Künstliche Intelligenz kann Siliziumcarbid nicht retten

Vor einiger Zeit hat ein Bericht der renommierten Forschungsinstitution Citrini Research den Hype um Künstliche Intelligenz (KI) und Elektrizität auf die einstige Spekulationsaktie Wolfspeed übertragen.

Für diejenigen, die mit den US - Aktienmarkt vertraut sind, sind diese beiden Namen keine Fremdwörter.

Citrini ist eine der angesagten Forschungsinstitutionen an der Wall Street. Ein Bericht Anfang des Jahres ("THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS") hat die These, dass KI Weißkragenerwerbstätige arbeitslos macht, auf die Ebene einer globalen Wirtschaftskrise gehoben. Dies hat nicht nur die US - Aktien stark belastet, sondern auch Goldman Sachs, Morgan Stanley und die Federal Reserve dazu gebracht, in die Debatte einzusteigen.

Wolfspeed war sowohl Nutzer als auch Opfer des Siliziumcarbid - Konzepts, das in den letzten Jahren sehr beliebt war. Das Unternehmen hat die Höhenflucht erlebt, als sich der Aktienkurs in zwei Jahren um das Sechsfache erhöhte, aber auch die Tiefen, als der Aktienkurs auf weniger als 1 US - Dollar fiel.

In seinem Bericht namens "Halbleiter - Memorandum: Supply Chain Heritage" hat Citrini festgestellt, dass Wolfspeed "sehr wahrscheinlich der größte Gewinner dieser neuen Phase des KI - Boom sein wird".

"Halbleiter - Memorandum: Supply Chain Heritage", Citrini Research

Citrini begründet seine optimistische Prognose mit dem Potenzial der Nachfrage nach Siliziumcarbid in der Stromversorgungssysteme von KI - Rechenzentren. Wolfspeed ist in diesem Bereich "der einzige Anbieter auf dem Markt" (the only game in town) [1].

Am Tag nach der Veröffentlichung des Berichts ist der Aktienkurs von Wolfspeed um 20 % gestiegen. Gleichzeitig sind die Aktien von Unternehmen im Siliziumcarbid - Bereich an der Hongkonger Börse gestiegen. Tianyue Advanced hat um über 18 % zugenommen und einen neuen Höchststand seit der Börsengänge erreicht, und Hantian Tiancheng hat ebenfalls um über 12 % zugenommen.

Dieser Aufschwung lässt fast an die Spitze des Siliziumcarbid - Hypes vor zehn Jahren denken.

Verblasster Star

Wolfspeed gehört zu den ersten "Musk - Aktien".

2016 hat die Einführung des Model 3 Wolfspeed in die Öffentlichkeit gebracht. Die 48 Siliziumcarbid - MOSFET - Leistungschips im Inverter des Antriebssystems haben das Kapitalmarkt wieder auf dieses Unternehmen aufmerksam gemacht, das bisher am Rande der Halbleiterindustrie stand.

Siliziumcarbid - MOSFET im Inverter des Model 3

Siliziumcarbid wurde ursprünglich von Wolfspeed zur Herstellung von blauen LEDs verwendet. Der Halbleiterbereich machte nur 8 % des Umsatzes aus (Fiscal Year 2015), aber diese 8 % haben Wolfspeed enorme Gewinne gebracht.

Das Model 3 hat sich erfolgreich im Markt etabliert, und die Elektrifizierung ist unaufhaltsam. In wenigen Jahren hat Siliziumcarbid in der Industrie und im Kapitalmarkt enorme Beliebtheit erlangt. Industriestreitkräfte haben es begehrt, und Bestellungen sind in Scharen eingegangen.

2021 hat Wolfspeed seinen LED - Geschäftsbereich verkauft und ist somit zum "reinen Siliziumcarbid - Anbieter" in den Augen der Investmentgesellschaften geworden. Es war damals der einzige Anbieter in den USA und einer von nur zwei weltweit (neben ROHM aus Japan), der von der Herstellung von Substraten bis zur Fertigung von Bauelementen im Siliziumcarbid - Bereich aktiv war.

Aber das erwartete Riesenergebnis ist nicht eingetroffen.

Von 2019 bis 2024 hat die Welt die Kapazitätserweiterung in der Siliziumcarbid - Produktion in vollem Gange. Insbesondere chinesische Hersteller haben die meisten und effizientesten Anlagen gebaut.

