Von PC zu KI: Ein unausweichlicher Kampf von Lenovo China

Im Zeitalter der Künstlichen Intelligenz wird der "Wert" des unternehmensnahen Service allmählich anstelle der "PC-Verkaufszahlen" zu einem weiteren Anker für die Bewertung von Lenovo.

Am 26. Mai stieg die Aktie von Lenovo Group an der Hongkonger Börse im Handel um bis zu 12 % auf 17,66 HK-Dollar, ein Rekordhoch. Der Marktkapitalisierungswert überstieg schnell die 200 Milliarden HK-Dollar und näherte sich 220 Milliarden HK-Dollar. Am Vortag war die Aktie um fast 20 % gestiegen.

Hinter der positiven Reaktion des Kapitalmarktes steht ein in den letzten Jahren seltener guter Geschäftsbericht von Lenovo Group, insbesondere auf dem Markt für unternehmensnahe KI-Services.

Nach den Daten des Geschäftsjahres 2025/2026 (April 2025 - März 2026) und des vierten Quartals erreichte Lenovo Group ein Jahresumsatz von 589,9 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 20,3 % entspricht. Der nach Bedarf angepasste Nettogewinn belief sich auf 14,55 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 42,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht - doppelt so hoch wie der Umsatzzuwachs.

Der Umsatz der ISG (Infrastructure Solutions Group) stieg um 37 % gegenüber dem Vorjahr, und die Gruppe erzielte ein Jahresgewinn. Die SSG (Solutions & Services Group) verzeichnete bereits seit 20 Quartalen einen zweistelligen Wachstum. Der Jahresumsatz überstieg 71 Milliarden Yuan, und die Betriebsmarge stabilisierte sich auf einem hohen Niveau von 22,4 %.

Hinter den besten Geschäftsberichtsdaten in der Geschichte von Lenovo liegt die Tatsache, dass Lenovo in China das Verhältnis der Nicht-PC-Einnahmen nahezu auf die Hälfte gebracht hat und damit die "strukturelle Umstellung" früher als die Gruppe insgesamt abgeschlossen hat.

Liu Jun, Vizepräsident und Präsident der chinesischen Region von Lenovo Group, gab in einer internen E-Mail bekannt, dass die KI-bezogenen Einnahmen von Lenovo China im vergangenen Geschäftsjahr um über 140 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind und einen Anteil von 32 % am Gesamtumsatz ausmachen. KI ist inzwischen der absolute Kernwachstumsmotor von Lenovo China.

Liu Jun, Vizepräsident und Präsident der chinesischen Region von Lenovo Group

Das bedeutet, dass Lenovo China nicht länger ein herkömmlicher PC-Hersteller ist, sondern ein Unternehmen, das auf unternehmensnahe KI-Services als Kernwachstumsmotor setzt. Der starke Anstieg der Aktienkurse sendet auch ein klares Signal: Die Transformation von Lenovo wird neu bewertet.

Tatsächlich hat Lenovo China seit 2017 fast zehn Jahre für seine Transformation gebraucht, von der anfänglichen 3S-Transformation über die Errichtung eines Cloud-native und Middleware-basierten Kernmotors, die Formulierung einer ganzheitlichen KI-Strategie bis hin zur Festlegung einer Strategie zur Beschleunigung der Digitalisierung in China durch hybride KI.

In den letzten zwei Jahren hat sich mit dem Aufstieg des Agentenmarktes die KI-Anwendung von der "Neugierde" auf der Verbraucherseite allmählich zur "Notwendigkeit" auf der Unternehmensseite gewandelt. Die chinesische KI-Branche befindet sich von der Phase des schnellen Gleitens in die Startphase.

Liu Jun hat zuvor angegeben, dass die Nutzung von Agenten bei chinesischen Verbrauchern von 23 % auf 47 % verdoppelt hat. Noch wichtiger ist, dass die Akzeptanzrate von Agenten in Unternehmen innerhalb eines Jahres von 30 % auf 88 % gestiegen ist. Dies bringt natürlich auch größere Chancen für den Markt der unternehmensnahen KI-Services.

