Der Aufwärtstrend ist mit dem von Speicherchips vergleichbar: MLCC, GPU und HBM befinden sich im gleichen Marktaufschwung

In den Jahren, bevor KI so populär wurde, war der MLCC, der als "Reis der Elektronikindustrie" bezeichnet wird, schon immer ein Häufigkeitsgast bei Lieferengpässen und Preiserhöhungen. Das letzte Mal, als der Bedarf die Lieferung überstieg, war während der Austauschwelle für das iPhone X im Jahr 2017. Vor nur wenigen Monaten wurde der MLCC von den Kapitalanlegern noch als "Sonnenscheinbranche" angesehen, aber jetzt schießt er in die Höhe.

Laut Nachrichten aus der Lieferkette hat der KI-Server die Nachfrage nach MLCCs mit hoher Kapazität, hoher Spannung und großen Abmessungen sprunghaft ansteigen lassen. Die Branche befindet sich in einer strukturellen Verspannung mit "Mangel an hochwertigen Produkten und Kapazitätsengpässen bei niedrigwertigen Produkten". Die Preise für hochwertige Modelle steigen deutlicher an, und der Kapazitätsausbauprozess von etwa 18 bis 24 Monaten hemmt die Freisetzung der Lieferung. Die Möglichkeit der heimischen Substitution hat sich eröffnet, aber die hochwertigen KI-Bereiche werden immer noch von Japan und Südkorea dominiert, und die enge Balance wird kurzfristig kaum geändert.

Im Mai 2026 gab der japanische Hersteller von passiven Bauelementen Taiyo Yuden eine Warnung an die Branche aus - die Nachfrage nach MLCCs für hochwertige KI-Server hat ein "gruseliges Niveau" erreicht, und seine Produktionskapazität nähert sich der physikalischen Grenze. Die globale Lieferkette für hochwertige MLCCs steht kurz vor dem Bruchpunkt.

Die Analystenhäuser haben auch ihre neuesten Prognosen abgegeben. Goldman Sachs bezeichnet den MLCC als "das nächste Speicherchip". Morgan Stanley hat nach der Analyse der Materialliste (BOM) des NVIDIA VR200-Servers festgestellt, dass der Wert des MLCC auf 4.320 US-Dollar gestiegen ist, was einem Anstieg von 182 % gegenüber der Vorgängergeneration entspricht. Der MLCC hat in der Kostenstruktur des KI-Servers nach GPU und HBM den dritten Platz eingenommen und ist damit zu einem der drei wichtigsten Bauelemente geworden.

Unter dem Einfluss dieser Nachrichten ist der Markt wie auf einem Raketenstart in die Höhe geschossen. Wer hätte gedacht, dass Tianli Holdings, das 2024 aufgrund mangelnder Liquidität und häufigen Nullumsätzen vom Markt ignoriert wurde, 2025 ein erstaunliches Kapitalmythos erzählen würde. Seine Aktienkurse sind im Laufe des Jahres um das 20-fache gestiegen, und der Marktwert ist von weniger als 200 Millionen HK-Dollar auf 5,3 Milliarden HK-Dollar gestiegen. Tianli Holdings hat sich zu einem der aufregendsten Bullenaktien an der Hongkonger Börse entwickelt.

Am gleichen Tisch wie GPU und HBM

Man kann sagen, dass der MLCC, der vor wenigen Monaten noch wenig Beachtung fand, jetzt genauso wie GPU und HBM "am Tisch Platz genommen" hat.

Der Analyst von Goldman Sachs, Nelson Armbrust, hat in einem kürzlich erschienenen Forschungsbericht festgestellt, dass der MLCC in der gegenwärtigen Kostenstruktur der Materialliste für KI-Server bereits zum dritten größten Kostenelement aufgestiegen ist, nur hinter GPU und Speicherchips. Der globale Markt für MLCCs hat derzeit ein Volumen von etwa 15 Milliarden US-Dollar, von denen der Markt für KI-Server 1,3 Milliarden US-Dollar beträgt. Der Markt für KI-Server wächst mit einer komprimierten Jahreswachstumsrate von 80 % an, während das Wachstum in anderen Schlüsselbranchen wie Automobil und Mobiltelefon langsamer wird.

Das neueste Forschungsbericht von Goldman Sachs besagt, dass der von KI angetriebene Superzyklus für MLCCs erst gerade begonnen hat. Der MLCC ist das dritte größte Kostenelement in KI-Servern nach GPU und Speicher. Es wird erwartet, dass sich der Markt zwischen 2025 und 2030 um das 4,3-fache vergrößern wird. Aufgrund der stark ansteigenden Nachfrage nach hochwertigen MLCCs in KI-Servern und Elektromobilen, kombiniert mit der langen Bauzeit für hochwertige Produktionslinien und der Schwierigkeit, die Kapazität kurzfristig schnell zu erhöhen, besteht ein deutlicher Engpass zwischen Angebot und Nachfrage für hochwertige Modelle. Der MLCC befindet sich in einer Boomphase.

