Wird die nächste Etappe von Trip.com vollständig durch KI unterstützt?

Am 25. Juni hat Ctrip eine scheinbar gute Quartalsbilanz veröffentlicht, aber die Reaktion des Kapitalmarktes war nicht sehr positiv.

Die Finanzberichte zeigen, dass im ersten Quartal 2026 die Nettoeinnahmen von Ctrip 16,2 Milliarden Yuan betrugen, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 17 % entspricht. Der EBITDA nach Anpassungen belief sich auf 4,8 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Alle vier Hauptgeschäftsbereiche haben positive Wachstumsraten erzielt, und die Einnahmekraft des Kerngeschäfts hat sich weiter verbessert.

Der Markt fixiert sich jedoch auf die drei Wörter hinter den Zahlen: Nicht nachhaltig. Angesichts der angespannten internationalen makroökonomischen Situation und der hohen Regulierungsrisiken hat Ctrip angekündigt, dass das Wachstum der Nettoeinnahmen im nächsten Quartal auf 3 % bis 8 % gegenüber dem Vorjahr zurückgehen wird.

Unter normalen Betriebsbedingungen ist das Wachstum der Einnahmen von Ctrip nie auf Einstellige gefallen. Diese Leistungswarnung bedeutet fast das langsamste Quartalswachstum seit den Aufzeichnungen.

Unter dem Einfluss mehrerer Faktoren ist der Aktienkurs von Ctrip an der Hongkonger Börse stark gefallen. Am 25. und 26. Juni sind die Aktien um 10,92 % bzw. 3,11 % gefallen und haben einen neuen Tiefstand erreicht. Das Gute ist jedoch, dass der Aktienkurs bis zum 29. Juni um fast 6 % gestiegen ist.

Der Einreise-Tourismus ist heiß, aber noch nicht heiß genug

Auf den ersten Blick hat Ctrip in allen vier Geschäftsbereichen im ersten Quartal 2026 positive Ergebnisse erzielt. Bei genauerer Betrachtung ändert sich jedoch die Steigung jeder Wachstumskurve.

Die Hotelbuchung ist der Ballaststein von Ctrip. Im ersten Quartal beliefen sich die Einnahmen auf 6,5 Milliarden Yuan, was 40 % der Gesamtumsätze ausmacht, und das Wachstum betrug 17 %.

Hinter diesen Zahlen verbirgt sich jedoch ein Wechsel der Wachstumsmotoren. Der Haupttreiber ist nun der Einreise-Tourismus: Die Gesamtbuchungen auf der internationalen Plattform von Ctrip sind im ersten Quartal um 65 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen, und die Buchungen für Einreise-Reisen sind um 90 % sprunghaft angestiegen.

Ctrip setzt stark auf diesen Sektor.

In den letzten 12 Monaten hat Ctrip rund 1 Milliarden Yuan in die Verbesserung der Einreise-Tourismus-Infrastruktur in mehr als 40 Städten investiert. Fast 70.000 Hotels und touristische Attraktionen haben erstmals über die internationale Plattform von Ctrip Buchungen von ausländischen Gästen erhalten. Jackie Chan wurde als Botschafter für den Einreise-Tourismus ernannt, und Liang Jianzhang, Vorsitzender des Vorstands von Ctrip, hat sogar erklärt, dass das Unternehmen in den nächsten fünf Jahren 15 Milliarden Yuan investieren und 200 Millionen internationale Touristen anziehen will.

Der Zuwachs im Einreise-Tourismus reicht jedoch noch nicht aus, um die Schwäche im Inlandsgeschäft auszugleichen.

Die Wachstumsrate der Hotelbuchungen hat sich wie folgt entwickelt: Im ersten Dreiviertel 2025 ist die Wachstumsrate von 23 % auf 18 % gesunken, im vierten Quartal hat sie auf 21 % gestiegen, und im ersten Quartal 2026 ist sie auf 17 % zurückgegangen. Es gibt zwar Zuwachs, aber er reicht nicht aus, um die Lücke zu schließen, die durch die Verlangsamung des Inlandsgeschäfts entstanden ist.

