10 Milliarden ist nur der Anfang? Die Liste der 21 globalen KI-Einhöringe geht viral
Mit 10 Milliarden US-Dollar am Start: Die Einstiegsbedingungen für AI-Unicorns müssen neu definiert werden!
Am Vorabend des Milliarden-IPO-Vorstoßes von Anthropic und OpenAI hat Deedy Das, Partner bei Menlo Ventures, auf X eine Liste gepostet, die sofort viral wurde.
Es gibt nur zwei Kriterien für die Aufnahme in die Liste: Ein Schätzwert von über 10 Milliarden US-Dollar und ein Jahresumsatz von über 100 Millionen US-Dollar.
Er hat 21 AI-Start-ups aufgelistet, die diesen beiden Kriterien entsprechen.
Die Liste beginnt mit Crusoe und Mercor, die beide einen Schätzwert von 10 Milliarden US-Dollar haben, und reicht bis zu den Spitzenunternehmen Anthropic mit einem Schätzwert von 965 Milliarden US-Dollar und OpenAI mit einem Schätzwert von 852 Milliarden US-Dollar.
Nach Deedy Das' Statistik sind die Schätzwerte oder Umsätze eines Teils dieser 21 AI-Unternehmen nur Medienberichten, Gerüchten oder nicht offiziellen Angaben zu entnehmen. Er markiert diese Einträge mit einem Sternchen (*).
Eine andere Kategorie, die er mit zwei Sternchen (**) markiert, sind Unternehmen, die nicht vollständig unabhängig sind, wie Waymo, xAI und Scale.
Vor einigen Jahren war eine Milliarde US-Dollar noch die Obergrenze für Top-Unicorns. Heute ist es nur der Einstiegspreis für diese Liste der weltweit besten AI-Unicorns.
Jemand hat die vier Unicorns Stripe, Deel, Notion und Canva aufgelistet und gefragt: Sind sie zu alt, um auf die Liste zu kommen?
Deedy Das' Antwort ist, dass sie keine AI-Unternehmen sind und daher nicht auf die Liste genommen wurden.
Stripe hat einen Schätzwert von etwa 159 Milliarden US-Dollar, und Deel, Notion und Canva haben alle einen Schätzwert von über einer Milliarde US-Dollar. Da sie in Deedy Das' Ansicht nicht im AI-Sektor tätig sind, wurden sie von der Liste ausgeschlossen.
Bei den beiden Spitzenunternehmen, Anthropic und OpenAI, gibt es eindeutigere öffentliche Daten zu Schätzwert und Jahresumsatz.
Im Mai 2026 wurde die Serie-H-Finanzierung von Anthropic in Höhe von 65 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, und der Schätzwert nach der Finanzierung stieg auf 965 Milliarden US-Dollar. Anthropic hat auch offiziell bekannt gegeben, dass sein Jahresumsatz bereits über 47 Milliarden US-Dollar liegt und es somit nur noch einen Schritt von einem Billionen-IPO entfernt ist.
OpenAI hat im März 2026 in einer offiziellen Ankündigung mitgeteilt, dass der Schätzwert nach der letzten Finanzierungsrunde 852 Milliarden US-Dollar beträgt und der Jahresumsatz etwa 24 Milliarden US-Dollar liegt.
Hinter diesen beiden Zahlen dreht sich ein gemeinsamer AI-Rechenleistungswirbel:
An der Konsumentenseite wird die Plattform an eine Vielzahl von Benutzern verteilt. Nur ChatGPT von OpenAI hat 900 Millionen wöchentliche aktive Benutzer und 50 Millionen bezahlende Abonnenten. An der Unternehmensseite werden ChatGPT und Claude in die Kernprozesse integriert. Anthropic hat bereits über 300.000 Unternehmenskunden, und 8 der 10 größten Unternehmen der Welt sind Claude-Benutzer. Diese Traffic und Aufträge werden dann durch langfristige Rechenleistungskontrakte gesichert.
Je mehr Benutzer es gibt, desto schneller wächst der Umsatz. Je schneller der Umsatz wächst, desto mehr Rechenleistung kann festgelegt werden. So dreht sich der AI-Rechenleistungswirbel immer schneller, und die Unternehmen können immer mehr verdienen. Dies ist die Rechenleistungslogik, die Anthropic und OpenAI bei ihrem Vorstoß zu einem Billionen-IPO unterstützt.
Die Benutzer- und Umsatzzahlen haben gezeigt, dass die Modellprodukte der beiden Spitzenunternehmen, Anthropic und OpenAI, tatsächlich echten Umsatz generieren und nicht nur in der Fantasie existieren.
Beide im Billionen-Club
Schätzwerte differieren um fast das Hundertfache
Von den 10 Milliarden US-Dollar für den Einstieg bis zu den 965 Milliarden US-Dollar an der Spitze: Obwohl beide im Billionen-Club sind, differieren die Schätzwerte um fast das Hundertfache.
