Der KI-Sprachgigant stößt bei seinem Börsengang auf Hindernisse und wird von Händlern beschuldigt, leere Versprechungen gemacht zu haben.

„Sie haben uns ein großes Zukunftsprojekt vorgezeichnet … aber nachdem die Waren eingetroffen sind, tauchen ständig Qualitätsprobleme auf.“ Gerade in der kritischen Phase des zweiten Angriffs auf die Börsengänge haben mehrere Händler einen Konflikt mit dem AI-Sprechgiganten SmartMore aufgekommen.

Laut Medienberichten haben kürzlich einige Händler angezeigt, dass SmartMore, um das Umsatzvolumen zu steigern, absichtlich die Marktaussichten übertrieben und die Händler veranlasst hat, große Mengen an Waren einzulagern. Darüber hinaus habe es den Umsatz vorzeitig verbucht, ohne den vollständigen Lieferzyklus der Produkte abgeschlossen zu haben.

Einige Händler haben direkt angegeben, dass die vorgenannten Handlungen ihnen einen enormen Lagerbestand und versunkene Kosten verursacht haben. Derzeit haben einige Händler formell Anzeigematerialien an die Aufsichtsbehörde übermittelt.

Außerhalb dieser Aufregung hat SmartMore, als führendes chinesisches Unternehmen für dialogorientierte künstliche Intelligenz, im vergangenen Jahr einen Umsatz von 688 Millionen Yuan erzielt, was einem Anstieg von 14,47 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im gleichen Zeitraum lag das konsolidierte Nettoergebnis bei einem Verlust von 57 Millionen Yuan, wobei das Verlustvolumen gegenüber dem Vorjahr um 59,42 % geschrumpft ist. Aber in den letzten sieben Jahren konnte das Unternehmen nie Gewinne erzielen, und die kumulierten Verluste haben bereits über 1,3 Milliarden Yuan überschritten.

Im kritischen Zeitpunkt des zweiten Börsengangs wird es von Händlern angegriffen

Nach Angaben von Tianyancha wurde SmartMore Technology Co., Ltd. im Oktober 2007 gegründet. Es ist ein professionelles chinesisches Unternehmen für die Plattform von dialogorientierter künstlicher Intelligenz mit großen Modellen und konzentriert sich auf die Forschung, Entwicklung und Anwendung der Technologie für die intelligente Mensch-Maschine-Interaktion.

Im Jahr 2022 hat SmartMore zum ersten Mal versucht, an der STAR-Marke zu notieren. Aber nach mehreren Runden von Abfragen hat die Börsenprüfkommission schließlich beschlossen, dass das Unternehmen die Plausibilität der Prognose des zusammengesetzten Wachstumsrates des Umsatzes in den nächsten vier Jahren nicht hinreichend begründen konnte und das Risiko, dass das Eigenkapital vor der Notierung negativ ist, nicht hinreichend aufgedeckt hat. Daher wurde die Prüfung des Börsengangsantrags des Unternehmens beendet.

Anfang dieses Jahres hat SmartMore die Beratungsanmeldung bei der Jiangsu-Zertifizierungsbehörde abgeschlossen und will erneut einen Angriff auf die IPO starten. Am 25. Mai hat das Unternehmen einen Antrag auf IPO an die STAR-Marke gestellt und wurde akzeptiert. Derzeit ist der Prüfstatus „Abgefragt“.

Bei dieser IPO plant SmartMore, 1,555 Milliarden Yuan zu beschaffen. Davon werden 680 Millionen Yuan für das „Projekt für AI-Software und Software-Hardware-Integrationslösungen“, 325 Millionen Yuan für das „Projekt zur Forschung, Entwicklung und Verbesserung von AI-intelligenten Endgeräten“ und 550 Millionen Yuan für das „Projekt zur Errichtung eines Forschungszentrums“ verwendet.

Allerdings ist SmartMore gerade in der kritischen Phase der Vorbereitung auf die IPO in einen Streit mit den Händlern verwickelt worden.

Laut einem Bericht von Yicai am 25. Juni haben drei Chip-Händler von SmartMore SmartMore und seine kontrollierte Tochtergesellschaft, Shencong Semiconductor (Jiangsu) Co., Ltd. (im Folgenden „Shencong Semiconductor“) anonymisiert angezeigt, dass es unregelmäßige und gegen die Geschäftsethik verstoßende Praktiken gibt.