Die Verkehrsbuchungen sind noch starrer.

Im ersten Quartal beliefen sich die Einnahmen auf 6,1 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Wachstumsrate hat sich in den letzten vier Quartalen um nicht mehr als 1 Prozentpunkt bewegt. Dies ist eine starre Kurve.

Verkehrsbuchungen sind im Wesentlichen ein "High-Turnover, Low-Margin"-Traffic-Eingang. Ihr strategischer Wert liegt in der Cross-Selling, nicht in der unabhängigen Profitabilität. Die Stabilität dieser Zahlen zeigt die Grenzen auf, und der Zuwachsraum ist fast aufgebraucht.

Reiseurlaube und Geschäftsreisemanagement tragen auch nur begrenzt zum Gesamtwachstum bei.

Die Einnahmen des ersten Bereichs beliefen sich im ersten Quartal auf 1,1 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Nach einem Tiefpunkt von 3 % im dritten Quartal 2025 hat die Wachstumsrate in den letzten zwei Quartalen doppeltstellige Zahlen erreicht, vor allem aufgrund der maßgeschneiderten Anforderungen an Ausreise- und Einreise-Reisen.

Die Einnahmen des zweiten Bereichs beliefen sich auf 690 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die höchste Wachstumsrate in den letzten fünf Quartalen ist. Die strukturelle Dynamik des Auslandsengagements chinesischer Unternehmen hat das Wachstum dieses Geschäftssegments vorangetrieben.

Wichtig ist jedoch, dass der Gesamtumsatz dieser beiden Geschäftssegmente nur 11 % des Gesamtumsatzes ausmacht und somit noch nicht ausreicht, um die Gesamtlage zu verändern.

Während das Wachstum der Einnahmen aus dem Kerngeschäft stagniert, steigt die Wachstumsrate der Kosten und Ausgaben von Ctrip kontinuierlich.

Im ersten Quartal 2026 beliefen sich die Betriebskosten von Ctrip auf 3,3 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und somit schneller als das Wachstum der Einnahmen (17 %) ist. Die Verkaufs- und Marketingausgaben sind um 25 % gestiegen, was die höchste Zunahme aller Ausgaben ist. Die Produktentwicklungsausgaben sind um 15 % gestiegen, und die allgemeinen und administrativen Ausgaben sind um 8 % gestiegen.

Obwohl die allgemeine Kostensteigerung den Gewinnrand in gewissem Maße eingeengt hat, hat die Skaleneffizienz von Ctrip den Boden gehalten, und der Gewinn steigt weiterhin. Der Betriebsgewinn von Ctrip ist im ersten Quartal um 11 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen, und der EBITDA nach Anpassungen ist um 14 % gestiegen, was bedeutet, dass die Einnahmekraft und die Betriebseffizienz des Kerngeschäfts sich weiter verbessern.

Was den Markt wirklich beunruhigt, ist die Prognose für das zweite Quartal.

Während die Einnahmen und der Gewinn im ersten Quartal positiv ausfielen, hat Ctrip eine nicht so optimistische Prognose für das zweite Quartal abgegeben. Ctrip erwartet, dass das Wachstum der Nettoeinnahmen im nächsten Quartal auf etwa 3 % bis 8 % gegenüber dem Vorjahr zurückgehen wird, was auch Auswirkungen auf den Gewinnrand und die Rentabilität haben wird.

Seit der Börsengenehmigung ist das Wachstum der Einnahmen von Ctrip, ausgenommen die Zeit der Pandemie, nie auf Einstellige gefallen. Wenn die Prognose stimmt und das Wachstum von 17 % auf 3 % bis 8 % zurückgeht, wäre dies fast das langsamste Quartalswachstum seit den Aufzeichnungen.