Diese Liste der AI-Super-Unicorns ist eher wie eine Karte der AI-Start-up-Szene. Man kann sie aus drei Perspektiven betrachten: Branche, Herkunft und die Qualität der Zahlen.
Die erste Perspektive ist die Branche.
21 Unternehmen sind auf derselben Liste, aber sie betreiben völlig unterschiedliche Geschäfte, die grob in drei Kategorien eingeteilt werden können.
Die erste Kategorie verkauft "Intelligenz", das heißt, es sind Unternehmen, die auf Basis von Grundmodellen tätig sind.
Große Modellunternehmen wie OpenAI, Anthropic und Mistral gehören zu dieser Kategorie. Sie entwickeln die untersten großen Modelle, verbrauchen am meisten Geld und haben auch den größten Entwicklungspotenzial. Der Schätzwert kann bis in die Billionen gehen.
Die zweite Kategorie verkauft "Grundlagen", das heißt, es sind Unternehmen, die sich mit Rechenleistung und Infrastruktur befassen.
Crusoe konzentriert sich auf "AI-Fabriken", während Nscale, Baseten und Fireworks sich jeweils auf GPU-Clouds, Modellhosting und Inferenzdienste spezialisieren.
Sie verkaufen nicht direkt Intelligenz, sondern die Rechenleistung, die für das Training und die Inferenz benötigt wird. Die Kapitalausgaben sind sehr hoch, aber die Einheitenökonomie ist relativ klar.
Die dritte Kategorie verkauft "Szenarien", das heißt, es sind Anwendungsunternehmen. Cursor und Cognition sind für die Programmierung, Harvey für das Recht, OpenEvidence für die Medizin, Perplexity für die Suche, ElevenLabs für die Sprachverarbeitung und Sierra für den Kundendienst zuständig. Lovable generiert Full-Stack-Anwendungen.
Sie integrieren große Modelle in eine bestimmte Branche. Der Bruttogewinn ist höher, aber sie können leicht von neuen Funktionen der oberen Modellunternehmen verdrängt werden.
Die übrigen Unternehmen Mercor und Scale befassen sich mit AI-Datenbeschriftung, und Waymo mit autonomem Fahren. Sie befinden sich in einer anderen Dimension als die ersten drei Kategorien.
Das Verkaufen von Intelligenz, Grundlagen und Szenarien hat unterschiedliche Kostenstrukturen, Schutzmauern und Obergrenzen. Aber dass alle drei Geschäftstypen die Billionengrenze erreichen können, zeigt, dass die gesamte AI-Wertschöpfungskette von der Rechenleistungsinfrastruktur bis zur Anwendungsseite funktioniert und in jeder Ebene Führerunternehmen aufgetaucht sind.
Die zweite Perspektive ist die Herkunft.
Waymo hat einen Schätzwert von 126 Milliarden US-Dollar, aber in seiner offiziellen Finanzierungsankündigung steht klar, dass Alphabet der Kontrollshareholder ist.
Nach der großen Investition von Meta ist Scale auch nicht mehr ein typisches unabhängiges Start-up. xAI ist eng mit Musks X und SpaceX-Ökosystem verbunden.
Das Einbringen von Waymo, einer Tochtergesellschaft von Alphabet, xAI, das eng mit SpaceX verbunden ist, und unabhängigen Start-ups, die aus der Garage hervorgegangen sind, in dieselbe "AI-Start-up-Liste" zeigt, dass die Kapitalhintergründe völlig unterschiedlich sind.
Die dritte Perspektive ist die Qualität der Zahlen.
Selbst im Billionen-Club gibt es Unterschiede: Einige Zahlen sind offiziell bekanntgegeben, andere sind nur Berichte oder Gerüchte.
Laut TechCrunch stammen die Angaben über den Schätzwert von 1 Milliarde US-Dollar und den Jahresumsatz von fast 450 Millionen US-Dollar des Datenbeschriftungsunternehmens Mercor von zwei informierten Personen und einer Marketingdokumentation, nicht von einer offiziellen Unternehmensankündigung.
Das Gleiche gilt für Unternehmen wie Cursor und Fireworks, die in der Liste mit Sternchen gekennzeichnet sind.
Es ist auch wichtig zu beachten, dass der sogenannte Jahresumsatz auf der Grundlage der aktuellen Umsatzrate extrapoliert wird und nicht der tatsächliche Jahresumsatz ist. Es besteht also ein beträchtlicher Abstand zwischen den Zahlen und dem echten Umsatz.
20-fach vs. 35-fach
Ist der Schätzwert teuer?
Wenn man den Schätzwert durch den Jahresumsatz teilt, erhält man das Preis-Umsatz-Verhältnis (P/S), das angibt, wie viele Male der Schätzwert des Jahresumsatzes entspricht.
