5,5 Milliarden Yuan Großauftrag, aber keine Lieferungen. Der Glashersteller Delixi Group scheitert im Photovoltaikglas-Bereich. Hinter der "freundlichen Verhandlung" über die Kündigung des Vertrags mit LONGi liegt ein neues Schattenbild für die Photovoltaik-Branche.
Foresee Energy hat erfahren, dass kürzlich die Anhui Delite Daily-use Glass Co., Ltd. (002571.SZ, kurz "Delite Co., Ltd.") eine Ankündigung herausgegeben hat, wonach nach einer Einigung mit LONGi Green Energy Technology Co., Ltd. (601012.SH) das im April 2021 unterzeichnete "Langfristiges Kaufvertrag für Photovoltaikglas" und seine Ergänzungsvereinbarungen formell aufgehoben wurden.
Wenn ein langfristiger Vertrag über 5,5 Milliarden Yuan in fünf Jahren nie tatsächlich ausgeführt wurde und schließlich mit einer "schuldfreien Kündigung" endete, spiegelt er nicht nur den Auf- und Abstieg eines einzelnen Unternehmens wider, sondern ist ein echtes Spiegelbild der tiefgreifenden Versorgungs- und Nachfrageungleichgewichts in der gesamten Photovoltaikglasbranche. Ähnliche Szenarien sind in den letzten Jahren nicht selten: Der langfristige Siliziummaterialvertrag über 14 Milliarden Yuan zwischen Aiko Solar Co., Ltd. und Jiangsu Zhongneng Silicon Technology Development Co., Ltd. ist aufgrund der Insolvenz und Sanierung einer Tochtergesellschaft völlig gescheitert; Der langfristige Siliziumscheibenvertrag zwischen Huamin Co., Ltd. und Pengzhan New Energy Co., Ltd. wurde bereits nach zwei Preisanfragen aufgrund des Preisunterschieds beendet.
Von Siliziummaterial bis Glas, von Milliarden-Dollar-Verträgen bis zu Millionen-Dollar-Verträgen wird es zur Norm in der Photovoltaikindustrie, dass "die Vertragsunterzeichnung mit viel Lärm und Braus geschieht, während die Vertragserfüllung in einem Durcheinander endet". Foresee Energy ist der Meinung, dass dieser Kündigungsvertrag zwischen Delite Co., Ltd. und LONGi Green Energy Technology Co., Ltd. nur ein neues Markenzeichen auf der Oberfläche der Branchenbereinigungswelle ist.
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Ein langfristiger Vertrag, fünf Jahre leer gelaufen
Die Kapazitätsfehlanpassung hinter der Null-Lieferung
Im April 2021 wurde Delite Co., Ltd.'s Ambition für den Markteintritt in eine neue Branche durch einen Vertrag entfacht. Seine hundertprozentig gegründete Tochtergesellschaft Bengbu Guangneng hat mit 10 Tochtergesellschaften von LONGi Green Energy Technology Co., Ltd. einen langfristigen Kaufvertrag für Photovoltaikglas unterzeichnet, in dem festgelegt wurde, dass zwischen 2022 und 2026 mindestens 250 Millionen Quadratmeter Photovoltaikglas geliefert werden sollen. Gemäß den damaligen Marktpreisen wurde der Gesamtbetrag auf 5,531 Milliarden Yuan geschätzt. Damals betrug Delite Co., Ltd.'s Jahresumsatz 2020 nur 783 Millionen Yuan. Der Vertragswert entsprach 706 % seines Hauptgeschäftsumsatzes. Der Markt reagierte darauf sofort mit einem Kurssprung.
Zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung war Bengbu Guangneng noch in der Planungsphase. Die eigentlichen Produktionslinien wurden erst im April 2024 in Betrieb genommen, mehr als zwei Jahre nach dem vereinbarten Vertragsstartdatum. Auf der offiziellen Website von Delite Co., Ltd. steht bis heute die Beschreibung, dass "das Unternehmen ein strategischer Partner von führenden chinesischen Photovoltaikmodulunternehmen wie LONGi und Trina Solar ist". Die Realität ist jedoch, dass der Vertrag nie zu einer tatsächlichen Lieferung geführt hat.
