Aufbau des Dreame-Universums: Die Vier-Ebenen-Struktur hinter 955 Unternehmen

Warum gründete ein Technologieunternehmen, das erst seit weniger als zehn Jahren besteht, 200 Geschäftseinheiten und registrierte fast tausend Tochterunternehmen?

Diese Frage ist in letzter Zeit die größte Frage, die die Außenwelt um Dreame Technology herum hat.

Seit der offiziellen Ankündigung im Jahr 2025, ein "grenzenloses Ökosystemunternehmen" zu werden, hat Dreame Technology rasant vorangeschritten. Yu Hao, der Gründer von Dreame, will nun ein Auto bauen, dann ein bemanntes Fluggerät und ein Satellitennetzwerk entwickeln und hat sogar zusammen mit der Commercial Aircraft Corporation of China ein Flugzeug gebaut.

Seit 2026 hat Yu Hao durch seine auffälligen Äußerungen die Aufmerksamkeit der Außenwelt erregt. Er sagte: "Das Dreame-Ökosystem wird das erste Billionen-Dollar-Ökosystem in der Geschichte der Menschheit werden." Vor einem Monat gab er auf Weibo noch konkretere Zahlen an: Das Jahresumsatzziel für dieses Jahr ist 100 Milliarden Yuan, für nächstes Jahr 300 Milliarden Yuan und für übernächstes Jahr soll es 1 Billion Yuan erreichen. Laut Berichten von Medien wie Caixin lag der Umsatz von Dreame im Jahr 2025 gerade mal über 40 Milliarden Yuan.

Parallel zu diesen Zahlen hat sich das Aktienverzeichnis von Dreame rasant erweitert: Autos, Mobiltelefone, Roboter, Chips, Trendspielzeug, Kaffee... Laut Daten von Qichacha betrug die Anzahl der Mitgliedunternehmen von Dreame Technology bis zum 19. Mai 955. Laut "Securities Times" und den Daten von Zhizhong ZERONE beträgt das verwaltete Kapital des von Dreame verbundenen Xingkong Workshop Venture Capital Fund 25,2 Milliarden Yuan. Hinter den 29 Fonds dieses Unternehmens sind fast alle lokale staatliche Kapitalgeber beteiligt, die in über 10 Städten vertreten sind.

Es ist leicht, Dreame als ein unendlich expandierendes Großunternehmen zu verstehen. Aber nachdem wir das Aktienverzeichnis von Dreame Schicht für Schicht durchleuchtet haben, haben wir festgestellt, dass es nicht ein Riesenunternehmen ist, das alle Geschäfte in ein und demselben Subjekt vereint, sondern ein präzises System, das um den Gründer, das Kerngeschäft und die Kapitalplattform aufgebaut ist. Hinter den verschiedenen Geschäften und Marken stehen unterschiedliche Kontrollsubjekte, die voneinander relativ unabhängig sind, aber in Bezug auf die Ressourcen eng miteinander verbunden sind.

Wir versuchen, dieses System zu zerlegen. Anhand der Aktien- und Investitionsbeziehungen betrachten wir es aus vier Ebenen: die von Yu Hao persönlich kontrollierten Unternehmen, die von Dreame Technology als Mutterunternehmen gehaltenen Unternehmen, die Geschäftslinien und die Auslandsinvestitionen sowie das Industriefonds-System "Xingkong Workshop" - um die Entwurfslogik dieser Struktur zu rekonstruieren und einige Fragen zu beantworten: Was will Dreame eigentlich erreichen? Wie funktioniert dieses Design? Welche Risiken sammelt es sich an?

Yu Haos Kontrolle

In der vierstufigen Aktienstruktur von Dreame ist die erste Stufe Yu Hao selbst. Bei der Durchleuchtung des komplexen Netzwerks von 955 Unternehmen führt der Großteil der Ketten bis zum Ende auf Yu Hao und seine verbundenen Parteien. Um Dreame zu verstehen, muss man zunächst diese Stufe verstehen: Wie behält Yu Hao die Kontrolle in seinen Händen und über welche Subjekte übt er diese Kontrolle aus?

