Auf der Aktionärsversammlung von Meituan antwortete Wang Xing offen auf alle Fragen: von den Kriegsjahren im Takeaway-Markt über den Rückgang des Marktwerts bis zu den zwei großen Fehlern der letzten fünf Jahre

Am 26. Juni fand die jährliche Generalversammlung von Meituan statt. Vorher hatte das Unternehmen aufgrund des Milliarden-Subventionskriegs im Bereich von Lieferdiensten und Sofort-Einkäufen das Ergebnis im Jahr 2025 von Gewinn in Verlust gewandelt und der Aktienkurs war stark gefallen. Diese Versammlung war daher stark im Fokus des Marktes.

Bei der Versammlung reagierte Wang Xing auf die niedrigen Aktienkurse und erklärte, dass er keine Pläne zur Abschreibung seiner Aktien habe. Er reflektierte über zwei strategische Fehler in den letzten fünf Jahren, nämlich die späte Expansion ins Ausland und das Projekt Meituan Youxuan, und stellte fest, dass künftige Geschäftsinvestitionen streng an die Finanzdisziplin gehalten werden würden. CFO Chen Shaohui sagte, dass der Unternehmenswert stark unterschätzt sei und kündigte die Wiederaufnahme der Aktienrückkäufe an. Er gab auch bekannt, dass Meituans Auslandsinvestitionen über 65 Milliarden Yuan betragen und verschiedene Spitzentechnologiebranchen abdecken. Nach Ablauf der Sperrfristen werden die börsennotierten Titel bei geeigneter Gelegenheit verkauft.

Angesichts der Sorge um die Konkurrenz um die Plattform-Eingänge in der Ära der Künstlichen Intelligenz (KI) ist Wang Xing der Meinung, dass die KI kurzfristig keine umwälzenden Auswirkungen haben wird, Meituan werde jedoch weiterhin in diese Richtung investieren und die technologische Entwicklung durch Investitionen und Kooperationen verfolgen.

Im Branchenbereich hat der hohe Subventionswettbewerb die gesamte Branche belastet. Dennoch hat Meituan einen stabilen Anteil am Lieferdienst mit hohen Durchschnittspreisen. Der Betrieb des Restaurant-Lieferdiensts hat kontinuierlich Verluste reduziert. Mit der Einführung neuer Vorschriften zur Regulierung von Lieferdienst-Subventionen sind die Einschätzungen von Institutionen über die Zukunft von Meituan geteilt.

Insgesamt hat Meituan nach dem Milliarden-Subventionskrieg seine Strategie vollständig auf das Reduzieren von Verlusten, das Rückkaufen von Aktien und die Veräußerung von Investitionen umgestellt. Ob der Subventionskrieg beendet ist und ob der Wendepunkt im Gewinnverhalten anhalten wird, muss noch anhand künftiger Betriebsdaten überprüft werden.

Nach dem Milliarden-Subventionskrieg und dem Einbruch des Marktwerts unter 400 Milliarden HK-Dollar steht Meituan an einem neuen strategischen Wendepunkt.

Am 26. Juni fand die jährliche Generalversammlung von Meituan (03690.HK) in Peking statt. Im vergangenen Jahr hat Meituan eine harte Prüfung bestanden. Das Ergebnis im Jahr 2025 wechselte von Gewinn in Verlust, und der bereinigte Nettoverlust betrug 18,65 Milliarden Yuan, während im gleichen Zeitraum 2024 ein Gewinn von 43,77 Milliarden Yuan erzielt wurde. Hinter den Verlusten stand die heftige Konkurrenz im Bereich von Lieferdiensten und Sofort-Einkäufen, in der Meituan, Alibaba und JD.com kontinuierlich einen teuren Subventionskrieg führten. Darüber hinaus ist der Aktienkurs von Meituan seit Jahresbeginn um mehr als 37 % gefallen, während der Hang Seng Index im gleichen Zeitraum um etwa 9,96 % sank.

