CloudDeep vs. Unitree Robotics: Zwei unterschiedliche Entwicklungspfade im Bereich der Vierbeiner-Roboter

Im Jahr 2026, in dem sich die KI-Entwicklung von der Infrastruktur rasch auf die Anwendungsebene verlagert, erlebt die Embodied Intelligence einen „Super-Finanzierungszyklus“. In diesem Jahr drängen Roboterunternehmen massiv auf den Kapitalmarkt: Unitree Robotics durchlief den Börsengangsprüfungsprozess in nur 73 Tagen und stellte damit einen neuen Rekord für den schnellsten IPO auf dem STAR-Markt auf. DeepRobotics reichte kurz darauf seinen Antrag für den STAR-Markt ein, und der Status seiner IPO-Prüfung wurde am 27. Mai auf „Angefragt“ aktualisiert.

Zwei Börsenprospekte enthüllten erstmals das wahre kommerzielle Bild der Vierbeiner-Roboterbranche vollständig: Vor dem Hintergrund, dass Embodied Intelligence allgemein mit hohen Investitionen und anhaltenden Verlusten konfrontiert ist, waren es nicht die menschenähnlichen Roboter, die am nächsten am Menschen sind, sondern die Roboterhunde, die zuerst einen Weg zur Gewinnerzielung fanden, die frühzeitig skalierbare Einnahmen und Gewinne erzielten.

Laut Daten von IT Juzi überstieg die gesamte Finanzierungssumme im inländischen Embodied-Intelligence-Sektor im ersten Halbjahr 2026 90 Milliarden Yuan, mit insgesamt 322 Finanzierungsereignissen. Allerdings konzentrieren sich Großfinanzierungen stark: 27 Unternehmen haben fast alle Mittel von 1 Milliarde Yuan und mehr „aufgesaugt“. In diesem Kapitalrausch erzielte DeepRobotics mit einem Umsatz von 337 Millionen Yuan eine Bewertung von 13,9 Milliarden Yuan (ein Umsatzmultiplikator von 41), was den Markt dazu veranlasste, den kommerziellen Wert von Vierbeiner-Robotern neu zu bewerten.

Dennoch haben Unitree Robotics und DeepRobotics, die beide tief im Roboterhundesektor verwurzelt sind, zwei völlig unterschiedliche Wege eingeschlagen: Einer strebt den massenhaften Verbrauchermarkt an, der andere konzentriert sich auf vertikale Branchenanwendungen. Dies ist nicht nur ein Wettbewerb zwischen zwei Unternehmen, sondern auch zwei unterschiedliche Antworten auf die Kommerzialisierung von Vierbeiner-Robotern.

Grundlegende Analyse: Zwei völlig unterschiedliche finanzielle Logiken

1. Umsatzgröße: Strategische Trennung hinter dem 5-fachen Unterschied

Der Umsatz von DeepRobotics stieg von 50,1126 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 337 Millionen Yuan im Jahr 2025, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 159,51 %. Der den Eigentümern zuzurechnende Nettogewinn wandelte sich von einem Verlust von 25,8501 Millionen Yuan im Jahr 2023 und einem Verlust von 13,2899 Millionen Yuan im Jahr 2024 in einen Gewinn von 28,684 Millionen Yuan im Jahr 2025 um, und der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit stieg gleichzeitig auf 63,75 Millionen Yuan.

Das Wachstum von Unitree Robotics war noch aggressiver. Im gleichen Zeitraum schoss der Umsatz von 159 Millionen Yuan auf 1,699 Milliarden Yuan, mit einer dreijährigen durchschnittlichen Wachstumsrate von 226,78 %. Der den Eigentümern zuzurechnende Nettogewinn ohne außerordentliche Posten wandelte sich von einem Verlust von 18,0191 Millionen Yuan im Jahr 2023 in einen Gewinn von 78,4765 Millionen Yuan im Jahr 2024 um und stieg 2025 weiter auf 590 Millionen Yuan. Die Bruttomarge des Hauptgeschäfts stieg ebenfalls von 44,22 % auf 60,13 %.