Im September 2025 kursierten Gerüchte über die Insolvenz von Dreame. Als Yu Hao in seinem Freundeskreis darauf reagierte, gab er bekannt, dass das Unternehmen und er selbst in den letzten zwei Jahren 5 Milliarden Yuan ausgegeben haben, um alte Aktien zurückzukaufen. Seine Anteile an Dreame Technology (Suzhou) Co., Ltd. - der Muttergesellschaft des Dreame-Systems - sind von 45 % auf 70 % gestiegen. Laut Qichacha beträgt sein aktueller Anteil 62,3 %.

Ein Anteil von 62,3 % bedeutet, dass Yu Haos Kontrolle über dieses Unternehmen schwer zu verdünnen ist.

Die von Yu Hao tatsächlich kontrollierten Unternehmen können in drei Kategorien unterteilt werden. Die erste Kategorie sind Investmentplattformunternehmen ohne tatsächliche Geschäftstätigkeit, die meist mit "Xingkong" beginnen, wie Xingkong Talang Technology (Beijing) Co., Ltd. und Xingkong Aoxiang Technology (Shanghai) Co., Ltd. Ihr Kapital ist nicht sehr hoch, jeweils 1 Million Yuan. Ein üblicher Gedanke ist, dass diese Unternehmen in Zukunft für die Beteiligung, die Übertragung von Aktien oder die Einbringung neuer Gesellschafter verwendet werden können und somit "Kapitalinstrumente" sind.

Die zweite Kategorie sind Unternehmen mit tatsächlicher Geschäftstätigkeit, die parallel zum Hauptunternehmen von Dreame stehen. Dazu gehören Zhuanxin Jingjie Intelligent Technology (Nanjing) Co., Ltd., das sich mit Wasch- und Trocknungsmaschinen befasst, Bingke Jiyuan Intelligent Technology (Nanjing) Co., Ltd., das sich mit Kühlschränken befasst, und Xingchen Zhigu Innovation Technology (Nanjing) Co., Ltd. - das im Jahr 2025 ein Grundstück in Nanjing erwarb und laut Informationen auf der offiziellen WeChat-App des lokalen Regierungsamts ein intelligentes Haustechnik-Hauptquartier für Dreame Technology bauen wird.

Ke Ting Technology (Suzhou) Co., Ltd., das sich mit Rasenmäherrobotern beschäftigt, gehört ebenfalls zu dieser Kategorie von parallelen Unternehmen. Darüber hinaus hat es eine besondere Identität - es ist der Gesellschafter mit dem höchsten Kapitalanteil unter den sechs Gesellschaftern von Zhu Yue Hong Zhi. Ende 2025 hat Yu Hao 2,282 Milliarden Yuan ausgegeben, um über Zhu Yue Hong Zhi 25,42 % der Anteile an der an der Shenzhen Börse notierten A-Liste-Gesellschaft Jiamei Food Packaging (Chuzhou) Co., Ltd. zu erwerben und somit der tatsächliche Kontrollierende von Jiamei Packaging zu werden.

Jiamei Packaging hat im Dezember 2019 an der Shenzhen Börse notiert. Sein Hauptgeschäft ist die Herstellung von Getränkedosen und hat keine Verbindung zum Hauptgeschäft von Dreame. Die Außenwelt interpretiert dies oft als "Backdoor-Listing" von Dreame.

Jiamei Packaging hat in seiner Ankündigung angegeben, dass Zhu Yue Hong Zhi bislang keine Pläne hat, das Hauptgeschäft der börsennotierten Gesellschaft in den nächsten 12 Monaten zu ändern oder eine wesentliche Anpassung des Hauptgeschäfts vorzunehmen; es gibt auch keine Pläne für die Vermarktung, Fusion, Kooperation mit Dritten oder die Börsennotierung von Vermögenswerten oder die Umstrukturierung von Vermögenswerten der börsennotierten Gesellschaft oder ihrer Tochterunternehmen in den nächsten 12 Monaten.

Allerdings hat Yu Hao drei Monate vor der Übernahme von Jiamei Packaging in seinem Freundeskreis geschrieben, dass ab Ende 2026 mehrere Geschäfte im Dreame-Ökosystem "wie Häppchen" an verschiedenen Börsen weltweit börsennotiert werden würden.

