XPeng "verliert Blut" und kämpft sich durch drei Spuren der physikalischen KI.

Am 28. Mai veröffentlichte die XPeng Group ihre Quartalsbilanz für das erste Quartal 2026. Wie andere neue Automobilhersteller wechselte sie von Gewinn zu Verlust.

Der eigentliche Punkt dieser Bilanz liegt nicht im Ergebnis des "Verlustes" an sich. Hinter den Zahlen verbirgt sich eine noch interessantere Frage: Eine Automobilgesellschaft, die noch kein Jahresgewinn erzielt hat, steckt jedes Jahr Milliarden von Yuan in eine Zukunft namens "Physik-AI".

Bild/Erklärung von Physik-AI Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Was "Physik-AI" genau bedeutet, erklärt He Xiaopeng wie folgt: Es soll den Dingen in der physischen Welt Gehirn, Bewegungs- und Handhabungsfähigkeiten verleihen. In Bezug auf seine Produktpalette ist es vielleicht leichter zu verstehen: Intelligente Autos können selbst fahren, der IRON Humanoidroboter kann selbst arbeiten, und das Flugauto "Landkraßer" kann selbst fliegen.

Das klingt sehr wissenschaftsfiktiv. Angesichts der gegenwärtigen chinesischen Gesetze und Vorschriften scheint es eher wie ein Risiko zu sein.

Wenn der Wetteinsatz erfolgreich ist, könnte XPeng die chinesische Firma werden, die am nächsten an Tesla herankommt oder sogar Tesla übertrifft. Wenn der Wetteinsatz fehlschlägt, könnte jeder Cent auf dem Konto von XPeng heute die Countdown-Zeit bis zum Untergang morgen sein.

In diesem Moment fließen die 42 Milliarden Yuan an Bargeld mit einer Geschwindigkeit von über 5 Milliarden Yuan pro Quartal aus. In der ständigen Wiederholung von Geldverdienen, -auffüllen und -verlieren, wie wird dieses Spiel um Zeit, Geld und Ehrgeiz enden?

1.  Das "Eis und Feuer" in der Bilanz

Wenn man sich die Bilanz von XPeng für das erste Quartal 2026 ansieht, fällt auf, dass es "Widersprüche" gibt: Die Einnahmefähigkeit hat sich offensichtlich verbessert, aber die Verluste sind größer geworden.

Schauen wir uns zunächst einige Schlüsselzahlen an. XPengs Gesamtumsatz im ersten Quartal betrug 13,03 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 17,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter beliefen sich die Einnahmen aus dem Automobilverkauf auf 11 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 23,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die Verkaufszahlen waren der Hauptgrund für den Umsatzrückgang: XPeng lieferte in diesem Quartal nur 62.682 Fahrzeuge, was einem Rückgang von 33,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und den niedrigsten Quartalslieferstand seit dem zweiten Quartal 2024 darstellt. Die chinesische Neujahrsferien, die Lücke während der Produktumstellung und der Marktendruck durch die dichte Neuproduktlanzierung von Konkurrenten haben gemeinsam zu diesem Tiefstand geführt. Das ist aber verständlich, wenn man sich die Situation in der Automobilbranche anschaut, wo die Situation bei allen Herstellern ähnlich ist.

Aber auf der anderen Seite des Umsatzrückgangs liegt eine wesentliche Verbesserung der Rentabilität von XPeng. Die Gesamtmarge von XPeng erreichte im ersten Quartal 20,6 %, was einen Anstieg von ganzen 5 Prozentpunkten gegenüber 15,6 % im Vorjahr darstellt und den bisher höchsten Rekord für das gleiche Quartal in den vergangenen Jahren von XPeng setzt.

Bild/Einnahmesituation von XPeng im ersten Quartal 2026 Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Die Marge aus dem Automobilverkauf stieg ebenfalls auf 12,1 %, was einem Anstieg von 1,6 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. In der Phase niedriger Lieferzahlen bedeutet diese Zahl, dass die Einnahmefähigkeit pro Fahrzeug von XPeng tatsächlich gestiegen ist.

