Der Krieg um Drohnenbilder zwischen Insta360 und DJI ist härter als der „Krieg um Takeaway-Lieferungen“.

In der vergangenen Woche waren fast alle Schlagzeilen im Bereich der Konsumelektronik von zwei Unternehmen aus Shenzhen dominiert.

Am Abend des 10. Juni 2026 hat Insta360 plötzlich seine Flaggschiff - Gimbal - Kamera Luna Ultra auf den Markt gebracht, direkt an die noch nicht veröffentlichte Osmo Pocket 4P von DJI herangetreten. Sobald die Nachricht die sozialen Medien erobert hatte, folgte DJIs Gegenangriff: Das Unternehmen hat eine Patentverletzungs - Klage beim Gericht für das östliche Distrikt von Texas in den USA eingereicht, wobei sechs Patente, einschließlich Design - und Erfindungspatente, betroffen sind. Auch im Inland war nicht ruhig: Bereits im März dieses Jahres hat DJI eine Klage wegen Patentinhaberschaft von Drohnen bei dem Zwischengericht von Shenzhen gegen Insta360 eingereicht, und mehrere ehemalige Kernentwickler wurden in die Auseinandersetzung verwickelt. Im Schnitt alle drei Stunden gab es eine neue Nachricht, die die Schlagzeilen der Technologie - und Investmentbranche dominierte.

Bild: Berichte über Insta360 und DJI, Quelle: Wind Consulting

Die beiden Unternehmen stehen sich frontal gegenüber, mit Produktkonkurrenz und gegenseitigen Patentklagen. Die Situation ist spannender als der Wettlauf zwischen Lieferdiensten. Aber die Spannung im Lieferdienstgeschäft wurde größtenteils von der Medienberichterstattung erzeugt; der Kampf um die Drohnenbildgebung ist ein echtes Nahkampfszenario.

Insta360 ist kein Unbekanntes. Es ist eines der repräsentativsten jungen Marken im neuen chinesischen Bereich der Konsumelektronik. Im Jahr 2025 hat es an der Science and Technology Innovation Board notiert, und der Marktwert hat einmal 150 Milliarden Yuan erreicht, was ein großer Erfolg war. Leider war dieser Erfolg nicht langlebig. Mit der Eskalation des Konflikts mit DJI ist der Marktwert von Insta360 inzwischen auf etwa 63 Milliarden Yuan gefallen, mehr als halbiert.

An dieser Stelle nehmen wir die Grundlagen - Daten von Insta360 heran, um diesen Kampf um die Drohnenbildgebung zu analysieren. (Die Quartalsberichte in einem Bild sind wie folgt, Einheit: Milliarden Yuan, gleichermaßen im Folgenden)

Zunächst die Schlussfolgerung: Unsere Kernaussage ist, dass die Härte des gegenwärtigen Kampfes um die Drohnenbildgebung die des Lieferdienst - Wettlaufs im vergangenen Jahr übertrifft. Ebenso wie damals gibt es in diesem Kampf keinen eindeutigen Sieger.

1. Insta360 hat eine sehr gute Umsatzwachstumsrate gezeigt. Der florierende Inhaltsekosystem beweist, dass solange man das Produkt basierend auf der Logik der Massenmarktreifung von High - Tech fortschrittlich entwickelt, die Marktaussichten sehr gut sind.

2. Der Rückgang der Gewinnspanne ist einerseits auf die Kostenfaktoren (Preiserhöhung der Rohstoffe) und andererseits auf den schnelleren Rückgang der Gewinnspanne von Konsumprodukten zurückzuführen. Dies beweist, dass auch hochwertige digitale Produkte wie Drohnenbildgeräte nicht vor Preiswettbewerben gefeit sind.

3. Die Kostenkontrolle ist eher mäßig. Der harten Konkurrenz zwischen Insta360 und DJI um Bildgeräte und Drohnen in Bezug auf Personal, Vertriebskanäle und Lieferketten hat sich in allen Aspekten auf die Grundlagen - Daten ausgewirkt.

4. Die chinesische Fertigungsindustrie hat lange unter niedrigen Gewinnen gelitten. Bei der Bildgerätebranche, die eine Möglichkeit für einen Sprung in die Führung bietet, muss man die Geschichte spannend erzählen. Die Fähigkeit zur Nischenkonkurrenz und die Entwicklung von differenzierten Produktleistungen sind die Kernfaktoren für die Marktbewertung.

