Nachdem NIO die Intensivstation hinter sich gelassen hat, ist es endlich mal zuverlässig.

NIO (NIO.US) hat am 21. Mai 2026 vor den US - Börsengängen und nach den Hongkong - Börsengängen (chinesische Zeit) die Finanzberichte für das erste Quartal 2026 veröffentlicht. Trotz der traditionellen Schlafzeit hat NIO dennoch eine gute Gewinnstabilität gezeigt. Im Einzelnen:

1. Der Einnahmen aus dem Autoverkauf lagen etwas unter den Erwartungen, aber zeigten weiterhin ein hohes Wachstum gegenüber dem Vorjahr: Im ersten Quartal beliefen sich die Einnahmen aus dem Autoverkauf von NIO auf 25,5 Milliarden Yuan, etwas weniger als die marktseitigen Erwartungen von 26 Milliarden Yuan, aber es wurde dennoch ein Wachstum von 112 % gegenüber dem Vorjahr erzielt.

Die Einnahmen lagen unter den Erwartungen, hauptsächlich weil der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto in diesem Quartal 273.000 Yuan betrug, etwas weniger als die erwarteten 277.000 Yuan. Im Vergleich zum Vorquartal stieg der Preis jedoch um 20.000 Yuan. Dies lag daran, dass der teure ES8 im ersten Quartal mehr als die Hälfte der Fahrzeugstruktur ausmachte und so den durchschnittlichen Verkaufspreis erhöhte.

2. Die Bruttomarge aus dem Autoverkauf stieg weiter marginal an, und die "Schlafzeit war nicht schlapp": Im ersten Quartal betrug die Bruttomarge aus dem Autoverkauf von NIO 18,8 %. Trotz der abnehmenden Skaleneffekte und des steigenden Einkaufspreises konnte NIO weiterhin ein hohes Bruttomarge - Niveau aufrechterhalten.

Darüber hinaus stieg die Bruttomarge im Vergleich zum Vorquartal um 0,7 Prozentpunkte und lag ebenfalls über den marktseitigen Erwartungen von 18,2 % und der vorherigen Prognose der Firma, dass die Bruttomarge aus dem Autoverkauf im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal gleich bleiben würde. Dies lag weiterhin daran, dass die Verbesserung der Fahrzeugstruktur die negativen Auswirkungen der abnehmenden Skaleneffekte und des steigenden Rohstoffpreises auf die Kostenseite ausglich.

3. Die Kontrolle der drei Hauptkosten war vernünftig, und die Kostenreduzierung und Effizienzsteigerung waren weiterhin im Gange: Im ersten Quartal war NIO von der Schlafzeit der Verkaufszahlen betroffen (die Liefermenge von NIO sank im Vergleich zum Vorquartal um 33 % auf etwa 83.500 Fahrzeuge). Das Management hatte vorher erwartet, dass im ersten Quartal ein kleiner Betriebsverlust entstehen würde.

Aber da die Firma eine übererwartete Bruttomarge erzielte und die Forschungs - und Entwicklungsausgaben weiterhin reduziert wurden (auf 1,9 Milliarden Yuan, weniger als die marktseitigen Erwartungen und die Unternehmensprognose), war der endgültige Verlust noch besser als die marktseitigen Erwartungen:

Der Betriebsgewinn im ersten Quartal betrug - 300 Millionen Yuan, besser als die marktseitigen Erwartungen eines Verlusts von 1 Milliarde Yuan; die Betriebsrentabilität betrug - 1,2 %. Obwohl sie im Vergleich zum Vorquartal um 3,5 Prozentpunkte sank, war sie ebenfalls besser als die marktseitigen Erwartungen von - 3,8 %.

Insgesamt hat NIO im ersten Quartal gute Finanzberichte gezeigt. Obwohl die Einnahmen etwas unter den Erwartungen lagen, konnte es dennoch in der Schlafzeit ein hohes Bruttomarge - Niveau aufrechterhalten. Der Kerngrund lag weiterhin darin, dass die starke Absatzentwicklung des teuren ES8 die Bruttomarge effektiv stützte und die negativen Auswirkungen der abnehmenden Skaleneffekte und des steigenden Einkaufspreises ausglich. Die kontinuierliche Kostenreduzierung und - kontrolle schuf für die Gewinnseite mehr Spielraum, und der endgültige Verlust war auch etwas besser als erwartet.

