Von der Wall Street bis zum chinesischen A-Aktienmarkt: Warum spekuliert die ganze Welt auf optische Module?

Ehrlich gesagt, wer in der ersten Hälfte dieses Jahres auf die High-Tech-Branche geachtet hat, wird vermutlich von den drei Wörtern "Optisches Modul" überschwemmt worden sein.

Zuerst hat die Marktkapitalisierung von Zhongji Xuchuang stark gestiegen und sich dem Billionen-Club angeschlossen. Dann hat Huang Renxun von NVIDIA in seiner bewährten Lederjacke persönlich für Marvell und Lumentum geworben. Von Silicon Valley bis Wall Street glauben fast alle, ähnlich wie jemand, der zu viel von Ultraman gesehen hat und Diga wiederbeleben will, plötzlich an das Licht.

Hier in China braucht man gar nicht erst zu erwähnen, dass alle Unternehmen, die mit diesen drei Wörtern in Verbindung stehen, von den Leuten zusammengefasst wurden. Verschiedene Internet-Sternchen erwähnen beim Livestream immer wieder das optische Modul.

Es scheint, als hätten alle auf der Welt heimlich einen Studiengang in Optoelektronik absolviert...

Vielleicht wissen einige Leser noch nicht, was genau ein optisches Modul ist. Keine Sorge, heute werde ich es Ihnen im Detail erklären.

Ich möchte betonen, dass dies keine Anlageempfehlung ist. Ich möchte einfach nur helfen, zu verstehen, wie ein optisches Modul funktioniert und welche beeindruckenden Technologien darin verborgen sind.

Zunächst einmal ist die aktuelle Boomphase der optischen Module ähnlich wie die früheren Preiserhöhungen von Speichern, Chips und sogar Klimaanlagen - alles auf die KI zurückzuführen.

Was ein optisches Modul macht, lässt sich in einem Satz erklären. Es wandelt die elektrischen Signale der GPU in optische Signale um, sendet sie über die Glasfaser weiter und wandelt die empfangenen optischen Signale wieder in elektrische Signale um, um sie der GPU zuzuführen. So einfach ist das. Auch in Ihrem Set-Top-Box befindet sich eins.

Es sieht aus wie ein großer USB-Stick und scheint auf den ersten Blick nicht besonders beeindruckend.

Aber ohne dieses Modul würde die Arbeit nicht funktionieren.

Wie bekannt ist, erfordert das Training von großen Modellen Tausende von GPUs, die zusammenarbeiten. Die Grafikkarten können über Kabel verbunden werden, aber wenn es um die Verbindung zwischen den Servergruppen und die externe Datenübertragung geht, reicht Kupfer nicht aus.

Elektrische Signale haben einen fatalen Nachteil: Die Übertragungsdistanz ist kurz, es entsteht Wärme und die Signale können verloren gehen. Wenn die Rechenleistung zwar hoch ist, aber die Daten nicht übertragen werden können, ist der Server nutzlos. Deshalb ist die Lösung das Licht. Licht kann in der Glasfaser über mehrere Kilometer übertragen werden, ohne dass viele Signale verloren gehen. Das ist der Grund, warum die KI die Nachfrage nach optischen Modulen anreibt.

Wenn das Ding so einfach scheint, warum profitiert nur eine Handvoll Unternehmen von der aktuellen Boomphase?

Dafür muss man wissen, dass es auch Unterschiede in der Qualität und Leistung von optischen Modulen gibt.

Optische Module klingen nicht kompliziert. Früher war es tatsächlich so bei den langsamen optischen Modulen unter 100G. Telekommunikationsanbieter nutzten sie für das Streamen von Videos und Telefonieren. Die Einstiegshürde war niedrig, die Gewinne gering und jeder konnte sie herstellen. Der Markt war bereits zu einem "Rotmeer" der Montage geworden.

Aber im Bereich der KI-Datenzentren hat sich die Situation geändert. Für die Tausende von GPUs in einem Datenzentrum ist der Datenverkehr enorm. Kleinere optische Module mit einer Übertragungsrate von 100G können diesen Datenfluss nicht bewältigen. Es müssen hochwertige Module eingesetzt werden.

Sobald man optische Module mit einer Übertragungsrate von 400G, 800G oder sogar 1,6T benötigt, steigt die Herstellungsschwierigkeit exponentiell. Nur wenige Unternehmen können diese Module herstellen, und sie sind sehr teuer.

Ein 800G-Modul kostet mehrere hundert US-Dollar, und ein 1,6T-Modul kann in der Anfangsphase sogar über 1.300 US-Dollar kosten. Mehr als 70 % der Kosten entfallen auf die Kernkomponenten, wobei die zwei wichtigsten Chips sind.

Wenn man ein aktuelles, populäres 800G-optisches Modul auseinandernehmen, kann man sehen, dass es hauptsächlich in zwei Bereiche aufgeteilt ist. An der Seite der Glasfaser befindet sich der optische Signalbereich, und der wichtigste Bestandteil hier ist der optische Chip.

Bei den langsamen optischen Chips hat China bereits keine Probleme mehr. Man kann sich die Laser im langsamen Bereich wie eine Taschenlampe vorstellen, die ständig ein- und ausgeschaltet wird, um Morsezeichen zu senden. Das ist einfach herzustellen.

Aber wenn die Übertragungsrate auf über 800G gesteigert wird, muss man die Schalter pro Sekunde hundert Millionen Mal betätigen, und das Licht wird stark verschwommen. Dann wird ein Kernbauteil benötigt, das EML (Elektrisch absorbierender Modulationslaser) genannt wird.