Bildquelle: Meituan-Ankündigung

Deshalb war diese Generalversammlung stark im Fokus des Marktes. Laut einem von den anwesenden Aktionären zusammengefassten Protokoll der Versammlung sagte Meituans CEO Wang Xing: "Die Aktienkurse in den letzten Jahren waren enttäuschend, und ich fühle mich für dies stark verantwortlich." Er betonte auch, dass er "keine Pläne hat, Aktien zu verkaufen". CFO Chen Shaohui sagte hingegen, dass "der aktuelle Unternehmenswert stark unterschätzt sei" und kündigte an, dass Meituan Aktien zurückkaufen wolle.

Bei der Generalversammlung reflektierte Wang Xing auch über die strategischen Fehler der letzten fünf Jahre, und die Unternehmensleitung gab erstmals deutliche Signale für den Ausstieg aus einigen externen Investitionen preis. Bemerkenswerterweise fragte ein Aktionär, dass das gegenwärtige Geschäftsmodell von Meituan ein Produkt der späten Phase des Mobil-Internets sei, und er bat Wang Xing, zu erklären, wie Meituan in der Ära der KI zum "Gehirn" der Verbraucher werden und deren Entscheidungen beeinflussen könne. Wang Xing antwortete: "Kurzfristig wird der KI-Eingang noch nicht das umwälzendste Thema sein, aber diese Richtung ist sehr wertvoll, um sie kontinuierlich zu beobachten und zu entwickeln."

Auf der einen Seite gibt es weiterhin heftigen Wettbewerb in der Branche, auf der anderen Seite gibt es den Wettbewerb um die Super-Eingänge in der Ära der KI. Wohin wird dieser lokale Lebensmittelgigant, der einen "Milliarden-Verbrauchskrieg" überstanden hat, in Zukunft gehen?

Wang Xing "antwortet auf alles": Lieferdienst-Krieg, KI-Änderungen...

Außer auf die Aktienkursfrage zu antworten, widersprach Wang Xing auch den früheren Spekulationen über seine Abschreibung von Aktien. Er stellte klar: "Ich habe persönlich seit der Gründung des Unternehmens keine einzige Aktie verkauft und habe auch keine Pläne, Aktien zu verkaufen." Die Einlage von 10 % seiner persönlichen Aktien in eine Stiftung im Jahr 2021 "war völlig aus gemeinnützigen Gründen und unwiderruflich".

Wang Xing zerlegte das Problem der Aktienkurse von Meituan in zwei Ebenen: "kontrollierbar" und "unkontrollierbar".

Das Unkontrollierbare ist der Branchenwettbewerb und die allgemeine Marktliquidität, das Kontrollierbare ist die Betriebsqualität von Meituan selbst. Er sagte direkt, dass das vergangene Jahr "ein sehr wilder Wettbewerb war, und der unvernünftige Wettbewerb hat die gesamte Branche fast ein ganzes Jahr lang behindert". Chen Shaohui sagte weiter, dass der aktuelle Aktienkurs "den Unternehmenswert stark unterschätzt" und Meituan Aktien zurückkaufen wolle. Von Januar 2024 bis Mai 2025 hat Meituan insgesamt Aktien im Wert von etwa 4 % des Kapitals und einem Betrag von fast 3,6 Milliarden US-Dollar zurückgekauft. Nach der Unterbrechung der Rückkäufe im vergangenen Jahr aufgrund des Lieferdienst-Kriegs soll die Wiederaufnahme ein positives Signal an den Markt senden.

Interessanter als die Rückkäufe ist die Offenlegung von Meituans Investitionslandschaft durch Chen Shaohui.

Chen Shaohui erwähnte, dass Meituan bis zum 31. März 2026 Anteile an Li Auto (12,73 %), Zhipu AI (3,86 %) und Unitree Robotics (7,61 %) hielt. Die Wert der Anteile an diesen Unternehmen (Unitree Robotics befindet sich noch in der IPO-Phase) allein beträgt über 50 Milliarden Yuan, und zusammen mit anderen Anteilen an nicht börsennotierten Unternehmen beläuft sich das Gesamtvolumen der Auslandsinvestitionen auf über 65 Milliarden Yuan.