Wichtiger als diese Ergebnisse ist jedoch die Prognose für das zweite Quartal. Insbesondere wenn NIO im Mai zwei wichtige Fahrzeuge, das ES9 und das LeDao L80, liefern wird, deutet die optimistische Verkaufs - und Einnahmenprognose für das zweite Quartal auch darauf hin, dass diese beiden neuen Fahrzeuge eine gute Bestellmenge haben. Im Einzelnen:

① Die Verkaufsprognose für das zweite Quartal liegt zwischen 110.000 und 115.000 Fahrzeugen, besser als die marktseitigen Erwartungen von 106.000 Fahrzeugen. Angesichts der Lieferung von nur etwa 29.400 Fahrzeugen im März impliziert diese Prognose, dass die durchschnittliche monatliche Liefermenge in Mai und Juni zwischen 40.000 und 43.000 Fahrzeugen liegen muss, was ein ziemlich starkes Niveau ist.

Es ist bemerkenswert, dass die Abholzeit des früheren erfolgreichen Modells ES8 von 4 - 5 Wochen im März auf 2 - 4 Wochen im April verkürzt wurde, was zeigt, dass die Anhäufung von Bestellungen schnell abgebaut wird.

Daher stammt der übererwartete Zuwachs im zweiten Quartal hauptsächlich von den beiden neuen Fahrzeugen ES9 und L80 (zweitens von der aktualisierten Version des 5566 - Modells), was auch direkt bestätigt, dass die Bestellreserven dieser beiden Fahrzeuge derzeit ausreichen und der Lieferrhythmus den Bestellbedarf erfüllen kann.

② Die Firma hat eine Gesamt - Einnahmenprognose für das zweite Quartal von 32,9 bis 34,4 Milliarden Yuan gegeben, die ebenfalls weit über den marktseitigen Erwartungen von etwa 30 Milliarden Yuan liegt. Sowohl die Liefermenge als auch der Preis pro Fahrzeug überstiegen die Erwartungen. Die Einnahmen implizieren, dass der durchschnittliche Verkaufspreis pro Auto im zweiten Quartal noch etwa 270.000 Yuan betragen kann, was im Wesentlichen mit dem ersten Quartal (273.000 Yuan) übereinstimmt.

Angesichts der Tatsache, dass der ES8 im ersten Quartal 54 % der Fahrzeugstruktur ausmachte und derzeit sowohl die Bestellungen als auch die Liefermenge des ES8 im Vergleich zum Vorquartal sinken, wird der teurere ES9 im zweiten Quartal die Schlüsselrolle bei der Aufrechterhaltung des hohen Preises spielen, was auch die Zuversicht des Managements in die monatliche Liefermenge des ES9 widerspiegelt.

Wenn der ES9 (Vorkaufspreis 528.000 - 658.000 Yuan) eine stabile monatliche Absatzmenge von mehr als 5.000 Fahrzeugen erreichen kann, besteht die Hoffnung, dass die Bruttomarge von NIO weiterhin auf hohem Niveau bleibt - die Optimierung der Fahrzeugstruktur durch den höherpreisigen ES9 wird den Druck des steigenden BOM - Preises effektiv ausgleichen.

Für das ganze Jahr 2026 betrachtet:

Das Management hat zuvor eine optimistische Prognose für das Jahr 2026 gegeben, wonach die Verkaufszahlen um 40 % - 50 % (etwa 456.000 - 490.000 Fahrzeuge) gegenüber dem Vorjahr steigen sollen. Der Grund hierfür liegt in der starken Produktentwicklung ab dem zweiten Quartal:

NIO ES9 (offiziell am 27. Mai auf den Markt gebracht und geliefert): Ein neues 5,4 - Meter - Flaggschiff, das die Kerntechnologie des ET9 nutzt. Derzeit liegt der Vorkaufspreis zwischen 528.000 und 658.000 Yuan. Laut einer Dealer - Umfrage werden die derzeit zurückzahlbaren Bestellungen (Anzahlung von 5.000 Yuan) auf etwa 40.000 Fahrzeuge geschätzt.