Es ist bekannt, dass diese drei Händler Shenzhen Weihefeng Semiconductor Co., Ltd. (im Folgenden: Weihefeng), Lianxin Semiconductor (Shenzhen) Co., Ltd. (im Folgenden: Lianxin Semiconductor) und Shenzhen Donghengsheng Technology Co., Ltd. (im Folgenden: Donghengsheng) sind.

Darunter hat Weihefeng angegeben, dass es bereits formell Anzeigematerialien an die Aufsichtsbehörde übermittelt hat.

Nachdem mehrere Händlerbetreiber sich erinnern, haben die Geschäftsmänner von Shencong Semiconductor zu Beginn der Zusammenarbeit behauptet, dass die jährliche Liefermenge eines einzelnen Sprachchips auf der Ebene von zehn Millionen Stück erreichen kann. Gleichzeitig haben sie die drei Anwendungsfälle, nämlich der Fernseherfernbedienung, des intelligenten Endgeräts des Telekommunikationsanbieters und der führenden Haushaltsgerätebrands, ausführlich skizziert, um die Händler zu überzeugen, mit eigenem Geld in große Mengen an Waren einzulagern.

Aber die tatsächlichen Gegebenheiten im Anschluss waren, dass fast keine der zuvor mündlich zugesagten Kooperationen mit großen Kommunikationskunden verwirklicht wurde, die tatsächliche Nachfrage auf dem Markt für Haushaltsgeräteendgeräte dürftig war, und die Chips, die von mehreren Händlern in großen Mengen gekauft wurden, schließlich im Lager gelagert blieben und schwer zu verkaufen waren.

Genauer gesagt, die Chips, die Lianxin Semiconductor im Jahr 2022 gekauft hat, sind bis heute gelagert und konnten in vier Jahren nicht verarbeitet werden. Die Kosten für die inaktiven Lagerbestände betragen fast 860.000 Yuan.

Zwischen 2022 und 2024 hat Donghengsheng im Laufe von drei Jahren Chips von SmartMore in einer Gesamtsumme von über 15 Millionen Yuan gekauft und vollständig bezahlt. Aber die Chips im Wert von fast 7 Millionen Yuan wurden von SmartMore dadurch behindert, dass es den Schlüssel (key) nicht lieferte, so dass eine große Menge an Chips im Lager gelagert blieb.

Was Weihefeng betrifft, hat es für das Kooperationsprojekt enorme Kosten für Personal, Forschung und Entwicklung sowie Raum aufgewendet, aber schließlich hat es versunkene Kosten im Millionenbereich verursacht.

Der Leiter von Weihefeng, Wang Yu (Pseudonym), hat angegeben: „Damals haben sie uns ein großes Zukunftsprojekt vorgezeichnet und behauptet, dass die Technologie reif sei und die Chips keine Verkaufsprobleme hätten. Bei unserer ersten Bestellung haben wir Waren im Wert von 5 Millionen Yuan genommen. Aber nachdem die Waren eingetroffen sind, tauchen ständig Qualitätsprobleme auf.“

Wang Yu hat angegeben, dass das Vertriebsabkommen zwischen den beiden Parteien ursprünglich vorsah, dass beide Parteien gemeinsam ein technisches Team aufbauen würden, um die Anpassungsentwicklung zwischen Bluetooth-Chips und Fernbedienungsprodukten abzuschließen. Aber als die Zusammenarbeit bis Mitte 2024 fortgeschritten war, hat SmartMore einseitig alle technischen Mitarbeiter abgezogen.

Um die gelagerten Lagerbestände zu verarbeiten und die Produkte auf den Markt zu bringen, musste Weihefeng selbständig ein eigenes Forschungs- und Betriebsteam aufbauen und die beträchtlichen Kosten für Personalgehälter, Räume, Reisen und andere Ausgaben tragen. Selbst bei den Chips, deren Rechnung vollständig beglichen war, hat SmartMore die vollständige Lieferung nicht abgeschlossen. „Wir haben Millionen von Yuan an Chips in der Hand, aber sie weigern sich, die passenden Schlüssel bereitzustellen.“ sagte Wang Yu.

Wang Yu ist der Meinung, dass die Wurzel des Konflikts zwischen den beiden Parteien darin liegt, dass SmartMore selbst über unzureichende Lieferfähigkeiten verfügt und die Geschäftsmöglichkeiten übertrieben hat. „Ihre Technologie ist nicht reif, sie haben die Schwierigkeit der Implementierung und Lieferung der Chips stark unterschätzt und die Kooperationsressourcen erfunden. Die versprochenen Mobilfunk- und Rundfunkbetreiber sowie die führenden Haushaltsgerätehersteller wie Changhong und Konka haben schließlich keine von ihnen verwirklicht.“

Bis jetzt hat SmartMore offiziell noch keine Reaktion auf dieses Ereignis abgegeben.