Das Investitionsbeispiel von Unitree Robotics ist sehr repräsentativ. Am 1. Juni hat Unitree Robotics die Zulassung für die IPO an der Science and Technology Innovation Board erhalten, und der Unternehmenswert wird auf etwa 42 Milliarden Yuan geschätzt. Die Meituan-Gruppe hält insgesamt 9,65 % der Anteile und ist der größte externe Aktionär von Unitree. Bei Zhipu AI hält Meituan 3,86 % der Anteile. Seit der Börsengang dieses Jahres an der Hongkonger Börse ist der Marktwert dieses Unternehmens stetig gestiegen und hat sich innerhalb von sechs Monaten von etwa 52,8 Milliarden HK-Dollar auf ein Maximum von 650 Milliarden HK-Dollar erhöht.

Chen Shaohui gab bekannt: "Für die bereits börsennotierten Unternehmen werden wir nach Ablauf der Sperrfristen aktiv in Betracht ziehen, die Anteile zu verkaufen." Er sieht diese Investitionen als "einen sehr wichtigen Teil der gesamten Vermögensallokation" und wird die Liquidität, die Marktbedingungen, die Rationalität der Bewertung und den Bedarf an Kapitalverwendung umfassend berücksichtigen.

Die Recherche des Journalisten zeigt, dass Meituans Investitionslandschaft fünf Bereiche abdeckt: KI-Großmodelle, Embodied Intelligence (16 Unternehmen, von denen 10 zu Unicorn-Unternehmen herangewachsen sind), Chip-Halbleiter, Autonomes Fahren und KI-Smart-Hardware. Meituan hat über 28 Unicorn-Technologieunternehmen und 7 börsennotierte Unternehmen investiert.

Es ist bekannt, dass Meituan in Bezug auf die Synergie zwischen Investitionen und Kerngeschäft mit Galaxy Universal in Bereichen wie Offline-Einkauf und Intelligente Lagerhäuser zusammenarbeitet. Darüber hinaus hat Meituans Drohnen in mehreren Städten wie Peking, Shanghai, Shenzhen, Hongkong und Dubai reguläre Lieferdienste eingeführt, und die Anzahl der kumulierten kommerziellen Bestellungen hat 900.000 überschritten. Dieses "Investition + Szenario" -Synergiemodell bringt Meituans Technologieausbau über die reine finanzielle Investition hinaus.

Aber angesichts des niedrigen Aktienkurses wählt die Unternehmensleitung die "aktive Veräußerung" von Teilen der Investitionen, was bedeutet, dass Meituan von der Expansionsphase mit "breitem Netz" in die Erntephase mit "präzisem Rechnen" wechselt. Wie das Buchvermögen von 65 Milliarden Yuan in tatsächliche Renditen für die Aktionäre und Investitionen in das Geschäft umgewandelt wird, wird in den nächsten Monaten ein Schwerpunkt bei der Beobachtung von Meituans Kapitalverkehr sein.

Bemerkenswerterweise versuchen seit diesem Jahr viele generelle Große Modelle, Plattformen wie Meituan zu umgehen und direkt über Dialoge Lieferdienste, Ticketbuchungen und andere Dienstleistungen aufzurufen. Deshalb gibt es auch Bedenken auf dem Markt, dass der Eingangswert der Meituan-App stark gefährdet sein wird, wenn die Benutzer einmal an den Umgang mit einer einzigen Anweisung zum Bestellen gewöhnt sind.

Bei der Generalversammlung sagte ein Aktionär, dass das gegenwärtige Geschäftsmodell von Meituan ein Produkt der späten Phase des Mobil-Internets sei, und der Wettbewerb in der Ära der KI hänge davon ab, ob die Plattform das Gehirn der Kunden oder die Unterstützung des Kundengehirns werden könne. Wang Xing sagte, dass die Veränderungen durch die KI enorm seien. Er erwähnte, dass die Menschen derzeit noch hauptsächlich die KI auf ihrem Handy nutzen, aber das Handy möglicherweise nicht das natürlichste KI-Gerät sei. In Zukunft könnten es eher Spracheingabe oder andere Formen sein. Dazu gehören auch intelligente Haushaltsgeräte, intelligente Brillen, Kopfhörer oder andere tragbare Geräte, und es gibt viele Möglichkeiten für die Zukunft.

