Innerhalb eines Jahres um das Zehnfache gestiegen, Speicherchips werden zur „Gelddruckmaschine“ der KI-Zeit: Die drei großen Konzerne essen das Fleisch, die chinesischen Hersteller trinken die Suppe.

In der Vergangenheit, wenn wir über Speicherprodukte sprachen, dachten wir zuerst an Arbeitsspeicher, SSDs und mechanische Festplatten, die als "Computerkomponenten" galten. Obwohl sie wichtig sind, waren sie in der Regel nur eine Zeile von Parametern in der Computerkonfigurationsliste. Für die meisten Menschen war die Wichtigkeit von Arbeitsspeicher und Festplatte weit hinter der von CPU und GPU zurück.

Aber in der Ära der Künstlichen Intelligenz hat sich alles verändert.

Anfangs kämpften KI-Unternehmen nur um GPUs. Damals war die Flaggschiff-Recheneinheit von NVIDIA so begehrt, dass man kaum eine bekommen konnte. Aber heute hat sich das, wonach man sich umkämpft, geändert: Arbeitsspeicher, Festplatten und CPUs, alle PC-bezogenen Hardwarekomponenten sind knapp, insbesondere die Speicherchips.

Die von CFM abgefragten Daten zeigen, dass der Preis von Serverarbeitsspeichermodulen im vergangenen Jahr um mehr als das Zehnfache gestiegen ist. Im Juni letzten Jahres lag der Tiefstpreis eines 32GB DDR5 RDIMM bei nur 113 US-Dollar, während er im Mai dieses Jahres auf bis zu 1.200 US-Dollar gestiegen war. Selbst wenn man den durchschnittlichen Verkaufspreis betrachtet, lag die Preiserhöhung immer noch über dem Fünffachen.

Quelle: CFM

Die Preiserhöhung der Speicherchips ist nicht aus dem Nichts gekommen. Ihr Grund liegt darin, dass die Parametergröße der großen Modelle und die Anzahl der Benutzer gestiegen sind, was KI-Unternehmen veranlasst, mehr Speicherplatz für die Speicherung von Modellergebnissen und Benutzerdaten zu benötigen. Gleichzeitig besteht weiterhin ein hoher Bedarf an GPUs, und eine Flaggschiff-Recheneinheit kann mehrere Dutzend bis über hundert Gigabyte an Hochgeschwindigkeitsgrafikspeicher verbrauchen. Der hohe Bedarf von Giganten wie NVIDIA hat den gesamten Markt in eine Knappheitssituation gebracht.

Das ist auch der Grund, warum die Gewinne und Aktienkurse von Speichergiganten wie Micron, Samsung und SK Hynix im vergangenen Jahr plötzlich um ein Vielfaches gestiegen sind. Sie waren ursprünglich typische zyklische Unternehmen: Sie verdienten Geld, wenn es an Produkten mangelte, und ihre Gewinne sanken, wenn es einen Überangebotssituation gab. Diesmal bringt die KI jedoch nicht nur einen Austauschtrend bei der Konsumelektronik, sondern einen systemischen Bedarf von Rechenzentren an HBM, DDR5, Unternehmens-SSDs und Hochkapazitäts-HDDs, der kurzfristig nicht verschwinden wird.

Außerdem denkt Lei Technology, dass man nicht nur auf die "Preiserhöhung des Arbeitsspeichers" achten sollte, sondern erkennen sollte, dass die Speicherbranche von der KI neu definiert wurde. Früher verliefen die Bedürfnisse der Verbraucher- und Unternehmensseite parallel; jetzt rücken die Hersteller die Bedürfnisse der Unternehmensseite auf eine nie dagewesene Höhe, da sie zu einem unverzichtbaren Bestandteil der KI-Infrastruktur geworden ist. Die Zeit des massiven Überangebots wird wahrscheinlich nie wieder zurückkehren.

Warum können die drei Flash-Speichergiganten so viel verdienen?

In dieser Speichermarktentwicklung sind vor allem Micron, Samsung und SK Hynix, die sogenannten "Drei Giganten der Speicherbranche", im Mittelpunkt des Interesses.

Es gibt einen grundlegenden Unterschied zwischen ihnen und vielen anderen Speicherherstellern, die wir täglich sehen: Die meisten anderen Marken fertigen hauptsächlich Endprodukte wie Arbeitsspeichermodule, SSDs und externe Festplatten aus DRAM- und NAND-Chips. Micron, Samsung und SK Hynix hingegen verfügen über die Kernkompetenz zur Herstellung von Chipkernen (und produzieren auch eigene Endprodukte).

Einfach ausgedrückt: Während andere eher dabei sind, das Essen zuzubereiten, haben diese drei Giganten das Getreide, das Fleisch und die Gemüsesorten und kontrollieren auch die Farmen und die Lieferkette. Sie sind sogar die größten Restaurants. Dies ist der Kernwert dieser drei Giganten in der Ära der Künstlichen Intelligenz. Allerdings kennen die meisten Menschen vielleicht nur ihren Namen, aber nicht ihre jeweiligen Stärken im Bereich der KI.

