Die Verkaufszahlen von Leapmotor im ersten Quartal stiegen um 25,8 %, aber das Unternehmen hatte ein Nettverlust von 390 Millionen Yuan.

Im Eliminationskampf der Elektromobile hat Leapmotor (09863.HK) sich immer als "sparsame" Marke präsentiert. Im Jahr 2025 wurde es nach Li Auto das zweite neue Kraftfahrzeugunternehmen, das im gesamten Jahr Gewinne erzielt hat.

Dennoch hat die erste Quartalsbilanz, die am 15. Mai vorgelegt wurde, den Markt veranlasst, die Grundlagen dieser "Kostenkontroll-Exzellenz" neu zu bewerten.

Die Finanzberichte zeigen, dass Leapmotor im ersten Quartal 2026 weltweit 110.600 Fahrzeuge ausgeliefert hat, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 25,8 % entspricht und es weiterhin an der Spitze der neuen Kraftfahrzeughersteller platziert. Der Umsatz betrug 10,82 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 8,0 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen neuen Höchststand für das erste Quartal darstellt.

Hinter den Zahlen verbirgt sich jedoch ein Verlust von 390 Millionen Yuan für die Muttergesellschaft. Dies ist nicht nur ein weiterer Anstieg gegenüber dem Verlust von 130 Millionen Yuan im ersten Quartal 2025, sondern beendet auch die Gewinnerzielung des vergangenen Quartals. Der durchschnittliche Verlust pro Fahrzeug beläuft sich auf etwa 4.000 Yuan.

Was den Markt besonders beunruhigt, ist die Abnahme der Gewinnspanne von 14,9 % im ersten Quartal des Vorjahrs auf 9,4 %. Im gesamten Jahr 2025 lag die Gewinnspanne von Leapmotor bei 14,5 %.

Warum hat ein Unternehmen mit anhaltend steigenden Verkaufszahlen im ersten Quartal einen größeren Verlust gemacht? Leapmotor hat in seinen Finanzberichten die Ursachen auf die Veränderung der Produktstruktur, die den durchschnittlichen Verkaufspreis senkt, und die starke Zunahme der Kosten zurückgeführt.

Bei der anschließenden Telefonkonferenz für das erste Quartal hat Li Tengfei, Vizepräsident und CFO (Chef Finanzoffizier) von Leapmotor, die Ergebnisse analysiert und gleichzeitig das seit langem rumorsierte Plan für eine zweite Marke bestätigt. Er hat auch wiederholt, dass die Ziele von 1 Million verkauften Fahrzeugen und einem Nettogewinn von 5 Milliarden Yuan für das ganze Jahr unverändert bleiben.

Woher kommt der Verlust?

Was den Verlust betrifft, hat Li Tengfei bei der Telefonkonferenz für das erste Quartal eine genauere Erklärung gegeben. Die Überlagerung von drei Faktoren - unzureichende Kapazitätsauslastung, Verschiebung der Produktstruktur und Kostensteigerung - hat es Leapmotor ermöglicht, bei der besten Auslieferungszahl im Vergleich zum Vorjahr ein unter dem Erwartungswert liegendes Quartalsergebnis zu präsentieren.

Zunächst hat das erste Quartal unter saisonalen Faktoren wie der chinesischen Neujahrsfeier und der Rücknahme der Subventionspolitik gelitten. Die effektiven Produktionszeiten von Leapmotor haben sich verringert, und die Kapazitätsauslastung lag weit hinter der des vierten Quartals des Vorjahrs. Obwohl die Verkaufszahlen im Vergleich zum Vorjahr um 25,8 % gestiegen sind, hat es im Vergleich zum vierten Quartal des Vorjahrs mit über 180.000 Fahrzeugen einen deutlichen Rückgang gegeben. Dies hat die Herstellungskosten und die Beschaffungskosten für Bauteile pro Fahrzeug erhöht und direkt die Gewinnspanne verringert.

Zweitens ist der durchschnittliche Verkaufspreis von Leapmotor-Fahrzeugen gesunken. Im ersten Quartal 2025 waren die C-Serie-Modelle mit höherer Gewinnspanne die Hauptprodukte von Leapmotor. Im ersten Quartal dieses Jahres hat der Anteil der B-Serie, die auf Kosteneffizienz abzielt, stark zugenommen. Dadurch ist der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) pro Fahrzeug im ersten Quartal auf 98.000 Yuan gesunken, und die Verschiebung der Produktstruktur hat die Gesamtgewinnspanne gesenkt.

Darüber hinaus sind die Kosten gestiegen. Die Finanzberichte zeigen, dass die Kosten für Vertrieb, Verwaltung und Forschung und Entwicklung im ersten Quartal 6,3 %, 4,1 % bzw. 9,6 % betragen, und die Forschungs- und Entwicklungsausgaben werden weiter erhöht. Die intensive Markteinführung der neuen Modelle A10, D19 und Lafa5 Ultra sowie die rasche Erweiterung der ausländischen Vertriebskanäle haben die Kosten erhöht. In der Phase, in der die Skaleneffekte noch nicht voll ausgeschöpft sind, haben diese vorab getätigten Investitionen direkt die Einnahmen und Ausgaben des laufenden Zeitraums beeinträchtigt.