Am 12. Mai 2026 haben beide Seiten formell einen Kündigungsvertrag unterzeichnet. Der Grund für die Kündigung war: Die strukturellen Widersprüche zwischen Versorgung und Nachfrage in der Photovoltaikbranche führten zu einem Preisunterschied zwischen Produktverkaufspreis und Kosten, was zu großen Verlusten führte. Von der Vertragsunterzeichnung bis zur Kündigung, fünf Jahre lang, null Lieferungen. Dieser große Vertrag hinterließ Delite Co., Ltd. nicht eine Wachstumskurve, sondern einen kumulierten Verlust von über 600 Millionen Yuan - von 2022 bis 2025 hat das Unternehmen jeweils Verluste von 110 Millionen Yuan, 86 Millionen Yuan, 173 Millionen Yuan und 260 Millionen Yuan gemacht, und der Verlustbetrag stieg von Jahr zu Jahr.
Bengbu Guangneng machte im Jahr 2024, als es in Betrieb ging, einen Verlust von 105 Millionen Yuan, mit einer Gewinnspanne von -24,44 %. Nach der Produktionseinstellung im Januar 2025 brachte der verbleibende Lagerbestand nur einen Umsatz von 14,5 Millionen Yuan, während der Jahresverlust auf 152 Millionen Yuan anstieg. Im ersten Quartal 2026 erreichte der Photovoltaikglasbereich nur einen Umsatz von 4.300 Yuan mit vereinzelten Lagerbeständen, und der Geschäftsbereich war im Wesentlichen auf Null gesunken.
Man kann sagen, dass dies kein "Auftragsabbruch" ist, sondern ein Standardbeispiel für eine Ära der Kapazitätsfehlanpassung. Delite Co., Ltd.'s Markteintritt in die Photovoltaikbranche ist eines der Abbildungen der Aufregung in der Photovoltaikindustrie - zwischen 2020 und 2023 strömten zahlreiche Unternehmen in alle Bereiche der Photovoltaikbranche ein und unterzeichneten eifrig langfristige Verträge, um zukünftige Märkte zu sichern. Nur im Bereich des Siliziummaterials belief sich die Gesamtmenge der Verträge in drei Jahren auf über 6 Millionen Tonnen. Diese Verträge basieren auf einer kollektiven Optimismus in Bezug auf die zukünftige Geschäftsentwicklung. Sobald der Wendepunkt der Branche eintritt, wird die Schutzmauer plötzlich zu einem Risikoverstärker.
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Bei jedem Ton Glas 100 Yuan Verlust, wer hält noch durch?
Delite Co., Ltd.'s Photovoltaikglasumsatz ist um 95,42 % auf 12,1053 Millionen Yuan gefallen, und die Gewinnspanne beträgt -2,88 %. Dies ist nur ein winziger Staubkorn in der Winterzeit der Branche. Kaisheng New Energy Co., Ltd. machte 2025 einen Nettoverlust von etwa 900 Millionen Yuan, und der Umsatz sank um etwa 29 % gegenüber dem Vorjahr; Hainan Development Co., Ltd. machte einen Verlust von 472 Millionen Yuan, der niedrigsten Punkt in mehr als zehn Jahren; Beide, Jinjing Technology Co., Ltd. und TSN New Energy Co., Ltd., gingen von Gewinn zu Verlust über. Selbst die führenden Unternehmen blieben nicht verschont - Die Nettogewinn von Floureon Co., Ltd. sank im ersten Halbjahr 2025 um mehr als 81 % gegenüber dem Vorjahr.
Nach den Preisdaten zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung im Jahr 2021 betrug der Durchschnittspreis für 3,2 mm Photovoltaikglas 28 Yuan pro Quadratmeter, und der für 2,0 mm betrug 22 Yuan pro Quadratmeter. Am 22. Mai 2026 betrug der Transaktionspreis für 2,0 mm beschichtetes Glas nur 8,0 - 8,5 Yuan pro Quadratmeter, und der für 3,2 mm betrug nur 15,0 - 15,5 Yuan pro Quadratmeter, fast halbiert im Vergleich zu fünf Jahren zuvor. Ein Bericht der Deutsche Bank zeigt, dass die Lagerzeit von Photovoltaikglas inzwischen 45 Tage erreicht hat, weit über dem normalen Niveau von 2 bis 3 Wochen.
Bei diesen Preisniveaus machen fast alle Klein- und Mittelunternehmen mit ihren Öfen Verluste an den Barzahlungskosten. Nach der Analyse und Schätzung von Foresee Energy sind die Verluste bei Öfen unter 600 Tonnen am schwersten, Öfen mit einer Kapazität von 800 Tonnen halten sich gerade noch durch, und nur Öfen mit einer Kapazität von 1.000 Tonnen und mehr haben eine Chance. Obwohl die beiden Öfen von Bengbu Guangneng 1.000 Tonnen-Kapazität haben, kamen sie bei der Inbetriebnahme gerade zu einem Zeitpunkt, als die Preise auf den Tiefpunkt fielen, und der Größenvorteil wurde von der Branchenentwicklung vollständig aufgehoben.
