Das Pre-IPO-Fenster für Energiespeicher hat sich geöffnet. Welche Art von Unternehmen wird vom Markt bevorzugt, angesichts der fast 500-Millionen-Yuan-Finanzierung von Starry Energy?

Das IPO-Fenster für Energiespeicher öffnet sich: Die besten Technologie- und Geschäftsmodelle setzen sich durch.

Laut exklusiven Informationen von Yi Neng Yuan (Vorausschauende Energie) hat Xingchen Xin Neng am 8. Juli 2026 den Abschluss der dritten Finanzierungsrunde mit fast 500 Millionen Yuan bekanntgegeben. Zu den Investoren gehören Institutionen wie CITIC Securities Investment, ICBC Capital und Eastmoney Investment. Das 2021 gegründete Unternehmen hat gleichzeitig den Prozess der Pre-IPO-Finanzierung eingeleitet.

Im selben Monat hat Maitian Energy sein IPO-Prospekt für den ChiNext-Markt aktualisiert und einen Umsatz von 6,531 Milliarden Yuan sowie einen um Sondereffekte bereinigten Nettogewinn von 1,13 Milliarden Yuan im Jahr 2025 erzielt. Wotai Energy hat nach dem Rückzug seines IPO-Antrags vom STAR-Markt im Jahr 2024 im April 2026 eine Pre-IPO-Finanzierung in Höhe von mehreren hundert Millionen Yuan abgeschlossen. Daqin Shuneng hat die fast dreijährige Beratung für eine Börsennotierung in China A beendet und wechselt zur Hong Kong Stock Exchange. Kubo Energy hat ebenfalls im Juni sein Börsenprospekt für Hongkong eingereicht.

Das IPO-Fenster für die Energiespeicherbranche öffnet sich, aber nicht alle Unternehmen können es durchschreiten. Welche Energiespeicherunternehmen sich durchsetzen können, wird zu einer zentralen Frage der Selektion auf dem Kapitalmarkt.

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Die „Geschwindigkeit“ von Xingchen Xin Neng

Die gesamte Wertschöpfungskette in fünf Jahren abgeschlossen

Xingchen Xin Neng wurde im Oktober 2021 gegründet und entstand aus einer Zusammenarbeit zwischen dem Team von Professor Liu Suqin von der Central South University und einem Team aus der Energiespeicherindustrie. In der Anfangsphase konzentrierte sich das Unternehmen auf die Forschung und Entwicklung sowie die Herstellung von Vanadium-Redox-Flussbatterien.

Im Jahr 2022 sicherte sich Xingchen Xin Neng den Zugriff auf die größte hochwertige Vanadium-Mine in Asien. Dieser Schritt war entscheidend – das Kernmaterial der Vanadium-Redox-Flussbatterie ist Vanadium. Die Kontrolle über die vorgelagerten Ressourcen schafft die Grundlage für Kostenkontrolle und Lieferkettenicherheit.

Im Jahr 2023 errichtete das Unternehmen in Changzhou die weltweit erste vollautomatische Produktionslinie für Vanadium-Redox-Flussbatterien und entwickelte selbst leistungsstarke Stapel. Im selben Jahr schloss es die Pre-A-Finanzierung ab und holte Industriepartner wie SPIC Industrial Fund, CRRC Capital, Minmetals Venture Capital und PetroChina Kunlun Capital an Bord.

Im Jahr 2024 lieferte Xingchen Xin Neng die 75 MW/300 MWh-Vanadium-Fluss-Energiespeicherausrüstung für das netzbildende hybride Energiespeicherkraftwerk Xinhua Wushi mit 500.000 kW/2.000.000 kWh aus. Dies ist eines der führenden Demonstrationsprojekte für netzbildende hybride Flussbatterie-Lithium-Energiespeicher in China, das mittlerweile fast 12 Monate lang ununterbrochen mit täglich „zwei Lade- und zwei Entladevorgängen“ betrieben wird.

