Themenrunde: Von lautlos zu kraftvoll – die mit Spannung erwarteten Consumer Hardware | WAVES2026

Verbrauchshardware war einst von Investoren "ignoriert" worden, denn es war zu langsam, zu aufwändig und einfach nicht aufregend genug. Doch jetzt entsteht eine neue Welle von Verbrauchshardware, die von Stille zu Lärm kommt. Sie setzt nicht auf Geschichten, sondern auf Erfahrungen. Nicht auf Traffic, sondern auf Wiederholungskäufe. Und hinter all dem steht das Produkt. In diesem Artikel schauen wir uns an, wie die Hardware, in die die "ersten Gläubigen" investiert haben, gewachsen ist.

Im Folgenden finden Sie den Inhalt des Dialogs, der von 36Kr bearbeitet wurde:

Liu Kexin | Gründungsmitglied und Partner von Shendu Capital (Moderator)

Zheng Hualiang | Gründungsmitglied und Partner von Yueqian Capital

Liang Hao | Exekutivdirektor von Yunqi Capital

Yu Le | Verwaltungsmitglied und Partner von Lvdong Capital

Gao Junwei | Generaldirektor von Fosun RZ Capital

Liu Kexin: Liebe Freunde vor Ort und online! Ich bin Liu Kexin von Shendu Capital. Das Thema dieser Runde ist "Von Stille zu Lärm: Die erwartete Verbrauchshardware". Ich möchte mit drei markanten Ereignissen unseren heutigen Diskussionsbeitrag eröffnen.

Das erste ist Oura, das erst letzten Monat die IPO angekündigt hat und einen Schätzwert von über 11 Milliarden US - Dollar hat. Das zweite ist das tragbare Gerät WHOOP, von dem ich glaube, dass viele von Ihnen es vielleicht schon getragen haben. Es hat ebenfalls einen Schätzwert von über 10 Milliarden US - Dollar und startet derzeit die IPO. Das dritte ist das chinesische Unternehmen Insta360, das im Juni letzten Jahres an der Science and Technology Innovation Board der A - Aktien notiert wurde. Der Gesamtanstieg betrug 285%, und der Marktwert erreichte etwa 70 Milliarden Yuan. Diese drei markanten Ereignisse haben das relativ stumpfe Finanzierungsumfeld für Verbrauchshardware auf dem Primärmarkt im vergangenen Jahr insgesamt aktiviert.

Die zentrale Frage, die wir heute diskutieren möchten, lautet: Hat diese Welle von KI auch die Bewertungslogik für Verbrauchshardware neu gestartet? Ist die Bewertungsänderung, die diese Welle von KI mit sich bringt, eine echte Neubewertung des Wertes oder besteht ein gewisser Blasencharakter?

Wir haben heute auf der Bühne vier Gäste aus verschiedenen Hintergründen. Lassen Sie uns zunächst bitten, dass jeder von Ihnen kurz über sein eigenes Investmentfonds, die Investitionsrichtung und das bisherige Portfolio berichtet und gleichzeitig ein Hardwareprojekt erwähnt, das in den letzten einiger Jahren besonders beeindruckend war.

Zheng Hualiang: Liebe Freunde! Ich bin Zheng Hualiang, der Gründer von Yueqian Capital. Unser Fonds ist neu. Wir haben erst im zweiten Halbjahr letzten Jahres die Lizenz erhalten und sind glücklicherweise an den Tisch gekommen.

Wir investieren derzeit hauptsächlich in intelligente Hardware und konzentrieren uns auf die führenden Unternehmen in den einzelnen Nischenmärkten. Unsere Logik ist: China hat eine hervorragende Fähigkeit in Bezug auf KI - Modelle und die Lieferkette. Daher besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die chinesischen Marktführer in Zukunft auch die Weltmarktführer werden. Dies ist die zentrale Logik und Präferenz unserer Investitionen.

Da unser Unternehmen neu ist, gibt es nicht viele abgeschlossene Projekte. Aber wir haben an einem Projekt namens Rokid investiert, das AI - Brillen herstellt. Wenn man die Verkaufszahlen von AI - Brillen mit Display betrachtet, sollten sie bereits die Weltführer sein, denn die Verkaufszahlen von Meta's AI - Brillen mit Display sind derzeit nicht so hoch wie die von Rokid. Wir haben ihre Produkte an viele ausländische Benutzer weitergegeben, darunter auch viele, die bereits Meta - Brillen getestet haben, und die Rückmeldungen waren sehr beeindruckend.