"In diesem Prozess bleiben wir offen, um zu lernen. Es ist unmöglich, alles selbst zu tun. Wir tun so gut wie möglich, was wir können, und kooperieren wo es geht. Ein Teil unserer Auslandsinvestitionen dient gerade dazu, die neuesten Entwicklungsrichtungen zu verstehen und zu prüfen, was gut mit uns kombiniert werden kann. Wir werden weiterhin die bestehende Leistungseffizienz, die Warenvielfalt und die Preise verbessern, die zwar schon eine gewisse Größe haben, aber noch viel Verbesserungspotenzial aufweisen. Gleichzeitig bleiben wir offen, um die neuen Eingänge durch die KI zu testen. Kurzfristig denke ich, dass die KI noch nicht das umwälzendste Thema sein wird, aber diese Richtung ist sehr wertvoll, um sie kontinuierlich zu beobachten und zu entwickeln." sagte Wang Xing.

Reflexion über zwei strategische Fehler in fünf Jahren, Kalibrierung der künftigen Investitionsrichtung: Rationalität und Finanzdisziplin

Bei der Generalversammlung antwortete Wang Xing auf die Frage eines Aktionärs, ob Meituan in den letzten fünf Jahren irrtümliche Wege gegangen sei. Er reflektierte über die Entwicklungsstrategie der letzten fünf Jahre und gestand zwei Fehler öffentlich ein.

Der erste Fehler war die späte Expansion ins Ausland. Wang Xing sagte: "Rückblickend hätten wir früher ins Ausland expandieren sollen" und hätten dies Ende 2018 oder Anfang 2019 tun sollen. Während der zwei Jahre der COVID-19-Pandemie hat die Penetrationsrate des Ausland-Lieferdiensts schnell zugenommen, und Meituan hat dadurch die Gelegenheit verpasst. Derzeit ist Keeta (Meituans Lieferdienstmarke auf dem ausländischen Markt) in Märkte wie Saudi-Arabien, Vereinigte Arabische Emirate, Katar, Kuwait, Bahrain und Brasilien eingestiegen und hat in Hongkong die höchste Bestellanzahl erreicht und die positive Einheitseconomie vorzeitig erzielt. Aber Wang Xing sagte, dass er "nicht blind und schnell expandieren werde".

Der zweite Fehler war Meituan Youxuan. Bei diesem Projekt wurden seit 2020 große Investitionen getätigt, aber es wurde im vergangenen Jahr allmählich eingestellt. Wang Xing sagte, dass die Richtung von Youxuan mit Meituans Positionierung übereinstimme, aber das Modell Probleme habe - "bei den nichtstandardisierten Produkten neigen die Verbraucher dazu, nur auf den Preis zu achten und gehen unter die untere Grenze". Trotz großer Ressourceninvestitionen wurden die Erwartungen nicht erreicht. Die Lehre, die Meituan aus diesem Projekt gelernt hat, ist, von der reinen Verkäufer-Bieterwettbewerb hin zu einer tiefgreifenden Supply Chain zu gehen, um die beste Preis-Leistungs-Relation zu erzielen. Das neue Projekt "Happy Monkey" ist genau so ein Versuch.

Die Reflexion über diese zwei Fehler gibt ein Signal: Meituan wechselt von der "unbegrenzten Expansion" zur "disziplinierten Investition". Wang Xing sagte bei der Generalversammlung klar, dass er "bei Geschäftsfeldern, die noch nicht klar sind, aber große Investitionen erfordern, eher rational und mit Finanzdisziplin investieren werde".

Bildquelle: Foto von Journalist Kong Zesi

Zur gleichen Zeit ändert sich auch die Wettbewerbssituation im Lieferdienstsektor. Bei der Beantwortung einer Frage eines Aktionärs erwähnte Chen Shaohui, dass der Wettbewerb in den letzten über einem Jahr sehr wild war. Laut seiner groben Schätzung hat die gesamte Branche möglicherweise 200 Milliarden Yuan in den Wettbewerb investiert. Er sagte auch, dass Meituan in Bestellungen mit einem Wert über 30 Yuan einen Marktanteil von über 70 % behalte. Die Einheitseconomie des reinen Restaurant-Lieferdiensts hat in den Monaten April und Mai dieses Jahres positiv geworden. Obwohl alle drei Unternehmen (Meituan, Alibaba und JD.com) Verluste machen, reduziert Meituan seine Verluste am schnellsten. Der Betriebsverlust ist vom vierten Quartal 2025 mit 16,1 Milliarden Yuan auf 6,