Markenerlebnis legt. Wenn der 07L im Preissegment von 300.000 Yuan differenzierte Wettbewerbsvorteile erzielen und monatlich 5.000 bis 8.000 Einheiten verkaufen kann, würde Avitas monatliche Verkaufszahl von 4.000 auf 8.000 bis 10.000 Einheiten steigen – die Überlebensschwelle wäre überschritten.
Betrachtet man den Zeitplan des Börsengangs: Die Prüfphase für einen IPO an der Hongkonger Börse dauert normalerweise 6 bis 12 Monate. Avita reichte das Prospekt am 30. Juni zum zweiten Mal ein. Wenn die Unterlagen vollständig sind und die Prüfung reibungslos verläuft, könnte die Anhörung und Notierung bis spätestens Ende 2026 oder Anfang 2027 abgeschlossen sein. Dieser Zeitraum fällt genau mit der Markteinführung der neuen Modelle im zweiten Halbjahr zusammen. Im Grunde nutzt Avita die Bestellzahlen der neuen Modelle als Kernstütze für die Börsenbewertung.
Avita führt derzeit einen Kampf gegen die Zeit: Es nutzt die gesteigerten Verkäufe neuer Modelle im zweiten Halbjahr und die Expansion im Ausland, um die rückläufigen Verkäufe und den Bargeldverbrauch im ersten Halbjahr auszugleichen – und das alles, bevor sich die Türen des Kapitalmarkts schließen. Der Schlüssel zum Erfolg liegt darin, ob die Verkaufszahlen im zweiten Halbjahr wirklich steigen, die Integration mit Deepal schnell Ergebnisse liefert und das hochpreisige Auslandsmodell fortlaufend repliziert werden kann. Diese drei Variablen sind alle unverzichtbar.
Die Geschichte von Avita ist noch nicht zu Ende. Einige Investoren warten, weil sie den Wendepunkt sehen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „LingTai LT“ (ID: LingTai_LT), Autor: Zhang Qian, Redakteur: Hu Zhanjia, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.