Traum: Wenn man zu viel wünscht, bleibt nur der "Phantasieflug"?
Ideal Auto hat am Abend des 28. Mai (Pekingzeit) nach der Börse in Hongkong und vor der Börse in den USA die Quartalsbilanz für das erste Quartal 2026 veröffentlicht. Obwohl Ideal Auto bereits relativ ausführlich über die Abwärtsentwicklung der Bruttomarge beim Autoverkauf im ersten Quartal kommuniziert hatte, war die Leistung im ersten Quartal selbst auch im pessimistischsten Szenario eher mäßig. Die Prognose für das zweite Quartal zeigt, dass Ideal Auto noch nicht in die Phase der "Wendung aus der Krise" eingetreten ist. Im Einzelnen:
① Der Umsatz lag leicht unter den Erwartungen, hauptsächlich aufgrund eines starken Rückgangs des durchschnittlichen Verkaufspreises pro Auto: Der Umsatz aus dem Autoverkauf von Ideal Auto im ersten Quartal belief sich auf 21,5 Milliarden Yuan (der Gesamtumsatz betrug etwa 23 Milliarden Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Rückgang von 11,4 % entspricht), was unter den Markt-Erwartungen lag. Dies lag hauptsächlich daran, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto im Vergleich zum Vorquartal um etwa 24.000 Yuan auf 226.000 Yuan sank (unter den Markt-Erwartungen von 234.000 Yuan).
Die Kernursachen für den starken Rückgang des Verkaufspreises liegen in folgenden Punkten: Erstens hat sich die Fahrzeugmodellstruktur weiterhin stark verschlechtert. Das preiswertere Elektromodell i6 war weiterhin sehr beliebt, und sein Anteil stieg im Vergleich zum Vorquartal auf etwa 60 %, während der Anteil des teureren Modells Mega auf etwa 1,4 % sank. Zweitens hat Ideal Auto im ersten Quartal angesichts des heftigen Wettbewerbs weiterhin die Rabatte auf die Basis-Modelle der L-Serie erhöht (z. B. Rabatt von etwa 36.000 Yuan für L6, etwa 45.000 Yuan für L7/L8 und etwa 50.000 Yuan für L9). Die Kombination dieser beiden Faktoren hat den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Auto gesenkt.
② Die Bruttomarge beim Autoverkauf ist rasant gefallen, stimmt aber im Wesentlichen mit den "niedrigen Erwartungen" des Marktes und der früheren Prognose von Ideal Auto überein:
Die tatsächliche Bruttomarge beim Autoverkauf im ersten Quartal betrug 6,1 %, was im Vergleich zum Vorquartal von 16,8 % um 10,7 Prozentpunkte sank. Da das Management im Vorquartal bereits eine klare niedrige Prognose von etwa 5 % gegeben hatte (hauptsächlich aufgrund der Absicherung der Kfz-Steuervergünstigung, des steigenden Anteils des preiswerten Modells i6 und der Liquidierung der Bestände der alten L-Serie), hatte der Markt dies bereits erwartet (die einheitliche Erwartung lag bei nur etwa 5 %). Das endgültige tatsächliche Ergebnis lag nur etwa 1 Prozentpunkt höher als die "niedrigen Erwartungen" des Marktes.
Die Bruttomarge beim Autoverkauf wurde in die Tiefe gezogen, hauptsächlich aufgrund der doppelten Einwirkung des sinkenden Verkaufspreises und des steigenden Kostenlevels: Die Kosten pro Auto stiegen im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 5.000 Yuan auf 213.000 Yuan. Obwohl der Anteil des preiswerten Modells i6 stieg, führte der 13 %ige Rückgang der Verkaufszahlen im Vergleich zum Vorquartal zu einer Schwächung der Skaleneffekte, den steigenden Preisen für Speicherchips und Rohstoffe auf der Oberseite (die etwa 3 Prozentpunkte negative Auswirkungen auf die Bruttomarge von i6 hatten) und der Absicherung der Kfz-Steuervergünstigung von etwa 15.000 Yuan für i6 dazu, dass der Gewinnraum eingeengt wurde. Dadurch konnte im ersten Quartal pro Auto nur ein Bruttogewinn von 14.000 Yuan erzielt werden, was zeigt, dass der Druck beim Autoverkauf sehr groß war.