Nehmen wir als Beispiel das 6 - Zoll - Siliziumcarbid - Substrat. Die weltweite Produktionskapazität hat sich in fünf Jahren um das Fünffache erhöht [2]. Es wird prognostiziert, dass sie 2025 auf 4 Millionen Stück steigen wird [3]. Die effektive Produktionskapazität chinesischer Hersteller beträgt 2,016 Millionen Stück [4] (gemäß der Statistik von Jibei Consulting bis November 2023). Dies entspricht mehr als der Hälfte der weltweiten Kapazität.

Die Überkapazität hat direkt zu einem Überschuss an Angebot und einem Preisschwund geführt.

Laut Frost & Sullivan ist der Preis für Siliziumcarbid - Substrate von 4.400 - 6.400 Yuan pro Stück im Jahr 2020 auf 2.400 - 4.400 Yuan pro Stück (geschätzt) im Jahr 2025 gefallen. 2025 wird es einen Überschuss von 1,5 Millionen Stück an Siliziumcarbid - Substraten geben [3].

Tianyue Advanced hat 2025 den Verkauf von Siliziumcarbid - Substraten um fast 80 % erhöht, aber den Umsatz um 17,15 % gesenkt. In der Geschäftsbericht wird angegeben, dass dies auf die "Abnahme des durchschnittlichen Produktpreises" zurückzuführen ist.

Die Kapazitätsauslastung in der gesamten Branche hat stark abgenommen. Die Auslastung in der upstream - Produktion liegt bei etwa 50 %, und in der downstream - Produktion von Bauelementen bei 70 % [5].

Das hat Wolfspeed hart getroffen. Die 8 - Zoll - Siliziumcarbid - Substratfabrik, die 2022 eröffnet wurde, hat seitdem nie die volle Kapazität erreicht. Dies hat zu einem stetigen Anstieg der "Kosten für unzureichende Auslastung der Anlagen (Under - utilization Charges)" geführt.

ROHM aus Japan hat ähnliche Probleme. Im Geschäftsjahr 2025 hat es für die Siliziumcarbid - Produktionsanlagen einen Abschreibungswert von 193,6 Milliarden Yen (etwa 1,2 Milliarden US - Dollar) verbucht.

Im ersten Quartal dieses Jahres hat Wolfspeed einen Nettoverlust von fast 120 Millionen US - Dollar gemacht, und ROHM hat einen Verlust von 173,246 Milliarden Yen (etwa fast 1,1 Milliarden US - Dollar) verzeichnet. Die Nettogewinnspanne ist auf - 155,19 % gefallen.

Der Kern der Ursache für den plötzlichen Niedergang nach 2021 ist, dass der Siliziumcarbid - Markt nicht groß genug ist, und zu viele Unternehmen haben in kurzer Zeit diesen Markt betreten.

Als es so schlimm war, ist die KI wie ein Retter auf einem weißen Pferd gekommen.

Der schwarze Ritter ist gekommen

Im März dieses Jahres hat Wolfspeed ein 10.000 - V - Siliziumcarbid - Leistungsmosfet vorgestellt. Man hört in Elektromobilitäts - Präsentationen oft von 800 V oder 1.000 V, aber diese "10.000 V" sind offensichtlich nicht für Elektromobile gedacht.

In den letzten Monaten, in denen Wolfspeed in eine Insolvenzkrise geraten war, war der Geschäftsbereich der Rechenzentren der einzige Lichtblick in der Bilanz. In den letzten beiden Quartalen hat der Umsatz im Rechenzentren - Geschäft von Wolfspeed um 50 % und 30 % im Vergleich zum Vorquartal zugenommen.

Das 10.000 - V - Hochspannungs - Siliziumcarbid - Bauelement ist für KI - Rechenzentren gedacht.

Wir wissen, dass der Strom aus dem Stromnetz nicht direkt verwendet werden kann. Er muss durch einen Transformator auf die geeignete Spannung umgewandelt werden, bevor er von Haushaltsgeräten genutzt werden kann.

Das Gleiche gilt für KI - Rechenzentren. Vom Wechselstrom im Stromnetz bis zum Gleichstrom, den die GPU tatsächlich benötigt, müssen mehrere Spannungswandlungen durchgeführt werden. Hier kommt das Siliziumcarbid - Bauelement ins Spiel, um die Umwandlungseffizienz zu verbessern und Stromverschwendung zu reduzieren.

Die mehreren Spannungswandlungen, die vom Wechselstrom im Stromnetz bis zum Gleichstrom für die GPU erforderlich sind

Derzeit konzentriert sich der Kapitalmarkt hauptsächlich auf zwei Bereiche:

Erstens die Stromversorgungseinheiten (PSU) in den Serverracks.