Betrachten wir zunächst SK Hynix. In den letzten Jahren war HBM sein zentrales Merkmal, und es hatte zu einem Zeitpunkt einen Marktanteil von fast 70 %. Selbst nach dem Aufstieg von Samsung und Micron beträgt sein Marktanteil immer noch über 50 %. HBM kann man sich als eine superbreite Autobahn neben einer KI-GPU vorstellen: Es stapelt mehrere DRAM-Chips vertikal und bringt sie dank fortschrittlicher Verkapselung nahe an die GPU, sodass Daten mit einer extrem hohen Bandbreite zwischen GPU und Arbeitsspeicher fließen können.

Quelle: techbang

Dies ist in KI-Anwendungen von großer Bedeutung, da die Daten von großen Modellen leicht im Billionenbereich liegen. Selbst wenn man Techniken wie die Mixed-Expert-Architektur einsetzt, um die Anzahl der aktiven Parameter zu reduzieren, werden hohe Anforderungen an Bandbreite, Geschwindigkeit und Latenz gestellt. Das macht den HBM-Grafikspeicher zu einer entscheidenden Grundlage für Spitzen-KI-Modelle, weshalb die Nachfrage nach HBM-Grafikspeicher stetig hoch bleibt.

Das Problem ist, dass man nicht einfach einige Arbeitsspeicherchips übereinander stapeln kann, um HBM herzustellen. Seine Herstellung erfordert fast die Verbesserung und Optimierung der gesamten Produktionslinie. Nach der Produktion muss es auch strengen Zertifizierungen von Top-Kunden wie NVIDIA und AMD unterzogen werden. Mit anderen Worten: Hohe technische Barrieren, langsame Kapazitätserhöhung und enge Bindung an Kunden ermöglichen es SK Hynix, im KI-Zyklus einen sehr hohen Marktwert zu erzielen.

Das Stärken von Samsung liegen in seiner "Allroundfähigkeit". Es produziert sowohl DRAM als auch NAND und deckt auch mehrere Geschäftsbereiche wie Mobiltelefone, Konsumelektronik und Waferherstellung ab. Für Samsung bedeutet eine starke Nachfrage nach KI-Servern, dass es seine Ressourcen auf HBM, Hochkapazitäts-DDR5 und Unternehmens-NAND legen kann. Wenn sich der Markt für Mobiltelefone und PCs erholt, kann es die Kapazität auch wieder auf den Konsummarkt umschwenken, sodass nichts verschwendet wird.

Quelle: Samsung

Obwohl Samsung technisch gesehen nicht besonders führend ist, hat es den Vorteil, eine sehr breite Industriekette zu haben und somit eine höhere Risikoresistenz. Aus Anlagensicht ist Samsung daher eine sicherere Wahl als SK Hynix.

Schließlich betrachten wir Micron. Es hat einen einzigartigen Vorteil: Es ist der größte US-amerikanische Speicherhersteller. Angesichts des beschleunigten Aufbaus von KI-Rechenzentren und der hohen Bedeutung der Lieferkettensicherheit hat Microns strategischer Wert deutlich zugenommen.

Früher betrachtete man Micron hauptsächlich im Hinblick auf den Konsummarkt, da es technisch hinter Samsung und Hynix zurücklag und seinen Marktanteil auf der Unternehmensseite nicht sehr hoch war. Deshalb hatte Micron Schwierigkeiten, wenn die Nachfrage auf dem Konsummarkt schwankte (2023 gingen es Milliarden von US-Dollar an Verlusten ein). Aber jetzt müssen wir Micron im Kontext der nordamerikanischen KI-Infrastruktur-Lieferkette neu bewerten.

Insbesondere in den letzten zwei Jahren hat Micron seinen Fokus bei Forschung und Entwicklung sowie bei der Kapazität stark auf HBM verschoben. Dank der steigenden Nachfrage in der US-amerikanischen Lieferkette ist sein Marktanteil am HBM-Markt inzwischen fast so hoch wie der von Samsung. Gleichzeitig ist Micron auch die erste Marke unter den drei Giganten, die ihr Geschäft mit Konsum-Endprodukten aufgelöst hat (es produziert weiterhin Konsum-Flash-Chips, verkauft aber keine Endprodukte mehr), um die gesamte Kapazität für die Unternehmensnachfrage zu nutzen.

Quelle: Micron

Das ist auch der Grund, warum die Aktienkurse der Speicherhersteller insgesamt stark gestiegen sind. Früher sah man Speicherprodukte als "ersetzbare Standardprodukte" an, aber heute erkennt man, dass die KI nicht nur Kapazität benötigt, sondern auch hohe Bandbreite, hohe Stabilität, hohe Energieeffizienz und zuverlässige Lieferfähigkeit. Es ist eins, etwas herzustellen, und ein anderes, es in großem Maßstab und zuverlässig an Spitzen-KI-Kunden zu liefern.

