Die ersten Lizenzen für Hongkong-Stablecoins stehen kurz vor der Vergabe: Über 40 Institutionen wie Ant Group und JD.com bewerben sich, deren Anforderungen vergleichbar sind mit denen von Banken

Im Jahr 2026 wird Hongkong zum Zentrum eines stillen Spiels. Die Hongkonger „Stablecoin-Verordnung“ ist am 1. August 2025 in Kraft getreten und etabliert ein Lizenzsystem für Emittenten von Fiat-gebundenen Stablecoins. Mehr als 40 Institutionen wie Ant International, Ant Digital Technology, JD Coin & Chain Technology, Yuen Coin Innovation und Standard Chartered stehen in der Warteschlange für Anträge oder sondieren den Weg. Die ersten Lizenzen werden voraussichtlich Anfang 2026 erteilt (Quelle: Hongkonger Finanzbehörde / Cailian She, 2026).

Viele Menschen betrachten Stablecoins als „eine Art von Kryptowährung“, aber das Wesen dieses Lizenzwettbewerbs geht weit über das Geschäft der Ausgabe von digitalen Währungen hinaus. Was hier konkurriert wird, ist die Stimmmacht bei grenzüberschreitenden Zahlungen im digitalen Zeitalter und sogar die „Währungssouveränität“. Dieser unscheinbare digitale Token verdient es, von normalen Menschen gründlich verstanden zu werden.

Zuerst verstehen: Womit Stablecoins Geld verdienen

Zuerst eine kurze Erklärung. Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die 1:1 an eine Fiat-Währung (wie den US-Dollar oder den Hongkong-Dollar) gebunden ist und einen relativ stabilen Preis hat. Er dient als Brücke zwischen traditionellem Finanzwesen und Blockchain. Der Kern seines Gewinns liegt im „Reserven-Zinsspread“: Nutzer tauschen Fiat-Geld in Stablecoins um, und die Emittenten investieren diese Mittel in risikoarme, hochliquide Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen, um Zinsen zu verdienen – normalerweise geben sie diese Zinsen nicht an die Inhaber der Stablecoins weiter. Diese Differenz ist der Gewinn.

Wie groß ist dieses Geschäft bereits? Die globale Marktkapitalisierung von Stablecoins ist von weniger als 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 auf über 250 Milliarden US-Dollar Anfang 2025 explodiert. Am Beispiel des größten Stablecoins USDT: Sein Emittent Tether hält US-Staatsanleihen im Wert von über 100 Milliarden US-Dollar und erzielte 2024 einen Nettogewinn von 13 Milliarden US-Dollar (Quelle: China-Europa International Business School / öffentliche Berichte, 2025). Stablecoins sind bereits ein erstaunlich großes Geschäft im digitalen Finanzwesen.

Die entscheidende Frage: Warum 90 % auf US-Dollar lauten

Hier liegt der Kern dieses stillen Wettbewerbs: US-Dollar-Stablecoins machen über 90 % des globalen Stablecoin-Marktes aus (Quelle: China-Europa International Business School, 2025). Das bedeutet: In der rasant wachsenden Welt der digitalen Zahlungen und grenzüberschreitenden Abrechnungen wird die dominante Stellung des US-Dollars nicht geschwächt, sondern durch Stablecoins weiter gestärkt und ausgeweitet.

Für ein großes Handelsland ist dies ein Problem, das man nicht ignorieren darf: Wenn zukünftig immer mehr grenzüberschreitende Abrechnungen über „US-Dollar-Stablecoins“ laufen, könnten Währungssouveränität und Abrechnungssicherheit noch stärker an das US-Dollar-System gebunden werden. Das ist der tiefere Grund für Hongkongs Schritt.

Hongkongs Strategie: Auf den Offshore-Renminbi setzen

Hongkong macht Stablecoins zu einer wichtigen Säule seiner Strategie für digitale Vermögenswerte und konzentriert sich auf drei Kategorien: Hongkong-Dollar-Stablecoins, Offshore-Renminbi-Stablecoins und weitere. Die strategisch bedeutendste davon ist der Offshore-Renminbi(CNH)-Stablecoin. Er wird als „digitalisierter Offshore-Renminbi“ betrachtet und hilft chinesischen Unternehmen, die Effizienz des Kapitalumschlags im grenzüberschreitenden Handel und bei Energieabrechnungen zu steigern und die Abhängigkeit vom SWIFT-System zu verringern (Quelle: China-Europa International Business School, 2025).

Es gibt bereits Vorreiter. Conflux hat in Hongkong als Erster ein Stablecoin-Projekt auf den Markt gebracht, das 1:1 an den Offshore-Renminbi gebunden ist. Es zielt hauptsächlich auf Handelsabrechnungen und grenzüberschreitende Zahlungen in den Ländern der „Seidenstraßen-Initiative“ ab und macht Hongkong zum ersten Rechtsraum der Welt, der groß angelegte Tests für Offshore-Renminbi-Stablecoins durchführt (Quelle: China-Europa International Business School, 2025). Dieser kleine Token trägt eine Erkundung der Internationalisierung des Renminbi im digitalen Zeitalter in sich.

Wichtige Daten: Die Hongkonger „Stablecoin-Verordnung“ trat am 1. August 2025 in Kraft. Die Lizenzvoraussetzungen umfassen ein eingezahltes Kapital von mindestens 25 Millionen Hongkong-Dollar und 100 % hochliquide Reserven. Die globale Marktkapitalisierung von Stablecoins überstieg Anfang 2025 250 Milliarden US-Dollar, wobei US-Dollar-Stablecoins über 90 % ausmachen. Die ersten Lizenzen werden voraussichtlich Anfang 2026 erteilt, anfangs nur wenige (Quelle: Hongkonger Finanzbehörde / China-Europa International Business School, 2025–2026).

