Tencent steckt KI in alles hinein.

Text | Wang Yuchan

Im ersten Quartal 2026 war alles bei Tencent mit KI verbunden.

Im ersten Quartal erzielte Tencent einen Umsatz von 196,46 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 9 % entspricht. Der Betriebsgewinn nach Non - IFRS belief sich auf 75,63 Milliarden Yuan, ebenfalls mit einem Jahreszuwachs von 9 %. Insgesamt hat die hohe Investition in KI den Betriebsgewinn nach Non - IFRS von einem eigentlich zu erwartenden zweistelligen Wachstum auf ein einstelliges Wachstum gebracht.

Die Geschäftsberichte zeigen, dass der Betriebsgewinn nach Non - IFRS bei Ausschluss der Einnahmen, Kosten und Ausgaben der neuen KI - Produkte (Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy und QClaw) eigentlich einen Jahreszuwachs von 17 % gehabt hätte.

Um die Modelliteration und den Aufbau der KI - Infrastruktur zu unterstützen, hat Tencent in diesem Quartal 22,54 Milliarden Yuan in die Forschung und Entwicklung investiert, was einem Jahreszuwachs von 19 % entspricht. Die Kapitalausgaben beliefen sich auf 31,94 Milliarden Yuan, einem Anstieg von 16 % gegenüber dem Vorjahr. Darüber hinaus wird die Investition in KI in den kommenden Zeiträumen stetig steigen.

„Wir haben bereits vorher angekündigt, dass die Kapitalausgaben in diesem Jahr im Vergleich zum Vorjahr steigen werden. Jetzt sind wir uns dieser Prognose noch sicherer und haben mehr Vertrauen“, sagte Liu Chiping, Präsident von Tencent, in der Einnahmenkonferenz. „Wir erwarten daher, dass die Kapitalausgaben in diesem Jahr deutlich steigen werden, insbesondere im zweiten Halbjahr.“

Am Tag nach der Veröffentlichung der Geschäftsberichte besuchte US - Präsident Trump China zusammen mit Elon Musk, Jensen Huang und anderen.

Die hohen Kapitalausgaben von Tencent haben auf dem Sekundärmarkt eine komplexe Reaktion ausgelöst. Nach der Veröffentlichung der Geschäftsberichte fiel der Aktienkurs um 3 %. Seit dem Hochpunkt im Oktober vergangenen Jahres ist der Aktienkurs von Tencent in den letzten sechs Monaten um 32 % gefallen.

Betrachtet man die Geschäftsebene, so wachsen alle Geschäftsfelder von Tencent weiterhin stabil, und es gibt keine signifikanten Abweichungen von den Erwartungen. Der Betriebsgeldfluss des Unternehmens bleibt ebenfalls stabil, und im ersten Quartal betrug der freie Cashflow 56,7 Milliarden Yuan. Die Reaktion auf dem Aktienmarkt scheint daher eher eine vorzeitige Reaktion auf das Druckgefühl bei der Gewinnsteigerung in diesem Jahr zu sein.

Seit dem ersten Quartal hat Tencent in enger Abfolge mehrere Agent - Produkte wie WorkBuddy, QClaw, ClawPro und Marvis für Unternehmen und verschiedene Nutzergruppen herausgebracht. Im April wurde Hy3 preview veröffentlicht und open - sourced. Die Gesamtanzahl der Token - Aufrufe dieses Modells hat das Zehnfache des Vorgängermodells überschritten, wobei die Zunahme in den Szenarien für Code und Agenten besonders deutlich war. In Tencent - Anwendungen wie WorkBuddy, CodeBuddy und QClaw hat die Anzahl der Token - Aufrufe um mehr als das 16,5 - fache zugenommen.

Wöchentliche Rangliste der Modellaufrufe von OpenRouter (11. Mai)

Aber es ist noch zu früh, über die Rendite zu sprechen.

„Dieser deutliche Aufwärtstrend in der Produktivitäts - KI hat tatsächlich nicht in den letzten Quartalen oder sogar in den letzten Monaten stattgefunden, sondern erst in den letzten Wochen. Ende des ersten Quartals oder nach dem ersten Quartal hat die Agentic KI in der Codegenerierung und bei der Steigerung der Produktivität von Menschen deutliche Durchbrüche erzielt“, sagte Liu Chiping. Daher ist dieser Einnahmeteil nicht in den Geschäftsberichten des ersten Quartals enthalten.