Wie hoch ist der Verbrauch von MLCCs? Murata Manufacturing hat mitgeteilt, dass ein normaler Server nur 2.200 bis 4.000 MLCCs benötigt, während der NVIDIA GB300 KI-Server etwa 30.000 MLCCs pro Einheit verwendet. Im März 2026 hat NVIDIA den neuen Rechenkabinett VR200 NVL72 offiziell vorgestellt, der bis zu 440.000 bis 600.000 MLCCs benötigt.

Der Stromverbrauch eines KI-Servers ist das 5-fache eines normalen Servers, und die Anzahl der verwendeten MLCCs ist 12,5-mal höher als bei einem normalen Server. Die für KI-Server verwendeten MLCCs müssen eine hohe Kapazität, eine hohe Spannung und eine kleine Größe haben, um der hohen Leistung gerecht zu werden. Diese Nachfrage nimmt stetig zu.

Der Anstieg der Preise für passive Bauelemente ist nicht plötzlich aufgetreten, sondern hat sich seit der zweiten Jahreshälfte 2025 allmählich entwickelt und verbreitet. Zunächst haben die chinesischen Hersteller die Initiative ergriffen. Im vierten Quartal 2025 hat Taitron Components die Preise für Magnetperlen erhöht und die Produktion reduziert. Anschließend haben mehrere chinesische Widerstandsfabriken die Preise um 8 % bis 20 % erhöht. Im ersten Quartal 2026 hat die Preissteigerungswelle sich auf die Branchenführer ausgeweitet. Fenghua Hi-Tech, Walsin Technology und Yageo haben nacheinander die Preise erhöht, wobei Yageo die Preise für Chipwiderstände um 15 % bis 20 % angehoben hat. Im zweiten Quartal haben auch die japanischen und südkoreanischen Großkonzerne der Preissteigerung beigetreten. Murata, Samsung Electro-Mechanics, Taiyo Yuden usw. haben nacheinander die Preise für MLCCs erhöht. Yageo hat im Juni erneut die Preise für seine Produkte von Kemet erhöht, und die kumulative Preissteigerung gegenüber dem Vorjahr beträgt inzwischen 65 %. Der gesamte Preissteigerungsprozess zeichnet sich durch eine allmähliche Ausbreitung von kleinen und mittleren Unternehmen zu Branchenführern und von chinesischen Herstellern zu internationalen Giganten aus.

Ein Händler hat angegeben, dass die Preise für hochkapazitive MLCCs (≥1μF) speziell für KI-Server auf dem chinesischen Markt seit Jahresbeginn um 25 % bis 32 % gestiegen sind, und die Spotpreise für einige seltene Spezifikationen werden täglich angepasst. Die Preise für herkömmliche MLCCs im Format 0402/0603 und SMD-Widerstände sind um 5 % bis 10 % gestiegen. Chinesische Großkonzerne wie Fenghua Hi-Tech und Sanhuan Group haben im Juni die Preise für herkömmliche Modelle erneut um 8 % bis 15 % erhöht. Die Preise für Automobilbauelemente AEC-Q200 (Widerstände und Kondensatoren) sind um 15 % bis 22 % gestiegen, und die Lieferungen bleiben knapp.

Wie hoch ist die Begeisterung auf dem Markt? Seit Jahresbeginn haben die Aktienkurse der chinesischen MLCC-Unternehmen Fenghua Hi-Tech und Sanhuan Group um 272 % bzw. 196 % gestiegen.

TrendForce hat prognostiziert, dass die globale Nachfrage nach MLCCs 2025 nahezu 5 Billionen Stück erreichen wird und 2026 und 2027 um 2 % bzw. 8 % ansteigen wird. CITIC Securities hat prognostiziert, dass die weltweite Liefermenge von MLCCs für Server von mehr als 80 Milliarden Stück im Jahr 2025 auf mehr als 400 Milliarden Stück im Jahr 2030 steigen wird, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 40 % entspricht. Darunter ist es möglich, dass die Nachfrage nach MLCCs für KI-Server von mehr als 60 Milliarden Stück auf mehr als 370 Milliarden Stück steigt, was einem Fünffachen-Anstieg in fünf Jahren entspricht.

Wo liegen die technischen Engpässe des MLCC?