Der ES9 setzt auf den ultimativen Fahrkomfort (große Fahrzeuggröße, Ersteklassenerfahrung) sowie auf ein luxuriöses Innen- und Außen Design (fortgesetztes einzigartiges Design von NIO, das den luxuriösen Flaggschiffsstatus unterstreicht) als Kernargumente. Die Dealer prognostizieren, dass die stabile monatliche Absatzmenge dieses Modells die 5.000 - Marke überschreiten wird und es möglicherweise den Erfolg des ES8 wiederholen kann.

LeDao L80 (am 15. Mai auf den Markt gebracht und geliefert): Als fünf - Sitz - Version des L90 kostet es zwischen 242.800 und 279.800 Yuan und aktiviert präzise den Marktsegment zwischen 200.000 und 250.000 Yuan.

NIO ES7 (im dritten Quartal vorgestellt): Die fünf - Sitz - Version des ES8, die die Premium - Basis weiter stärkt.

Bei den bestehenden Modellen hat NIO bereits aktualisierte Versionen des erfolgreichen 5566 - Modells vorgestellt. Der erfolgreiche ES8 aus dem Jahr 2025 wird im Jahr 2026 volle 12 - monatige Verkaufszahlen beisteuern. Gleichzeitig werden auch aktualisierte Versionen des LeDao L60 und L90 vorgestellt.

Daraus lässt sich erkennen, dass die Fahrzeugpalette von NIO im Jahr 2026 relativ stark ist, was auch die Zuversicht des Managements für die hohe Verkaufssteigerung im Jahr 2026 begründet. Das strategische Zentrum der Firma hat sich offensichtlich auf "große SUVs" und "Premium - Segment" verschoben.

Angesichts der Tatsache, dass der Markt für Elektromobile im Jahr 2026 von der Abschaffung der Kaufsteuer beeinträchtigt wird (die erwartete Wachstumsrate liegt nur zwischen 5 % und 15 %), hebt sich das BaaS - Modell von NIO hervor. Da die Batterie nicht in die Kaufrechnung einbezogen wird, wird die Steuerbasis stark gesenkt. Dies bedeutet, dass die Käufer von NIO - Fahrzeugen im Vergleich zu Konkurrenten in derselben Klasse weniger Kaufsteuer zahlen müssen, was den makroökonomischen Rückgang effektiv ausgleichen kann.

Auch bei der Bruttomarge und der Nettomarge hat NIO die Prognose für die Jahresbruttomarge im Jahr 2026 etwas heruntergesetzt, aber die Prognose eines positiven Betriebsergebnisses nach Non - GAAP beibehalten:

Ab dem zweiten Quartal ist die Branche im Allgemeinen von steigenden Rohstoffpreisen wie Speicherchips, Lithiumkarbonat, NCM, Kupfer und Aluminium betroffen, und die Kosten pro Fahrzeug steigen um mehr als 10.000 Yuan.

Aber das Ziel der Bruttomarge für das gesamte Fahrzeug für das Jahr bleibt bei 17 % - 18 % (obwohl es im Vergleich zum früheren Ziel von 20 % heruntergesetzt wurde) und wird durch drei Maßnahmen erreicht: Erstens wird der Anteil von Produkten mit hohem Preis und hoher Bruttomarge wie ES8 und ES9 in der Produktkombination weiter erhöht; zweitens wird bei Modellen mit mittlerer Bruttomarge ein stabiles Preis - und Promotions - Politik beibehalten, und es wird nicht auf Kosten der Bruttomarge für höhere Verkaufszahlen gehandelt; drittens wird enge Zusammenarbeit mit Lieferantenpartnern betrieben, um die Kosten durch Verbesserungen in der Technik, Effizienzsteigerung und Geschäftsverhandlungen zu senken.