Beim Schätzen von Technologieunternehmen achten die Anleger besonders auf diese Zahl.
Das P/S-Verhältnis der beiden Spitzenunternehmen ist einfach zu berechnen: Bei Anthropic ist es 965 Milliarden US-Dollar zu 47 Milliarden US-Dollar, ungefähr 20-fach. Bei OpenAI ist es 852 Milliarden US-Dollar zu 24 Milliarden US-Dollar, ungefähr 35-fach.
In der schnell wachsenden AI-Branche ist ein 20- bis 35-faches P/S-Verhältnis nicht überzogen, vorausgesetzt, das Wachstum hält mit. Dies ist die zentrale Erzählung, die diesen Schätzwert stützt.
Der tatsächliche Umsatz von Anthropic betrug laut Medienberichten wie The Information 2025 etwa 4,5 Milliarden US-Dollar. Bis Februar 2026 hatte der offiziell gemeldete Jahresumsatz 14 Milliarden US-Dollar erreicht und im Mai über 47 Milliarden US-Dollar. OpenAI hatte 2025 einen Umsatz von etwa 13 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von über 200 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Wenn der Wirbel einmal in Gang kommt, wächst der Nenner (der Umsatz) schneller als der Schätzwert.
Die Jahresumsatzrate von Anthropic ist von 87 Millionen US-Dollar im Januar 2024 auf 30 Milliarden US-Dollar im April 2026 gestiegen. In weniger als drei Jahren hat es den 30-Milliarden-US-Dollar-Umsatz erreicht, den Salesforce etwa 20 Jahre brauchte.
Die Nachfrageseite gibt auch Grund zur Optimismus.
Statistiken zeigen, dass im ersten Quartal 2026 rund 300 Milliarden US-Dollar an Risikokapital in etwa 6.000 Start-ups investiert wurden, von denen etwa 80 % in AI-verwandte Bereiche flossen. An der Unternehmensseite ist der Migrationsaufwand hoch, wenn Kernprozesse wie Programmierung und Kundendienst an ein Modellunternehmen übertragen werden, was zu einer hohen Umsatzbindung führt.
Für die Optimisten existierten mehr als die Hälfte dieser 21 Unternehmen vor einigen Jahren noch nicht. Der Wirbel dreht sich immer schneller, und die scheinbar erstaunlichen Verhältnisse heute mögen sich noch halten.
Noch im Verlust
Die Frage nach der Blase bleibt
Ob das Verhältnis gut aussieht, hängt davon ab, welche Zahlen im Nenner stehen.
Die zuvor genannten 20- und 35-fachen Verhältnisse basieren auf der optimistischen Jahresumsatzrate. Wenn man den tatsächlichen Jahresumsatz nimmt, wird das Verhältnis viel höher.
Laut einer Schätzung von The Motley Fool lag das P/S-Verhältnis von OpenAI 2025 bei fast 60-fach, bei Anthropic noch höher, während es bei Nvidia nur etwa 25-fach war.
Ein realistischeres Problem ist, dass die meisten dieser Unternehmen noch im Verlust sind.
Anthropic und OpenAI haben derzeit noch mehr Verluste als Gewinne, und die Geldverbrennungsrate ist nicht langsam.
Dieser Schätzwert setzt auch eine erstaunliche Zukunftserwartung voraus.
Reuters hat berechnet, dass selbst wenn man annimmt, dass OpenAI und Anthropic bis 2030 eine Freikashflussrate von etwa 27 % wie Microsoft und Google erreichen können, würde ihr aktueller Schätzwert bedeuten, dass sie in fünf Jahren einen Jahresumsatz von über 225 Milliarden US-Dollar bzw. etwa 75 Milliarden US-Dollar erzielen müssen.
Nach dem Anstieg der Schätzwerte wird diese Schwelle nur höher werden.
Wenn OpenAI, Anthropic und SpaceX im zweiten Halbjahr alle gleichzeitig an die Börse gehen und zusammen möglicherweise über 200 Milliarden US-Dollar aufnehmen, wird das Risiko auf den öffentlichen Markt übertragen. Diese Sorge ist nicht unbegründet.
Natürlich bedeutet dies nicht unbedingt, dass der Schätzwert falsch ist, aber es warnt davor, dass diese Milliarden- und Billionenbeträge derzeit eher eine Wette auf die Zukunft sind als eine Bewertung der gegenwärtigen Gewinne.
Über der Milliardengrenze
Der Eliminationskampf hat erst begonnen
Der eigentliche Punkt dieser Liste ist, dass sich die Wettbewerbsfaktoren für AI-Unternehmen geändert haben.
Früher ging es um die Modellleistung: Wer die besten Testwerte hatte, gewann. Jetzt geht es um die Umsatzwachstumsrate, die Unternehmenskunden, die Rechenleistungszufuhr und das Kapitalvertra