Im widrigen Umfeld aktiv Veränderungen herbeiführen

Für Ctrip wächst das internationale Geschäft weiterhin, aber die Prognose für das zweite Quartal wirkt pessimistisch. Warum?

In den Finanzberichten hat Ctrip die erwartete Verlangsamung des Wachstums im zweiten Quartal auf zwei Begriffe zurückgeführt: Makroökonomische Widrigkeiten und Compliance-Anpassungen.

Zuerst die Makroökonomie.

OTAs sind von Natur aus empfindlich gegenüber der Wirtschaftszyklus.

Tatsächlich hat sich in einer instabilen geopolitischen Situation der Flugticketpreis erhöht, die Flugkapazität eingeschränkt und einige Fernstreckenrouten unterbrochen. Die Nachfrage nach Flugreisen im In- und Ausland ist gesunken.

Wie in früheren Finanzberichten offenbart wurde, macht das internationale Geschäft 40 % der breiter definierten ausländischen Einnahmen von Ctrip aus. Da das internationale Geschäft auch die Geschichtslinie mit dem schnellsten Wachstum ist, werden alle Schwankungen in der Makroökonomie zu Leistungsschwankungen.

Tatsächlich zeigt sich, dass nicht nur Ctrip, sondern fast alle Unternehmen, die auf grenzüberschreitende Bewegungen angewiesen sind, von den geopolitischen und routenbezogenen Veränderungen betroffen sind, und dass dies die Schwankungen ihrer Leistung vergrößert.

Beispielsweise hat Booking Holding auf der Quartalsbilanzkonferenz im ersten Quartal angekündigt, dass die Nachfrage nach grenzüberschreitenden Reisen und die Stornoraten aufgrund des Konflikts im Nahen Osten kontinuierlich ansteigen und dass der Einfluss im zweiten Quartal dieses Jahres noch größer sein wird. Cathay Pacific hat auch auf der Bilanzpräsentation darauf hingewiesen, dass die Schwankungen des Kraftstoffpreises und des Wechselkurses negative Auswirkungen auf die Leistung haben.

Es ist offensichtlich, dass Ctrip als ein Unternehmen, das sich für die Internationalisierung seines Geschäfts einsetzt, in hohem Maße von der internationalen Umfeldsituation betroffen ist. Diese Auswirkungen betreffen die gesamte Tourismusbranche, und es ist schwierig, dass Ctrip sich davon isolieren und unbeschadet bleiben kann.

Jetzt betrachten wir die internen Faktoren: Compliance-Anpassungen.

Der Auslöser für diese Runde von Anpassungen bei Ctrip war im Januar dieses Jahres, als die staatliche Marktaufsichtsbehörde eine offizielle Ermittlung gegen Ctrip wegen mutmaßlicher Missbrauch seiner marktbeherrschenden Stellung einleitet, basierend auf dem "Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen".

In gewissem Maße hat diese Ermittlung selbst nicht allzu großen Einfluss auf das Geschäftsgeschehen des Unternehmens. Ctrip hat in einer Ankündigung betont, dass das Geschäft des Unternehmens normal läuft. Natürlich ist es eine unumgängliche Tatsache, dass der Aktienkurs von Ctrip unter dem Druck der Regulierung schon seit einiger Zeit kontinuierlich sinkt, und dass der Kapitalmarkt auf das Ergebnis der Ermittlung sehr aufmerksam ist.

Ein Investor hat auch der Zeitlinie Timelines gesagt: "Jetzt warten wir nur noch darauf, dass diese Runde von Ermittlungen abgeschlossen ist."

Es ist bemerkenswert, dass Ctrip im ersten Halbjahr dieses Jahres in mehreren Aspekten die Regulierungsbehörden unterstützt und aktive Geschäftsanpassungen vorgenommen hat.

