Hat NIO sich stabilisiert, nachdem es 100 Milliarden Yuan in 8 Jahren verbrannt hat?

Wenn man fragt, wer im Automobilmarkt am meisten Geld verbrennen kann, dann ist es sicherlich Li Bin.

Er hat in 8 Jahren 100 Milliarden Yuan verbrennt und hat erstmals im vierten Quartal 2025 Gewinn erzielt. Im ersten Quartal dieses Jahres hat er es zum zweiten Mal geschafft.

Dann hat BYD zu diesem Zeitpunkt die Schnellladetechnologie eingeführt.

Die Medien verfolgen Li Bin und stellen immer wieder dieselbe Frage: Ist NIO vor der Schnellladetechnologie von BYD besorgt?

Ist der Batterieaustausch der Konkurrent der Schnellladetechnologie?

Viele Menschen denken beim ersten Blick auf die Schnellladetechnologie: BYD ist wie Li Jiaqi im Automobilmarkt, und die Preise von NIO werden auch gesenkt werden.

Meine Meinung wird Sie vielleicht enttäuschen. Die Schnellladetechnologie wird vorerst keine Auswirkungen auf NIO haben.

Stellen Sie sich einmal die Frage: Welches Auto von NIO verkauft sich am besten? Richtig, es ist das ES8. Seine Verkaufszahlen im ersten Quartal machen 54 % der Gesamtverkaufszahlen der drei Marken von NIO aus.

Datenquelle: China Passenger Car Association

Der Preis beginnt bei 400.000 Yuan. Was denkt Ihr, was ein Kunde, der bereit ist, 400.000 Yuan für ein ES8 auszugeben, am wichtigsten findet? Es ist das Fahrerlebnis und ob es sich lohnt, den Mehraufwand zu zahlen.

Die Schnellladetechnologie von BYD richtet sich eigentlich an die Kunden, die sich zwischen Verbrennungsmotoren und Elektromobilen entscheiden müssen, an diejenigen, die sich Sorgen über die langsame Ladung und die Unbequemlichkeit beim Fahren im Winter machen. Dieser Marktsegment überlappt nicht mit dem der NIO ES8-Kunden.

Jetzt wird sicherlich jemand sagen, dass die Auswirkungen auf die NIO-Marke möglicherweise gering sind, aber die Auswirkungen auf LeDao und Firefly müssen doch groß sein.

Es gilt immer noch: Die Auswirkungen sind möglicherweise nicht so groß, wie Sie denken. In der Geschäftswelt geht es darum, "was andere nicht haben, ich habe; was andere haben, ich habe es besser". Mit anderen Worten: Die Schnellladetechnologie von BYD ist ein Versuch, die Geschwindigkeit des Batterieaustauschs von NIO einzuholen. BYD hat es geschafft, "was andere haben, ich habe es auch". Im Bereich der Batteriekomfortfähigkeit haben beide gleich gute Chancen. Die Automobilhersteller, die sich wirklich Sorgen machen sollten, sind die Verbrennungsmotorenhersteller und die Elektromobilhersteller, die keine Schnellladetechnologie haben.

Was "was andere haben, ich habe es besser" angeht, hat der Batterieaustausch einen Kernvorteil, den die Schnellladetechnologie niemals ersetzen kann, nämlich die Übertragung des Batterievermögens. Wenn Sie ein NIO Auto kaufen, können Sie sich entscheiden, keine Batterie zu kaufen und stattdessen eine Batterie zu mieten. Dann übernehmen alle Risiken wie Alterung, Leistungseinbußen und Restwertverlust NIO.

Wie kann Li Bin seine KPI erreichen?

Wenn die Schnellladetechnologie keine großen Auswirkungen auf NIO hat, warum hat Li Bin trotzdem diesen Jahr so viel Druck? Weil NIO in diesem Jahr hohe Ziele gesetzt hat. Die Investmentbanken achten vor allem auf drei Indikatoren: Kann die Liefermenge auf 450.000 Fahrzeuge steigen? Kann die Bruttomarge des gesamten Fahrzeugs auf 16 % gehalten werden? Und kann das Non-GAAP-Nettogewinn für das ganze Jahr positiv werden?

Datenquelle: Wind

Um diese Ziele zu erreichen, hat Li Bin auch vier Trumpfkarten.

Die erste Karte ist, die Bruttomarge mit dem ES9 zu erhöhen. Die Bruttomarge von NIO im ersten Quartal dieses Jahres betrug 18,8 %, ein Vierjahreshoch.

Datenquelle: NIO Auto

Der Kernstützpunkt dahinter ist, dass teure Autos wie das ES8 gut verkauft werden.

Das neu eingeführte NIO ES9 hat auch ein klares Ziel: NIO soll bei der Steigerung der Verkaufszahlen auch eine hohe Rentabilität aufrechterhalten.

Die zweite Karte ist, ob der LeDao L80 erfolgreich bei der Steigerung der Verkaufszahlen ist. Im ersten Quartal dieses Jahres machte die LeDao-Marke nur 16 % der Gesamtliefermenge aus.

