Zurück zu dem Tag ohne KI, die First Principles suchen | WAVES2026

Lassen Sie uns mal darüber nachdenken: Was würden wir verlieren, wenn eines Tages plötzlich die KI verschwände? Diese Frage dient nicht dazu, Panik zu stiften, sondern um uns klarzumachen: Wofür investieren wir heute in KI? Investieren wir in ihre Fähigkeiten oder in die menschlichen Bedürfnisse, die ihr zugrunde liegen? Im nächsten Abschnitt kehren wir zu einem Tag ohne KI zurück und suchen nach dem ersten Prinzip. Die Rede von Li Feng in der letzten Session hat uns einen Ausgangspunkt für die Überlegung gegeben. Jetzt wollen wir daraus eine Debatte machen.

Im Folgenden finden Sie den Inhalt des Roundtable-Dialogs, der von 36Kr bearbeitet und editiert wurde:

Quelle: Waves Live

Hai Ruojing | stellvertretender Leiter von AnYong (Moderator)

Wang Heyu | CMC KI-Kreativfonds

Zhang Yi | Gründungs- und Leitungspartner von Jingshuihu Venture Capital

Nie Ailing | Gründungsmitglied von Taitung Technology

Shi Yaqiong | Vizepräsidentin von Jinqiu Fonds

Hai Ruojing: Guten Tag! Herzlich willkommen bei unserer heutigen WAVES-Konferenz. Ich bin der Moderator dieses Roundtables, Hai Ruojing von AnYong. Das Thema unserer heutigen Runde ist recht interessant: "Zurück zu einem Tag ohne KI". Das interessante an diesem Gedankenexperiment ist, dass es uns dazu bringt, über die menschlichen Bedürfnisse und die Essenz der Interaktion zwischen Mensch und Welt nachzudenken.

Anlässlich der Konferenz gestern haben viele Gäste erwähnt, dass der Markt derzeit etwas unruhig ist. Ich habe auch mit zwei Gästen unter der Bühne gesprochen. Einige Unternehmen haben eine sehr schnelle Wertsteigerung ihrer Unternehmensbewertung, während die Richtung der zukünftigen technologischen Veränderungen ziemlich klar scheint. Es gibt viele Konsenspunkte, die man nicht verpassen darf. Alle heutigen Gäste haben viele Jahre Erfahrung in der Technologie- und Investmentbranche und haben die Zyklen von Technologie und Kapital miterlebt. Daher möchte ich gerne mit Ihnen darüber sprechen, was sich in der KI-Zeit verändert hat und was gleich geblieben ist. Zunächst möchten ich bitten, dass jeder Gast sich und seine Institution kurz vorstellt. Wenn möglich, beschreiben Sie bitte in Prozent, wie stark die KI in Ihrer aktuellen Arbeit vertreten ist.

Wang Heyu: Guten Tag! Ich bin Wang Heyu von CMC Capital und verwandle derzeit mehrere Fonds, die auf KI und Technologie als Kerninvestitionsthema ausgerichtet sind. Wenn man eine Zeitachse von 2023 bis heute zeichnet, beträgt die Investitionskonzentration in KI fast 100%. Insgesamt drehen sich alle Richtungen um KI, von ToC bis ToB, von Software bis Hardware. Es ist eine relativ umfassende Stufenplanung. Ein Thema dieses Jahres könnte die physikalische KI sein.

Zhang Yi: Ich bin Zhang Yi von Jingshuihu Venture Capital. Wir sind ein VC-Institut, das sich auf die Früh- und Mittelstufenbeteiligung an Technologieunternehmen konzentriert. Wenn man unseren Stil in einem Satz zusammenfassen würde, sind wir eher wie "Scharfschützen" - im Vergleich zu Institutionen gleicher Größe investieren wir relativ sparsam, aber die Trefferquote ist hoch. Darüber hinaus sind wir in acht- bis neunzig Prozent der Projekte die Lead-Investoren in den frühen Runden. Wir treten nicht nur als Lead-Investoren ein, sondern erhöhen auch in den späteren Runden unsere Investitionen und binden uns über Kapital und Ressourcen langfristig an die Unternehmen, um eine tiefe Bindung über die gesamte Unternehmenslebensdauer hinweg herzustellen.