Im Jahr 2025 betrug der Umsatz von DeepRobotics nur ein Fünftel von dem von Unitree Robotics, und der Nettogewinn war sogar nur ein Zehntel von dem des Letzteren. Dennoch gewährte der Kapitalmarkt DeepRobotics eine höhere Bewertungsprämie – ein Umsatzmultiplikator von 41 gegenüber 25, und die Bewertung von DeepRobotics lag um etwa 60 % über der von Unitree.

Dieses „ungewöhnliche“ Phänomen spiegelt im Wesentlichen die differenzierte Preisgestaltung des Kapitals für die Einnahmequalität wider. Von den 1,7 Milliarden Yuan Umsatz von Unitree entfallen der größte Teil auf verbraucherorientierte Roboterhunde sowie Forschung und Bildung. Von den 337 Millionen Yuan Umsatz von DeepRobotics stammen 79 % aus Branchenanwendungen wie Strominspektion und Notfallfeuerwehr. Die Kunden sind hauptsächlich staatseigene Unternehmen wie das State Grid und Feuerwehrkorps, mit langen Auftragszyklen, hoher Wiederkaufrate und höherer Sicherheit. Vor dem Hintergrund, dass die Risikobereitschaft des Kapitals im Jahr 2026 deutlich zurückgeht, ist „Sicherheit“ selbst zu einem knappen Gut geworden.

2. Bruttomarge: Ein Wendepunkt der Rentabilität, der auf verschiedenen Wegen erreicht wird

Die Bruttomarge beider Unternehmen erzielte im Jahr 2025 einen sprunghaften Anstieg. Die von Unitree stieg von 44,22 % im Jahr 2023 auf 60,13 %, und die von DeepRobotics von 33,48 % auf 52,83 %.

Aber die treibenden Logiken sind völlig unterschiedlich. Unitree stützt sich auf vollständige Eigenentwicklung und Größeneffekte. Die Stückkosten sanken von 22.300 Yuan im Jahr 2022 auf 12.100 Yuan in den ersten drei Quartalen 2025. Der Eigenentwicklungsgrad von Kernkomponenten wie Motoren, Reduziergetrieben und Encodern ist sehr hoch, wodurch die Kosten importierter Teile auf ein Drittel gedrückt werden.

DeepRobotics stützt sich auf Branchenprodukte mit hoher Bruttomarge. Die Einheitspreis der Serie Jueying X beträgt 287.500 Yuan mit einer Bruttomarge von 54,35 %, die der Serie Rad-Lauf-Katze M 197.600 Yuan mit einer Bruttomarge von 57,50 %. Die beiden Produkte tragen zusammen zu über 80 % der Einnahmen bei. Die Bruttomarge der Serie Jueying X stieg von 35,55 % im Jahr 2023 auf 54,35 % im Jahr 2025, ein Anstieg von fast 19 Prozentpunkten in drei Jahren.

Noch bemerkenswerter ist, dass der Anstieg der Bruttomarge von DeepRobotics nicht aus Preiserhöhungen resultiert – der Einheitspreis der Serie Jueying X sank von 357.300 Yuan pro Einheit im Jahr 2023 auf 287.500 Yuan pro Einheit im Jahr 2025, ein Rückgang von 19,5 %, aber die Bruttomarge stieg entgegen dem Trend. Der Kerngrund liegt im sinkenden Kosten von Kernrohstoffen und der allmählichen Freisetzung von Größeneffekten.

3. Einnahmestruktur: Zwei Ansätze für allgemeine Plattformen und vertikale Lösungen

Im Wettbewerb um den Vierbeiner-Roboter-Sektor ist der Kernunterschied zwischen Unitree Robotics und DeepRobotics nicht einfach die Produktform, sondern die völlig unterschiedliche Einnahmestruktur und das Geschäftsmodell. Dieser Unterschied bestimmt direkt ihre jeweiligen Wachstumspfade, Risikomerkmale und die Preislogik des Kapitalmarkts.