Auf der Hauptversammlung der Aktionäre antwortete Ma Huateng, Vorsitzender und CEO von Tencent, auf die Frage, ob Tencent im Jahr 2026 die „Ticket“ für die KI - Ära bekommen kann: „Vor einem Jahr dachten wir, dass wir schon an Bord seien, aber dann stellten wir fest, dass das Schiff undichte Stellen hatte. Jetzt fühlen wir uns, als stünden wir drauf, aber wir können uns noch nicht hinsetzen. Wir hoffen, dass das Schiff schneller fährt.“

Ma Huateng sagte: „Tencent hat ursprünglich mit Kommunikations - und Sozialmedien begonnen. Im Jahr 2000 beschloss es, sich auf das Inhaltsgebiet zu konzentrieren und begann, Portale und Spiele zu entwickeln. Wir haben 20 Jahre gebraucht, um von völligen Laien in das Inhaltsgebiet zu wachsen und zu Experten zu werden. Damals bezweifelten unsere Aktionäre, dass wir als Kommunikationsunternehmen Spiele entwickeln könnten. Aber wir haben schrittweise die fehlenden Fähigkeiten in unserem Genom aufgefüllt, indem wir Talente eingestellt und unsere eigenen Fähigkeiten entwickelt haben. Wir haben uns schrittweise in das Inhaltsgebiet gewandelt, nicht nur zu Experten geworden, sondern auch einen eigenen einzigartigen Weg eingeschlagen.“

„KI ist ein Bereich, der stark mit Algorithmen verbunden ist. Aus Sicht des Unternehmensgenoms waren unsere Fähigkeiten in diesem Bereich ursprünglich nicht sehr stark. Nach Jahren der kontinuierlichen Verbesserung, der Einstellung von Talenten, der Verbesserung des Managementteams und der Stärkung der internen Schulung haben wir schrittweise die relevanten Fähigkeiten aufgefüllt und uns immer mehr in die richtige Richtung bewegt“, sagte Ma Huateng. „Wenn man sich die Entwicklungsgeschichte von Tencent anschaut, ist es nicht immer so, dass wir die ersten Unternehmen sind, die neue Chancen nutzen. Aber solange die Richtung richtig ist und wir den richtigen Weg gehen, werden wir nach einer gewissen Zeit auf den richtigen Weg kommen und unsere eigenen einzigartigen Vorteile nutzen können.“

Abgesehen von der kurzfristigen Perspektive ist es unvermeidlich, dass die Ausgaben steigen und der Gewinn unter Druck gerät. Aber wann wird die KI Tencent am schnellsten Geld einbringen?

Privilegierung eigener Geschäfte: Tencent will KI + Alles

Zu einem Zeitpunkt, in dem die Anwendungen/Produktivitätsebene der KI noch weitgehend kostenlos oder mit Rabatten angeboten werden und die Abonnementgewohnheiten der Nutzer noch nicht etabliert sind, ist die schnellste Möglichkeit, die Kosten zurückzuerlangen, die Vermietung von GPUs. Aber Tencent hat derzeit keine solche Absicht, sondern nutzt die GPU - Ressourcen zur Verbesserung seiner eigenen Geschäfte.

„Wir haben bereits eine Entscheidung getroffen und auch die Kosten dafür übernommen. Wir haben die Priorität auf die Sicherstellung mehrerer interner Dienste gelegt, anstatt Tencent Cloud (d.h. die Vermietung von GPUs) zu fördern“, sagte Liu Chiping in der Telefonkonferenz. Die meisten großen Technologieunternehmen mit Cloud - Geschäftsfeldern haben normalerweise nur ein Flaggschiff - internes Szenario, das GPU - Ressourcen verbraucht, während Tencent mehrere Flaggschiff - Szenarien hat. Um diese Szenarien zu unterstützen, hat Tencent Cloud derzeit nicht genügend GPUs, um die externen Anforderungen zu erfüllen.

Die von Liu Chiping genannten Szenarien beziehen sich nicht nur auf das Hunyuan - Basismodell, die internen Agenten in WeChat, Yuanbao und WorkBuddy, sondern auch auf die KI - Implementierung in Bereichen wie Werbung, Spielen und Finanztechnologie . Kurz gesagt, will Tencent KI + Alles umsetzen.

• KI + Werbung – Die unmittelbarste Effizienzverbesserung

Werbung ist seit jeher das Geschäftsfeld, in dem Tencent am besten mit KI kombiniert und die Effizienz am deutlichsten verbessert hat.

Im ersten Quartal dieses Jahres hat die Tencent - Werbung mit einem Wachstum von fast 20 % die Marktvoraussagen übertroffen. In den Geschäftsberichten wird erwähnt, dass dies hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass das von KI angetriebene Werberecommendierungsmodell aktualisiert und die closed - loop - Marketingfähigkeiten innerhalb der WeChat - Ökosystem erweitert wurden, was die Werbewirkung verbessert und den Werbepreis erhöht hat. Die Werbetreibenden in den Branchen Internetdienste, E - Commerce und Spiele haben besonders stark zugenommen.