Allerdings wird die Existenz von ChangXin Memory Technologies (CXMT) interessant, nachdem alle drei Giganten sich der Unternehmensnachfrage zugewandt haben.

Es muss zugegeben werden, dass es noch einen deutlichen Abstand zwischen CXMT und Samsung, Hynix und Micron gibt, insbesondere in Bezug auf HBM, fortschrittliche Technologien und die Zertifizierung durch Spitzen-Serverkunden. Aber die Chance für CXMT liegt darin, dass, nachdem die drei Giganten mehr Kapazität und Energie in KI-Server, HBM und High-End-DDR5 investiert haben, der Mittel- und Niedrigpreis-Sektor sowie der Mainstream-Konsum-DRAM-Markt viel Leerlauf haben wird.

Früher war dieser Markt von billigen ausländischen Speicherchips dominiert. CXMTs Speicherchips hatten weder einen Leistungs- noch einen Kostenvorteil, weshalb es schwierig war, Marktanteile zu erlangen. Aber jetzt ist es anders. Fast alle Endgerätehersteller bitten CXMT, ihnen Chips zu liefern.

Zum Beispiel haben kürzlich einige ausländische Verbraucher festgestellt, dass einige DDR5-Arbeitsspeichermodule der berühmten PC-Hardwaremarke Corsair tatsächlich CXMT-Chips verwenden. Obwohl dies nicht bedeutet, dass CXMT bereits vollständig in die globale High-End-Marke eingedrungen ist, zeigt es doch, dass chinesische DRAM-Chips nun in die Lieferkette von Spitzen-Konsummarken einzugreifen beginnen und nicht mehr nur auf den chinesischen Markt beschränkt sind.

Quelle: wxnod

Für CXMT ist es möglicherweise realistischer, zunächst den Markt für gewöhnliches DDR5, chinesische PCs, Konsum-Arbeitsspeicher und einige Server-Arbeitsspeicher zu erobern und dann schrittweise zu höherwertigen Produkten vorzudringen, wie es schon viele chinesische Unternehmen in der Vergangenheit getan haben.

Die neuesten Nachrichten besagen, dass die Börsengangsanmeldung von CXMT bereits genehmigt wurde. Sobald der Börsengang erfolgreich ist, wird sein Marktwert auf über zwei Billionen Yuan geschätzt, was ihn direkt in die Top-Fünf chinesischer Unternehmen nach Marktwert bringen würde, auf Platz vier hinter Alibaba, Industrial and Commercial Bank of China und Tencent. Man muss sagen, dass CXMT unter der doppelten Unterstützung der KI- und der Speicherbranche wirklich "in die Höhe schnellen" kann. Man hofft, dass es bald ein vierter Gigant in der Speicherbranche geben wird.

Schauen Sie nicht nur auf die drei Giganten, auch diese Hersteller profitieren

Wenn man sagt, dass Micron, Samsung und SK Hynix das fetteste Stück vom KI-Speichermarkt bekommen, dann profitieren Unternehmen wie SanDisk, Seagate, Western Digital, Foresee and Netac von den Nebeneffekten der KI-Industrie.

Die Aktienkurse von SanDisk sind eine der wenigen, die die der drei Hauptgiganten verfolgen können. Ehrlich gesagt hat Lei Technology dies sehr überrascht, denn obwohl SanDisk in Bezug auf die Produktbekanntheit eine Spitzenmarke ist, ist es nicht unersetzlich. Wie hat es es denn geschafft, dass seine Aktienkurse so stark gestiegen sind?

Nach der Recherche hat Lei Technology den Grund gefunden: Der Kern liegt natürlich in der starken Nachfrage nach NAND, die zu einem Umsatz führte, der die Erwartungen der Anleger weit überstieg. Noch wichtiger ist, dass SanDisk nach der Spaltung von Western Digital seinen strategischen Fokus vollständig auf Rechenzentren gelegt hat und daher auch von Top-Cloud-Anbietern wie Amazon einen Liefervertrag im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar für mehrere Jahre erhalten hat.

Quelle: Google Finance

Da wir über SanDisk sprechen, müssen wir auch über einen anderen Kernpunkt dieser Speichermarktentwicklung sprechen: SSDs. Jeder weiß, dass die KI-Trainings eine riesige Menge an Datensätzen speichern muss, und die KI-Inferenz muss auch Modellparameter lesen. Außerdem werden bei der Unternehmensimplementierung von Agenten und Vektordatenbanken auch eine große Menge an Cache-, Log- und multimodalen Dateien erzeugt.

Früher sah der normale Benutzer SSDs nur als Mittel, um den Computer schneller zu starten. Aber in Rechenzentren ist der Anteil an SSDs direkt mit Lesespeicher, Latenz, Stromverbrauch und Stabilität verbunden. Einfach ausgedrückt, es hat einen direkten Einfluss auf die Eff