Bezüglich der Abnahme der Gewinnspanne im ersten Quartal hat Li Tengfei bei der Telefonkonferenz einen oft übersehenen Faktor hinzugefügt: Die Einnahmen aus CO2-Zertifikaten, anderen Geschäften und Kooperationsprojekten wurden nicht in das erste Quartal einbezogen, was ebenfalls einen gewissen Einfluss auf die aktuelle Gewinnspanne hatte.

Dennoch hat eine Studie von Guojin Securities festgestellt, dass die Ergebnisse des ersten Quartals die Merkmale "kurzfristig unter Druck stehende Gewinnspanne, Gewinn etwas besser als erwartet" aufweisen. Obwohl der Buchverlust gestiegen ist, hat Leapmotor mit rund 30,6 Milliarden Yuan an verfügbaren Mitteln eine sichere und ausreichende Cashflow-Position, die eine solide Grundlage für die zukünftige Entwicklung bietet.

Neue Modelle und Auslandsexpansion als Hebel für die Erholung

Vor der Wahl zwischen Volumen und Gewinn hat das Management von Leapmotor entschieden, "zunächst das Volumen zu sichern". Durch die Erhöhung des Volumens sollen die Kosten pro Fahrzeug gesenkt werden, und gleichzeitig soll der Gewinn durch neue Modelle und den Auslandsmarkt verbessert werden.

Der kurzfristige Hebel ist die schnelle Steigerung der Produktion neuer Modelle. Das im März auf den Markt gebrachte A10 und das im April veröffentlichte D19 befinden sich in der Phase der Kapazitätssteigerung.

Cao Li, Senior-Vizepräsident von Leapmotor, hat der Zeitschrift "Caixin" mitgeteilt, dass das A10 nun in einer Zweischichtarbeitsproduktion läuft. Das Lieferziel für Mai liegt zwischen 26.000 und 27.000 Fahrzeugen, und im Juni soll die Marke 30.000 Fahrzeuge übertreffen. Li Tengfei hat angegeben, dass das erwartete Monatsverkaufsziel für das D19 bei 10.000 Fahrzeugen liegt, und das erste MPV-Modell D99 wird im Juni in Vorverkauf gehen.

Leapmotor hat gleichzeitig das Absatzziel für das zweite Quartal auf 240.000 bis 250.000 Fahrzeuge festgelegt. Zusammen mit den 110.000 Fahrzeugen, die im ersten Quartal verkauft wurden, wird im ersten Halbjahr voraussichtlich eine Gesamtmenge von etwa 360.000 Fahrzeugen erreicht. Dies bedeutet, dass im zweiten Halbjahr 64 % des Jahresumsatzes erzielt werden müssen. Li Tengfei erwartet, dass die Gewinnspanne im zweiten Quartal auf 12 % bis 13 % steigen wird.

Die Expansion auf dem Auslandsmarkt wird zum mittelfristigen Hebel.

Im ersten Quartal dieses Jahres hat Leapmotor 41.000 Fahrzeuge exportiert, was einem Anstieg von 442 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im April hat der Export um 134 % gegenüber dem Vorjahr zugenommen. Modelle wie das Lafa5 und das A10 beschleunigen ihre Expansion ins Ausland, und die neuen Märkte in Südamerika beginnen sich zu entwickeln. Das Jahresexportziel liegt zwischen 100.000 und 150.000 Fahrzeugen.

"Leapmotor ist das am schnellsten lokalisierten Unternehmen unter den neuen Kraftfahrzeugherstellern", hat Zhu Jiangming, Gründer von Leapmotor, der Zeitschrift "Caixin" während der Peking Auto Show mitgeteilt. Die Auslandsverkäufe von Leapmotor im ersten Quartal haben die Erwartungen übertroffen, und das B10 ist das am besten verkaufte Modell im Ausland. Deutschland, Großbritannien und Italien sind die drei besten Märkte. Leapmotor International nutzt ein Asset-light-Modell und hat bereits 2025 Gewinne erzielt. Im vierten Quartal dieses Jahres wird die CKD-Produktion in der Fabrik von Stellantis in Spanien gestartet.