Seit langem konzentrieren wir uns auf KI und algorithmisch angetriebene Innovationen und decken die Investition in frühstufige Unternehmen mit produktorientierten, kombinierten Software- und Hardwarelösungen in Anwendungsbereichen wie intelligente Energie, industrielle Technologie und AIDC ab. Im Bereich der KI legen wir besonderen Wert auf die beiden Enden der KI-Wertschöpfungskette: Einerseits die Infrastruktur-Hardware der oberen Ebene, andererseits die KI-angetriebenen Unternehmen in B-Productivitätsszenarien. Ungefähr 60% - 70% unseres Portfolios werden von KI und Algorithmen stark angetrieben. Wir halten dies für ein angemessenes Verhältnis, denn in realen Produktivitätsszenarien müssen Algorithmen zusammen mit Hardware, Endprodukten und Lösungen arbeiten, um in realen Anwendungsfällen umgesetzt und kommerzialisiert zu werden.

Nie Ailing: Ich bin Nie Ailing, Mitbegründerin von Taitung Technology. Taitung Technology ist ein global operierendes, KI-angetriebenes Digital-Services-Unternehmen, das hauptsächlich chinesischen Unternehmen und Marken bei ihrem globalen Wachstum hilft. Wir beschäftigen uns in - house hauptsächlich mit Auslandsmarketing, einschließlich Social Commerce und Content-Marketing. Seit vor drei oder vier Jahren haben wir zahlreiche strategische Investitionen getätigt, wobei die beiden Kernthemen Auslandsmarketing und KI-Marketing sind.

Die Frage nach der KI-Konzentration ist sehr interessant. Ich betrachte es in zwei Teilen. Der erste Teil ist die interne Situation von Taitung - die KI-Konzentration wird nicht daran gemessen, wie viele Token verwendet werden, sondern wie stark die KI die Arbeitsabläufe verändert, wie viele Geschäftsdaten getroffen werden, wie viel Kundennutzen geschaffen wird und vor allem, welche menschlichen Fähigkeiten durch die KI verstärkt werden. Aus diesen Perspektiven schätzen wir die interne KI-Konzentration auf 80%. Konkret haben wir vorne Navos, ein Multi-Agent-System, das die Arbeitsabläufe in Auslandsmarketing wie Marktanalyse, Inhaltserstellung und Werbeoptimierung tiefgreifend verändert. Im Hintergrund haben wir das Taitai vertikale Large Language Model, das eine Menge in - house Unternehmenswissen und historische Daten gesammelt hat.

Beim Investieren gehen wir fast ausschließlich auf KI - verwandte Projekte ein. Als strategische Investoren tätigen wir nicht so viele Investitionen. In den letzten Jahren haben wir fast 20 Start - up - Unternehmen investiert, alle KI - verwandt. Ich persönlich denke, dass die KI in drei Bereichen wichtig sein wird: Erstens Coding, was schon ein Konsens ist; zweitens Marketing; drittens die allgemeine Bildung oder Wissensbranche. Natürlich vertiefen wir uns im zweiten Bereich - für chinesische Unternehmen, die auf die Weltbühne gehen, ist es am wichtigsten, wie man die Verbraucher über sich informiert. Das ist, was wir seit langem tun. Vielen Dank!

Shi Yaqiong: Guten Tag! Ich bin Shi Yaqiong von Jinqiu Fonds. Ich freue mich sehr, bei der WAVES - Konferenz zu sein. Wenn man es in Prozent ausdrückt, beträgt die KI - Konzentration in unserem Fonds 100%. Wir sind in dieser KI - Welle entstanden - gegründet im Jahr 2022, als der chinesische Markt sich am Tiefpunkt dieser KI - Welle befand. Aber wir sahen die Chancen - die generativen Large Language Models haben einige große Änderungen gebracht:

Erstens ermöglichen sie es erstmals, dass Wissen nicht nur von Menschen, sondern auch von Maschinen erzeugt wird. Die Produktion und Verbreitung von Wissen durch Menschen ist linear, während Maschinen parallel arbeiten können. Die Zivilisation wird dadurch unweigerlich beschleunigt. Zweitens wird eine riesige digitale Arbeitskraft in die Geschäftswelt eintreten. Die Entwicklung der KI - Fähigkeiten ist sogar schneller als erwartet. Das bedeutet, dass es weltweit eine viel größere Anzahl an hochqualifizierten digitalen Experten geben wird, und die Geschäftszivilisation wird sich entwickeln. Drittens waren die Internetnutzer bisher hauptsächlich Menschen, aber wenn viele KI - Systeme ins Netz kommen, wird auch die Infrastruktur - Ebene neu aufgebaut werden. Viertens war der Redaktionsbereich in der Internet - und Mobilinternet - Ära der stärkste Bereich der Internetriesen. Die generativen KI - Systeme schwächen diesen Bereich jedoch in gewissem Maße und könnten auch neue Inhaltsformate unterstützen.