Obwohl die Leute hier möglicherweise unterschiedliche Ansichten über intelligente Brillen haben oder die Branche noch keine einheitliche Meinung gebildet hat, sind wir als Investoren sehr erfreut zu sehen, dass chinesische Unternehmer in einigen großen Marktsegmenten Weltklasse - Produkte entwickelt haben und mit globalen Giganten wie Meta und Apple auf gleicher Ebene konkurrieren können. Das ist wirklich ermutigend.

Liang Hao: Liebe Freunde! Ich bin Liang Hao von Yunqi Capital. Yunqi Capital wurde 2014 gegründet und hat sich seitdem auf zwei große Richtungen konzentriert: Einerseits auf die vorderste Front der Technologie, repräsentiert durch KI, und andererseits auf die Investition in Hard - Tech im Rahmen des industriellen Upgrades in China. Im ersten Halbjahr dieses Jahres sind zwei von unseren früh investierten KI - Repräsentantenunternehmen an die Börse gegangen, nämlich MiniMax und Qunhe Technology.

Heutiges Thema konzentriert sich mehr auf Verbrauchshardware. Tatsächlich war dies auch eine Richtung, in die wir schon sehr früh investiert haben. Vor etwa zehn Jahren haben wir in ein amerikanisches Unternehmen namens Eight Sleep investiert, das in den letzten Jahren ein sehr beliebtes Unicorn in der intelligenten Schlafbranche auf dem europäischen und amerikanischen Markt ist. In den letzten ein bis zwei Jahren haben wir auch in Yuanding Intelligence, das weltweit führende Unternehmen für Poolroboter, investiert.

Ich bin sehr froh, heute viele alte Freunde zu treffen und freue mich darauf, mit Ihnen über Verbrauchshardware zu diskutieren. Vielen Dank!

Liu Kexin: Viele kennen Eight Sleep, aber tatsächlich war Yunqi Capital der erste chinesische Investor von Eight Sleep. Das ist eine eher unbekannte Information.

Als nächstes laden wir Herrn Yu von Lvdong Capital ein.

Yu Le: Liebe Freunde! Ich bin Yu Le von Lvdong Capital. Wie der Name schon sagt, investieren wir in grüne Technologien. Unser Fonds wurde 2016 gegründet, und dieses Jahr feiern wir unser zehnjähriges Jubiläum.

Unsere Definition von grüner Technologie gliedert sich in drei Ebenen. Die unterste Ebene ist die Energie, die die Grundlage für die gesamte grüne Technologie ist. Die mittlere Ebene ist die KI, die die Produktivität der gesamten Gesellschaft und Industrie fördert. Die oberste Ebene ist das grüne, nachhaltige zukünftige Leben, was auch mit heutigem Thema übereinstimmt. Hierzu gehören eine Reihe von Verbrauchshardwareprodukten, die das Leben der Menschen verbessern können. Wir definieren die grüne Technologie so und suchen darin nach verschiedenen Investitionsmöglichkeiten.

Betrachtet man die Positionierung von Lvdong Capital, so ist es eigentlich kein Investitionsfonds, der sich speziell auf Verbrauchshardware oder den Verbrauchsmarkt konzentriert. Wir haben uns langfristig auf die industrielle Technologiebranche spezialisiert und haben daher eine relativ einzigartige Analyseperspektive. Unsere Investitionen konzentrieren sich eher auf die obere Stufe der Lieferkette. Wir haben zuvor in einige Projekte in der oberen Stufe investiert, wie z. B. in Unternehmen, die Anzeigematerialien herstellen. Wir haben festgestellt, dass viele Dinge, die ursprünglich in industriellen oder B2B - Szenarien verwendet wurden, nun unter der heutigen Welle auch in B2C - Verbrauchsszenarien eingesetzt werden. Dies ist auch unsere unterschiedliche Investitionsbeobachtungslogik.

Liu Kexin: Vielen Dank, Herr Yu! Der erste Frage können Sie gerne als erster beantworten. Als nächstes laden wir Herrn Gao von Fosun RZ Capital ein.

Gao Junwei: Liebe Freunde vor Ort und online! Guten Morgen! Ich bin Gao Junwei von Fosun RZ Capital. Fosun RZ Capital wurde 2013 gegründet und konzentriert sich langfristig auf drei Investitionsfelder: globale Hard - Tech, neue Verbrauchsmärkte und Auslandsexpansion. Ich konzentriere mich persönlich auf die KI - Branche, vertiefe mich in die KI - Hardware und - Software und sehe weiterhin gute Chancen für die Umsetzung von Embodied Intelligence.