Ende Juni 2025 haben die zehn größten Photovoltaikglashersteller in China eine Einigung erzielt und beschlossen, ab Juli die Produktion um 30 % zu reduzieren, hauptsächlich durch die Stilllegung von Öfen und die Beschränkung der Produktion durch das Verschließen von Ofenöffnungen. Die Betriebsrate der downstream-Modulunternehmen bleibt jedoch auf einem niedrigen Niveau, und das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage lässt sich in kurzer Zeit nicht ändern.
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Ein fünfjähriger langfristiger Vertrag
Warum hat auch LONGi "losgelassen"?
Dass ein langfristiger Vertrag mit null Lieferungen fünf Jahre lang aufrechterhalten werden konnte, war keine Entscheidung einer einzigen Partei. LONGi's Mitwirkung ist ebenfalls ein Schlüsselaspekt, um dieses Phänomen zu verstehen.
Für LONGi hatte dieser Vertrag von Anfang an eine starke strategische Positionierungsfunktion. Der Photovoltaikmarkt war 2021 in einer Aufwärtsphase, und die Sicherung von Rohstoffquellen war ein Standardverfahren für führende Unternehmen. Zu der Zeit gab es auch einen kurzfristigen Engpass in der Photovoltaikglasversorgung. Die Vorab-Unterschrift eines großen Vertrags war nicht nur eine effektive Garantie für die zukünftige Kapazität, sondern auch eine Art von Hemmschuh für die Konkurrenz.
Aber die Branchenlage hat sich 2023 grundlegend verändert. Laut Daten von Solarzoom begann die in Betrieb befindliche Kapazität von Photovoltaikglas nach dem Höhepunkt von 115.000 Tonnen pro Tag im Juni 2024 abzunehmen, aber die Nachfragewachstumsrate war weit hinter der Kapazitätsfreisetzungsrate zurückgeblieben. Ab 2025 drückten die Modulunternehmen die Preise ständig herunter, und die Verhandlungsmacht der Glashersteller schwächte sich ständig ab. Als Käufer hatte LONGi angesichts der billigen Spotware auf dem Markt überhaupt keine Motivation, einen vor fünf Jahren unter hohem Preisfenster abgeschlossenen langfristigen Vertrag auszuführen. Zheng Tianhong, ein Photovoltaikanalyst von SMM, hat festgestellt, dass der Preis von Photovoltaikglas 2025 insgesamt noch auf dem Abwärtspfad war. Selbst wenn es zwei schnelle Preisanstiege gab, konnte das die Branchenlage mit insgesamt Verlusten nicht ändern.
Foresee Energy ist der Meinung, dass der tiefere Grund darin liegt, dass dieser langfristige Vertrag vereinbart hat, dass "der konkrete Auftragspreis monatlich verhandelt wird". Im Wesentlichen ist es ein Rahmenvertrag, der die Menge, aber nicht den Preis festlegt. Wenn der Branchenpreis einseitig fällt, kann der Käufer einfach entscheiden, keine konkreten Aufträge zu erteilen, ohne Haftung für Vertragsverletzung zu übernehmen. Diese hochflexible Vertragsgestaltung hat es beiden Seiten ermöglicht, die rechtliche Form des Vertrags über fünf Jahre aufrechtzuerhalten, aber jegliche tatsächliche Transaktion zu vermeiden, bis er 2026 auf "freundliche Verhandlungen" hin endgültig gekündigt wurde.
Das Problem der null Lieferungen von langfristigen Verträgen tritt nicht nur bei Delite Co., Ltd. auf. In der Abwärtsphase der Photovoltaikbranche werden die Mängel des langfristigen Vertragsmodells konzentriert offenbar - Die Auftragsmengen vieler Verträge sind nicht streng festgelegt, und der Preismechanismus kann nicht das Risiko der starken Marktfluktuation abdecken. Am Ende können diese Verträge nur mit "Kürzung, Vertragsbruch, Rechtsstreit" enden, was der Hauptverursacher für die Verschwendung des Branchenvertrauens ist.
