Nach den negativen Vorfällen zurück zum Wachstum: Kann Haitian die Erfolgsgeschichte von Kikkoman wiederholen?

Produktvielfalt und globale Expansion werden die beiden Schlüssel zur Rückkehr von Haitian Flavouring Industry in den Fokus des Kapitalmarktes sein.

Der verlassene "Sojasauce-König"

Seit 2026 hat sich auf dem chinesischen A-Aktienmarkt ein extremer Stilwechsel vollzogen. Einerseits saugt der Technologie-Sektor aufgrund seiner starken Erzähllogik die Marktliquidität an, und die Aktienkurse erreichen wiederholt neue Höchststände. Andererseits befinden sich die einst so erfolgreichen Wertblau-Chips in einer "Davis-Doppelkatastrophe" mit sinkenden Gewinnen und schrumpfenden Bewertungen und werden von den Investoren massiv verlassen.

Unter der immer stärker werdenden strukturellen Divergenz der Marktentwicklung führen die riesigen passiven Indexfonds systematische Portfolioanpassungen und Neuverteilungen durch. Am 3. Juni gab der weltweit zweitgrößte Indexanbieter FTSE Russell die Ergebnisse der vierteljährlichen Anpassung des FTSE China A50 Index bekannt. Darin wurden mehrere Technologieaktien wie Zhaoyi Innovation, Montage Technology, Dongshan Precision und Shenghong Technology in den FTSE China A50 Index aufgenommen, während fünf Aktien, darunter China State Construction Engineering Corporation, Haitian Flavouring Industry, Haier Smart Home, Ping An Bank und Mindray Medical International Limited, aus dem Index gestrichen wurden.

Als der Kernindikator für ausländische Investoren auf dem chinesischen A-Aktienmarkt werden die Bestandteile des FTSE A50 Index hauptsächlich aus den 50 führenden Unternehmen mit der größten Marktkapitalisierung und stärksten Liquidität auf dem chinesischen A-Aktienmarkt ausgewählt. Unter der gegenwärtig eher schwachen makroökonomischen Umgebung stehen die Finanz-, Immobilien-, Infrastruktur- und traditionellen Fertigungsbranchen allgemein vor erheblichen Betriebsdrucken, und das Umsatz- und Gewinnwachstum der Unternehmen hat sich deutlich verlangsamt.

Nach den Quartalsberichten von 2025 und dem ersten Quartal 2026 haben vier Unternehmen wie China State Construction Engineering Corporation, Haitian Flavouring Industry, Haier Smart Home und Ping An Bank alle das Problem des verlangsamten oder sogar negativen Wachstums der Gewinne. Dies hat dazu geführt, dass die globalen Kapitalanleger tendieren, ihr Kapital in die Hardtech-Bereiche wie Künstliche Intelligenz-Rechenleistung und Halbleiter zu investieren, die ein stärkeres Wachstumspotenzial haben.

Die mechanische Portfolioanpassung der Indexfonds wie FTSE hat die "Blutentzug" der traditionellen Blue-Chip-Aktien weiter beschleunigt. Es ist jedoch zu beachten, dass unter den fünf von FTSE Russell verlassenen "alten Aktien" die Situation von Haitian Flavouring Industry eher speziell ist - sowohl aus den Jahresberichten als auch aus den Quartalsberichten zeigt sich, dass Haitian Flavouring Industry bemerkenswerte Ergebnisse erzielt hat und sogar ein gewisses rückläufiges Wachstum zu verzeichnen hat.

Die Jahresberichtsdaten zeigen, dass Haitian Flavouring Industry im Jahr 2025 einen Umsatz von 28,873 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Anstieg von 7,32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der konsolidierte Nettogewinn betrug 7,038 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 10,95 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn nach Abzug der nicht ordentlichen Erträge betrug 6,845 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 12,81 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In Bezug auf den Umsatz und den Nettogewinn hat Haitian Flavouring Industry im Jahr 2025 seine besten Betriebsergebnisse aller Zeiten erzielt.

Der später veröffentlichte Quartalsbericht zeigt, dass Haitian Flavouring Industry von Januar bis März 2026 einen Umsatz von 9,029 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Anstieg von 8,58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der konsolidierte Nettogewinn betrug 2,444 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von fast 10,97 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Bruttomarge ist auf 42 % gestiegen, was den höchsten Wert seit dem zweiten Quartal 2020 darstellt.

Das "White Paper zur Entwicklung der chinesischen Gewürzbranche" der China Condiment Association, das 2025 veröffentlicht wurde, zeigt, dass der Gesamtmarkt der chinesischen Gewürzbranche im Jahr 2025 auf 512,3 Milliarden Yuan gestiegen ist, was einem Anstieg von 6,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Laut dem Jahresbericht von Zhongju High-Tech Co., Ltd. aus dem Jahr 2025 hat das Gewürzgeschäft von Zhongju High-Tech Co., Ltd. einen Umsatz von 4,130 Milliarden Yuan erzielt, was einem Rückgang von 944 Millionen Yuan gegenüber dem Vorjahr entspricht und einer Rückgangsrate von 8,61 %. Gleichzeitig hat Qianhe Flavouring Co., Ltd. auch einen "Doppelrückgang" von Umsatz und Nettogewinn verzeichnet.