Im November 2025 schloss das Unternehmen die A-Finanzierung in Höhe von über 300 Millionen Yuan ab.

Im selben Monat veröffentlichte die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission eine Richtlinie, die erstmals klarstellte, dass unabhängige Energiespeicher als Marktteilnehmer am Stromhandel teilnehmen dürfen. Einen Monat später wurden drei unabhängige Energiespeicherkraftwerke von Xingchen Xin Neng in der Region West-Mongolei mit einer Gesamtkapazität von 0,75 GW/3 GWh gleichzeitig ans Netz angeschlossen. Das Kraftwerk in Qiaohouqi, Ulanqab, mit 200 MW/800 MWh brauchte vom Baubeginn bis zur Netzintegration nur etwa sechs Monate.

Im Juni 2026 ging das „schwarze Licht“-Werk für Vanadium-Redox-Flussbatterien am Hauptsitz in Shaoxing in Betrieb. Nach vollständiger Inbetriebnahme kann es eine Jahresproduktion von 2 GW/8 GWh an Vanadium-Fluss-Energiespeichersystemen erreichen. Einen Monat später wurde die dritte Finanzierungsrunde mit fast 500 Millionen Yuan abgeschlossen, und die Pre-IPO-Phase begann.

In fünf Jahren hat Xingchen Xin Neng die gesamte Wertschöpfungskette von der technischen Forschung und Entwicklung, der Kontrolle über vorgelagerte Ressourcen, dem Aufbau von Produktionslinien, der Lieferung von Referenzprojekten bis zur skalierbaren Umsetzung und der Pre-IPO-Phase abgeschlossen. Diese Geschwindigkeit ist in der Energiespeicherbranche nicht alltäglich.

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Die „Langsamkeit“ von Wotai Energy und die „Herausforderungen“ von Daqin Shuneng

Im Vergleich dazu wurde Wotai Energy im Jahr 2012 gegründet – neun Jahre früher als Xingchen Xin Neng.

Das Gründungsteam von Wotai stammt aus der deutschen Zentrale von Siemens und stand in der Anfangsphase des Unternehmens direkt dem internationalen Markt gegenüber. Das Unternehmen beherrscht die Kernsteuerungstechnologien für Energiespeicher wie BMS, EMS, PCS, Systemintegration und Cloud-Management-Plattformen und hat Tochtergesellschaften in mehr als 30 Ländern wie Italien, Großbritannien, Südkorea und den USA gegründet, mit Geschäftsaktivitäten in über 100 Ländern und Regionen weltweit.

Trotzdem wurde das IPO am STAR-Markt abgebrochen. Die Hauptgründe waren schlechte Finanzergebnisse im Jahr 2023, Zweifel am technologischen Innovationsgrad und eine zu hohe Kundenkonzentration.

Analysen weisen darauf hin, dass Wotai Energy als Energiespeicher-Integrator seine Kernkomponenten größtenteils extern bezieht und keine ausgeprägten Wettbewerbsvorteile bei seinen Produkten hat. Nach dem Rückzug des IPO-Antrags im Jahr 2024 brauchte Wotai zwei Jahre für die Anpassung. Die Pre-IPO-Finanzierung 2026 wurde von führenden AIC-Fonds von Banken und staatlichen Unternehmen angeführt, was zeigt, dass die Anerkennung des Kapitalmarkts für sein Geschäftsmodell wieder zunimmt.

Die Geschichte von Daqin Shuneng ist eine andere. Es verzeichnete 2023 und 2024 aufeinanderfolgende Verluste, aber 2025 stieg der Umsatz um 244 % auf 2,525 Milliarden Yuan, und der Nettogewinn kehrte zu einem positiven Wert von 125 Millionen Yuan zurück. Der Anteil der Auslandsumsätze stieg von 43,1 % im Jahr 2023 auf 95,1 %.