Datenquelle: China Passenger Car Association

In der langfristigen Planung von NIO sollte LeDao das erfolgversprechendste Kind sein. Das Ziel für die Verkaufsstruktur von NIO, LeDao und Firefly ist 35 %, 55 % und 10 %. Um das Ziel von 55 % zu erreichen, müsste die LeDao-Marke bei einem Jahresverkaufsziel von 450.000 Fahrzeugen monatlich 20.000 Fahrzeuge verkaufen.

Datenquelle: Netcom News

JP Morgan beschreibt den LeDao L80 direkt als "killerische Modell". Nur wenn die Verkaufszahlen von LeDao steigen, gibt es genug Kunden, die den Batterieaustausch nutzen, und die Batterieaustauschstationen können profitabel werden. Daher ist die Verkaufszahl des LeDao L80 im Jahr 2026 auch eine Hauptlinie, auf die die Kapitalmärkte sehr achten.

Die dritte Karte ist, ob Firefly die Türen des europäischen Marktes öffnen kann. Im ersten Quartal dieses Jahres hat Firefly in China nur 11.000 Fahrzeuge verkauft, aber die Mission dieses kleinen Autos kann als "die Hoffnung für die Expansion ins Ausland" bezeichnet werden. Natürlich braucht das Unternehmen noch mehr Zeit, um die Batterieaustauschstationen und das Vertriebsnetz im Ausland aufzubauen.

Die letzte und wichtigste Karte ist, ob andere Automobilhersteller die Chips von NIO kaufen werden. Vor der Massenproduktion der selbstentwickelten Chips von NIO hat NIO jedes Jahr Chips von externen Lieferanten wie NVIDIA gekauft und dafür Hunderte von Millionen Dollar ausgegeben. Wie wir in der NVIDIA-Ausgabe gesagt haben, kann die Bruttomarge von NVIDIA bis zu 75 % betragen. Ist dieser Markenaufschlag nicht übertrieben?

Nach der Entwicklung des selbstentwickelten Shenji-Chips kann die Kosten für die Chips pro Fahrzeug um etwa 10.000 Yuan gesenkt werden. Dies ist auch der Hauptgrund, warum die Bruttomarge von NIO auf 18,8 % gestiegen ist. Natürlich hat Li Bin auch weitere Pläne. Er plant, Shenji als unabhängige Firma aufzuteilen und andere Automobilhersteller mit Chips zu beliefern. Dies bedeutet, dass das Geschäftsmodell von NIO sich von einem "Gesamtfahrzeughersteller" zu einem "Tier 1-Technologielieferanten" erweitern wird.

Highlights von NIO im zweiten Halbjahr

Natürlich muss NIO neben der Einnahmersteigerung auch die Kosten senken, um das Jahresgewinnziel zu erreichen.

Im vierten Quartal 2025 hat NIO Gewinn erzielt, weil die Verkaufs- und Verwaltungskosten sowie die Forschungs- und Entwicklungskosten beide unter den Marktvorhersagen lagen. Bis zum ersten Quartal dieses Jahres hat der Anteil dieser beiden Kosten an den Gesamtumsätzen jedoch leicht zugenommen.

Datenquelle: Wind

Der CFO Qu Yu hat einmal gesagt, dass die Forschungs- und Entwicklungskosten pro Quartal im Jahr 2026 zwischen 2 und 2,5 Milliarden Yuan liegen werden. Die Forschungs- und Entwicklungskosten im ersten Quartal betrugen etwa 1,9 Milliarden Yuan. Es wird erwartet, dass der Anteil der Forschungs- und Entwicklungskosten an den Gesamtumsätzen noch leicht steigen wird. Bei den Verkaufskosten wird im zweiten Quartal, wenn die Produkte von NIO, LeDao und Firefly in großer Menge auf den Markt kommen, der Marketingaufwand zwangsläufig erhöht werden.

Wenn die Kostenquote wieder steigt, wird das Nettogewinn auch dann verzehrt werden, wenn die Bruttomarge gehalten wird. Deshalb müssen wir neben der Bruttomarge auch diese beiden Verhältnisse beobachten. Nur wenn diese Verhältnisse niedrig genug sind, kann das Gewinn dauerhaft erzielt werden.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass man kurzfristig auf die Verkaufszahlen des NIO ES9 und des LeDao L80 achten muss. Wenn das ES9 gut verkauft wird, kann die Bruttomarge von NIO aufrechterhalten werden. Wenn der L80 gut verkauft wird, bedeutet dies, dass der Umsatz weiterhin schnell steigen wird. Gleichzeitig muss man auch auf die Änderungen des Anteils der Forschungs- und Entwicklungskosten sowie der Verkaufskosten achten. Dies sind die Schlüsselindikatoren dafür, ob NIO in Zukunft weiterhin profitabel sein kann. Langfristig hängt es von den Auslandsverkaufszahlen von Firefly und der Anzahl der Fahrzeuge ab, in denen die Shenji-Chips von anderen Automobilherstellern verbaut werden. Beide sind die wesentlichen Faktoren für die Schaffung einer neuen Wachstumskurve von NIO.

Abschließend möchte ich noch eine kleine Umfrage machen. Wenn Sie ein Auto kaufen möchten, würden Sie BYD oder LeDao wählen?

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Autostinger" (ID: autostinger), geschrieben von Gao Yuhang und wurde von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.