Es ist nicht schwer zu erkennen, dass Haitian Flavouring Industry im Jahr 2025 einen höheren Umsatzanstieg als der Branchendurchschnitt erzielt hat und seine Betriebsergebnisse deutlich besser als die des "zweitgrößten Unternehmens in der Branche" Zhongju High-Tech Co., Ltd. sind, was die Widerstandsfähigkeit des Marktführers zeigt.

Aber auf der Sekundärmarktseite hat die kurzfristige Erholung der Betriebsergebnisse von Haitian Flavouring Industry nicht zu einem Anstieg der Aktienkurse geführt. Bis zum Schluss der Börse am 15. Juni hat die neueste Marktkapitalisierung von Haitian Flavouring Industry den Markenwert von 200 Milliarden Yuan unterschritten, und der kumulative Verlust im Jahr 2026 beträgt mehr als 6 %, was einem Rückgang von 500 Milliarden Yuan gegenüber dem historischen Höchstwert entspricht.

Als ein bekannter chinesischer Traditionshandelmarken gehört Haitian Flavouring Industry zu den größten Gewürzherstellern in China. Im Februar 2021 hat die Marktkapitalisierung von Haitian Flavouring Industry den Wert von 700 Milliarden Yuan überschritten und Unternehmen wie China Petroleum & Chemical Corporation übertroffen, was es zum echten "Sojasauce-König" auf dem chinesischen A-Aktienmarkt machte. Seitdem, mit dem Höhepunkt des "Mao-Index" und der Verlangsamung des Gewinnwachstums, ist der Aktienkurs von Haitian Flavouring Industry in eine Phase des langsamen Rückgangs geraten.

Im Juni 2025 hat Haitian Flavouring Industry erfolgreich an der Hongkonger Börse notiert, mit einem Emissionspreis von HK$ 36,30 pro Aktie, und ist damit das erste Unternehmen in der Gewürzbranche, das sowohl an der chinesischen A-Börse als auch an der Hongkonger Börse notiert ist. Auf dem Hongkonger Aktienmarkt hat der Aktienkurs von Haitian Flavouring Industry seit langem unter dem Emissionspreis gelegen. Bis zum Schluss der letzten Börsentag hat der Aktienkurs von Haitian Flavouring Industry an der Hongkonger Börse bei HK$ 30 geschlossen, was einem Rückgang von mehr als 10 % gegenüber dem Emissionspreis entspricht.

Es ist nicht schwer zu erkennen, dass sowohl auf dem chinesischen A-Aktienmarkt, der von inländischen Investoren geprägt wird, als auch auf dem Hongkonger Aktienmarkt, der von ausländischen Investoren geprägt wird, der Aktienkurs von Haitian Flavouring Industry scheinbar unbeeindruckt von seinen stabilen Betriebsergebnissen ist. Warum also wurde der einst so erfolgreiche "Sojasauce-König" Haitian Flavouring Industry von den Investoren verlassen?

Das hohe Wachstum ist Vergangenheit

Laut öffentlichen Informationen hat sich Haitian Flavouring Industry aus einer Sojasaucefabrik in Foshan aus der Qing-Dynastie entwickelt. 1955 wurde die "Foshan Sojasauce Factory" durch die Fusion von 25 Sojasaucefabriken gegründet und 1994 in eine Aktiengesellschaft umgewandelt. Als ein bekannter chinesischer Traditionshandelmarken produziert Haitian Flavouring Industry hauptsächlich Sojasauce, Oyster Sauce, Würzsauce sowie Essig, Kochwein und zusammengesetzte Gewürze. Sowohl der Marktanteil der Sojasauce als auch der der Oyster Sauce liegt auf dem ersten Platz in China.

Aus Sicht der Branchencharakteristik hat die Gewürzbranche eine starke "Bedarfsnotwendigkeit" und die Verbraucher sind relativ unempfindlich gegenüber Preisänderungen und weniger von makroökonomischen Schwankungen betroffen. Hierbei hat Haitian Flavouring Industry dank seiner langjährigen Markenprägung, seines umfangreichen Vertriebsnetzwerks und seiner starken Kontrolle über die Endverbraucher einen starken Mathew-Effekt erzielt und ein stabiles Betriebsergebnis erzielt.

Die Daten zeigen, dass sich der Umsatz von Haitian Flavouring Industry von 2014 bis 2020 von 9,817 Milliarden Yuan auf 22,792 Milliarden Yuan erhöht hat, was einem durchschnittlichen Wachstum von etwa 15,11 % entspricht; in derselben Zeit hat sich der Nettogewinn des Unternehmens von 2,09 Milliarden Yuan auf 6,4 Milliarden Yuan im Jahr 2020 erhöht, und das durchschnittliche Wachstum des konsolidierten Nettogewinns hat mehr als 20 % betragen.