Radar Finance hat bemerkt, dass SmartMore in seiner Prospekt angegeben hat, dass es am Ende 2025 einen Rückstellungsbetrag von 3,4133 Millionen Yuan für die Forderungen gegenüber Weihefeng gebildet hat, wobei die Rückstellungsrate 100 % beträgt und die Rückstellungsgrundlage „schlechte Geschäftslage des Kunden, voraussichtlich nicht zurückerhaltbar“ ist.

Aber diese Aussage wurde von der Seite von Weihefeng bestritten. Wang Yu hat erklärt, dass das noch nicht gezahlte Restgeld des Unternehmens nur etwas über 1,4 Millionen Yuan beträgt und nicht darauf zurückzuführen ist, dass das Unternehmen selbst aufgrund schlechter Geschäftslage nicht in der Lage ist, zu zahlen, sondern dass es einen großen Kooperationsstreit zwischen den beiden Parteien gibt, daher wurde die Abrechnung verschoben.

Wang Yu hat angegeben: „Die andere Partei hat in den öffentlichen Börsengangsdokumenten die Geschäftslage unseres Unternehmens falsch dargestellt. Wir haben bereits vorbereitet, eine Zivilklage wegen Verletzung des Persönlichkeitsrechts anzustellen und unser Recht in rechtlicher Weise zu verteidigen.“

Über 1,3 Milliarden Yuan Verlust in sieben Jahren, Verschuldungsgrad über 67 %

Als führendes chinesisches Unternehmen für dialogorientierte künstliche Intelligenz hat SmartMore in den letzten Jahren einen stabilen Umsatzzuwachs verzeichnet.

Nach Angaben von Flush iFinD ist der Umsatz von SmartMore von 115 Millionen Yuan im Jahr 2019 auf 688 Millionen Yuan im Jahr 2025 gestiegen. Aber in den letzten zwei Jahren war die Umsatzwachstumsrate des Unternehmens jeweils weniger als 15 %, was im Vergleich zu früher deutlich verlangsamt ist.

Was die Gewinnindikatoren betrifft, hat SmartMore zwischen 2019 und 2025 einen kumulierten konsolidierten Nettoverlust von 1,302 Milliarden Yuan verzeichnet. Darunter lag das konsolidierte Nettoergebnis des Unternehmens im vergangenen Jahr bei einem Verlust von 57 Millionen Yuan, wobei das Verlustvolumen gegenüber dem Vorjahr um fast 60 % geschrumpft ist.

Im vergangenen Jahr betrug die Bruttomarge von SmartMore 63,24 %, was einen Anstieg von 5,43 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr darstellt und den höchsten Rekord seit 2021 erreicht hat.

Darüber hinaus hat SmartMore in seiner Prospekt erklärt, dass es im Berichtszeitraum bei den AI-Software- und Technologiedienstleistungen die Customized-Entwicklungsprojekte mit niedrigerer Bruttomarge reduziert hat und bei der AI-Hardware die Forschung, Entwicklung und Marketingförderung der Eigenmarkenprodukte verstärkt hat. Mit der Anpassung der Geschäftsstrategie und des Produktportfolios des Unternehmens hat sich die Bruttomarge insgesamt in aufsteigender Tendenz entwickelt.

Es ist bemerkenswert, dass die Forschungs- und Entwicklungsausgaben des Unternehmens im vergangenen Jahr 254 Millionen Yuan betrugen, was einem Rückgang von 4,08 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Anteil der Forschungs- und Entwicklungsausgaben am Umsatz hat sogar um über 7 Prozentpunkte auf 36,86 % gesunken.

Im gleichen Zeitraum ist die Geschäftspromotions- und Marketingausgabe des Unternehmens um 162,41 % auf 23 Millionen Yuan gegenüber dem Vorjahr gestiegen, hauptsächlich aufgrund der verstärkten Marketingbemühungen auf E-Commerce-Plattformen wie Douyin und JD.com. Aber SmartMore hat betont, dass die E-Commerce-Einnahmen des Unternehmens ebenfalls gestiegen sind.

Am Ende 2025 betrug der Verschuldungsgrad von SmartMore 67,36 %. Obwohl er im Vergleich zu 105,52 % am Ende 2023 stark gesunken ist, befindet er sich immer noch auf einem relativ hohen Niveau.