Aber hier liegt auch das Problem. 98,2 % der Einnahmen von Daqin Shuneng stammen von Vertriebspartnern. Der durchschnittliche Verkaufspreis von privaten Haushalts-ESS ist von 1,3 Yuan/Wh auf 0,8 Yuan/Wh gesunken, und der von gewerblichem ESS von 1,2 Yuan/Wh auf 1 Yuan/Wh. Die Abhängigkeit von Vertriebspartnern bedeutet eine begrenzte Verhandlungsmacht und anhaltenden Preisdruck auf die Produkte.

Laut Yi Neng Yuan ist der Wechsel von Daqin Shuneng von der A-Börse zur Hong Kong Stock Exchange nach fast dreijähriger Börsennotierungsberatung im Grunde ein Versuch, einen liberaleren Börsenweg zu finden, vor dem Hintergrund strengerer Anforderungen an den „technologischen Innovationsgrad“ auf dem A-Markt.

Generell bestehen bei Unternehmen, die stark vom Auslandsmarkt abhängig sind, gewisse Risiken, aber dies ist gleichzeitig eine notwendige Entscheidung. Bei Kubo Energy betrug der Anteil der Auslandseinnahmen 2025 87,9 %. Noch problematischer ist, dass die Preise für Batteriezellen seit Oktober 2025 um insgesamt 32,4 % gestiegen sind. Die Ausfuhrerstattungsrate wurde ab April 2026 auf 6 % gesenkt und wird ab Januar 2027 vollständig abgeschafft. Kubo Energy räumte in seinem Prospekt ein, dass der Nettogewinn 2026 sinken könnte.

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Drei Arten von Unternehmen, drei Schicksale

Was bestimmt, wer sich durchsetzt

Yi Neng Yuan betrachtet diese Unternehmen nun gemeinsam:

Erste Kategorie: Xingchen Xin Neng – Tiefe Technologie + Projektgetriebenes Modell.

Die Vanadium-Redox-Flussbatterie ist die technologische Grundlage, das hybride Speichermodell die Produktform und der Kraftwerksbetrieb die Einnahmequelle. Das Unternehmen deckt vertikal die zentralen Glieder der Industriekette ab: Vanadium-Ressourcen, Elektrolyt, Batteriestapel, Energiespeichersysteme und intelligente Energiemanagementplattformen.

Diese vertikale Integration bedeutet, dass die Gewinne jedes Glieds im System verbleiben und das Unternehmen eine stärkere Kontrolle über die technologische Route hat.

Noch wichtiger ist, dass der Rhythmus der Projektumsetzung perfekt mit dem politischen Fenster übereinstimmt – 2024 wurde das Referenzprojekt in Wushi, Xinjiang, geliefert, und nachdem die Richtlinie 2025 klargestellt hatte, dass unabhängige Energiespeicher am Strommarkt teilnehmen dürfen, wurden drei Kraftwerke gleichzeitig ans Netz angeschlossen. Dieser Rhythmus von „Projektvalidierung – politische Umsetzung – skalierbare Replikation“ gibt Xingchen Xin Neng in der Pre-IPO-Phase eine klare Leistungsgrundlage.

Zweite Kategorie: Wotai Energy – Auslandsmarkt + Systemintegration. Die Stärken liegen in den internationalen Vertriebskanälen und der Softwarekompetenz für EMS/BMS. Als Systemintegrator hängt das Unternehmen jedoch bei Kernkomponenten von externen Lieferungen ab – vor dem Hintergrund strenger Anforderungen an den „technologischen Innovationsgrad“ am STAR-Markt wurde dieser Schwachpunkt deutlich. Es brauchte zwei Jahre der Anpassung, um wieder die Anerkennung des Kapitalmarkts zu erhalten.