Seit 2024 hat Lenovo China daher eine Reihe von Agentenprodukten auf den Markt gebracht und eine umfassende Matrix für Privatpersonen, Unternehmen und Ökosysteme aufgebaut, einschließlich LeXiang Agent, BaiYing Agent, QingTian Claw, TianXi/TianXi Claw, Lenovo TongXiang und so weiter.

Im Kern wird die KI von einem "einzelnen Werkzeug" zu einem "organisatorischen Organ" aufgewertet. Jeder Agent ist ein "digitaler Mitarbeiter", der unabhängig agieren und auch kooperieren kann. Das endgültige Ziel ist, dass jedes Unternehmen seine eigene "Silizium-Brigade" hat.

Im April dieses Jahres hat Lenovo China auch Produkte wie die Token Factory und das unternehmensnahe Lobster Lake Solution veröffentlicht und versucht, mit "Token" als neuer Maßeinheit den unternehmensnahen IT-Service zu einem abonnierbaren, messbaren und skalierbaren Produktivitätsgut zu machen.

Aber wie sieht es mit der tatsächlichen Implementierung dieser Agenten-Brigade auf dem Unternehmensmarkt aus? Wird der unternehmensnahe Markt wirklich bereit sein, von Lenovo China nicht mehr nur Computer, sondern auch KI zu kaufen?

Hinter dem stärksten Geschäftsbericht in der Geschichte: Hoffnungen und Sorgen bei ISG und SSG

Es ist in der Branche bekannt, dass Lenovo mit PCs begann und über Jahrzehnte hinweg die Spitze des globalen PC-Marktes belegte. In den letzten vierzig Jahren war das Geschäft von Lenovo im Wesentlichen auf die "Preis pro Stück" ausgerichtet: Bei jedem verkauften Computer und Server wurde Gewinn erzielt.

Aber die Grenzen dieses Geschäftsmodells sind deutlich sichtbar. Der Wettbewerb auf dem PC-Markt hat sich von der Gewinnung von Wachstumsmarkten zur Involution auf dem bestehenden Markt gewandelt. Preiswettbewerbe drücken die Gewinnmargen, und obwohl KI-PCs einen Austauschtrend auslösen, handelt es sich im Wesentlichen um eine zyklische Chance, die kein langfristiges Wachstum stützen kann.

Deshalb ist Liu Juns Urteil klar: Lenovo China muss eine strukturelle Umstellung vollziehen - von einem auf PC-Hardwareverkäufe angewiesenen Anbieter zu einem ganzheitlichen KI-Dienstleister, der auf Service und Lösungen basiert.

Nach dem Geschäftsbericht ist die IDG (Intelligent Devices Group) zwar immer noch die Basis, aber die ISG und die SSG zusammen tragen fast 35 % des Umsatzes und einen höheren Anteil des Wachstums bei. Offensichtlich hat Lenovo sich allmählich von einem "PC-Hersteller" zu einem "Anbieter von KI-Infrastruktur und Lösungen" gewandelt.

Die beiden Geschäftsgruppen ISG und SSG sind auch der Schlüssel für Lenovo China auf dem unternehmensnahen Service-Markt. Die eine ist die unterliegende KI-Computing-Infrastruktur, die andere ist der Anbieter von Branchenlösungen und Agenten-Anwendungen.

Aber hinter diesem beeindruckenden Ergebnis zeigen die beiden Geschäftsgruppen ISG und SSG völlig unterschiedliche Entwicklungstrends. Die eine hat gerade aus dem Verlustloch gekrochen, aber ihre Marge ist besorgniserregend. Die andere hat ein anhaltendes qualitativ hochwertiges Wachstum, aber die Grenzen ihrer Größe werden sichtbar.

