Kimi's Bewertung stieg um das Sechsfache: Einerseits wird das Ökosystem durch Kredit erweitert, andererseits weitet sich die Rechenleistungskrise auf die zahlenden Mitglieder aus
Im Jahr 2026 erlebte die Branche der großen chinesischen KI - Modelle intensive Veränderungen im Bereich von Kapital und Kommerzialisierung. Nachdem MiniMax und Zhipu AI nacheinander an der Hongkonger Börse notiert wurden und die Anerkennung des Kapitalmarktes fanden, wurde die Begeisterung in der gesamten Branche endgültig entfacht.
Laut einer Meldung von Bloomberg betreibt das führende chinesische Unternehmen für unabhängige große KI - Modelle, Kimi, derzeit eine neue Runde von Kapitalbeschaffung, mit einem Zielwert von 30 Milliarden US - Dollar. Wenn die Kapitalbeschaffung erfolgreich ist, würde sich der Wert von Kimi in nur sechs Monaten verzehnfachen; fast gleichzeitig kündigte Kimi an, dass die globale erste KI - native Kreditkarte, die Kimi - Kreditkarte, jetzt zur Reservierung geöffnet ist, und bemüht sich, das Ökosystem auszubauen.
Angesichts der Börsengänge von Konkurrenten strebt Kimi einerseits weiterhin die Kapitalbeschaffung und den Börsengang an, erkundet andererseits neue kommerzielle Wege und muss gleichzeitig mit Vielfalt von Herausforderungen wie Aktienstreitigkeiten und Engpässen bei der Rechenleistung konfrontiert werden. Dies macht Kimi zu einem typischen Abbild der gegenwärtigen Entwicklungssituation der chinesischen großen KI - Modelle.
Das Kapital: Zwei Gesichter einer Medaille - sprunghafter Anstieg des Werts und zunehmender Wunsch nach Börsengang
Unter den Top - Unternehmen der chinesischen großen KI - Modelle zeigt Kimi auf dem Kapitalmarkt ein deutliches Doppelface. Kapitalanziehung und Aktienstreitigkeiten laufen parallel, aber die externen Störungen haben seinen technologischen Fortschritt und die Kapitalbeschaffung nicht gehindert. Der Unternehmenswert hat in sechs Monaten einen sprunghaften Anstieg gemacht, und der Wunsch nach einem Börsengang wird mit der Veränderung der Branchenumgebung immer dringender.
Die Kapitalsituation von Kimi ist widersprüchlich. Einerseits ist es eines der am meisten bevorzugten KI - Projekte auf dem aktuellen Kapitalmarkt. Seit seiner Gründung im Jahr 2023 hat Kimi mehrere Runden von großen Kapitalbeschaffungen abgeschlossen. Top - Industriekapital und Investmentinstitute wie Sequoia China, Tencent, Alibaba, Meituan Longzhu, China Mobile und CITIC Industrial Fund sind nacheinander investiert, und die kumulierte Kapitalbeschaffung beläuft sich auf mehrere Milliarden US - Dollar. Mit der Unterstützung dieser imposanten Investoren kann Kimi kontinuierlich Kapital erhalten, um die Modellentwicklung, die Aufbau der Rechenleistung und die Markterweiterung zu unterstützen.
Andererseits steckt Kimi in einem Aktienarbitrage - Streit mit Institutionen wie GSR Ventures. Im November 2024 legten GSR Ventures zusammen mit fünf ursprünglichen Investoren von Yuanhui Intelligence wie Wanwu Capital in der Hongkong International Arbitration Centre einen Arbitrageantrag gegen Yang Zhilin, den Gründer von Kimi, und Zhang Yutao, den Mitbegründer, ein. Beide Seiten hatten heftige Meinungsverschiedenheiten über Fragen wie die Unternehmensspaltungsverfahren, die Aktienverteilung und Interessenkonflikte. Später führten die zuständigen Personen auch eine öffentliche Debatte über soziale Medien durch. Dieser Streit dauerte lange und löste eine breite Diskussion in der Venture - Capital - Branche und der KI - Branche aus.