Unitree Robotics verfolgt einen Ansatz der „allgemeinen Plattform“. Es ähnelt eher dem Aufbau einer weitgehend anpassbaren standardisierten Hardwareplattform, wobei die Anpassung an Szenarien und die Weiterentwicklung nachgelagerten Integratoren und Entwicklern überlassen werden. In den ersten drei Quartalen 2025 spiegelte die Einnahmestruktur seiner Vierbeiner-Roboter diese Strategie klar wider: Die verbraucherorientierte Serie Go trug etwa 55 % der Einnahmen bei, mit einer Auslieferung von über 17.000 Einheiten und einem durchschnittlichen Einheitspreis von unter 20.000 Yuan. Der Bereich Forschung und Bildung machte etwa 25 % aus, und die wirklich branchenorientierte Serie B machte nur etwa 15 % aus, mit einem durchschnittlichen Einheitspreis von etwa 305.000 Yuan.

Diese Struktur ermöglicht es Unitree, einen extrem hohen Größenvorteil zu erzielen. Niedrigpreisige verbraucherorientierte Produkte erschließen schnell den Markt, sammeln eine große Anzahl von Nutzern und eine Entwickler-Ökosystem, was wiederum zu sinkenden Lieferkettenkosten und technologischer Weiterentwicklung beiträgt. Der hohe Anteil von Verbraucherprodukten sowie Forschung und Bildung bedeutet auch, dass Unitree früher die Vorteile der Massenproduktion genossen hat, aber gleichzeitig die Risiken der Preisempfindlichkeit auf dem Verbrauchermarkt, der niedrigen Wiederkaufrate und des harten Wettbewerbs trägt.

Im Gegensatz dazu hat DeepRobotics fest den Ansatz der „vertikalen Lösungen“ gewählt. Es konzentriert sich lieber auf spezifische Branchenszenarien und bietet eine integrierte Lieferung von Hardware bis hin zu Lösungen. Im Gesamtjahr 2025 zeigte die Einnahmestruktur seiner Vierbeiner-Roboter einen deutlichen branchenspezifischen Schwerpunkt: Die branchenorientierte Serie Jueying X trug etwa 58 % der Einnahmen bei (681 Einheiten, durchschnittlicher Preis 287.500 Yuan), die Serie Rad-Lauf-Katze M etwa 22 % (377 Einheiten, durchschnittlicher Preis 197.600 Yuan), und die beiden machten zusammen über 80 % aus. Die verbraucherorientierte Serie Lite machte nur etwa 5 % aus (1850 Einheiten, durchschnittlicher Preis 27.700 Yuan), und Forschung und Bildung machten etwa 15 % aus.

Diese Einnahmestruktur, die auf Branchenanwendungen basiert, führt zu höheren Einheitspreisen und Bruttomargen und macht den Umsatz von DeepRobotics sicherer und bindender. Seine Hauptkunden sind große staatseigene Unternehmen und Regierungsbehörden wie das State Grid und Feuerwehrkorps, deren Aufträge oft lange Zyklen und hohes Wiederkaufspotenzial haben. In einer Umgebung mit zurückgehender Risikobereitschaft des Kapitals im Jahr 2026 ist diese „Sicherheit“ eine wichtige Grundlage für DeepRobotics, um eine höhere Bewertung mit Umsatzmultiplikator zu erhalten.

Dennoch haben beide Einnahmestrukturen ihre eigenen verborgenen Probleme. Obwohl Unitree eine große Größe hat, ist der Wettbewerb auf dem Verbrauchermarkt extrem hart. Sobald das Wachstum nachlässt oder die Weiterentwicklung neuer Produkte nicht den Erwartungen entspricht, ist die Gesamtleistung anfällig für Schwankungen. Obwohl DeepRobotics in vertikalen Szenarien einen Vorsprung aufgebaut hat, bedeutet die starke Abhängigkeit von wenigen Branchen und Integrationskanälen auch, dass das Risiko der Obergrenze einzelner Szenarien und der Kundenkonzentration nicht ignoriert werden darf.

Warum alles auf Roboterhunde setzen?

DeepRobotics wurde 2017 gegründet. Sein Gründer Zhu Qianguo ist Professor und Doktorvater an der Fakultät für Steuerungswissenschaft und Ingenieurwesen der Zhejiang-Universität. Im Gegensatz zum geekigen Ansatz von Wang Xingxing von Unitree Robotics ist Zhu Qianguo ein typischer akademischer Gründer.