Im Bereich Verbrauch und Konsumelektronik haben wir bereits viele repräsentative Investitionen getätigt: Das ausländische Unternehmen Yuanding Intelligence für Poolroboter ist eines unserer Investitionsprojekte. Im Bereich KI haben wir in Vbot, das erste konsumorientierte Roboterhundunternehmen in China, investiert.

Darüber hinaus habe ich persönlich auch in mehrere Embodied - Intelligence - Unternehmen investiert, darunter Qianxun Intelligence, Daxiao Robotics und Jijia Vision. Kexin hat gerade erwähnt, dass es derzeit eine relativ heftige Investitionstendenz in diesem Bereich gibt. Meiner Meinung nach ist dies auf die umfassende Ausbreitung der KI - Technologie zurückzuführen. Aufgrund der ständigen Verbesserung der KI - Technologie entstehen zahlreiche neue Chancen für die Umsetzung von Konsumelektronikprodukten. Ich freue mich sehr darauf, mit Ihnen eine tiefgehende Diskussion zu führen.

Die Investitionsstrategie von Fosun RZ Capital besteht darin, in frühe, innovative und hervorragende Gründer zu investieren. Wir glauben an die Logik, in Menschen und in einen relativ großen Markt zu investieren. Dies passt auch gut zu meiner bisherigen Erfahrung in der Internet - Investitionsbranche. Wenn Sie also innovative Ideen oder Projekte haben, können Sie sich gerne nach der Veranstaltung mit uns in Verbindung setzen.

Liu Kexin: Vielen Dank, Herr Gao! Ich möchte hier auch kurz über unser Shendu Capital berichten. Shendu Capital ist ein neues Markenzeichen eines erfahrenen Teams, das 2022 gegründet wurde. Wir haben auch unseren eigenen Frühstufenfonds. Ich und das Gründerteam haben etwa zehn Jahre lang im Bereich VC - FA gearbeitet, und unser Team hat sich seit etwa sieben oder acht Jahren stabil zusammengearbeitet.

Shendu Capital positioniert sich als ein integrierter Boutique - Investmentbank. Im vergangenen Jahr haben wir insgesamt über 40 Deals in den Bereichen KI - Hardware und - Software, Embodied Intelligence und Hard - Tech abgeschlossen, die sich auf die führenden Start - Ups in China und im Ausland erstrecken. Vom 1. Januar bis Ende Mai 2026 haben wir bereits über 20 Deals bekannt gegeben und sind auf dem Markt sehr aktiv.

Als nächstes stellen wir eine These auf: Diese Welle von KI - Hardware ist im Wesentlichen eine enge Fusion von Hard - Tech und Verbrauchshardware. Beispielsweise benötigen KI - Brillen Wellenleiter und Micro - LED, Stimmgeräte möglicherweise NPU oder sogar IMU auf der Geräteebene. Auch intelligente Ringe, die im vergangenen Jahr auf dem Markt recht beliebt waren, benötigen Speicher mit sehr niedrigem Energieverbrauch. Diese Hard - Tech - Komponenten und - Kategorien, die früher nur in industriellen B2B - Szenarien vorkamen, treten nun immer häufiger in B2C - Verbrauchsszenarien auf.

Was für Trends hat diese Welle von Verbrauchshardware angesichts der früheren Portfolio - Investitionen der vier Gäste, die teilweise in Hard - Tech lagen, gebracht?

Yu Le: Vielen Dank, Moderator! Ich möchte unsere eigene Investitionsansicht teilen. Ehrlich gesagt hat jedes Unternehmen seine eigenen Stärken und Logiken für die Beurteilung der Branche. Deshalb bleiben wir bei den Investitionen, die wir verstehen und die sich in unserem Wissensbereich befinden.

Unser Ansatz besteht darin: Anstatt zu wetten, welches Markenzeichen in Zukunft erfolgreich sein wird, bevorzuge ich es, zu investieren, welche Unternehmen in der oberen Stufe der Lieferkette von der Entwicklung einer bestimmten Produktkategorie profitieren werden. Diese Logik bietet für uns mehr Sicherheit und Zuverlässigkeit. Deshalb haben wir in den vergangenen Jahren in Festkörperbatterien, Silizium - Kohlenstoff - Anodenmaterialien für Batterien und OLED - Anzeigematerialien investiert. Die Kernlogik ist immer die gleiche: Es ist schwierig zu beurteilen, welches Markenzeichen bei Mobiltelefonen, Tablets und anderen Endgeräten erfolgreich sein wird. Aber unabhängig davon, welches Markenzeichen gewinnt, werden die Unternehmen in der oberen Stufe der Lieferkette profitieren. Im Zeitalter der KI - Verbrauchshardware werden wir auch weiterhin nach dieser Logik investieren.