Am Ende 2025 beliefen sich die kurzfristigen Vermögenswerte des Unternehmens insgesamt auf 733 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 23,77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Darunter ist die Forderung um 20,83 % auf 325 Millionen Yuan gestiegen, das Lagerbestand ist verdoppelt auf 103 Millionen Yuan, und das Bargeld auf der Buchhaltung ist fast gleich wie im Vorjahr und beträgt 198 Millionen Yuan.

Am Ende 2025 betrug der Anteil des Buchwerts der Forderungen am kurzfristigen Vermögen 44,42 %, und der Anteil des Buchwerts des Lagerbestands am kurzfristigen Vermögen betrug 14,04 %.

Was die ersteren betrifft, hat SmartMore angegeben, dass mit der Ausweitung des Geschäftsvolumens des Unternehmens die Forderungen möglicherweise weiter zunehmen werden. Obwohl die Kunden des Unternehmens ein gutes Ruf haben, besteht immer noch die Gefahr, dass hohe Forderungen, die nicht rechtzeitig zurückerhalten werden können, dem Unternehmen einen Rückstand verursachen. Wenn sich die Finanzlage der downstream-Kunden ändert, kann es dazu führen, dass die Forderungen nicht vollständig zurückerhalten werden können, was wiederum einen negativen Einfluss auf die zukünftigen Ergebnisse des Unternehmens haben kann.

Was die letzteren betrifft, hat SmartMore angegeben, dass in den letzten Jahren die Verkaufszahlen der Eigenmarkenprodukte des Unternehmens ständig gestiegen sind, und der Lagerbestand des Unternehmens am Jahresende hat kontinuierlich zugenommen. Wenn das Unternehmen in Zukunft nicht in der Lage ist, die Änderungen der Marktansprüche rechtzeitig vorherzusagen, oder wenn die Produktionmanagementfehler zu einer Überproduktion und Lagerung von Rohstoffen führen, kann es zur Steigerung des Rückstands für Lagerbestände kommen.

Zur gleichen Zeit ist die kurzfristige Verschuldung des Unternehmens um 19,88 % auf 560 Millionen Yuan gestiegen, wobei die kurzfristigen Kredite um 59,17 % auf 321 Millionen Yuan gestiegen sind, und die nicht-kurzfristigen Verbindlichkeiten, die innerhalb eines Jahres fällig sind, um 9,69 % auf 45 Millionen Yuan gesunken sind.

Fokussierung auf drei Bereiche, Tochtergesellschaft für Chipgeschäft weiterhin im Verlust

Radar Finance hat aus der Prospekt erfahren, dass das Geschäftsmodell von SmartMore derzeit aus zwei Teilen besteht: der „intelligenten Personalisierungsmiddleware DUI“ und dem „Produkt- und Dienstleistungssystem für vertikale Branchen“. Zusammen ermöglichen sie die Massenlieferung von standardisierten Software- und Hardwareprodukten sowie Dienstleistungen für die drei vertikalen Branchen: intelligente Mobilität, intelligente Büroarbeit und intelligente Internet der Dinge.

Im Bereich der intelligenten Mobilität sind die Produkte des Unternehmens bereits in über 25 Millionen Fahrzeuge integriert und werden in fast 300 Serienfahrzeugen von Automobilherstellern wie BYD, Mercedes-Benz, SAIC und Geely eingesetzt.

Nach der Rangliste der Einbausätze von Anbietern von Fahrzeugsprachsystemen, die von der GAI Research Institute veröffentlicht wurde und auf den chinesischen Verkaufsdaten von neuen Fahrzeugen basiert, erreichte das Unternehmen im Jahr 2025 eine chinesische Marktanteil von 22 %, was ihn auf den zweiten Platz in der Branche brachte und im Vergleich zu 6,8 % im Jahr 2023 um über 15 Prozentpunkte gesteigert wurde.

Im Bereich der intelligenten Büroarbeit und der intelligenten Internet der Dinge hat SmartMore auch zahlreiche Partner wie Huawei, Alibaba, Xiaomi, Midea, Hisense, Zhipu, GalaxyIntel, Ecovacs und Dreame.

Nach Angaben von SmartMore verfügt das Unternehmen über umfassende Fähigkeiten von der untersten Chip-Ebene über die intelligente Geräteseite bis hin zu den obersten Anwendungsfällen und kann verschiedene intelligente Endgeräte auf einer Massenbasis mit Fähigkeiten ausstatten. Dies zeigt sich hauptsächlich