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Delite stoppt die Verluste und trennt sich von der Photovoltaik
Zurück zum alten Fach
Im ersten Quartal 2026 betrug Delite Co., Ltd.'s Umsatz 380 Millionen Yuan, ein leichter Anstieg von 2,16 % gegenüber dem Vorjahr, und der Verlust reduzierte sich auf 18,0674 Millionen Yuan. Nachdem das Photovoltaikglasbusiness gestrichen wurde, zeigt das Unternehmen Anzeichen, dass es die Verluste stoppen kann.
Nach dem Scheitern in der Photovoltaikglasbranche ist Delite Co., Ltd. zurück in den Bereich der Haushaltsglaswaren gegangen. Laut Jahresbericht erreichte dieser Bereich 2025 einen Umsatz von 1,552 Milliarden Yuan, mit einer Gewinnspanne von 17,38 %, was um 0,87 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr stieg. Die pakistanische Tochtergesellschaft hat auch ihr erstes profitables Geschäftsjahr erreicht. Ein Unternehmen, das fast dreißig Jahre lang Glasgeschirr hergestellt hat, hat nach dem Scheitern des neuen Geschäfts festgestellt, dass es am besten in seiner alten Branche auf dem Markt bleibt.
Foresee Energy hat beobachtet, dass Delite Co., Ltd. nicht nur in die alte Branche zurückgekehrt ist, sondern auch auf Kapitalebene "Selbstrettung" betreibt. Yiyuan Aviation hat für 885 Millionen Yuan Kapitalerhöhungsaktien abgekauft und wird der neue Hauptaktionär von Delite Co., Ltd. werden. Der Eigentümer wird Wang Tianzhong und Xu Qinghua sein. Die von ihnen gegründete Huatian Aviation ist hauptsächlich auf die Luft- und Raumfahrt sowie Tiefe Seekriegstechnik spezialisiert. Der ehemalige Eigentümer Shi Weidong hat alle Stimmrechte aufgegeben, nur um das Unternehmen mit lebensrettendem Kapital zu versorgen. Bis Ende September 2025 betrug die Verschuldungsquote von Delite Co., Ltd. 67,42 %, und die Summe der Zinslasten und Schuldtitel belief sich auf über 1 Milliarde Yuan. Der Großteil des Kapitalerhöhungsbetrags wird für die Rückzahlung der Schulden verwendet.
Für das Jahr 2026 hat das Unternehmensmanagement das Ziel gesetzt: Die Auslieferungs- und Einlagerungsmenge von Haushaltsglas soll um mehr als 20 % gegenüber dem Vorjahr steigen, und die Produktions- und Absatzrate soll nicht weniger als 100 % betragen. Dies ist ein Entwicklungsplan, der nicht mehr auf Photovoltaikglas abzielt. Bemerkenswert ist, dass in Delite Co., Ltd.'s Betriebsplan für 2026 keine Ziele für Photovoltaikgeschäfte mehr erwähnt werden, was ein sehr deutliches Signal für die strategische Reduzierung ist.
Die Umstrukturierung der Photovoltaikglasbranche beschleunigt sich weiterhin. Ein Bericht der China International Capital Corporation im Mai 2026 besagt, dass für ein Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage die Kapazität der chinesischen Photovoltaikglasindustrie um 5.000 bis 20.000 Tonnen reduziert werden muss, was einer Nachfrageabnahme von 23 % bis 36 % entspricht. Die Analyse der Huatai Securities ist noch direkter: Für ein neues Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wird mehr Zeit benötigt. Das potenzielle neue Kapital wird die Preise unterdrücken, und Klein- und Mittelunternehmen können nur durch eine stärkere Reduzierung der Produktion überleben.
Die führenden Unternehmen wie Floureon Co., Ltd. und Xinyi Solar Holdings Limited halten in dieser Umstrukturierungsphase aufgrund ihrer Kostenvorteile und der Technologie der großen Öfen relativ standhaft, aber es ist noch ein langer Weg bis zur wirklichen Gewinnverbesserung. Seit 2026 hat der Preis von Photovoltaikglas neun Wochen lang auf einem niedrigen Niveau gehalten. Der Durchschnittspreis für 2,0 mm beträgt 10,25 Yuan pro Quadratmeter, und der Lagerdruck wächst weiter. Daten der Deutschen Bank zeigen, dass der aktuelle Preis 9 % niedriger ist als der Tiefpunkt 2025, und die Lagerzeit beträgt 45 Tage, weit über dem normalen Niveau. Der Prozess der Eliminierung der rückständigen Kapazität dauert länger, als die meisten Menschen erwartet