Warum ist der Nettverlust dann von 660 Millionen Yuan im Vorjahr auf 1,78 Milliarden Yuan gestiegen, was einem Anstieg von 168,7 % entspricht? Die Antwort verbirgt sich in den Forschungs- und Entwicklungsausgaben. XPengs Forschungs- und Entwicklungsausgaben im ersten Quartal beliefen sich auf 2,91 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 46,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und fast 1 Milliarde Yuan mehr als die 1,98 Milliarden Yuan im Vorjahr beträgt.

Bild/Forschungs- und Entwicklungsausgaben von XPeng im ersten Quartal 2026 Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

XPeng hat klar gemacht, dass diese zusätzlichen Mittel hauptsächlich in die Entwicklung neuer Modelle und AI-verwandte Technologien investiert werden, wie das zweite Generation VLA-Großmodell, den Turing-AI-Chip, Robotaxi und Humanoidroboter.

Bild/AI-verwandte Technologien von XPeng Gruppe Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

So versteht man, dass XPeng bei einem Umsatzrückgang von 17,6 % gegenüber dem Vorjahr die Forschungs- und Entwicklungsausgaben um fast 50 % erhöht hat. Dieser "Schereffekt" hat direkt alle positiven Effekte der Margensteigerung aufgezehrt.

Tatsächlich ist die Verbrauchsgeschwindigkeit des Bargelds von XPeng noch beängstigender. In dieser Bilanzperiode sank das Bargeld auf dem Konto von XPeng von 47,66 Milliarden Yuan Ende 2025 auf 42,09 Milliarden Yuan, was einem Verlust von etwa 5,57 Milliarden Yuan in einem Quartal entspricht.

Zwar ist das erste Quartal normalerweise die Zeit, in der die Automobilhersteller am stärksten unter Liquiditätsproblemen leiden. Aber auch wenn man die saisonalen Faktoren ausblendet, besteht ein größeres Risiko darin, dass nach Abzug der in drei Monaten fälligen Verbindlichkeiten von etwa 24,2 Milliarden Yuan die tatsächlich frei verfügbare "Sicherheitskissen" von XPeng auf nur etwa 17,8 Milliarden Yuan geschrumpft ist. Und laut He Xiaopengs öffentlicher Erklärung beträgt das Forschungs- und Entwicklungsbudget von XPeng für AI im Jahr 2026 allein 7 Milliarden Yuan.

Ein weiteres zu beachtendes Problem ist, dass die Verschuldungsquote von XPeng auf 71,77 % gestiegen ist, was einen weiteren Anstieg gegenüber 70,56 % Ende 2025 darstellt. Ende 2025 beliefen sich die Gesamtverbindlichkeiten von XPeng auf 72,8 Milliarden Yuan, darunter die Forderungen aus Lieferungen und Rechnungen auf 37,163 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von über 61 % gegenüber 23,08 Milliarden Yuan Ende 2024 entspricht.

Bild/Schuldenlage von XPeng im Jahr 2025 Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Nachdem man diese Rechnung gemacht hat, wird ein klares Bild sichtbar: Einerseits verliert XPeng in seinem Kerngeschäft Automobile Geld, andererseits unterhält es mehrere Technologiefronten, die sich noch in einem sehr frühen Stadium der Kommerzialisierung befinden.

2.  Die chinesische Automobilherstellerin, die am ähnlichsten wie Tesla ist?

Nach Medienberichten hat XPeng kürzlich eine Massenversammlung zur Serienproduktion von Robotern mit fast tausend Teilnehmern abgehalten und festgelegt, dass die Serienproduktion von Humanoidrobotern Ende 2026 erreicht werden soll und dass diese voraussichtlich im ersten Quartal 2027 in den Offline-Shops von XPeng als Verkäufer eingesetzt werden.