Warum die Voraussetzungen so streng sind wie bei Banken

Auffällig ist, dass Hongkongs Haltung zur Regulierung sehr vorsichtig ist. Die Lizenzvoraussetzungen sind hoch: eingezahltes Kapital von mindestens 25 Millionen Hongkong-Dollar, 100 % hochliquide Reserven. Für die Ausgabe ohne Lizenz oder falsche Werbung drohen Geldstrafen von bis zu 10 Millionen Hongkong-Dollar und Freiheitsstrafen von bis zu 7 Jahren. Die Finanzbehörde betonte wiederholt, dass „Spekulationen streng verboten sind“ und dass in der Anfangsphase „höchstens wenige Lizenzen erteilt werden“ (Quelle: Hongkonger Finanzbehörde, 2026).

Die folgende Überlegung dient als Hinweis für Leser. Diese strenge Regulierung, die mit der von Banken vergleichbar ist, zeigt genau, dass Hongkong keine Krypto-Raserei veranstalten will, sondern Stablecoins in das regulierte Finanzsystem einbinden und sie näher an eine „Erweiterung des digitalen Fiat-Geldes“ bringen will. Das bedeutet auch: Die Institutionen, die am Ende eine Lizenz erhalten, sind höchstwahrscheinlich führende Unternehmen mit echten grenzüberschreitenden Anwendungsfällen, die die Kosten der Regulierung tragen und Risikokontrolle beherrschen – keine Konzeptspieler, die nur auf den Trend aufspringen. Für normale Investoren ist besondere Vorsicht bei sogenannten „Stablecoin-Aktien“ geboten: Die Abkühlung durch Regulierung und Markt kommt oft schneller als der Hype.

Übertragbares Framework · Drei Elemente von Stablecoins (Reserven × Anwendungsfall × Souveränität): Um den Wert und die Bedeutung eines Stablecoins zu beurteilen, schaut man auf drei Punkte: ① Sind die Reservevermögenswerte sicher und ausreichend (bestimmt die Kreditgrundlage)? ② Gibt es echte Anwendungsfälle für grenzüberschreitende Zahlungen und Abrechnungen (bestimmt, ob er langfristig überleben kann)? ③ An welche Währung ist er gebunden (bestimmt, wessen Währungssouveränität er dient). US-Dollar-Stablecoins haben bei Anwendungsfällen und der frühen Markteinführung die Nase vorn – die gesamte Bedeutung und das Potenzial des Offshore-Renminbi-Stablecoins liegen in dem dritten Punkt.

Was das mit Ihnen zu tun hat

Erstens: Unternehmen, die im grenzüberschreitenden Handel, grenzüberschreitenden E-Commerce und internationalen Zahlungen tätig sind. Stablecoins können die Effizienz des grenzüberschreitenden Kapitalumschlags stark steigern und die Abrechnungskosten senken. Wenn der Offshore-Renminbi-Stablecoin ausgereift ist, kann er zudem Wechselkursrisiken und die Abhängigkeit von einer einzigen Währung verringern.

Zweitens: Fachkräfte und Investoren aus Finanzwesen, Zahlungsverkehr und Blockchain. Stablecoins und RWA (Tokenisierung realer Vermögenswerte) eröffnen neue Wege – aber die Lizenzen sind knapp, die Voraussetzungen hoch und die Regulierung vorsichtig. Die Chancen gehören wenigen mit echten Anwendungsfällen und Regulierungskompetenz, nicht denen, die nur Konzepte spekulieren.

Drittens: Alle, die die Internationalisierung des Renminbi und die Währungslandschaft beachten. Während der US-Dollar seine Hegemonie durch Stablecoins ausweitet, hängt die Frage, wie weit ein digitaler Token, der an den Renminbi gebunden ist, kommen kann, mit der Abrechnungssicherheit und Stimmmacht Chinas im digitalen Finanzzeitalter zusammen.

Dieser stille Wettbewerb um die „digitale Währungssouveränität“ hat gerade erst begonnen. US-Dollar-Stablecoins haben bereits die Vorherrschaft ergriffen, während der Offshore-Renminbi-Stablecoin in Hongkong leise seinen Weg bereitet. Er wird die Landschaft vielleicht nicht sofort verändern – aber dieser Schritt allein bedeutet: Auf dem neuen Spielbrett der digitalen Währungen will China nicht fehlen. Was haben Sie dazu zu sagen? Teilen Sie Ihre Meinung gerne in den Kommentaren.

Dieser Text dient nur der Informationsvermittlung und Trendanalyse und stellt keine Anlageberatung, Anlageanalyse oder Aufforderung zum Handel dar. Die Daten stammen aus namentlich genannten Quellen wie der Hongkonger Finanzbehörde, der China-Europa International Business School und Cailian She mit den jeweiligen Datumsangaben; die Originalquellen sind maßgeblich. Stablecoins und virtuelle Vermögenswerte sind volatil und risikoreich. Die als „Überlegung“ markierten Inhalte sind logische Schlussfolgerungen aus öffentlichen Informationen und stellen keine offizielle Position dar. Marktinvestitionen bergen Risiken – treffen Sie Ihre Entscheidungen mit Vorsicht.

Dieser Text stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „BT Finanz“ (ID: btcjv1), Autor: BT Finanz. Veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.