Die Massenmarktreifung von Bildgeräten: Das hohe Umsatzwachstum beweist das Potenzial der Branche

Die Umsatzkurve von Insta360 in den letzten Jahren ist eine typische steile Parabel.

Im ersten Quartal 2026 hat Insta360 einen Umsatz von 2,48 Milliarden Yuan erzielt. Angesichts der traditionell schwachen Saison für Bildgeräte (der Produktwechselzyklus der Konkurrenten) ist ein Jahreszuwachs von 83,1 % im einzelnen Quartal sehr gut.

Seit dem ersten Quartal 2025 betrugen die Wachstumsraten in den einzelnen Quartalen 40,7 %, 58,1 %, 92,7 % und 93,2 %. Fast jedes Quartal hat ein fast doppeltes Wachstum erzielt.

Für Insta360 profitiert es von der vorausschauenden Marktbewusstseinsbildung durch DJI. Betrachtet man die Produktkategorien, so hat das Konsum - Panoramakamera - Segment die schnellste Wachstumsrate. In Bezug auf die Produktlinien stammen die Mehrheiten des Umsatzzuwachses von den im vergangenen Jahr eingeführten Insta360 X5, Insta360 X4 Air und der Drohne Antigravity A1.

Natürlich wächst der Markt schnell. Die weltweite Auslieferung von tragbaren intelligenten Kameras belief sich im Jahr 2025 auf 16,65 Millionen Stück, was einem Anstieg von 83 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz hat die Marke von 46,1 Milliarden Yuan überschritten, was einem Anstieg von 86 % entspricht.

Die IDC prognostiziert, dass der Markt bis 2030 auf über 40 Millionen Stück wachsen könnte, was einem compound annual growth rate (CAGR) von fast 20 % über fünf Jahre entspricht. Die Auslieferung von Action - Kameras hat 8 Millionen Stück überschritten, was einem Anstieg von 61 % entspricht. Die Auslieferung von Panoramakameras hat über 2,5 Millionen Stück erreicht, was einem Anstieg von über 50 % entspricht. Die Auslieferung von Gimbal - Kameras hat um über 100 % zugenommen.

Die Inhaltserstellung, insbesondere die Kurzfilm -, Vlog - und Livestream - Branche, hat in den letzten drei Jahren den Sprung von der "Produktion durch Profis" zur "Produktion durch normale Menschen" geschafft. Daher ist die Kernlogik der Produktentwicklung sehr klar: Professionelle Leistung bei einfacher Bedienung. Größere Sensoren, stabilere Bildstabilisierung und bessere Bildqualität sind die Kernfaktoren des Wettbewerbs.

Sowohl DJI als auch Insta360 verstehen dies sehr gut und folgen dieser Logik bei der Produktentwicklung. Solange diese Kernlogik und der florierende Inhaltsekosystem bestehen bleiben, wird der Markt weiter wachsen. Daher haben sowohl Insta360 als auch DJI in Bezug auf den Umsatz einen relativ sicher wachsenden Markt vor sich. Anleger müssen sich nicht über die Veränderungen der Marktanteile im einstelligen Bereich zu sehr Sorgen machen.

Marktkonkurrenz und Preiserhöhung von Rohstoffen: Insta360s Gewinnspanne beträgt nur 3,4 %

Die Gewinnzahlen sind derzeit die wichtigsten Indikatoren für die Intensität des Wettbewerbs in der Bildgerätebranche.

Im Bereich der Gewinnspanne profitiert die Bildgerätebranche von der hohen Einstiegshürde. Im Vergleich zu anderen digitalen Produkten ist die durchschnittliche Gewinnspanne der Bildgeräte nicht niedrig. Dennoch betrug die Gewinnspanne von Insta360 im vierten Quartal 2025 nur 37,5 %, was einem Rückgang von 10,8 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr und 10,2 Prozentpunkten gegenüber dem vorherigen Quartal entspricht. Im ersten Quartal dieses Jahres hat sich die Gewinnspanne aufgrund des Rückgangs der Subventionen etwas verbessert, liegt aber immer noch 7,7 Prozentpunkte unter dem Vorjahresniveau.