③ Der Betriebsgewinn wechselte von Gewinn zu Verlust. Der Ausfall des Mengenhebels und der rasanste Rückgang der Bruttomarge waren die größten Belastungen:
Der Betriebsgewinn von Ideal Auto sank im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um fast 2,55 Milliarden Yuan auf -3 Milliarden Yuan, was in tiefe Verluste führte und der größte Grund für den starken Verbrauch der freien Cashflows in diesem Quartal war.
Die Kernfaktoren, die zu dem starken Rückgang des Betriebsgewinns führten, liegen in folgenden Punkten: Einerseits sank die Verkaufszahl im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 13 %, was dazu führte, dass der Mengenhebel nicht effektiv genutzt werden konnte. Andererseits sank die Bruttomarge beim Autoverkauf rasant auf 6,1 %, was den gesamten Gewinnraum stark eingeengt hat.
Obwohl das Unternehmen bei den Betriebskosten etwas zurückhaltend war und die Forschungs- und Entwicklungsausgaben (sanken im Vergleich zum Vorquartal um etwa 300 Millionen Yuan auf 2,72 Milliarden Yuan) und die Vertriebs- und Verwaltungsausgaben (sanken im Vergleich zum Vorquartal um etwa 600 Millionen Yuan auf 2,05 Milliarden Yuan) aufgrund von saisonalen Faktoren, Personalreduzierungen und der Umstellung der Vertriebskanäle von "Expansion" auf "intensive Bearbeitung" im Vergleich zum Vorquartal beide sanken, konnte dies die Auswirkungen des sinkenden Umsatzes und des "Blutverlusts" der Bruttomarge nicht ausgleichen. Schließlich wechselte der Betriebsgewinn stark in den Minusbereich.
Insgesamt hat Ideal Auto zwar im Voraus ausführlich mit dem Markt über die Leistung in diesem Quartal kommuniziert und dem Markt eine "Vorsichtsimpfung" verabreicht. Aber aus den tatsächlichen Daten geht hervor, dass der erneute starke Rückgang des Verkaufspreises pro Auto und der Bruttomarge beim Autoverkauf direkt zu einem deutlichen "Blutverlust" des Betriebsgewinns und der freien Cashflows führte. Dies zeigt, dass Ideal Auto unter den "inneren und äußeren Problemen" immer noch einem großen betrieblichen Druck ausgesetzt ist.
Was die vom Markt am meisten interessierenden Prognosen angeht:
① Die Verkaufszahlprognose lag unter den Erwartungen, und die Bestellungen für das neue L9-Modell waren mäßig.
Die Verkaufszahlprognose von Ideal Auto für das zweite Quartal liegt zwischen 95.000 und 100.000 Fahrzeugen, was nicht nur unter den Markt-Erwartungen von 108.000 Fahrzeugen liegt, sondern auch im Vergleich zum Vorjahr um 10 % bis 14,4 % sinkt. Da im April bereits 34.000 Fahrzeuge ausgeliefert wurden, impliziert diese Prognose, dass die durchschnittliche monatliche Verkaufszahl in Mai und Juni nur zwischen 30.500 und 33.000 Fahrzeugen liegt - im Vergleich zum April zeigt sich sogar ein rückläufiger Trend.