Bezüglich der Kosten wird NIO ebenfalls stark kontrolliert: NIO erwartet, dass die Forschungs - und Entwicklungsausgaben im Jahr 2026 auf dem gleichen Niveau wie im vierten Quartal 2025 bleiben werden (Non - GAAP - Forschungs - und Entwicklungsausgaben von 2 - 2,5 Milliarden Yuan pro Quartal), und der Anteil der Vertriebs - und Verwaltungsausgaben am Umsatz wird auf etwa 10 % gesenkt. Durch die Kombination von steigenden Verkaufszahlen, Verbesserung der Bruttomarge für Fahrzeuge und strenger Kontrolle der Forschungs - und Vertriebs - Verwaltungsausgaben besteht die Hoffnung, dass NIO im Jahr 2026 ein positives Betriebsergebnis nach Non - GAAP erzielen kann.

Durch die Kombination von steigenden Verkaufszahlen, Verbesserung der Bruttomarge für Fahrzeuge und strenger Kontrolle der Forschungs - und Vertriebs - Verwaltungsausgaben besteht die Hoffnung, dass NIO im Jahr 2026 ein Jahresgewinn erzielen kann.

Insgesamt ist zu sagen, dass NIO in diesem Quartalsbericht zwar von der Branchenschlafzeit betroffen war und die Verkaufszahlen unter Druck standen, aber die Stärke des Preises und der Bruttomarge durch die Optimierung der Produktstruktur weiter sichtbar wurde. Allerdings besteht im zweiten Quartal kurzfristig immer noch ein beträchtlicher Druck auf die Bruttomarge (die Auswirkungen der Rohstoffpreiserhöhung werden im zweiten Quartal sichtbar).

Für die Jahresverkaufszahlen 2026 kann NIO zwar von der Pufferungseffekt des BaaS - Modells bei der Abschaffung der Kaufsteuer profitieren, und die Fahrzeugpalette (ES9, L80, ES7 usw.) ist relativ stark. Aber angesichts der Erwartung, dass die Verkaufszahlen der Elektromobilenbranche im Vergleich zum Vorjahr nur um 5 % - 10 % steigen werden, neigen wir dazu, die Prognose des Managements von 40 % - 50 % Wachstum auf 456.000 - 490.000 Fahrzeuge vorsichtig zu betrachten.

Die Hoffnung, dass NIO die Marktkapitalisierungsgrenze sprengen kann, hängt immer noch stark davon ab, ob der ES9 und der ES7 mit hoher Bruttomarge erfolgreich abgesetzt werden können - der erste bestimmt die Höhe der Bruttomarge, der zweite bestimmt die Absatzmenge und den Umsatz. Wenn beide Ziele erreicht werden können, wird NIO über eine solide Grundlage für den Gewinnwendungspunkt und die Neubewertung verfügen.

Im Folgenden die detaillierte Analyse

I. Die Bruttomarge aus dem Autoverkauf war in der "Schlafzeit nicht schlapp"

Als der am wichtigsten Indikator bei jeder Veröffentlichung der Finanzberichte schauen wir uns zunächst die Gewinne aus dem Autoverkauf von NIO an:

NIO hatte zuvor prognostiziert, dass aufgrund des starken Anstiegs des Anteils des teuren NIO ES8 in der Fahrzeugstruktur im ersten Quartal (Bruttomarge des ES8 über 20 %) die negativen Auswirkungen der steigenden Kosten und der sinkenden Verkaufsmenge ausgeglichen werden können. Daher erwartete NIO, dass die Bruttomarge für das gesamte Fahrzeug im ersten Quartal 2026 auf dem gleichen Niveau wie im vierten Quartal 2025 (18 %) bleiben würde, und die marktseitigen Erwartungen lagen bei 18,2 %.

Die tatsächliche Bruttomarge aus dem Autoverkauf von NIO betrug 18,8 %. Trotz der abnehmenden Skaleneffekte und des steigenden Einkaufspreises konnte NIO weiterhin ein hohes Bruttomarge - Niveau aufrechterhalten und stieg im Vergleich zum Vorquartal um 0,7 Prozentpunkte, was über den marktseit