Der starke Rückgang der Gewinnspanne in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen hat auch den Geschäftsführer von Insta360, Liu Jingkang, beunruhigt. In seinem "Brief an die Aktionäre" im Rahmen der Veröffentlichung der Jahresberichte hat er betont, dass der Rückgang der Gewinne aufgrund der Preiserhöhung der Rohstoffe (aufgrund der globalen Lieferkette) unvermeidlich sei. Gleichzeitig hat er seine Entschlossenheit bekundet, sich nicht von kurzfristigen Gewinnschwankungen beeinflussen zu lassen und weiterhin stark in die Entwicklung zu investieren.

Betrachtet man die Produkte einzeln, so ist ersichtlich, dass sowohl die Konsum - als auch die professionellen Bildprodukte im zweiten Halbjahr des vergangenen Jahres einen deutlichen Rückgang der Gewinnspanne verzeichnet haben, was sicherlich von der Lieferkette stark beeinflusst wurde. Aber der Rückgang der Konsumprodukte war weit stärker als bei anderen Produkten, und seit 2024 ist die Gewinnspanne stetig gefallen. Dies beweist, dass der Preiswettbewerb schädlicher ist als die Kosten der Lieferkette.

Insgesamt betrug der nettoeigene Gewinn von Insta360 im ersten Quartal dieses Jahres weniger als 100 Millionen Yuan. Die Gesamtgewinnspanne ist von 14,8 % im vierten Quartal des vergangenen Jahres auf nur 3,4 % gesunken, was niedriger ist als bei den meisten Kleinhaushaltsgeräten und Küchengeräten.

Der Anstieg der drei Hauptkostenarten: Die Forschungs - und Entwicklungsausgaben fast verdoppelt und vollständig als Kosten verbucht

Ein weiterer Hauptgrund für den Rückgang der Gewinnspanne ist der deutliche Anstieg der drei Hauptkostenarten von Insta360 seit der Verschärfung des Wettbewerbs auf dem Markt für Drohnenbildgeräte im vergangenen Jahr. Im ersten Quartal dieses Jahres betrug die Vertriebskostenquote von Insta360 18,1 %, was einem Anstieg von 0,6 Prozentpunkten gegenüber dem vorherigen Quartal entspricht. Im gesamten Jahr 2025 beliefen sich die Vertriebskosten auf 1,68 Milliarden Yuan, was einem Nettozuwachs von 850 Millionen Yuan gegenüber dem Vorjahr entspricht, also eine Verdoppelung.

Die Verwaltungsausgaben sind ebenfalls auf einem hohen Niveau. Im ersten Quartal hat Insta360 Verwaltungsausgaben von 132 Millionen Yuan verbucht, was ein neues Quartalrekord ist. Die Gesamtverwaltungskostenquote hat den relativen Höchstwert von 5,3 % erreicht, was einem Anstieg von 1,2 Prozentpunkten gegenüber dem vorherigen Quartal und 1,5 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Trotz des rückläufigen Umsatzes hat das Unternehmen nicht die internen Kosten gesenkt.

Am stärksten hat sich der Anstieg der Forschungs - und Entwicklungsausgaben ausgewirkt. Im ersten Quartal beliefen sich die Forschungs - und Entwicklungsausgaben auf 470 Millionen Yuan, was eine Verdoppelung gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Forschungs - und Entwicklungsquote betrug 18,7 %, was einem Anstieg von 1,6 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr und 4,7 Prozentpunkten gegenüber dem vorherigen Quartal entspricht. Fast ein Fünftel des Umsatzes wurde direkt in die Forschung und Entwicklung investiert, was höher ist als bei vielen Internetunternehmen.

Insgesamt beliefen sich die Forschungs - und Entwicklungsausgaben im Jahr 2025 auf 1,53 Milliarden Yuan, was einem Nettozuwachs von 750 Millionen Yuan entspricht, also fast eine Verdoppelung. Interessanterweise hat Insta360 alle Forschungs - und Entwicklungsausgaben vollständig als Kosten verbucht, ohne dass ein einziger Yuan in immaterielle Vermögenswerte auf der Bilanz umgewandelt wurde. Dies ist sicherlich die konservativste und am besten den Rechnungslegungsstandards entsprechende Vorgehensweise. Für ein neu notiertes Unternehmen kann diese strenge Kostenverbuchung die Bilanz vor Zeitprobe bewahren und die Notwendigkeit einer Abschreibung in Zukunft aufgrund von Änderungen der Technologie vermeiden. Von diesem Aspekt aus betrachtet, gibt es keine Einwände gegen die Finanzbuchhaltung von Insta360.

Natür