Dies wird von Teilen des Marktes so interpretiert, dass Dreame nicht nur auf die Börsennotierung eines einzelnen Subjekts abzielt, sondern vielmehr die Kapitalisierung mehrerer Geschäftslinien schrittweise vorantreiben möchte. Obwohl Jiamei Packaging höchstwahrscheinlich nicht die "Hülle" für das Hauptunternehmen von Dreame ist, könnte es auch die "Hülle" für andere Unternehmen in der Ökosystemkette sein.

Die dritte Kategorie von Unternehmen, die von Yu Hao direkt kontrolliert werden, ist das von ihm persönlich am meisten geschätzte Automobilbau-Geschäft.

Derzeit hat Yu Hao zwei Elektromobilmarken. Eine ist die Marke "Dreame Auto", deren Subjekt Xingchen Future (Suzhou) Automotive Technology Co., Ltd. ist. Der tatsächliche Kontrollierende ist Bai Meifang, der einzige natürliche Gesellschafter von Dreame Technology (Muttergesellschaft) neben Yu Hao.

Die andere ist das "Xingkong Projekt", dessen Subjekt Xingkong Project (Shanghai) Automotive Technology Co., Ltd. ist. Der tatsächliche Kontrollierende ist Yu Hao selbst, der 1 Milliarde Yuan in das Unternehmen investiert hat. Das Unternehmen hat viele Tochterunternehmen, darunter die Festkörperbatteriegesellschaft Jinghe Energy, die Lenkungssteuerungsgesellschaft Xingsu Changkong und die Reichweitenverlängerungsantriebsgesellschaft Xingjing Qianyue, die bereits über Hauptprodukte und Marken verfügen. Beide Unternehmen haben in diesem Jahr eine Angel-Serie von mehreren Millionen Yuan abgeschlossen, wobei der Lead-Investor das von Dreame verbundene Xingkong Workshop Venture Capital Fund war.

Die Positionierung der beiden Marken ist auch unterschiedlich: Laut öffentlichen Informationen richtet sich das Xingkong Projekt hauptsächlich an Modelle wie das Rolls-Royce Cullinan und das Bentley, während Dreame Auto Modelle wie das Bugatti anstrebt und intern "Dreame-Bugatti" benannt ist, mit einer elektrischen und einer Reichweitenverlängerungsversion. Im vergangenen September hat ein Medienbericht von einer informierten Quelle erfahren, dass Yu Hao das Xingkong Projekt, das auf Bentley abzielt, höher einschätzt. Er hat angeblich intern erklärt, dass es "vollständig mit Li Auto konkurrieren kann und von L9 bis L8, L7 und L6 überlegen ist".

Diese "Wertschätzung" wird auch durch die Änderung der Aktienstruktur bestätigt. Einen Monat nach der Gründung des Xingkong Projekts hat sich die Aktienstruktur geändert, von Bai Meifang zu Yu Hao. Im März dieses Jahres ist Yu Haos endgültiger Anteil von 77,7575 % auf 96,6602 % gestiegen. Im April hat Yu Hao angegeben, dass das Xingkong Projekt die Finanzierung mit einem Unternehmenswert von 64 Milliarden Yuan (etwa 10 Milliarden US-Dollar) vorantreibt.

Anfang dieses Jahres hat das erste Konzeptauto des Xingkong Projekts, das Nebula Next 01, auf der CES-Messe vorgestellt worden. Im April hat Dreame Technology eine vier-tägige globale Pressekonferenz unter dem Thema "DREAME NEXT" in San Francisco abgehalten, bei der auch das "Raketencar" des Xingkong Projekts, das Nebula NEXT 01 JET Edition, präsentiert wurde. Ma Junye, der Präsident des Xingkong Projekts, hat angegeben, dass Yu Hao "fast täglich mit dem Automobilteam in der internen Unternehmensgruppe in intensiven Kontakt steht".

Yu Haos Verpflichtung zum Automobilbau geht möglicherweise noch weiter zurück. Er hat auf Weibo angegeben, dass er 2011 ein "Weiße Buch zur Entwicklung von Elektromobilen" verfasst und mit Institutionen wie der Tongji-Universität zusammengearbeitet hat. Nachdem Dreame 2020 mit seiner Hochgeschwindigkeitsdigitalmotor-Technologie in der Xiaomi-Ekosystemkette Fuß gefasst hat, hat er bereits ein frühes Elektromobil-Entwicklungsteam gegründet. Das Auto ist die direkteste Manifestation von Yu Haos persönlicher Willenskraft.

