An der Schwelle des IPOs setzt Unitree ein "offenes Manöver" ein.

Einführung: Während Yushu auf den Sekundärmarkt zustürmt, versucht es auch, mit einer kleinen Anzahl von Filialen die Händler zu gewinnen und den offline-Handelskanal schnell auszubauen. Diese Strategie muss so bald wie möglich umgesetzt werden, sonst wird der Vorsprung, den Yushu hat, stark eingeschränkt, wenn große Unternehmen wie Xiaomi in den Markt eintreten.

Yushu rückt einen Schritt näher an den Sekundärmarkt.

Am 25. Mai gab die Shanghai Börse eine Ankündigung heraus und kündigte an, am 1. Juni 2026 die 31. Sitzung des Börsenzulassungsausschusses abzuhalten, um die Erstzulassung der Yushu Technology Co., Ltd. zu prüfen.

Außer auf dem Kapitalmarkt hat Yushu auch auf einem anderen Weg den Gas pedal gedrückt.

Ende Mai wird die erste asiatische Filiale des Yushu Embodied Intelligence-Expertenzentrums im Jing'an Jiuguang Department Store eröffnet werden. Vor weniger als einem Monat hat Yushu seine erste eigene Filiale im Erdgeschoss des Wangfujing Yintai in88 in Peking eröffnet. Wang Qixin, der CMO von Yushu, sagte, dass in Zukunft auch in anderen wichtigen Städten offline-eigene Filialen eröffnet werden würden.

Obwohl Yushu in diesem Jahr nicht viele Filialen eröffnet hat, ist diese Maßnahme im Roboterbranchen schon relativ aggressiv. Derzeit haben Mitbewerber wie Zhiyuan Robotics und Songyan Power keine Aktionen zur gleichzeitigen Eröffnung von eigenen Filialen und Expertenzentren unternommen.

Durch diese Maßnahme versucht Yushu zweifellos, den C-End-Markt zu erschließen, um seine eigenen Vorteile zu stärken und das schnelle Wachstum aufrechtzuerhalten.

Derzeit hat Yushu ein Absinken der Wachstumsrate und sogar ein Jahr-zu-Jahr-Absinken der Ergebnisse verzeichnet. Laut den neuesten Ankündigungen betrug der Umsatz des Unternehmens im ersten Quartal dieses Jahres 423 Millionen Yuan, und die Wachstumsrate sank von 332,64 % im Vorjahr auf 68,69 %. Der Nettogewinn nach Abzug der unregelmäßigen Erträge betrug 40,3 Millionen Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Absinken von 52,55 % entspricht.

Im Vergleich zu anderen Start-up-Unternehmen hat Yushu zweifellos einen Vorsprung bei der offline-Ausstattung erlangt. Aber wie lange kann dieser Vorsprung aufrechterhalten werden, wenn die großen Spieler in den Markt eintreten?

01 Was ist die Funktion der offline-Filialen außer dem Verkauf von Waren?

Einen Monat vor der Eröffnung der Yushu-Filiale im Wangfujing Yintai in88 in Peking wurde die Bewerbung von Yushu für die Zulassung an der STAR-Marke der Shanghai Börse angenommen. Das Unternehmen plant, 4,202 Milliarden Yuan zu beschaffen und könnte der erste börsennotierte Unternehmen im Bereich humanoide Roboter in China werden.

Derzeit hat sich die Bewertungslogik für Roboterunternehmen von der "Erwartungsgetriebenen" zur "Cashflow-getriebenen" gewandelt. Unternehmen mit einer starken Eigenfinanzierungsfähigkeit werden einen Prämienwert erhalten.

Yushu kann durch seine eigenen Filialen erneut auf seine Rentabilität und Seltenheit hinweisen.

Am Eröffnungstag sagte Wang Qixin, als er über die Frage sprach, ob die Eröffnung von offline-Filialen bei Yushu zu Nachahmungen führen würde: "Ich denke, dass man zuerst über genügende Produktstärke verfügen muss, damit der Umsatz die Betriebskosten der offline-eigenen Filialen decken kann."

In Bezug auf die Betriebsergebnisse der Filialen sagte Wang Qixin, dass das Unternehmen die Rentabilität einer einzelnen Filiale berechnet habe und "im Wesentlichen erreicht werden kann".

Aus seiner Äußerung kann man entnehmen, dass Yushu durch diese eigene Filiale dem Markt das Signal senden möchte, dass die Wettbewerbsfähigkeit seiner Produkte ausreicht, um eine eigene Filiale in einen positiven Geschäftszyklus zu bringen.

Solange Mitbewerber wie Zhiyuan Robotics und Songyan Power noch keine eigenen Filialen eröffnet haben, würde es für Yushu, wenn es das Ziel erreichen kann, die erste rentable Roboter-Filiale in der Branche zu werden, zweifellos möglich sein, die Wettbewerbsfähigkeit seiner Produkte weiter zu demonstrieren, seine Seltenheit auf dem Kapitalmarkt zu stärken und seine Bewertung zu erhöhen.