Das EML ist wie eine ständig leuchtende Taschenlampe mit einem extrem schnellen Verschluss, die auf einem Chip integriert sind. Die Taschenlampe bleibt eingeschaltet, und man muss nur den Verschluss steuern.

Aber die Herstellung dieses Bauteils ist schwierig. Es basiert auf Indiumphosphid-Material und muss wie ein Schichtkuchen Schicht für Schicht mit höchster Präzision hergestellt werden. Wenn die Dicke einer Schicht um nur ein paar Millionstel eines Haarbreits abweicht, ist das Lichtsignal unbrauchbar.

Derzeit halten einige große US-amerikanische und japanische Unternehmen rund 70 % des Marktes für hochwertige EML-Chips fest in der Hand.

Im optischen Modul befindet sich auf der Seite des Servers der elektrische Signalbereich, und der Kern hier ist ein DSP-Chip, das "Gehirn" des optischen Moduls.

Weil das Licht allein nicht genügt, werden die Hochfrequenzsignale während der Übertragung stark verzerrt. Dieser Chip muss die Signale korrigieren und reparieren.

Aber die Monopolisierung dieses Bauteils ist noch extremer als bei den optischen Chips. Zwei US-amerikanische Unternehmen, Broadcom und Marvell, haben zusammen mehr als 90 % des Weltmarktes. Die beiden Chips machen zusammen mehr als 60 % der Kosten eines optischen Moduls aus.

Darüber hinaus gibt es noch präzise optische Bauteile, deren Kopplungsgenauigkeit im Mikrometerbereich liegen muss.

Ein chinesisches Unternehmen namens Tianfu Communication hat in diesem Bereich die Weltspitze erreicht. Es ist so beeindruckend, dass über 60 % des Umsatzes von NVIDIA in der relevanten Geschäftsbereich von ihm abhängt.

Was die Endmontage und das Zusammenbauen betrifft, ist dies der absolute Herrschaftsbereich chinesischer Großunternehmen.

Zhongji Xuchuang hat allein 30 % des Weltmarktes erobert, und Xinyisheng folgt dicht hinterher. Die Anleger an der chinesischen A-Aktienbörse haben diesen drei Unternehmen den Spitznamen "Yizhongtian" gegeben.

Aber hören Sie nicht auf die Unsinnigkeiten im Internet, die behaupten, dass das Zusammenbauen keine technische Herausforderung sei.

Bei einem 800G-optischen Modul muss man den DSP, der eine enorme Wärmeentwicklung hat, und den Laser, der sehr wärmeempfindlich ist, in ein Metallgehäuse von der Größe eines USB-Sticks packen. Das ist wie, wenn man eine Heizung und ein Eis in eine Schuhschachtel packen muss und das Eis drei Jahre lang nicht schmelzen darf.

Wie gestaltet man die Hochfrequenzleitungen, damit die Signale sich nicht gegenseitig stören? Wie gestaltet man die Wärmeableitung, damit das Modul nicht nach wenigen Minuten im Server abstürzt? Dies sind Erfahrungen, die man nur durch teure Tests gewinnt.

Und in der 1,6T-Zeit sind die optischen Module nicht mehr Standardprodukte, die man einfach einsetzen kann, sondern hochgradig maßgeschneiderte Geräte. Deshalb kann Zhongji Xuchuang die Spitze in diesem Bereich halten, weil sein Forschungs- und Entwicklungs-Team bereits vor der Veröffentlichung neuer Chips von den nordamerikanischen Giganten in deren Laboratorien an der gemeinsamen Entwicklung gearbeitet hat.

Optische Module sind also reine Spitzentechnologie. Nur wenige Unternehmen können sie herstellen, und es erfordert globale Zusammenarbeit. China ist auch tief in diesen Prozess involviert.

Deshalb profitieren diese chinesischen Unternehmen im Bereich der optischen Module, wenn die Welt in KI-Datenzentren investiert.

Zum Beispiel wird erwartet, dass die Kapitalausgaben der neun größten Cloud-Anbieter weltweit im Jahr 2026 samtlich 830 Milliarden US-Dollar betragen, was einem Anstieg von 79 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. All diese Reichtümer fließen in die Anschaffung von GPUs und die Errichtung von Datenzentren.

Bei den chinesischen Unternehmen hat Zhongji Xuchuang im ersten Quartal 2026 einen Nettogewinn von 5,7 Milliarden Yuan erzielt, was einem Anstieg von 262 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und seine Marktkapitalisierung hat einmal die Billionengrenze überschritten. Xinyisheng hat im ersten Quartal einen Nettogewinn von 2,8 Milliarden Yuan erzielt, und sein Aktienkurs hat sich in drei Jahren um das 51-fache erhöht.

Mit solchen Ergebnissen würde selbst Diga in die leuchtende Form aufsteigen. Es gibt viele Menschen, die an das Licht glauben.

Was noch spektakulärer ist, hat NVIDIA Anfang 2026 jeweils 2 Milliarden US-Dollar in Lumentum und Coherent investiert, um die Produktionskapazität ihrer optischen Chips im Voraus zu sichern.

Hier fragen sich einige Leser vielleicht, warum NVIDIA nicht direkt mit den Herstellern von optischen Modulen spricht, sondern stattdessen die Hersteller von Lasern höherer Stufe anspricht?

Weil NVIDIA nicht nur an den derzeitigen steckbaren optischen Modulen interessiert ist, sondern an einer neuen Technologie namens Siliziumphotonik.

Einfach ausgedrückt, werden optische Chips auf die gleiche Weise hergestellt wie CPUs. Linsen, Modulatoren und andere Bauteile werden wie in einer Zeitung auf einem Siliziumwafer gedruckt.

Aber da Siliz