Sicher ist, dass dieser Aktienstreit den technologischen Entwicklungsschritt von Kimi nicht aufgehalten hat. Mit seiner starken Kapitalreserve und dem Forschungsteam hat Kimi im Jahr 2026 mehrere wichtige Modelle und Produkte eingeführt, und seine technologische Stärke hat sich umfassend verbessert. Anfang Januar veröffentlichte Kimi das neue Open - Source - Modell K2.5, das in mehreren globalen autoritativen Agent - Tests die besten Ergebnisse unter den Open - Source - Modellen erzielte. Im April öffnete Kimi das K2.6 - Modell weiter für die Öffentlichkeit und stärkte die Programmierfähigkeit und die Fähigkeit der Agent - Gruppe. Im Juni öffnete Kimi erneut das K2.7Code - Programmier - Modell für die Öffentlichkeit. Im Vergleich zu den Vorgängermodellen hat es die Fähigkeit der Langkontext - Programmierung erheblich verbessert, der durchschnittliche Tokenverbrauch um 30 % reduziert und sowohl Leistung als auch Nutzungskosten berücksichtigt.
Außer den Basismodellen hat Kimi auch sukzessive Anwendungsprodukte wie Kimi Claw und die Beta - Version von Kimi Work für verschiedene Szenarien eingeführt.
Im spannenden Bereich der zukünftigen Technologie sind Technologie und Kapital oft eng miteinander verbunden. Laut Daten von Tianyancha hat Kimi im Dezember 2025 eine C - Runde von 500 Millionen US - Dollar Kapitalbeschaffung abgeschlossen, und der Unternehmenswert nach der Investition betrug 4,3 Milliarden US - Dollar. Im Jahr 2026 hat der Wert von Kimi einen sprunghaften Anstieg genommen und sich in nur sechs Monaten verzehnfacht. Im Mai 2026 hat Kimi eine D - Runde von 2 Milliarden US - Dollar Kapitalbeschaffung abgeschlossen, und der Unternehmenswert nach der Investition hat die Marke von 20 Milliarden US - Dollar überschritten. Ein Monat später hat es erneut einen neuen Plan für die Kapitalbeschaffung gestartet, mit einem Zielwert von 30 Milliarden US - Dollar.
Im Januar 2026 haben Zhipu AI und MiniMax aus derselben Branche nacheinander an der Hongkonger Börse notiert. Nach dem Börsengang haben beide Unternehmen einen stabilen Finanzierungsweg und eine starke Markenpräsenz erhalten und sich auf dem Sekundärmarkt etabliert. Die Veränderung der Kapitalmarktstruktur hat auch Kimi noch dringender danach verlangen lassen, an der Börse notiert zu werden.
Anfangs hatte Yang Zhilin, der Gründer von Kimi, öffentlich erklärt, dass das Unternehmen kurzfristig nicht beeilt sei, an der Börse zu notieren, da man meinte, dass man auf dem Primärmarkt mehr Kapital aufbringen könne. Die Kapitalbeschaffung in der B - und C - Runde habe sogar die IPO - Kapitalbeschaffung vieler börsennotierter Unternehmen übertroffen. Aber mit der Entstehung des KI - Sektors an der Hongkonger Börse, der Erscheinung des Kapitalfensters in der Branche, dem anhaltenden Anstieg des Unternehmenswerts und der beschleunigten Kapitalbeschaffung muss Kimi die Vorbereitungen für die IPO an der Hongkonger Börse beschleunigen.
Die KI - native Kreditkarte: Ein neuer kommerzieller Versuch oder ein Kapitalgeschäft?