Das größte neue Produktimpulsgeber im zweiten Quartal - das neue L9-Modell - wurde am 15. Mai offiziell eingeführt und die Lieferungen begannen. Das hinter dieser unteren Erwartung und dem rückläufigen monatlichen Verkaufstrend in Mai und Juni liegende Signal ist: Die Bestellungen für das neue L9-Modell sind derzeit mäßig, und es konnte keine starke Steigerung der Verkaufszahlen erzielt werden. Die Bestellungen für das bisher beliebte i6-Modell werden ebenfalls allmählich aufgebraucht. Insgesamt hat der neue Fahrzeugzyklus noch nicht effektiv die Verkaufszahlen gesteigert.
② Die Umsatzprognose war ebenfalls "enttäuschend".
Die Umsatzprognose für das zweite Quartal aus dem Autoverkauf liegt nur zwischen 24,1 und 25,4 Milliarden Yuan, was ebenfalls unter den Markt-Erwartungen von 26,3 Milliarden Yuan liegt und im Vergleich zum Vorjahr um etwa 16 % bis 20 % sinkt. Diese Prognose impliziert, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto im zweiten Quartal etwa 238.000 Yuan beträgt - im Vergleich zum bereits niedrigen Niveau von 226.000 Yuan im ersten Quartal steigt er um etwa 12.000 Yuan, liegt aber immer noch unter den Markt-Erwartungen von 245.000 Yuan. Dies zeigt ebenfalls, dass die Bestellungen für das verbesserte teure L9-Modell derzeit möglicherweise relativ mäßig sind und es nicht in der Lage war, den durchschnittlichen Verkaufspreis auf ein höheres Niveau zu heben.
Positiv ist jedoch, dass Ideal Auto deutlich angibt, dass mit der Einführung und Lieferung des neuen L9-Modells die Bruttomarge beim Autoverkauf im zweiten Quartal von dem niedrigen Niveau von 6 % im ersten Quartal auf etwa 10 % zurückkehren soll. Dies liegt jedoch immer noch weit unter dem "gesunden Bruttomarge-Niveau von 20 %", das Ideal Auto bisher langfristig aufrechterhalten hat. Der Wiederherstellungsgrad ist begrenzt, und der Druck auf der Gewinnseite bleibt erheblich.
Wenn man jedoch das erste Quartal als Betriebsgründung hinter sich lässt und die Leistung von Ideal Auto im Jahr 2026 aus einer ganzjährigen Perspektive betrachtet:
① Ideal Auto wird in Kürze eine umfassende Neugestaltung der L-Serie und ein Elektro-Flaggschiff i9 vorstellen.
Ideal Auto hat im zweiten Quartal 2026 zunächst die umfassend verbesserte Version der L-Serie - das neue L9-Modell - eingeführt (es wurde am 15. Mai eingeführt und die Lieferungen begannen). Im Anschluss werden die neuen Versionen von L8, L7 und L6 ebenfalls zwischen Ende des zweiten Quartals und im zweiten Halbjahr nacheinander eingeführt und die Lieferungen beginnen. Hierbei:
L8 (Fünf-Sitzer-Flaggschiff): Die Lieferungen werden voraussichtlich im dritten Quartal beginnen. Die Fahrzeuggröße wird vergrößert, und es wird mit einem 115-kW-Reihenhybridantrieb und einem 72,7-kWh-Akku ausgestattet.
L7 (Sechs-Sitzer-Hochklasse): Es folgt auf L8 und ist auf den Preisbereich von 300.000 Yuan ausgerichtet.
L6 (Fünf-Sitzer-Hochklasse): Es wird voraussichtlich im vierten Quartal eingeführt, und es wird eine neue Version mit einem 51-kWh-Akku hinzugefügt.
i9 (Elektro-Flaggschiff-SUV): Es wird im zweiten Halbjahr eingeführt und ist das erste vollelektrische Flaggschiff-SUV von Ideal Auto.