Dritte Kategorie: Daqin Shuneng und Kubo Energy – Auslandsvertrieb + Preiswettbewerb. Das Wachstum ist schnell, aber stark von internationalen Vertriebskanälen und Preiskämpfen abhängig. 98,2 % der Einnahmen von Daqin Shuneng stammen von Vertriebspartnern, 87,9 % der Einnahmen von Kubo Energy aus dem Ausland.

In diesem Modell sind die Bruttomargen stark von Rohstoffpreisen und Wechselkursschwankungen beeinflusst, und die Widerstandsfähigkeit gegen Risiken ist gering. Der Wechsel von Daqin Shuneng von der A-Börse zur Hong Kong Stock Exchange und die Warnung von Kubo Energy vor einem Gewinnrückgang im Prospekt sind im Grunde genommen Zeichen dafür, dass die Nachhaltigkeit ihres Geschäftsmodells in Frage gestellt wird.

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Gemeinsamkeiten von erfolgreichen Energiespeicherunternehmen

Aus dem Vergleich dieser Unternehmen lassen sich einige Erfahrungen für die Pre-IPO-Phase der Energiespeicherbranche ableiten.

Erstens: Die technologische Route darf nicht auf „Geschichtenerzählen“ beschränkt sein, sondern muss nachweisbare technische Ergebnisse in der Praxis vorweisen.

Die Vanadium-Redox-Flussbatterie von Xingchen Xin Neng wurde im Projekt in Wushi, Xinjiang, 12 Monate lang ununterbrochen betrieben – das sind keine Labordaten. Die Toleranz des Kapitalmarkts gegenüber „PPT-Technologien“ (rein auf Papier existierenden Technologien) sinkt.

Zweitens: Das Geschäftsmodell muss die Frage „Wie verdient man Geld?“ beantworten – und zwar dauerhaft.

Das hybride Speichermodell von Xingchen Xin Neng mit „Flussbatterie + Lithiumbatterie“ kann die Kapazitätsauslastung im Vergleich zu reinen Lithiumbatterielösungen um 15 % steigern und die Stromgestehungskosten über den gesamten Lebenszyklus um mehr als 20 % senken. Dieses Wirtschaftsmodell ist rentabel.

Im Vergleich dazu ist ein Modell, das von Vertriebspartnern abhängig ist und auf Preisnachlässen basiert, kaum in der Lage, eine langfristige Bewertung zu stützen.

Drittens: Die Fähigkeit, Projekte umzusetzen, ist der entscheidende Unterschied in der Pre-IPO-Phase.

Berichten zufolge wurden im Jahr 2025 landesweit 128 Energiespeicherprojekte eingestellt. Projekte, die nicht gebaut werden können, oder Kraftwerke, die nicht ans Netz angeschlossen werden können, sind auf dem Kapitalmarkt negative Vermögenswerte. Die Fähigkeit von Xingchen Xin Neng, drei Kraftwerke gleichzeitig ans Netz zu schließen und in 8 Monaten vom Baubeginn bis zum Betrieb zu bringen, ist in der Pre-IPO-Due-Diligence überzeugender als jeder Geschäftsplan.

Laut Yi Neng Yuan öffnet sich das IPO-Fenster für die Energiespeicherbranche. Im Jahr 2026, nur zwei Monate nach Beginn, haben bereits mehr als 17 unternehmen mit Energiespeicherbezug ihre IPO-Informationen aktualisiert.

Aber das Fenster bedeutet nicht, dass alle Unternehmen es durchschreiten können. Unternehmen mit validierter Technologie, nachvollziehbaren Geschäftsmodellen, umsetzbaren Projekten und starken Aktionären werden zu den bevorzugten Optionen des Kapitalmarkts.

Unter den vier hervorgehobenen Unternehmen Xingchen Xin Neng, Wotai Energy, Daqin Shuneng und Kubo Energy wird letztendlich dasjenige zuerst an die Börse kommen, das alle Glieder des Energiespeichergeschäfts erfolgreich gemeistert hat.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Yi Neng Yuan“, Autorin: Wang Mengjiao, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.