SpaceX fiel auf den niedrigsten Stand seit dem Börsengang

Am 7. Juli, zur Börsenschlusszeit an der US-Ostküste, notierte SpaceX bei 149,47 US-Dollar, was einem Tagesrückgang von 6,83 % entspricht. Im Intraday-Handel fiel der Kurs bis auf ein Tief von 149,09 US-Dollar – der niedrigste Stand seit dem Börsengang des Unternehmens an der Nasdaq am 12. Juni. Damit unterschritt der Kurs auch den Eröffnungspreis von 150 US-Dollar am ersten Handelstag, lag aber immer noch über dem IPO-Ausgabepreis von 135 US-Dollar.

An diesem Tag wurde die Aktie offiziell in den Nasdaq-100-Index aufgenommen – eigentlich ein positives Signal, das von passivem Kapital gestützt werden sollte. Stattdessen entwickelte sich der Kurs gegenläufig. Zusammen mit einer kollektiven Korrektur der Technologieaktien im gesamten Markt führten mehrere ungünstige Faktoren dazu, dass die Aktie in eine Phase tiefer Anpassungen geriet.

Die allgemeine Stimmung am US-Aktienmarkt war extrem gedämpft, alle drei wichtigen Indizes schlossen im Minus: Der Dow-Jones-Industriedurchschnitt notierte bei 52.925,15 Punkten, ein Rückgang von 0,25 %; der S&P 500 schloss bei 7.503,85 Punkten mit einem Minus von 0,45 %; der Nasdaq-Composite-Index fiel auf 25.818,69 Punkte, ein Rückgang von 1,16 % – der stärkste Rückgang unter den drei Hauptindizes.

Der Hauptgrund für den Abwärtstrend des Nasdaq lag im Bereich KI-Rechenleistung und Halbleiter: Der Philadelphia-Halbleiter-Index brach an einem Tag um 4,65 % ein. Intel verlor 9,66 %, AMD 6,51 % und Micron Technology 4,71 %. Kapital konzentrierte sich auf den Verkauf hochbewerteter Hardware-Technologiewerte. SpaceX, dessen Börsengangs-Hype gerade abklang und dessen Bewertungsblase noch nicht vollständig abgebaut war, wurde natürlich zum bevorzugten Ziel für kurzfristige Gewinne, die aus dem Markt aussteigen wollten.

Bemerkenswert ist, dass der Markt zuvor einhellig von zusätzlichem Kapital profitiert hatte, das durch die Aufnahme von SpaceX in den Nasdaq-100 erwartet wurde. Nasdaq führte 2026 eine Regelung für die schnelle Aufnahme neuer Aktien ein: SpaceX schaffte es bereits nach 15 Handelstagen nach dem Börsengang in den Nasdaq-100 und stellte damit den Rekord für die schnellste Aufnahme in der Geschichte dieses Index auf.

Berechnungen von JPMorgan Chase zeigen, dass ETFs und Indexfonds, die den Nasdaq-100 nachbilden, ein verwaltetes Vermögen von über 800 Milliarden US-Dollar haben. Die Indexanpassung wird erzwungene Käufe von SpaceX durch passives Kapital in Höhe von etwa 4,3 Milliarden US-Dollar auslösen. Zusammen mit den erwarteten gleichzeitigen Aufnahmen in die Indizes von MSCI und FTSE Russell könnte das theoretische Kaufvolumen des globalen passiv verwalteten Kapitals bis zu 35 Milliarden US-Dollar erreichen.

Gestern, mit dem Ende der Stillhaltefrist nach dem IPO von SpaceX, starteten mehrere an der Emission beteiligte Wall-Street-Banken die Berichterstattung über das Unternehmen. Zusammengefasst zeichnet sich ab, dass mindestens sechs Brokerhäuser, darunter Morgan Stanley, Goldman Sachs und UBS, eine Kauf- oder gleichwertige Bewertung vergeben und die langfristigen Wachstumsaussichten des Unternehmens positiv einschätzen. Morgan Stanley vergab die Bewertung "Übergewichten" mit der Begründung, dass das Unternehmen in der Lage ist, die für KI benötigte Rechenleistung in großem Maßstab umzusetzen und die neuen Chancen der KI-Entwicklung zu nutzen. Das Haus setzte das Kursziel auf 300 US-Dollar pro Aktie – ein Aufwärtspotenzial von etwa 90 % gegenüber dem Schlusskurs vom Montag und das höchste Kursziel, das von der Wall Street ausgegeben wurde.

Darüber hinaus vergaben die Royal Bank of Canada (RBC) und die brasilianische Investmentbank jeweils ein Kursziel von 225 US-Dollar; UBS, Goldman Sachs und Stifel legten die Ziele auf 210 US-Dollar, 205 US-Dollar bzw. 190 US-Dollar fest.

Analysten sind der Ansicht, dass der Markt zwar weiterhin die Rentabilität, die Ausführungsrisiken und das Bewertungsniveau von SpaceX beobachtet, aber das langfristige Wachstumspotenzial des Unternehmens in der Raumfahrt und im Bereich der künstlichen Intelligenz allgemein positiv eingeschätzt wird.

Auf der einen Seite zeichnen Investmentbanken langfristige Wachstumsgeschichten im Billionenbereich für das Unternehmen, auf der anderen Seite steht es kurzfristig vor konkreten betrieblichen Risiken.