Betrachtet man die bisher eingeführte L9-Serie, hat Ideal Auto eine Verbesserung der Ausstattung und der Produktleistung erreicht:
a. Die Batterie und die Reichweite wurden stark verbessert: Alle Modelle werden standardmäßig mit einem 72,7-kWh-5C-Schnellladeakku ausgestattet, und die reine Elektroreichweite nach CLTC beträgt 420 km (im Vergleich zum alten Modell +50 %).
b. Der Reihenhybridantrieb wurde erneuert: Es wird der dritte Generation des selbstentwickelten Reihenhybridantriebs eingesetzt, und der Kraftstoffverbrauch im WLTC-Betrieb bei leerem Akku sinkt auf 6,3 l/100 km (im alten Modell 7,6 l).
c. Das selbstentwickelte Fahrerassistenz-Chip wird eingesetzt: Das "Mach 100 (M100)"-Chip (5-nm-Prozess) wird erstmals eingesetzt, und die Gesamtrechenleistung der beiden Chips beträgt 2.560 TOPS.
d. Die Fahrwerkstechnologie hat einen deutlichen Sprung gemacht: Das vollständige wire-controlled aktive Fahrwerk wird erstmals eingesetzt, das wire-controlled Lenkung, Heckradlenkung, 800-V-aktive Federung und EMB-wire-controlled mechanische Bremse umfasst.
e. Das Fahrzeugkörperverhältnis wurde optimiert: Die Vorderachse wurde verkürzt, die Hinterachse verlängert, der visuelle Schwerpunkt wurde nach hinten verlegt. Gleichzeitig werden 12 Ultraschall-Sensoren durch UWB-Sensoren ersetzt, um eine fehlerfreie Oberfläche des gesamten Fahrzeugs zu erreichen.
Man kann sehen, dass Ideal Auto in der Fahrzeugstrategie im Jahr 2026 eine klare Strategie von "Verbesserung der Ausstattung bei stabilen Preisen + Vereinfachung und Fokussierung" umgesetzt hat:
a) Die Preisgestaltung von "Verbesserung der Ausstattung, aber realistischeren Preisen" wird durchgeführt: Nehmen wir das neue L9-Modell als Beispiel. Die Ultra-Version wird mit einem Preis von 459.800 Yuan angeboten (im Vergleich zum alten Modell um 20.000 Yuan teurer, aber die Verbesserung der Ausstattung ist größer), und die Livis-Version wird mit einem Preis von 509.800 Yuan angeboten (im Vergleich zur Vorverkaufspreis um 50.000 Yuan billiger). Durch die Produktschichtung (die Standardversion ist für die Massenverkauf zuständig, die Livis-Version definiert die Markenhöhe) als Kernkompetenz wird erreicht, dass "die Basisausstattung bereits voll ausgestattet ist".
b) Die SKU wurden vereinfacht, und die Produktlinie ist fokussierter: Die bisherigen 4 Produktlinien (9876) wurden auf zwei Hauptlinien vereinfacht: die Flaggschiff-Serie (L9 Sechs-Sitzer + L8 Fünf-Sitzer) und die Hochklasse-Serie (L7 Sechs-Sitzer + L6 Fünf-Sitzer). Dadurch werden die Probleme gelöst, dass es zu viele SKU gab, die Unterscheidung zwischen den Modellen gering war und es schwierig war, die Modelle im niedrigen Preisbereich hoch ausgestattet zu machen.
Dieses "Kombinationspaket von Verbesserung der Ausstattung für höhere Verkaufszahlen und Vereinfachung für höhere Effizienz" zielt darauf ab, die Auswirkungen der Umstellung des Marktes auf den großen Reihenhybrid/Plug-in-Hybrid-Sektor im Jahr 2026 zu bewältigen, den Rückgang der Basis-L-Serie zu stoppen und auf der Grundlage der AI-Fähigkeiten (selbstentwickeltes Chip + VLA-Großmodell) eine neue Produktbarriere aufzubauen.
② Die Strategie von Ideal Auto, kontinuierlich in die AI zu investieren, wird voraussichtlich weiterhin beibehalten:
a. Das selbstentwickelte Rechenleistungssystem wird bald realisiert: Das selbstentwickelte "Mach 100 (M100)"-Chip mit 5-n