Derzeit hat die chinesische Branche der großen KI - Modelle die Phase verlassen, in der man sich nur auf die Kapitalbeschaffung stützte. Die kommerzielle Fähigkeit ist nun der Schlüssel, um den Kernwert eines Unternehmens zu messen. MiniMax und Zhipu AI, die bereits an der Hongkonger Börse notiert sind, haben zuerst ihre Ergebnisse vorgelegt. Im Jahr 2025 betrug das Jahresumsatz von Zhipu AI 724 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 131,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; das Jahresumsatz von MiniMax betrug 79,038 Millionen US - Dollar, was einem Anstieg von 158,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Das Geschäftsmodell von Zhipu AI basiert auf der MaaS - Modell - Dienstleistung. Der Umsatz stammt hauptsächlich von Regierungs - und Unternehmenskunden sowie von der API - Dienstleistung der Open - Platform. Es verfolgt die Route der technologischen Basis und der B - Seite - Dienstleistung, und die Kundenzahlung ist relativ stabil. MiniMax konzentriert sich auf die C - Seite - Verbraucherprodukte und erzielt Umsätze durch übersea - soziale KI - Anwendungen, Mitgliedschaftsabonnements und In - App - Käufe von virtuellen Gegenständen. Der übersea - Umsatz macht bis zu 73 % aus, und es hat einen geschlossenen kommerziellen Zyklus mit einer großen Anzahl von C - Seite - Benutzern erreicht.
Die beiden Umsatzberichte von MiniMax und Zhipu AI repräsentieren zwei Hauptkommerzialisierungsrichtungen der chinesischen großen KI - Modelle. Sie haben auch Kimi, das noch für den Börsengang vorbereitet wird, gewarnt. Um die Begeisterung auf dem Sekundärmarkt zu wecken, muss man ständig neue kommerzielle Geschichten erzählen und ein diversifiziertes Umsatzsystem aufbauen. Nur auf traditionelle Mitgliedschaftsabonnements und API - Aufrufumsätze zu setzen reicht nicht aus. Man muss das bestehende Modell überwinden und noch imaginativere kommerzielle Szenarien schaffen.
Deshalb hat Yang Zhilin in einem öffentlichen Brief Ende 2025 die Entwicklungsziele für 2026 klar definiert: Ein sprunghafter Anstieg des Umsatzes, die vollständige Fokussierung von Produkten und Kommerzialisierung auf den Agent - Sektor, nicht die blinde Verfolgung der Benutzerzahl, sondern die Vertiefung der technologischen Intelligenzgrenze und die Erschließung des Produktivitätswerts.
Getrieben durch die technologische Produktentwicklung hat der Umsatz von Kimi im Jahr 2026 einen Sprung gemacht. Innerhalb von nur 20 Tagen von Anfang Januar bis Mitte Februar 2026 hat der kumulierte Umsatz von Kimi bereits den gesamten Umsatz von 2025 übertroffen. Dies beweist einerseits die Hilfe der neuen Technologie für das Geschäft, andererseits spiegelt es auch den Umsatz von Kimi im Jahr 2025 wider. Mit der zunehmenden Beliebtheit der Modelle wie K2.5 und K2.6 hat die Nachfrage nach bezahlten Abonnements und API - Aufrufen stark zugenommen, und die kommerzielle Basis von Kimi ist immer solider geworden.
Um die kommerzielle Grenze weiter zu erweitern und die Benutzerbindung zu verbessern, hat Kimi den Bereich der KI - Produkte verlassen und in den Finanzsektor eingestiegen. Am 12. Juni kündigte Moon's Dark Side offiziell an, dass die globale erste KI - native Kreditkarte, die Kimi - Kreditkarte, zur Reservierung geöffnet ist. Gemäß den Regeln kann jeder tägliche Kauf eines Karteninhabers in entsprechende KI - Rechenleistungseinheiten umgewandelt werden. Diese Einheiten können direkt für die Nutzungsdauer von Kimi Agent und die Berechtigungen für Premiumfunktionen und andere exklusive Dienstleistungen eingetauscht werden. Gleichzeitig erkunden beide Seiten auch ein neues Finanzmodell, in dem die Kreditkartengutschriften und die Token miteinander austauschbar sind, um die drei Szenarien von Konsum, Finanz und KI - Dienstleistung zu verbinden.
Die Einrichtung der KI - nativen Kreditkarte hat das Geschäftsekosystem von Kimi breiter gemacht. Einerseits kann die Kreditkarte als ein hochfrequentes tägliches Zahlungsmittel eine große Anzahl von normalen Benutzern erreichen und die Beschränkung auf die professionelle Zielgruppe von KI - Tools aufheben, um kontinuierlich potenzielle zahlende Benutzer zu erschließen. Andererseits bindet die Regel "Konsum gegen KI - Rechenleistung" die täglichen Konsumaktivitäten der Benutzer eng an die Kernservices von Kimi, verbessert effektiv die Benutzeraktivität und die Retentionsrate und baut ein differenziertes Benutzerbetreuungssystem auf, das sich von den Konkurrenten unterscheidet.