Aber warum hat Yu Hao das Xingkong Projekt, Ke Ting Technology und Jiamei Packaging separat herausgenommen und direkt kontrolliert, anstatt sie wie andere Geschäfte in das Mutterunternehmenssystem von Dreame zu integrieren?

Eine Erklärung ist, dass Yu Hao durch die persönliche direkte Beteiligung die Abstimmungsbeschränkungen des Verwaltungsrats von Dreame Technology umgehen kann und andere finanzielle Investoren nicht für die Risiken des neuen Geschäfts aufkommen müssen. Gleichzeitig kann Yu Hao bei Erfolg des Unternehmens direkt den größten Kapitalgewinn genießen, ohne dass er im Mutterunternehmen von Dreame Technology von vielen Gesellschaftern verdünnt wird.

Um das gesamte Design von Dreame zu verstehen, muss man diese Stufe verstehen. Das Design der persönlichen Ebene beantwortet die Frage "Wer hat die Macht?". Die nächste Frage ist: Wenn Yu Hao die am meisten innovativen Geschäfte in seinem eigenen Namen hält, welche Rolle spielt das "Mutterunternehmen" von Dreame in diesem System?

Leichtes Mutterunternehmen, starke Plattform

Abgesehen von den von Yu Hao direkt kontrollierten Unternehmen gibt es bei Dreame unzählige andere Geschäfte.

Nach der Analyse der Aktienstruktur haben wir festgestellt, dass Dreame Technology (Mutterunternehmen) das "Geldflusszentrum" des gesamten Systems ist. Laut Berichten von Caixin Weekly belief sich der Geschäftseinkommen von Dreame im Jahr 2025, hauptsächlich aus der Staubsaugerbranche, auf über 40 Milliarden Yuan, und der Nettogewinn betrug über 3 Milliarden Yuan. Es ist das Subjekt, das die Kontrolle und die Aktien von der gesamten "Dreame-Gruppe" zusammenfasst, und auch die "Buchhaltung", die Vermögenswerte und Gewinne verwaltet.

Insbesondere hat Dreame Technology direkt und indirekt 367 Unternehmen investiert (einschließlich der bereits liquidierten Unternehmen), und die Anteile zeigen eine deutliche Polarisierung:

Es gibt 129 Unternehmen, bei denen der direkte oder indirekte Anteil über 99 % liegt. Keines von ihnen hat ein eigenes assoziiertes Produkt, und alle betreffen das Kerngeschäft der Reinigung, einschließlich stabil gewinnbringender Projekte wie Staubsaugern, Bodenreinigern, Handstaubsaugern und Haartrocknern.

Bei 214 Unternehmen liegt der Anteil unter 6,7 %. Davon haben 47 ein eigenes assoziiertes Produkt, und die meisten haben nichts mit dem Kerngeschäft der Reinigung zu tun. Nehmen wir beispielsweise die Trendspielzeugmarke MOMOTOY Space Magic Box Cultural and Creative (Suzhou) Co., Ltd. Dreame Technology hält nur 2,0746 % der Anteile, während die übrigen 95 % von einer Tochtergesellschaft von Sky Boundless Intelligent Technology (Suzhou) Co., Ltd., in der Bai Meifang 99,99 % der Anteile hält, investiert werden. Es gibt noch 24 Unternehmen, bei denen der Anteil zwischen 14 % und 69 % liegt.

Es ist bemerkenswert, dass unter den ersten Tochterunternehmen der Muttergesellschaft zwei Subjekte sind, die mehrere sekundäre Tochterunternehmen investieren und registrieren: Dreame Innovation Technology (Suzhou) Co., Ltd. (im Folgenden als "Dreame Innovation" bezeichnet) und Dreame Dream Creation Technology (Suzhou) Co., Ltd. (im Folgenden als "Dreame Dream Creation" bezeichnet).

Dreame Innovation investiert hauptsächlich in absolute Kontrollbeteiligungen und