Einerseits hat die ISG erfolgreich von Verlust zu Gewinn gekommen. Im vierten Quartal erzielte sie einen Umsatz von 5,6 Milliarden US-Dollar (37 % Anstieg gegenüber dem Vorjahr) und einen Betriebsgewinn von 202 Millionen US-Dollar - das beste Quartalsergebnis in der Geschichte.

In den letzten zwei Jahren war die ISG aufgrund der hohen Vorinvestitionen und der niedrigen Bruttomarge bei KI-Servern im Verlust. Das Erreichen des Gewinns zeigt, dass Lenovo die Phase des "Kostenaufwands für Markterschließung" überwunden hat und ein profitables Geschäftsmodell etabliert hat.

Aber das Problem ist, dass ihre Jahresbetriebsmarge nur 0,4 % beträgt (73 Millionen US-Dollar Gewinn / 19,2 Milliarden US-Dollar Umsatz). Selbst im vierten Quartal betrug die Marge nur etwa 3,6 %, was im krassen Kontrast zu den Branchenführern steht.

Die Infrastrukturabteilung (ISG) von Dell erreichte im Geschäftsjahr 2026 (bis Januar 2026) einen Jahresumsatz von 60,8 Milliarden US-Dollar und einen Betriebsgewinn von 7,1 Milliarden US-Dollar, was einer Betriebsmarge von etwa 11,7 % entspricht. Selbst in Quartalen mit Druck auf die Marge blieb diese noch im Bereich von 8,8 % - 10,3 %.

Die Marge von Lenovos ISG ist weniger als ein Drittel von Dells und sogar weniger als die Hälfte von Dells schlechtestem Margewert.

Besonders besorgniserregend ist die Marktanteilssituation. Laut IDC-Daten belegte Dell im vierten Quartal 2025 auf dem globalen Servermarkt mit einem Anteil von 10,0 % den ersten Platz unter den OEMs, gefolgt von Supermicro mit 9,3 %. Lenovo und Inspur lagen gleichauf mit etwa 4,0 %, und HPE hatte nur 3,1 %. Das ODM-Direktvertriebsmodell hatte sogar 53,2 % des Gesamtmarktes.

Das bedeutet, dass Lenovo ISG zwar von der Explosion des KI-Servermarktes profitiert hat, aber hauptsächlich in der unteren Stufe der Wertschöpfungskette - dem "Montage- und Lieferprozess" - tätig ist. Das Überwindung des Verlusts hängt mehr von der Skaleneffizienz und dem Umsatzanstieg durch die KI-Nachfrage ab als von echter Preispolitik oder technologischen Barrieren. Sobald die Nachfrage nach KI-Servern nachlässt oder der Wettbewerb intensiver wird, besteht die Gefahr, dass die extrem niedrige Marge erneut zu Verlusten führt.

Im Vergleich zur ISG-Branche scheint die SSG bereits zur neuen "Geldkuh" von Lenovo Group geworden zu sein.

In Bezug auf das Wachstum hat die SSG eine ausgezeichnete Leistung gezeigt. Der globale IT-Servicemarkt hatte 2025 ein Volumen von etwa 1,9 Billionen US-Dollar und wird 2026 auf etwa 2,08 Billionen US-Dollar ansteigen. Die zusammengesetzte Wachstumsrate beträgt etwa 9,7 %. Die 19 %ige Wachstumsrate von Lenovo SSG ist etwa doppelt so hoch wie der Branchenmittelwert, und die Betriebsmarge von über 22 % übertrifft bei weitem die von herkömmlichen IT-Dienstleistern.

Aber das Problem liegt in der absoluten Größe. Der Umsatz von 10 Milliarden US-Dollar macht nur 12 % des Gesamtumsatzes von 83,1 Milliarden US-Dollar aus. Die Machtposition innerhalb der Gruppe ist weit hinter der der IDG (58,9 Milliarden US-Dollar, 71 % Anteil) und der ISG (19,2 Milliarden US-Dollar, 23 % Anteil) zurück.