Zweitens entsteht jede Investitionsmöglichkeit durch neue Technologien, die neue Bedürfnisse schaffen, und diese neuen Bedürfnisse treiben wiederum die neue Nachfrage in der oberen Stufe der Lieferkette an. Für die obere Stufe der traditionellen Fertigungsindustrie bietet diese KI - Welle also viele Chancen. Bereiche wie Chips auf der Geräteebene, Materialien, Wellenleiter oder Herstellungsverfahren wie 3D - Druck sind für uns besonders interessant.

Zheng Hualiang: Wir sind von Herrn Yu und seinen Kollegen etwas unterschiedlich. Wir bevorzugen es nicht, in Komponenten zu investieren, sondern lieber in Endprodukte. Denn intelligente Hardware hat den Vorteil, dass es ein natürlicherweise globales Markt ist. Sobald ein Produkt auf dem Weltmarkt erfolgreich ist, kann es ein sehr hohes Umsatzvolumen und eine große Unternehmensgröße erreichen, und die Rendite für uns kann auch sehr hoch sein.

Zurück zum Thema: Wir sehen in der Realität viele Verbrauchsprodukte, die ursprünglich industrielle oder medizinische Produkte waren. Beispielsweise wurden KI - Brillen zunächst hauptsächlich in industriellen Szenarien eingesetzt. Es handelte sich um eine sehr schwere Helmbrille. Auch das CNC - Gerät im vergangenen Jahr, das auf Kickstarter sehr erfolgreich war, und ein medizinisches Projekt, das wir derzeit due - diligence durchführen, fallen in diese Kategorie. Das ursprüngliche medizinische Gerät war sehr groß und befand sich in einem Krankenhaus. Jetzt hat das Unternehmen es in ein Handgerät verkleinert, das die gleichen Daten liefern kann wie das große Gerät. So können die Patienten es zu Hause zur täglichen Überwachung verwenden. Dies ist ein sehr nützliches Beispiel. Wir sehen, dass viele Unternehmen in diesem Bereich ähnliche Merkmale aufweisen.

Gao Junwei: Ich möchte nun meine Ansicht zu diesem Bereich teilen. Wie bereits erwähnt, liegt die Ursache für die Entwicklungsmöglichkeiten von Verbrauchshardware und KI - Hardware in der Ausbreitung der KI - Technologie. Wenn wir uns die erfolgreichsten Verbrauchshardware - Kategorien der letzten zehn Jahre ansehen, ist das Elektroauto sicherlich das repräsentativste Produkt. Sein Kernvorteil besteht darin, dass die drei Schritte der Wahrnehmung, Entscheidung und Ausführung bereits ganz oder teilweise integriert sind. Verbrauchshardware ist im Wesentlichen die Umsetzung spezieller Technologien. Wir sehen, dass es selten jemand gibt, der für ein Verbrauchshardwareprodukt spezielle Technologien entwickelt. Meistens werden Technologien eingesetzt, nachdem sie bereits ausgereift sind.

Wir können die Ursachen für die aktuelle Branchenentwicklung näher analysieren: Die KI - Großmodelle werden immer reifer, das Zusammenspiel zwischen Cloud - und Geräte - Rechenleistung wird verbessert, die Chipkosten sinken, und auch kleine 1B - Modelle können gute Ergebnisse erzielen. Gleichzeitig werden die Module für Wahrnehmung, Entscheidung und Ausführung ständig verbessert, was dazu führt, dass die Menschen beschließen, diese Trend zu nutzen.

Wenn wir uns den Markt ansehen, haben wir viele Projekte betrachtet und mit Gründern gesprochen. Ich denke, dass die Branche sich eher darauf konzentrieren sollte, wie die echten Bedürfnisse der Verbraucher mit dem eigenen Algorithmus, der Service - Architektur und der Software - Architektur integriert werden können. Viele Verbrauchshardwareprodukte legen derzeit zu viel Gewicht auf das Design und die visuelle Wirkung. Wenn man sich die KI - Brillen - Branche anschaut, ist es offensichtlich, dass sich die Lieferkette seit 2022 nicht wesentlich verändert hat. Die Kerntechnologien wie Wellenleiter und Chips haben auch keine großen Fortschritte gemacht. Die Unternehmen treffen eher Kompromisse auf der Grundlage der bestehenden Technologien, wie z. B. die Verwendung von anderen Filtern oder die Reduzierung der Helligkeit der Anzeige. Sie fügen intelligenten Hardware - Lösungen, Modellen und Software - Funktionen hinzu, um das Produkt funktionieren zu lassen. Dies ist die große Chance