Basierend auf diesen Einschätzungen haben wir seit 2022 Schwerpunkt auf die KI - Richtung gelegt. Im August 2024 wurde der neue Fonds finanziert. Bis zum 31. Dezember 2025 wurden rund 70 Unternehmen und über 80 Transaktionen abgeschlossen. Die Daten für dieses Jahr sind noch nicht vollständig ausgewertet. Also aus Sicht der Investition beträgt der KI - Anteil 100%.

Intern haben wir auch so weit wie möglich die Arbeitsabläufe KI - optimiert und viele interne Tools mit KI entwickelt, einschließlich Stimmungsüberwachung, Vertriebsmanagement und Prozessmanagementsystemen. Die Nutzungshäufigkeit ist sehr hoch. Wir schätzen, dass wir auch eine der VC - Institutionen mit den höchsten Reimbursementbeträgen für Token und KI - Tools auf dem Markt sind.

Der Jinqiu Fonds investiert um das Thema "Next - Generation Intelligent System" herum. Wir glauben, dass das Next - Generation Intelligent System nicht nur ein Modell ist, das Fragen beantwortet, sondern ein System, das nach der Zielsetzung autonom die gesamte Kette von Wahrnehmung, Entscheidung und Ausführung abschließen kann. Es erweitert die Grenzen der Autonomie bis zur Ausführungsebene und kann in der digitalen Welt oder in der physischen Welt reale, nachweisbare Veränderungen bewirken.

Basierend auf diesem Thema hat Jinqiu vier "systemische Chancen" identifiziert. Erstens die Next - Generation Computing Power, die die Obergrenze und die Kosten der Intelligenz bestimmt. Zweitens die intelligente Hardware, der erste Kontaktpunkt, wenn die KI in die physische Welt eintritt. Drittens die Embodied Intelligence, der Schlüssel, damit Maschinen tatsächlich "tun" können. Viertens die KI - Anwendungen, die in realen Szenarien einen geschlossenen Geschäftskreis bilden.

Hai Ruojing: Vielen Dank für die Vorstellung. Drei von Ihnen haben erwähnt, dass die KI - Konzentration bei den Investitionen möglicherweise 100% beträgt. Ich möchte zunächst Herrn Zhang Yi fragen, da Sie erwähnt haben, dass Sie sich sehr auf die Umsetzung in konkreten Szenarien konzentrieren. Ich weiß auch, dass Sie in der Vergangenheit in viele Hard - Tech - Unternehmen investiert haben, einschließlich kommerzieller Raumfahrt, Biomedizin und neuen Materialien. Wie bewerten Sie den Umsetzungsprozess dieser KI - Welle in Produktivitätsszenarien? Darüber hinaus haben Sie erwähnt, dass viele der von Ihnen investierten Unternehmen von Algorithmen und Daten angetrieben werden. Welche direkten und markanten Veränderungen hat diese technologische Variable für Ihre Investitionslogik in Hard - Tech - Unternehmen gebracht?

Zhang Yi: Zunächst zur Umsetzung in Produktivitätsszenarien. Die Fortschrittsgeschwindigkeit der KI ist augenscheinlich schnell. Der Impuls kommt aus zwei Richtungen:

Erstens die von oben nach unten gerichtete technologische Veränderung: Die KI verändert viele Gewohnheiten in unserem Leben und in der Arbeit, wie Coding, Autonomes Fahren und Assistiertes Fahren, Multimodale Bildbearbeitung sowie Text - und Sprachtools. Diese sind bereits für viele Menschen alltägliche Produktivitätstools, und der Umsetzungsprozess ist tatsächlich schnell.