Noch wichtiger ist, dass die hohe Marge der SSG auf der großen Hardware-Installationsbasis von Lenovo beruht (Lenovo hat bisher insgesamt 1,1 Milliarden PCs verkauft). Es handelt sich um einen "hardwaregebundenen Service". Sobald der PC-Markt erneut nachlässt oder die IT-Budgets von Unternehmen reduziert werden, wird die Wachstumsresilienz der SSG auf die Probe gestellt.

Insgesamt gesehen ist der Geschäftsbericht von Lenovo für das Geschäftsjahr 2025/26 eine "Meilenstein" in der Transformation. Das Überwindung des Verlusts bei der ISG beweist die Machbarkeit der Infrastrukturbranche, das anhaltend hohe Gewinn von der SSG bestätigt die Richtigkeit der Service-Orientierung, und der Anteil von KI-Einnahmen von einem Drittel zeigt die Erfolge der strukturellen Umstellung.

Aber dieser Geschäftsbericht ist eher eine Prüfung, die zwar über der Durchschnittsnote liegt, aber nicht die Exzellenz erreicht.

Die Marge der ISG hat noch nicht die sichere Branchengrenze erreicht, und der Marktanteil auf dem Servermarkt befindet sich immer noch in der zweiten Liga. Die hohe Marge der SSG kann die Größenbeschränkung nicht ausgleichen, und die Gruppe ist immer noch zu stark auf den PC-Bereich angewiesen.

Yang Yuanqing, Vorsitzender und CEO von Lenovo Group, hat das Ziel gesetzt, "innerhalb von zwei Jahren einen Umsatz von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen". Wenn die ISG ihre Marge nicht auf über 5 % anheben kann und die SSG nicht die Größe von 15 Milliarden US-Dollar überschreiten kann, könnte dies nur ein weiterer "Größenpriorität" -Abenteuer sein.

Wie schlägt Lenovo mit seiner Agenten-Brigade auf dem Markt ein?

Das Jahr 2025 wird als das "Jahr der Super-Agenten" angesehen. Tech-Giganten wie Microsoft und Alibaba Cloud haben sich in die Agenten-Ökosysteme eingearbeitet und um die Definition des "Agenten-Eingangs" gekämpft. Die Implementierung von Agenten in realen Unternehmensszenarien ist auch ein heiß umkämpftes Gebiet.

In diesem Jahr hat Liu Jun offiziell das Konzept der Agenten-Brigade vorgestellt, die er auch "Silizium-Brigade" nennt. Sie besteht aus einem Super-Agenten und mehreren branchenspezifischen Agenten, die zusammen komplexe Aufgaben erledigen und das Modell der "Mensch-KI-Kooperation" umsetzen.

In dieser Silizium-Brigade werden die sogenannten Super-Agenten in zwei Kategorien unterteilt:

Einer ist auf der Privatpersonenseite. Der TianXi Agent ist der "mehrseitige Kern" für die C-End-Nutzer und das "KI-Gehirn" von KI-PCs, -Smartphones und -Tablets.

Der andere ist auf der Unternehmensseite. Der LeXiang Agent ist das Kerngehirn und der einheitliche Eingang der Agenten-Brigade. Er ist für das Verständnis von Absichten, die Planung von Aufgaben und die Leitung der verschiedenen branchenspezifischen Agenten (Marketing, Vertrieb, Service, Lieferkette, Forschung und Entwicklung usw.) verantwortlich.

Im April dieses Jahres hat Liu Jun auf der Kick-Off-Konferenz für das Geschäftsjahr 2026/2027 von Lenovo Group bekannt gegeben, dass neben dem bestehenden Lenovo LeXiang die Agenten-Brigade zwei neue Super-Eingänge, Lenovo TongXiang und LeClaw, hinzugefügt hat.

Lenovo TongXiang konzentriert sich auf die externe Zusammenarbeit, um die Verhandlungen und Bestellungen von Vertriebspartnern zu beschleunigen und die Geschäftseffizienz zu erhöhen. LeClaw ist hauptsächlich für den internen Betrieb verantwortlich und übernimmt die alltäg