Kondensatoren umfassen hauptsächlich Keramikkondensatoren, Aluminiumelektrolytkondensatoren, Tantalelektrolytkondensatoren, Folienkondensatoren usw. Unter ihnen machen die Keramikkondensatoren 43 % des gesamten Marktanteils aus. Keramikkondensatoren können je nach Struktur in Einlagenkeramikkondensatoren, Mehrlagenkeramikkondensatoren mit Anschlüssen und Chip-Mehrlagenkeramikkondensatoren (MLCC) unterteilt werden.

Da der MLCC eine Reihe von ausgezeichneten Eigenschaften wie breiter Kapazitätsbereich, gute Frequenzeigenschaften, Hochtemperatur- und Hochspannungsbeständigkeit, kleine Größe, lange Lebensdauer und niedrige Kosten aufweist, nimmt er fast den größten Teil des Keramikkondensatormarktes ein und ist auch eines der am häufigsten verwendeten passiven Bauelemente. Daher wird er auch als "Reis der Elektronikindustrie" bezeichnet. Er wird hauptsächlich in Schwingungs-, Kopplungs-, Filter- und Bypass-Schaltungen in verschiedenen elektronischen Geräten eingesetzt. Seine Anwendungsbereiche umfassen Automaten, digitale Haushaltsgeräte, Automobil-Elektronik, Kommunikation, Computer usw.

Der MLCC besteht im Wesentlichen aus einer alternierenden Schichtung von "mehreren leitenden Elektroden + mehreren keramischen Dielektrika". Er besteht aus drei Teilen: der inneren Elektrode (Internal Electrode), der keramischen Dielektrikumsschicht und der Endelektrode. Der MLCC nutzt das Prinzip des Plattenkondensators. Keramikpulver wird zu einem einzelnen Substrat gepresst, und eine Elektrodenschicht wird auf der Unterseite des Substrats aufgebracht, um einen Plattenkondensator zu bilden. Das Dielektrikumsmaterial und die innere Elektrode werden in einer versetzten Weise gestapelt und dann durch Hochtemperatur-Sintern geformt. Anschließend werden an beiden Enden des Chips Metallschichten aufgebracht, um einen monolithischen Körper zu erhalten.

Der Herstellungsprozess ist grob wie folgt: Herstellung von Keramikschlicker, Herstellung von Folien durch Gießverfahren, Drucken der inneren Elektrode, Laminieren und Stapeln, Schneiden und Formen, Entfernen des Bindemittels (Binder Burnout), Sintern (Sintering), Bearbeitung der Elektrode. Die Branchenbarrieren für MLCCs liegen in der Qualität und der Mischung des Keramikpulvers, der Technologie zur Herstellung dünner Schichten und Mehrlagenstrukturen sowie der Technologie zum gemeinsamen Sintern von Keramikpulver und Metallelektroden.

In den letzten Jahrzehnten hat der MLCC mehrere wichtige Material- und Herstellungsprozessänderungen durchlaufen. Die repräsentativste Veränderung ist die Umstellung der inneren Elektrode von edelmetallbasierten Elektroden (PME), hauptsächlich aus Silber/Palladium, auf billigmetallbasierten Elektroden (BME), hauptsächlich aus Nickel. Heute steht die MLCC-Industrie vor ähnlichen Grenzherausforderungen wie die Halbleiterindustrie in der Zeit des "Moore'schen Gesetzes": die Erzielung höherer Leistung und niedrigerer Kosten bei kleineren Abmessungen. Man kann sagen, dass die technische Schwierigkeit des MLCC nicht gering ist, und die Herstellung von hochwertigen MLCCs ist noch schwieriger.

Wie treibt das Rechenzentrum die Entwicklung des MLCCs an?

Das Schreckliche ist, dass diese Boomphase des MLCCs wahrscheinlich noch weiter anhalten wird. CITIC Securities hat angegeben, dass aus Sicht der Entwicklungstrends die vertikale Stromversorgungslösung im Serverbereich, die 800V-Serverarchitektur und die Erhöhung der Geschwindigkeit der optischen Module weitere Anforderungen an den MLCC in Bezug auf Miniaturisierung, hohe Leistungsdichte, Hochtemperaturbeständigkeit und Hochspannungsbeständigkeit stellen, was die Spezifikationsverbesserung und den Gesamtwert des MLCCs weiter anhebt.

Derzeit entwickelt sich das Rechenzentrum beschleunigt von einer 12V- zur 48V-Stromversorgungsarchitektur. Gleichzeitig nimmt die Anwendung der LLC-Resonanzschaltung zur effizienteren Stromumwandlung st