Dies ist derzeit das am sichersten vorhergesagte Szenario. Top - Hersteller wie Infineon und Wolfspeed haben bereits tatsächliche Lieferungen getätigt. Infineon hat aufgrund der "sehr hohen Nachfrage" seine Einnahmenvorhersage für KI - Rechenzentren stark erhöht.

Zweitens die "Festkörpertransformatoren" (SST), die von Citrini als der nächste technologische Wendepunkt angesehen werden.

Das Kernstück besteht darin, die mehreren Spannungswandlungen zwischen dem Stromnetz und der PSU (grüne Fläche in der Abbildung) in einem Bauelement zusammenzufassen. Dies ist auch das Zielanwendungsgebiet des 10.000 - V - Bauelements von Wolfspeed, aber es befindet sich derzeit noch in der Anfangsphase der Innovation.

Für die tatsächliche Massenproduktion dieser beiden Anwendungen ist die "800 - V - Technologie" ein Schlüsselpunkt.

"800 V" bezieht sich auf die 800 - V - Gleichstrom - Stromversorgungsarchitektur in Rechenzentren. Die Branche hält dies für die Zukunftstrend. NVIDIA hat bereits letztes Jahr das Ziel gesetzt, diese Technologie bis 2027 kommerziell einzusetzen.

NVIDIA's Stromversorgungsarchitekturplan für Rechenzentren

Sobald die 800 - V - Gleichstrom - Stromversorgungsarchitektur eingesetzt wird, wird Siliziumcarbid bei einer Leistung von über 100 kW von einer Option zu einer Pflicht. Sowohl die Siliziumcarbid - PSU als auch die SST werden eine beispiellose Nachfrageerhöhung erleben.

Citrini ist der Meinung, dass die KI möglicherweise eine zweite, stärkere Nachfragewelle für Siliziumcarbid auslösen wird und die wichtigen Rohstofflieferanten neu bewertet werden.

Bisher hat sich der rettende Effekt der KI bereits ansatzweise gezeigt.

Infineon hat dringend seine Produktionslinien für Motorfahrzeug - oder Industriebauelemente umgestellt, um KI - Leistungschips zu produzieren. Die Firma prognostiziert offiziell, dass der KI - Geschäftsbereich 2026 einen Umsatz von 1,5 Milliarden Euro erzielen wird.

ON Semiconductor hat die Dunkelheit der letzten Quartale hinter sich gelassen. Im ersten Quartal hat sein KI - Rechenzentren - Geschäft um über 30 % im Vergleich zum Vorquartal und verdoppelt im Vergleich zum Vorjahr zugenommen. Der CEO hat in der Geschäftsberichtsbesprechung optimistische Prognosen gemacht und gesagt, dass der Umsatz im KI - Rechenzentren - Geschäft im gesamten Jahr im Vergleich zum Vorjahr verdoppelt werden wird.

In den Geschäftsberichten der Unternehmen in der Siliziumcarbid - Branche taucht das Wort "KI" sehr häufig auf.

Aber kann die KI wirklich der rettende Strohhalm für Siliziumcarbid sein?

Ein Tropfen auf den heißen Stein

Die Antwort ist nein.

Erstens ist Siliziumcarbid immer noch ein Nischenmarkt, und die Verwendung von Siliziumcarbid in KI - Rechenzentren ist noch eine Nische in der Nische.

Siliziumcarbid - Bauelemente sind im Vergleich zu herkömmlichen Siliziumbauelementen teurer. Die Branche ist sich einig, dass Siliziumcarbid - Bauelemente erst bei einer Stromversorgungsleistung von über 3.000 W eingesetzt werden und dass es erst bei einer Leistung von über 5.000 W eine starre Nachfrage gibt.

Derzeit ist die Standardleistung von Rechenzentren in China 3.000 W, und über 90 % der Stromversorgungen unter 5.500 W in weltweiten Rechenzentren verwenden noch immer Siliziumbauelemente [7]. Das bedeutet, dass Siliziumcarbid kurzfristig weiterhin eine "Randrolle" spielt.

Yole prognostiziert, dass der weltweite Umsatz mit Siliziumcarbid - Bauelementen erst 2030 10 Milliarden US - Dollar erreichen wird [5]. Im Vergleich dazu hat NVIDIA im ersten Quartal dieses Jahres einen Umsatz von über 70 Milliarden US - Dollar in seinem Rechenzentren - Geschäft (hauptsächlich KI - GPU) erzielt.

Zweitens wird die Nachfrage in dieser "Nische in der Nische" bereits von ausländ