Laut den neuesten Ankündigungen von Yushu ist es das einzige führende Roboterunternehmen in der Branche, das bereits Rentabilität erzielt hat. Im vergangenen Jahr betrug der Nettogewinn nach Abzug der unregelmäßigen Erträge 591 Millionen Yuan.

Zusätzlich tragen die eigenen Filialen und Expertenzentren von Yushu auch dazu bei, die Markenstärke des Unternehmens zu verbessern. Derzeit befindet sich die Erschließung des C-End-Marktes für Roboter noch in der Anfangsphase. Deshalb hat sich in den Köpfen der Verbraucher noch keine klare Vorstellung davon gebildet, welches Unternehmen ein High-End-Roboterbrand ist.

Yushu plant, in diesem Bereich vorauszugehen.

Für neue Marken ist die Eröffnung von Filialen in den Kernhandelsgebieten großer Städte ein wichtiges Mittel, um ihre High-End-Image zu etablieren und ihre Produkte an Personen mit hohem Nettovermögen zu bringen. Neue Automarken wie NIO und Goldschmuckmarken wie Laopu Gold (gegründet im Jahr 2009, als "Hermes der Goldbranche" angesehen) setzen beide diese Strategie ein.

Yushu ist keine Ausnahme. Seine eigene Filiale in Peking befindet sich im Wangfujing Yintai in88, einem Ort, an dem viele Markenflaggschiffe in Peking angesiedelt sind. Die erste asiatische Filiale des Yushu Embodied Intelligence-Expertenzentrums, die bald eröffnet wird, befindet sich ebenfalls im Geschäftsviertel Nanjing Road West in Shanghai. Dieses Geschäftsviertel erstreckt sich nur über 1,8 Quadratkilometer, aber es versammelt fast 3.000 weltbekannte Marken. Im Jahr 2025 hat das Einzelhandelsvolumen hier 100 Milliarden Yuan überschritten, was es zum ersten Geschäftsviertel in China macht, das dieses Ziel erreicht hat.

02 Yushu muss schneller als die großen Unternehmen laufen, um die Händler mit geringen Kosten zu gewinnen

Derzeit hat Yushu ein Verkaufsmodell aufgebaut, das Online- und Offline- sowie Direktverkauf und Vertrieb miteinander kombiniert.

Laut dem Prospekt hat der offline-Kanal von Yushu den Großteil des Umsatzes beigetragen. Während der Berichtsperiode machte der Umsatz aus diesem Modell mehr als 85 % des Gesamtumsatzes aus.

Dieser Anteil ist nicht überraschend, denn Roboter sind für C-End-Verbraucherprodukte nicht billig. Im Jahr 2025 betrug der durchschnittliche Verkaufspreis eines Vierbeiners von Yushu 30.300 Yuan, und der eines humanoiden Roboters betrug 166.400 Yuan. Das bedeutet, dass die Kunden erst nach der Offline-Erfahrung des Produkts eine Kaufentscheidung treffen können.

Beim Umsatz, der vom Offline-Kanal beigetragen wird, ist der Direktverkauf immer noch die Hauptquelle, aber der Anteil des Vertriebsmodells am Gesamtumsatz hat in den letzten Jahren kontinuierlich über 35 % gehalten.

Datenquelle: Yushu-Prospekt

Wenn Yushu die Rentabilität seiner eigenen Filialen etabliert und das High-End-Markenimage festigt, wird die Attraktivität seiner Produkte für die Händler und die Verhandlungsmacht des Unternehmens gegenüber den Händlern erhöht.

Zu diesem Zeitpunkt kann Yushu eine schnelle Expansion des Offline-Kanals erreichen, ohne viele eigene Filialen oder Expertenzentren eröffnen zu müssen.

Im Vergleich zur Eröffnung teurer eigener Filialen ist das Vertriebsmodell kostengünstiger, da die Händler selbst die Vorarbeiten wie die Suche nach einem Standort, die Einrichtung der Filiale und die Einstellung von Mitarbeitern übernehmen.

Zusätzlich ähnelt der Vertriebsmodell von Roboterhändlern normalerweise dem von Autohändlern in 4S-Händlern, die einen Ort für den Verkauf, die Vermietung und die Wartung von Robotern bieten. Da es technische Übereinstimmungen zwischen Robotern und Autos gibt, können viele 4S-Händler von Autos nahtlos Roboterprodukte einführen.

Deshalb kann Yushu bei der Expansion des Vertriebskanals direkt die historische Erfahrung von Autohändlern nutzen, ohne viel Kosten für die Rekrutierung oder Ausbildung von "Roboter-4S-Händlern" aufwenden zu müssen. Laut Daten der China Automobile Dealers Association betrug die Gesamtzahl der Autohändler in 4S-Händlern Ende 2025 32.432.

Aber auf dem Roboter-Sektor gibt es nicht nur aufstrebende Unternehmen wie Yushu, Zhiyuan und Songyan. Xiaomi plant, im zweiten Halbjahr dieses Jahres den Massenproduktionsfortschritt seiner Roboter CyberOne in der Produktionslinie in Yizhuang bekannt zu geben. Honor plant, zwischen Ende 2026 und Anfang 2027 die kommerzielle Pilotphase für Verbraucherroboter zu starten.