Aber angesichts der zunehmend perfekten Ökosysteme der Branchenriesen hat diese Kreditkarte von Kimi auch deutliche Nachteile. Internetriesen wie Baidu, Alibaba und Tencent haben bereits ausgereifte Finanzdienstleistungen wie Zahlungssysteme, Kredite und Kreditkarten. Mit ihren Super - Ökosystemen in E - Commerce, Social Media und lokalen Lebensbereichen haben sie eine riesige Benutzerbasis, eine umfassende Szenarienabdeckung und eine starke Markenbekanntheit. Im Gegensatz dazu konzentriert sich der Kernvorteil von Kimi auf den Bereich der KI - Technologie. Die Finanzdienstleistungen sind ein neues Sektorübergreifendes Feld, und es fehlt an Betriebserfahrung in der Finanzbranche und an einem langfristig aufgebauten Benutzer - Finanzdienstleistungsökosystem.
Darüber hinaus neigen viele Benutzer bei der Entscheidung, eine Kreditkarte zu beantragen, eher konservativ und bevorzugen eher die Kooperationsprodukte von traditionellen Banken und Top - Internetplattformen. Die Kreditkarte, die von einem neuen KI - Brand eingeführt wird, steht vor großen Herausforderungen in Bezug auf die Benutzervertrauen und die Schwierigkeit der Marktforschung. Ob es später tatsächlich eine Massenverbreitung erreichen und in einen stabilen Umsatz umgewandelt werden kann, muss noch vom Markt getestet werden.
Derzeit strebt Kimi eine Kapitalbeschaffung mit einem hohen Wert von 30 Milliarden US - Dollar an und setzt auch die Vorbereitungen für die IPO an der Hongkonger Börse fort. Im Vergleich zu den stabilen Geschäftsmodellen von Zhipu AI und MiniMax liegt der Wachstumsraum von Kimi noch in innovativen Sektoren und der Ökosystem - Erweiterbarkeit. Wenn man es aus der Perspektive des Kapitals betrachtet, scheint die Sektorübergreifende Einrichtung der KI - nativen Kreditkarte von Kimi eher eine Kapitaloperation zu sein, die dem Anstieg des Unternehmenswerts, der Kapitalbeschaffung und der IPO - Erzählung dient.
Angesichts der zunehmenden homogenen Konkurrenz in der Branche der großen KI - Modelle und des Sättigungspunkts des einfachen Modellabonnements kann die Schaffung eines neuen integrierten Geschäftsmodells von "KI + Konsum + Finanz" durch die Sektorübergreifende Einrichtung in den Finanzsektor dem Kapitalmarkt eine neue Wachstumsgeschichte bieten und den Investoren das Signal einer "ganzheitlichen Ökosystem - Einrichtung" senden. Im Vergleich zu den geringen Einnahmen aus kurzfristigen Kreditkartengebühren und Kooperationsanteilen scheint die Kimi - Kreditkarte eher ein differenziertes innovatives Produkt zu sein, das Kapitalinteressen weckt und die Logik des hohen Werts von 30 Milliarden US - Dollar stützt, um die spätere Kapitalbeschaffung und den Börsengang auf dem Sekundärmarkt vorzubereiten.
Die Angst vor der Rechenleistung von Kimi hat sich auf die zahlenden Mitglieder ausgebreitet
Zurück in das Jahr 2025 war Kimi in einer Entwicklungstieflage. Getroffen von mehreren Konkurrenzprodukten war die wöchentliche Anzahl der aktiven Benutzer auf 4,5 Millionen gesunken, und der Branchenrang war auf den siebten Platz gesunken. Der Wendepunkt kam Anfang Januar 2026, als Kimi gleichzeitig das große Modell K2.5 und das Open - Source - Agent - Framework Kimi Claw eingeführt. Nach der Veröffentlichung dieser beiden Produkte wurden sie schnell populär