Die andere ist die von unten nach oben gerichtete Nachfrage aus der Branche: Aus unserem Investmentportfolio haben wir beobachtet, dass die Nachfrage von vertikalen Branchenkunden die Entwicklung antreibt. Es gibt viele Probleme, die mit der ständig verbesserten KI - Technologie gelöst werden können. Deshalb muss man zunächst die Einstellung haben, die KI zu akzeptieren, um sie zu testen. Erst nach dem Testen entdeckt man, dass es effiziente Wege gibt, die Kundenbedürfnisse zu befriedigen. Beispielsweise haben einige von uns investierte KI - Anwendungsunternehmen in den letzten zwei Jahren eine sehr schnelle Wachstumsrate erzielt. Der Kerngrund ist, dass die Kunden aktiv die KI ausprobieren. Die Unternehmen haben durch die positive Forschung und Entwicklung einzelne Szenarien tiefgehend bearbeitet und damit bewiesen, dass die Kundenprobleme gelöst werden können. Sie bieten den Kunden auch reichhaltigere Produkte und Lösungen. Daher sind die Bestellungen der Unternehmen von einigen Millionen auf über eine Milliarde gestiegen, obwohl dies möglicherweise über zwei oder drei Jahre verteilt wird. In B - Szenarien ist der Effekt der Produktivitätssteigerung also sehr deutlich und hat sich auch in den Ergebnissen niedergeschlagen. Der Trend ist erkennbar. Aber ob die KI in allen B - Szenarien anwendbar ist, ist noch unklar. Aber für Unternehmen, die sich auf vertikale Szenarien konzentrieren, ist die KI wirklich nützlich, und diese Unternehmen haben tatsächlich mehr Bestellungen und bessere Ergebnisse erzielt. Das ist unsere Beobachtung.

Zur zweiten Frage, die Auswirkungen und Veränderungen auf die Hard - Tech - Investitionslogik. Ich denke, dass der Einfluss auch sehr groß ist. Erstens hat sich die Wachstumsvoraussage von linear auf exponentiell verändert. In der Vergangenheit hatten Hard - Tech - Unternehmen ein sehr deutliches Muster - Produktentwicklung, Pilotproduktion, Auftragserhalt, Massenproduktion, Kostensenkung und Verbesserung der Ausbeute, und schließlich der Gewinn. Dies war ein vollständiger geschlossener Zyklus. Seit der KI - Welle wurden die Erwartungen an den Rhythmus dieses Zyklus und die Wachstumsgrenze gebrochen. In einigen Bereichen haben wir bereits gesehen, dass das Wachstum von prozentualem oder mehrfachem Wachstum auf exponentielles Wachstum umgestellt wurde. Am deutlichsten ist dies bei der Infrastruktur - Hardware (Speicher, Chips, Licht) in der oberen Ebene der Computing Power zu sehen. Darüber hinaus bieten auch die Bereiche Embodied Intelligence, General Agent und Fahrerloser Verkehr exponentielle Vorstellungsmöglichkeiten. In der Vergangenheit hielt man es für beeindruckend, wenn ein Hard - Tech - Bereich im frühen Stadium ein jährliches Wachstum von zwei bis drei Mal und im Reifestadium ein jährliches Wachstum von 20% - 30% erreichte. Aber jetzt sieht man völlig andere Wachstumskurven. Also hat die KI einen deutlichen Einfluss auf die Wachstumsvoraussagen, die Investitionsrhythmen, die Frequenz und die Unternehmensbewertung in den relevanten Bereichen. Dies könnte eine der Quellen der FOMO - Emotion auf dem Markt sein - die Erwartungen haben sich verändert, und es geht nicht nur um die Liquidität oder das Geld.

Eine andere Veränderung ist, dass die Wettbewerbsbarrieren von einzelner Technologie auf Systemökosystem verschoben wurden. In der Vergangenheit legten wir bei der Investition in Hard - Tech großen Wert auf die Barrieren einzelner Technologien oder Prozesse. Aber heute reicht es nicht mehr, nur darauf zu achten. Nvidia hat auch eine Partnerschaft mit HBM - Herstellern eingegangen und kürzlich angekündigt, gemeinsam mit Google in die Stromerzeugungsseite und die Technologie zu investieren und die Stromversorgungseinrichtungen zu planen. Die "Tao - Gesetz" von Huawei basiert auf einer ähnlichen Logik - durch die Systemanpassung und die Macht im Ökosystem wird ein zusammenhängender Angriff auf die Wettbewerber mit hohen Barrieren möglich. All dies zeigt, dass die Führung in einzelner Technologie und Prozess keine besonders sichere Barriere mehr darstellt. Die Fähigkeit zur systemischen Zusammenarbeit und Ökosystemintegration wird zu einer wichtigeren Wettbewerbsdimension, was auch eine relativ große Veränderung bei der Hard - Tech - Investition ist.

Eine weitere direkte Veränderung ist, dass das Investitionsfenster stark verkürzt und die Vorhersagezeit erheblich vorverlegt wurde. In der Vergangenheit sagte man oft "warten Sie mal", und man dachte, es sei am besten, ein wenig früher oder früher in die Technologievalidierungszeit einzusteigen. Jetzt werden die Top - Projekte möglicherweise nicht mehr diese Gelegenheit geben. Jetzt erfordert es von den