Im Jahr 2024 veröffentlichte DeepRobotics den menschenähnlichen Roboter DR01, aber Zhu Qianguo erklärte damals klar: „Die Entwicklung von menschenähnlichen Robotern dient nur der technischen Reserve, und wir denken kurzfristig nicht an deren Kommerzialisierung.“ Seine Logik lautet: Obwohl Vierbeiner-Roboter und menschenähnliche Roboter die gleiche technische Grundlage teilen – Wahrnehmung, Bewegungssteuerung, Navigation, Planung und Datenkreislauf – und die auf Vierbeinern erprobte „Mobilität“ auf menschenähnliche Roboter übertragen werden kann, müssen menschenähnliche Roboter noch die feinen „Manipulationen“ bewältigen: Zwei Arme, Hände, Kraftsteuerung und Koordination von Händen und Beinen.

Zhu Qianguo hat öffentlich eingeschätzt, dass es mindestens 10 Jahre dauern wird, bis menschenähnliche Roboter von technischen Durchbrüchen zu ausgereiften Anwendungen gelangen. Seiner Meinung nach sind heutige Roboter im Wesentlichen noch „halbautomatische Geräte“, denen echte Szenarienverständnis und Fähigkeiten zur Entscheidung vor Ort fehlen. Zuverlässigkeit ist die Grundlage der Kommerzialisierung – „Selbst die coolste Algorithmen können nicht in Umspannwerke gelangen, wenn sie nicht zuverlässig genug sind.“

Im Juni 2026 veröffentlichte DeepRobotics seine strategische Entwicklungsplanung „1+X+N“. „1“ steht für ein Embodied-Gehirn – ein generalisiertes „Gehirn“. „X“ steht für Roboter-Körper in verschiedenen Formen. „N“ steht für standardisierte Lösungen, die unzählige Branchen wie Fertigung, Logistik und Dienstleistungen abdecken.

Zhu Qianguo erläuterte weiter den Entwicklungsweg von DeepRobotics von „technikgetrieben“ über „szenariogesteuert“ bis hin zur „industriellen Umsetzung“. DeepRobotics wird die Investitionen in Forschung und Entwicklung erhöhen und sich auf die Kommerzialisierung von menschenähnlichen Robotern und große Modelle für Embodied Intelligence konzentrieren.

Zhu Qianguo zufolge hat der Vierbeiner-Roboter-Sektor die „technische Lücke“ bereits überwunden, aber jedes Unternehmen muss sein eigenes Anwendungsszenario finden, und die Produkte müssen wirklich stabil und zuverlässig sein, um den Kunden einen echten Mehrwert zu bieten.

Die Strategie von DeepRobotics ist klar: Zuerst schließt es den kommerziellen Kreislauf im Sektor der Vierbeiner-Roboter mit höherer „Sicherheit“, sammelt Cashflow, Lieferkettenfähigkeiten und Szenariodaten und erweitert sich dann schrittweise auf menschenähnliche Roboter. Genau das steht im Börsenprospekt von DeepRobotics: „Das Unternehmen hat einen relativ kleinen Umsatz, aber die Wachstumsrate des Umsatzes ist relativ hoch.“

Dennoch birgt dies auch Risiken: Wie lange wird die „Erkundung“ von DeepRobotics noch andauern, wenn Konkurrenten wie Unitree und Agibot die „Massenproduktion“ bereits in ihre Jahresberichte aufgenommen haben?

Warum hat DeepRobotics einen höheren Umsatzmultiplikator? Wie wird die hohe Bewertung gestützt?

1. Sicherheitsprämie

Im Jahr 2026 beschleunigte sich das Finanzierungstempo auf dem Primärmarkt plötzlich. Die monatlichen Finanzierungssummen von Februar bis April erreichten etwa 9,58 Milliarden Yuan, 14,55 Milliarden Yuan bzw. 17,28 Milliarden Yuan. Gleichzeitig kehrte die Bewertung auf dem Sekundärmarkt zur Vernunft zurück, und das Kap