Bei der Telefonkonferenz wurde auch bekannt gegeben, dass Leapmotor die Fabrik von Stellantis in Brasilien nutzt, um die lokale Produktion voranzutreiben und den südamerikanischen Markt abzudecken. Das Opel-Marken von Stellantis wird auch in der spanischen Fabrik zusammen mit dem Leapmotor B10 produziert. Beide Seiten haben zuvor angekündigt, ein rein elektrisches SUV mit dem internen Code O3U gemeinsam zu entwickeln. Es wird die elektrische Plattform von Leapmotor nutzen, und das Jahresproduktionsziel liegt bei etwa 50.000 Fahrzeugen. Das Modell soll 2028 auf den Markt kommen. Durch "Technologietransfer + Kapazitäts-Sharing" wandelt sich die Rolle von Leapmotor in Europa von reiner Exporteure zu lokaler Hersteller.

Langfristig soll die zweite Marke von Leapmotor in den Segment über 300.000 Yuan vordringen.

Bei der Telefonkonferenz für das erste Quartal hat Leapmotor erstmals offiziell den Plan für eine zweite Marke bestätigt. Li Tengfei hat angegeben, dass die neue Marke spätestens Ende 2026 oder Anfang 2027 vorgestellt wird und Mitte oder Ende 2027 auf den Markt kommen soll. Sie soll auf den Premiummarkt über 300.000 Yuan abzielen. Das derzeit teuerste Hauptmodell D19 von Leapmotor hat einen durchschnittlichen Verkaufspreis von etwa 250.000 Yuan. Die zweite Marke versucht, in den Markt mit hohem Markup einzudringen und ein differenziertes Konzept von "Hauptmarke für hohe Volumina, neue Marke für hohe Gewinne" zu etablieren.

Von der Gewinnlogik her ist die zweite Marke ein entscheidender Faktor für Leapmotor, um die Gesamtgewinnspanne zu verbessern und das Gewinnziel von 5 Milliarden Yuan zu erreichen. Es wird jedoch noch einige Zeit dauern, bis die Marke auf dem Markt etabliert ist. In dem derzeit wettbewerbsintensiven Markt über 300.000 Yuan kämpfen Li Auto, NIO, die Huawei-Sparte und traditionelle Luxusmarken um Marktanteile. Ob eine neue Marke schnell Fuß fassen kann, bleibt weiterhin ungewiss.

Jahresziele noch unklar

Zu Beginn 2026 hat Leapmotor zwei Kernziele für das Geschäftsjahr festgelegt: 1 Million Fahrzeuge zu verkaufen und einen Nettogewinn von 5 Milliarden Yuan zu erzielen. Angesichts der tatsächlichen Ergebnisse im ersten Quartal wird es nicht einfach sein, dieses Gewinnziel zu erreichen.

Li Tengfei hat bei der Telefonkonferenz erneut betont, "dass diese Ziele nicht geändert werden", und zugleich eingestanden, "dass es gewisse Risiken bei der Erreichung gibt". Die Gründe hierfür sind externe Faktoren wie die Schwankungen der Rohstoffpreise und der Preiswettbewerb auf dem Endmarkt.

Zhu Jiangming war zwar nicht an der Telefonkonferenz beteiligt, aber in einem Gespräch mit dem Vorsitzenden von NIO hat er kürzlich gesagt: "In diesem Jahr haben wir uns das Ziel von 1 Million verkauften Fahrzeugen gesetzt. Es wird schwierig sein, aber es gibt Hoffnung und es ist möglich. Wir müssen es auf jeden Fall versuchen."

"Angesichts der Steigerungstendenz der Verkaufszahlen sind wir zuversichtlich, dass wir das Ziel von 1 Million Fahrzeugen erreichen können", meint Li Tengfei. Die Modelle der D-Serie werden einen großen Beitrag zur Absatzsteigerung von Leapmotor leisten. Nachdem das D19 stabil über 10.000 Fahrzeuge pro Monat verkauft hat, wird es auch eine solide Grundlage für die Verkaufszahlen des D99 schaffen.

Im April hat Leapmotor 71.387 Fahrzeuge ausgeliefert, was einem Anstieg von 73,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies ist der beste Monatsabsatz in der Geschichte der Marke und hat Leapmotor an die Spitze der neuen Kraftfahrzeughersteller gebracht.

Für Leapmotor werden die Kapazitätssteigerung der Modelle A10 und D19, die Erholung der Gewinnspanne im zweiten Quartal, die Skaleneffekte der neuen Modelle im zweiten Halbjahr und die Einführung der zweiten Marke die entscheidenden Faktoren sein, ob das Unternehmen aus der Gewinnkrise heraus kommen kann.

Bei der Telefonkonferenz hat Li Tengfei auch angegeben, dass die Kooperationsprojekte von Leapmotor mit Partnern reibungslos verlaufen. Es wird erwartet, dass das Modell, das in Zusammenarbeit mit Hongqi entwickelt wird, in diesem Jahr in Serie gehen wird. Darüber hinaus werden die Gespräche mit der FAW Group intensiviert, und es wird erwartet, dass in den zweiten und dritten Quartalen dieses Jahres wichtige positive Nachrichten veröffentlicht werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Caixin Auto", Autor: Caixin Auto. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.