Im März 2026 hat Ctrip bestätigt, dass es das "Preisänderungs-Hilfsmittel" offline genommen hat und erklärt, dass diese Art von automatischen Preisänderungstools, die in der Hotel- und Tourismusbranche weit verbreitet sind, den aktuellen Anforderungen an die hochwertige Entwicklung der Branche nicht mehr entsprechen. Daher hat es diese Tools als erstes offline genommen, um die irrationale Preiskonkurrenz zwischen Hotels zu reduzieren und den Raum für die Eigenpreisfestlegung und die Rentabilität der Händler zu erweitern.

Ctrip hat auch angegeben, dass viele Händler aufgrund ihrer begrenzten Personalkapazität und Betriebsfähigkeiten weiterhin objektiv bedürfen der Preisreferenzen und Betriebsleitlinien, die von der Plattform bereitgestellt werden, um die Betriebseffizienz und die Verkaufsergebnisse zu verbessern. Über die E-Booking-"Betriebsleitlinien"- und "Datenzentrum"-Module wird Ctrip weiterhin den Händlern Vorschläge und Leitlinien geben. Diese Vorschläge und Leitlinien sind nur Hinweise und Referenzinformationen.

Bei der aktuellen Bilanzkonferenz hat das Management von Ctrip auch eingestanden: "In den letzten Monaten hat Ctrip einige Geschäftspraktiken aktiv überprüft und optimiert, um das interne Compliance- und Governance-Framework weiter zu stärken. 'Diese Anpassungen können möglicherweise einen gewissen Einfluss auf die kurzfristige Geschäftsentwicklung und die finanziellen Ergebnisse haben.'"

Insgesamt zeigt sich, dass Ctrip bewusst einen Teil seines Plattformeinflusses und seiner kurzfristigen Geschäftsentwicklung aufgibt, um die Geschäftskompatibilität zu gewährleisten. Dies ist die realistischste Entwicklungsstrategie von Ctrip unter den gegenwärtigen Umständen.

Aber wenn man es von einem anderen Blickwinkel betrachtet, kann diese Runde von aktiven Anpassungen von Ctrip zwar die kurzfristige Geschäftsentwicklung beeinträchtigen, aber im Hinblick auf die langfristige Entwicklung ist es eher ein neuer Ausgangspunkt für Ctrip, um sein Geschäftsmodell zu normieren, die Zyklen zu überwinden und den Weg in die Internationalisierung zu gehen.

Ctrips nächstes Schlachtfeld

Während sich die Wachstumsgeschichte ändert, hat Ctrip noch eine Karte auf der Hand: KI.

Seitdem Liang Jianzhang "KI-Innovation" zu einem der drei Schwerpunkte für 2026 erklärt hat und CEO Sun Jie in der ersten Quartalsbilanz "KI-gestützte Lösungen" als Kernstrategie formuliert hat, hat die KI-Strategie von Ctrip eine sehr hohe Priorität.

Dies ist sowohl ein Angriff als auch eine Verteidigung.

Die Entwicklung der KI-Agenten bedroht die Existenzlogik der OTAs. Derzeit läuft der Prozess der Reisebuchung so ab: Der Kunde bekommt zunächst die Idee, dann öffnet er Ctrip/Meituan/Fliggy, sucht nach Zielort und Datum und vergleicht schließlich die Preise und macht die Buchung. Die OTAs sind der Traffic-Eingang und der Transaktionsort in der gesamten Kette.

Aber die KI-Agenten ändern diesen Prozess. In Zukunft könnte der Kunde direkt an die KI sagen: "Buch mir ein Flugticket und ein Hotel für nächste Woche nach Tokio." Die OTAs könnten zu hinteren Lagerlieferanten zurückfallen, und der Zugang für die Endkunden und die Markenbekanntheit könnten unterbrochen werden.

Ctrip hat in seiner Jahresbilanz 2025 selten offenbart, dass es diese Risiken erkennt: "Mit der Entwicklung von KI-unterstützten Assistenten und Agententechnologien könnten Technologieunternehmen möglicherweise direkt auf ihren eigenen Plattformen die Suche, den Preisvergleich, die Empfehlung und die Buchung von Reiseleistungen anbieten, was