Dank des stabilen Gewinnwachstums wurde Haitian Flavouring Industry von den Investoren heiß begehrt. Im Februar 2021 hat die Marktkapitalisierung von Haitian Flavouring Industry den Wert von 700 Milliarden Yuan überschritten und in sieben Jahren um mehr als 14 Mal gestiegen, was es zum echten "Sojasauce-König" auf dem chinesischen A-Aktienmarkt machte.

Seit 2021 jedoch, unter dem Einfluss der schwachen makroökonomischen Konsumumgebung und anderer Faktoren, hat die Gewürzbranche offiziell die Phase des extensiven hohen Wachstums verlassen. Laut den Daten des "Tiefenstudienberichts über die Betriebssituation und die Investitionsplanung der chinesischen Sojasauceindustrie von 2025 bis 2030" des China Report Hall ist der Umlaufbetrag der chinesischen Sojasauce von 2017 bis 2021 von 68,399 Milliarden Yuan auf 96,939 Milliarden Yuan gestiegen, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 7,2 % entspricht. Von 2018 bis 2023 betrug das durchschnittliche jährliche Wachstum nur 3,2 %.

Andererseits hat sich mit der Zunahme des Gesundheitsbewusstseins der Bevölkerung der durchschnittliche Verbrauch an Sojasauce in China deutlich verringert. Die Daten zeigen, dass der durchschnittliche Verbrauch an Sojasauce in China von 7,28 Kilogramm im Jahr 2015 auf weniger als 5 Kilogramm im Jahr 2023 gesunken ist. In derselben Zeit ist die Gesamtproduktion der chinesischen Sojasauce von 10,1194 Millionen Tonnen auf 7,95 Millionen Tonnen zurückgegangen, und die Überversorgung der Branche hat sich immer stärker verschärft.

Unter dieser Hintergrund hat das Wachstum von Umsatz und Nettogewinn von Haitian Flavouring Industry im Jahr 2021 auf Einstellige gesunken, und die Schwäche der Betriebsergebnisse hat sich gezeigt. Betrachtet man die einzelnen Geschäftsfelder, so hat der Umsatz der drei Hauptprodukte von Haitian Flavouring Industry, nämlich Sojasauce, Würzsauce und Oyster Sauce, alle einen Rückgang im Vergleich zum Vorjahr verzeichnet.

Im vierten Quartal 2022 wurde bekannt, dass die von Haitian Flavouring Industry in China vertriebene Sojasauce Lebensmittelzusatzstoffe enthält, während die in Japan vertriebene Sojasauce "zusatzstofffrei" ist. Dies wurde von den Netizens als "Doppelstandards-Skandal von Haitian Flavouring Industry" bezeichnet, und die Öffentlichkeitskrise hat die Schwäche der Betriebsergebnisse des Unternehmens weiter verschärft. Im Jahr 2023 hat Haitian Flavouring Industry seine schlechtesten Ergebnisse seit der Börsengenehmigung vorgelegt, mit einem gleichzeitigen Rückgang von Umsatz und Nettogewinn, und der Aktienkurs des Unternehmens ist ebenfalls stark gefallen.

Im September 2024 hat Haitian Flavouring Industry eine Führungskadernachfolge angekündigt. Der ehemalige Vorsitzende Pang Kang hat sich in den Hintergrund gezogen, und die "alte Kämpferin" Cheng Xue, die bereits über 30 Jahre in Haitian Flavouring Industry gearbeitet hat und die Geschäftsführerin des Unternehmens war, ist die neue Leiterin des Unternehmens geworden. Unter ihrer Leitung hat Haitian Flavouring Industry umfassend die drei Reformen von "Produkt, Vertriebskanal, Marke" vorangetrieben. Im Jahr 2024 hat Haitian Flavouring Industry einen Umsatzanstieg von 9,53 % und einen Nettogewinnanstieg von 12,74 % erzielt und so den Rückgang der Betriebsergebnisse erfolgreich umgekehrt. Der Umsatz der drei Kernprodukte Sojasauce, Oyster Sauce und Würzsauce hat auch die "drei aufeinanderfolgenden Rückgänge" hinter sich gelassen.

Nach dem Jahresbericht von 2025 hat Haitian Flavouring Industry sowohl in Bezug auf den Umsatz als auch auf den Nettogewinn neue Rekorde aufgestellt. Betrachtet man die einzelnen Geschäftsfelder, so betragen die Umsätze von Sojasauce, Oyster Sauce und Würzsauce 14,934 Milliarden Yuan, 4,868 Milliarden Yuan und 2,917 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 8,55 %, 5,48 % und 9,29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Es ist jedoch zu beachten, dass aus den Daten von 20