Wenn die reichen Großunternehmen den Händlern Angebot und günstigere Verkaufsbedingungen machen, werden letztere diese natürlich nicht ablehnen.

Deshalb muss Yushu, obwohl es einen Vorsprung bei der Offline-Ausstattung hat, diesen so bald wie möglich in C-End-Verkäufe umsetzen, damit die Händler echte Gewinne erzielen können, und den Vorsprung aufrechterhalten.

03 Im Moment ist das "Aufstocken des Gehirns" genauso wichtig wie das Öffnen von Filialen

Yushu muss nicht nur die Eröffnung von Filialen beschleunigen, sondern auch das "Aufstocken des Gehirns" vorantreiben.

Ein humanoider Roboter besteht aus drei Architekturen:

l Gehirn: Repräsentiert durch das Embodied Large Model, das für die Wahrnehmung der Außenwelt und die Simulation des menschlichen Entscheidungsdenkens verantwortlich ist;

l Kleinhirn: Repräsentiert durch die Embodied Ontological Intelligence, die für die komplexe bionische Bewegungssteuerung verantwortlich ist;

l Körper: Die physische Struktur und die Ausführungseinrichtung des Roboters.

Yushu ist in den beiden Architekturen des Kleinhirns und des Körpers führend. Deshalb kann Yushu seine Roboter zwei Jahre lang auf der Spring Festival Gala auftreten lassen und durch eine Selbstentwicklungshöhe von über 90 % der Kernkomponenten die Kosten kontinuierlich senken, um so durch den Preisvorteil eine führende Position auf dem Markt zu erlangen.

Datenquelle: Yushu-Prospekt

Aber das "Gehirn" von Yushu ist im Vergleich zu den anderen beiden nicht so hervorragend. Kürzlich sagte Wang Xingxing, der Gründer von Yushu, auf dem 2026 Yabuli Forum, dass wenn ein Roboter in einem oder mehreren zuvor trainierten Szenarien arbeitet, seine Erfolgsrate im Wesentlichen 100 % erreichen kann, aber wenn er in ein unbekanntes Szenario wechselt, sinkt die Erfolgsrate stark. "Deshalb müssen wir die Generalisierungsfähigkeit von humanoiden Robotern oder Embodied Intelligence verbessern."

Das heißt, nur wenn das "Gehirn" gut funktioniert, können Roboter wirklich in die Haushalte gehen und in C-End-Szenarien wie Begleitung eingesetzt werden. Yushu versucht, dieses Problem zu lösen, und man kann aus dem Finanzierungsplan dieser IPO die Prioritäten des Unternehmens erkennen.

Bei dieser IPO plant Yushu, insgesamt 4,201 Milliarden Yuan zu beschaffen. Der größte Teil der Mittel, 2,022 Milliarden Yuan, wird für das Forschungsprojekt des intelligenten Robotermodells verwendet, 1,11 Milliarden Yuan für das Forschungsprojekt des Roboterkörpers, und der Rest wird für die Entwicklung neuer Produkte und den Bau einer Fertigungsbasis verwendet.

Wenn Yushu die Verbesserung seines "Gehirns" nicht wie erwartet vorantreiben kann und die Mitbewerber einen Vorsprung erzielen, könnte das Unternehmen seine führende Position in der Branche verlieren. Immerhin kann in einer sich schnell entwickelnden neuen Branche alles passieren.

Derzeit ist Zhiyuan Robotics der größte Mitbewerber von Yushu in China. Laut Daten der Marktforschungsinstitution Omdia betrug die Liefermenge von Zhiyuan im Jahr 2025 5.100 Einheiten, was nicht viel von der von Yushu (über 5.500 Einheiten) abweicht.

Außer der Bedrohung von Start-up-Unternehmen können die Großunternehmen, wenn sie die Massenproduktion von Robotern erreichen, auch durch ihre Größe die Kosten in der Lieferkette senken. Zu diesem Zeitpunkt könnte der Preisvorteil von Yushu möglicherweise nicht mehr so stark sein wie zuvor.

Darüber hinaus, obwohl die Großunternehmen spät starten, gibt es viele gemeinsame Technologien zwischen Mobiltelefonen, Autos und Robotern, und ihre Aufholgeschwindigkeit könnte auch außerhalb der Vorstellung liegen.

Im April dieses Jahres stürzte der favorisierte Yushu H1-Roboter bei der halben Marathonschlaufe für humanoide Roboter in Yizhuang, Peking, aus und wurde mit einer Trage vom Kurs entfernt, während der ursprünglich nicht so viel beachtete Honor humanoide Roboter "Lightning" die ersten drei Plätze belegte. Damals war die Roboterabteilung von Honor erst etwa 10 Monate alt (um Juni 2025 herum).

Es ist nicht schwer zu sehen, dass Yushu, das bereits zu den führenden Spielern in der Branche geworden ist, einer neuen großen Prüfung gegenübersteht.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Alpha Factory Research Institute", Autor: Si Che. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung erhalten.