Kürzlich reichte eine Umweltorganisation eine Klage ein, um das Gericht zu veranlassen, eine Stilllegungsverfügung zu erlassen und die Gasturbinen des Rechenzentrums Colossus 2 außer Betrieb zu setzen. Die Organisation wirft dem Unternehmen vor, die Geräte ohne vollständige Betriebsgenehmigung für die kommerzielle Stromversorgung genutzt zu haben. Colossus 2 ist die zentrale Hardware-Plattform von SpaceX, über die das Unternehmen große KI-Unternehmen mit Rechenleistung beliefert. Im Mai dieses Jahres unterzeichnete das Unternehmen mit dem KI-Einhorn Anthropic ein langfristiges Abkommen zur Lieferung von Rechenleistung im Gesamtwert von 45 Milliarden US-Dollar, bei dem monatlich 1,25 Milliarden US-Dollar an Gebühren für die Rechenleistung fällig werden – die Zusammenarbeit läuft bis Mai 2029.

Das Klagerisiko könnte die genannte Zusammenarbeit beeinträchtigen. Branchenanwälte deuten an, dass das untere Gericht höchstwahrscheinlich eine vorläufige Stilllegungsverfügung erlassen wird. Selbst wenn eine Frist zur Behebung der Mängel gewährt wird, würde eine Unterbrechung der Lieferung von Rechenleistung die Kündigungsregeln des Vertrags auslösen – beide Seiten haben das Recht, den Vertrag mit einer Frist von 90 Tagen vorzeitig zu beenden. Sollte die Zusammenarbeit eingeschränkt oder aufgehoben werden, würden die Erwartungen an das Wachstum der KI-Rechenleistung in allen Bewertungsmodellen der Wall Street stark nach unten korrigiert.

Ein Mangel in der Struktur der frei handelbaren Aktien verstärkte die Abwärtsvolatilität zusätzlich. Bei diesem IPO von SpaceX wurden nur 4,3 % der Aktien frei gehandelt, während Musk persönlich 49 % der Anteile hält – die Menge an Aktien, die auf dem Markt frei gehandelt werden können, ist extrem knapp. Zu Beginn des Börsengangs wurde der Kurs von SpaceX durch Hype auf ein Allzeithoch von 225,64 US-Dollar getrieben. Die Aktien konzentrierten sich in den Händen von kurzfristig spekulierendem Kapital. Sobald ungünstige Signale auftauchen, entsteht leicht eine panikartige Verkaufswelle. Derzeit sinkt die Risikobereitschaft des globalen Kapitals für hochbewertete, noch nicht profitable Technologieaktien stetig. Investoren beginnen, den Zeitplan für die Umsetzung von Geschäften bei SpaceX neu zu bewerten: Die globale Expansion von Starlink, die Massenproduktion der Starship-Raketen und die Inbetriebnahme der Rechenzentren erfordern enorme Kapitalausgaben. Kurzfristig ist es schwierig, stabile hohe Nettogewinne zu erzielen – die hohe Bewertung fehlt an Unterstützung durch aktuelle Ergebnisse.

Die Entwicklung am Sekundärmarkt hat die Expansionspläne des Unternehmens im Raumfahrtbereich jedoch nicht beeinflusst. Gerade in dieser Woche reichte SpaceX bei der US-amerikanischen Federal Communications Commission (FCC) einen Antrag zur Bereitstellung der neuen dritten Generation des Starlink-Konstellationssystems ein. Geplant ist die Bereitstellung von 100.000 zusätzlichen Satelliten in niedrigen Erdumlaufbahnen, die in extrem dünnen Umlaufbahnen zwischen 323 und 477,5 Kilometer Höhe angeordnet werden und den gesamten luftraum mit allen Neigungswinkeln der Welt abdecken.

Aus den Antragsunterlagen geht hervor, dass die dritte Generation von Starlink als globales Backbone-Netzwerk für die KI-Kommunikation positioniert ist. Sie kann extrem niedrige Latenz und symmetrische Bandbreite für autonomes Fahren, große Cloud-Modelle und massenhaft IoT-Endgeräte bereitstellen – im Gegensatz zu den grundlegenden Funktionen der ersten und zweiten Generation, die nur entlegene Gebiete mit Breitband versorgen. Es ist zu beachten, dass die dritte Generation von Starlink-Konstellation und das Raum-Rechenzentrums-Projekt Starmind von SpaceX separate Systeme sind. Zuvor hatte SpaceX bei der FCC einen Antrag eingereicht, bis zu einer Million Satelliten mit integrierten KI-Rechenleistungseinheiten zu starten.

Morgan Stanley schätzt, dass der Umsatz von SpaceX bis 2040 über 3,3 Billionen US-Dollar erreichen könnte, vor allem dank der neuen Marktchancen, die das Unternehmen im Bereich der Konnektivität und der "physischen künstlichen Intelligenz" erschließt. Der Bericht des Hauses weist aber auch auf entsprechende Risiken hin: die starke Abhängigkeit des Unternehmens von Gründer Elon Musk, Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Tesla sowie Unsicherheiten im regulatorischen und geopolitischen Bereich. Darüber hinaus könnten der enorme Finanzierungsbedarf des Unternehmens und die begrenzte Markttiefe die Einführung neuer Technologien verlangsamen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Interface News“, Autor: Song Jianan, und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.