Andererseits hat Tesla in seiner Superfabrik in Texas eine eigene Fabrik für Optimus-Roboter offiziell in Bau genommen. Diese Fabrik hat ein geplantes Jahresproduktionsvolumen von bis zu 10 Millionen Humanoidrobotern. Um die Implementierung der Roboter zu beschleunigen, hat Tesla die Fertigungslinien für das Model S und Model X in der Fremont-Fabrik in Kalifornien eingestellt. Es wird erwartet, dass die ersten Roboter zwischen Juli und August dieses Jahres produziert werden und vorrangig für interne Arbeiten in der Fabrik eingesetzt werden.

Außerdem hat He Xiaopeng in der Telefonkonferenz zur Quartalsbilanz des ersten Quartals erklärt, dass die XPeng GX-Flotte mit voller Redundanz bereits in Guangzhou auf öffentlichen Straßen im kleinen Maßstab L4-Tests durchgeführt hat. XPeng hat sich das Ziel gesetzt, im dritten Quartal dieses Jahres in Guangzhou eine Demonstrationsbetriebsdienste für Robotaxi mit Fahrgästen zu starten.

Bild/Straßentests von XPeng Robotaxi Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Andererseits hat Tesla seit Juni 2025 in Austin den Robotaxi-Service angeboten und diesen bereits fast ein Jahr lang betrieben. Dieser Service wird jedoch weiterhin zu "Verlustpreisen" als Testbetrieb angeboten, um Kunden anzuziehen, und es wird erwartet, dass er im gesamten Jahr 2026 keine signifikanten Einnahmen generieren wird.

So gesehen ist es verständlich, dass XPeng als "chinesisches Tesla" bezeichnet wird. Aber diese "Ähnlichkeit" ist eher ein Doppelsäbel: Sie kann sowohl eine Chance für einen Überholmanöver sein als auch eine finanzielle Falle aufgrund von vorzeitigen Investitionen.

Wenn man die "Zeitreihen" ihrer Entwicklung vergleicht, wird man einige Dinge bemerken.

2020, 17 Jahre nach seiner Gründung, erzielte Tesla erstmals ein Jahresgewinn dank der weltweiten erfolgreichen Vermarktung des Model 3 und Model Y. Das Jahresnettogewinn betrug 721 Millionen US-Dollar, und die weltweite Verkaufszahl belief sich auf 499.500 Fahrzeuge.

Bild/Verkaufszahlen von Tesla im Jahr 2020 Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Nachdem das Gewinnportal geöffnet war, hat Elon Musk seit 2021 sukzessive mehr in die FSD-Vollautomatische Fahrweise, die Dojo-Superrechner und die Optimus-Roboter investiert.

Offizielle Daten zeigen, dass Tesla 2024 etwa 3,6 Milliarden US-Dollar in die Forschung und Entwicklung auf dem Gebiet von AI und Autonomem Fahren investiert hat, was etwa 38 % des Jahresnettogewinns entspricht. 2025 beliefen sich die Gesamtforschung- und Entwicklungsausgaben von Tesla auf etwa 6,41 Milliarden US-Dollar, wobei die AI- und Autonomes-Fahren-verwandten Investitionen etwa 30 % - 50 % (etwa 1,9 - 3,2 Milliarden US-Dollar) ausmachten.

Einfach gesagt, hat Tesla zunächst das Automobilgeschäft als "Geldspender" stabilisiert und in Gang gebracht und dann die Gewinne daraus genutzt, um die zukünftige AI zu fördern. Es geht einen relativ soliden Weg.

Jedoch hat XPeng bis zum ersten Quartal 2026, 12 Jahre nach seiner Gründung, noch kein Jahresgewinn erzielt. Obwohl es im vierten Quartal 2025 einen Gewinn von 380 Millionen Yuan erzielt hat, belief sich das Jahresnettoverlust immer noch auf 1,14 Milliarden Yuan.

Bild/Nettoverlust von XPeng im Jahr 2025 Quelle/Screenshot von "Neue Energieansichten" aus dem Internet

Die Ursache hinter diesem Unterschied