Die Geschäftsberichte zeigen, dass die intelligente Werbeplatzierungsproduktmatrix Tencent Marketing AIM +, die im November vergangenen Jahres in Betrieb genommen wurde, bereits etwa 30 % der Werbetreibenden - Marketingdienstleistungsplatzierungsbeträge abdeckt und bei Werbetreibenden von Minispielen, Kurzfilmen und WeChat - Ladengeschäften weit verbreitet angewendet wird.

Aber die KI bringt der Werbebranche nicht nur Effizienzverbesserungen. Mit der immer tiefer gehenden Erforschung der Kombination von Agenten und Nutzerverhaltensweisen durch Doubao und Qianwen könnte die Werbebranche in Zukunft vor einer subversiven Krise der „Eingangstransfer“ stehen.

In der Telefonkonferenz hat auch ein Analyst diese Frage gestellt.

Liu Chiping antwortete: „Was die Werbung betrifft, besteht ein wesentlicher Unterschied zwischen der Zeit, die die Nutzer für die Konsumtion von Inhalten oder das Reden mit Freunden verbringen, und der Zeit, die sie im E - Commerce verbringen. Denn die Nutzer wählen bewusst und sind bereit, Zeit für das Anschauen von Kurzfilmen, das Hören von Musik, die Konsumtion von Inhalten oder das Reden mit Freunden zu verbringen. Im Allgemeinen verbringen die Nutzer Zeit im E - Commerce eher, um den niedrigsten Preis zu finden, nicht weil sie den Prozess genießen. Wenn also die KI - Agenten in Zukunft eine größere Rolle bei der Preissuche spielen, werden die Nutzer möglicherweise weniger Zeit auf E - Commerce - Websites verbringen. Es ist noch zu früh, eine endgültige Aussage darüber zu treffen, wie die KI unsere Freunde in der E - Commerce - Branche beeinflusst, aber derzeit halten wir es nicht für ein Hauptrisiko für Tencent.“

• KI + Spiele – Bereits in der Spielmechanik integriert, aber „keine Marginenerweiterung angestrebt“

Das Spielegeschäft integriert ebenfalls KI. Die Tencent - Geschäftsberichte zeigen, dass die KI jetzt in die Forschungs - und Entwicklungs - sowie die Spielerfahrungskette integriert ist und Bereiche wie 3D - Assets, Bildqualität und die Interaktion mit NPCs abdeckt.

Das im ersten Quartal veröffentlichte neue Spiel „Kingdom of Loohu: World“ ist ein typisches Beispiel. Die NPC - Kämpfe in diesem Spiel werden hauptsächlich von einer KI mit verstärktem Lernen angetrieben. Am neunten Tag nach der Veröffentlichung hat die Anzahl der neuen Nutzer 30 Millionen überschritten, und der durchschnittliche tägliche aktive Nutzer (DAU) im ersten Monat betrug 13 Millionen.

Das langlebige Spiel „Peacekeeper Elite“ hat auch KI - Teamkollegen und KI - Kampfhunde eingeführt, um den Spielern eine Echtzeit - taktische Kooperation und emotionale Begleitung zu bieten. Die Daten von Tencent zeigen, dass die kumulative Anzahl der Nutzer, die alle KI - NPC - Spielmechaniken ausprobiert haben, 110 Millionen erreicht hat, die maximale Anzahl der täglich aktiven Nutzer 17,7 Millionen beträgt, die Anzahl der Nachrichteninteraktionen pro Spielrunde 70 beträgt und die Mikrofonaktivierungsrate fast 75 % erreicht.

Darüber hinaus senkt die KI auch die Schwellen für die UGC - Spieleerstellung. Die Oases Genesis - Plattform in „Peacekeeper Elite“ hat ein eingebautes „KI - Erstellungshilfsprogramm“, das die Schwellen für die Erstellung von Karten und Spielmechaniken auf ein Niveau senkt, das auch normale Spieler erreichen können. Im chinesischen Neujahr 2026 hat die DAU der Oases Genesis - Plattform 58 Millionen überschritten, und die Gesamtzahl der Spielmechaniken und Karten auf der Plattform hat 150.000 überschritten.

Die Oases Genesis - Plattform in „Peacekeeper Elite“

Natürlich interessiert der Kapitalmarkt nicht nur, wie die KI die Spieler im C - Segment festhalten kann, sondern auch, ob sie das Gewinnmodell dieser kapitalintensiven Branche verändern kann. Morgan Stanley hat in einem Bericht erwähnt, dass die KI fast die Hälfte der Entwicklungskosten senken kann und es globalen Spieleherstellern jährlich 22 Milliarden US - Dollar an potenziellen Gewinnen freisetzen kann.

„Für das Spielegeschäft ist das Ziel der generativen KI in der gegenwärtigen Phase hauptsächlich die schnellere Inhaltserstellung und das Bringen von zusätzlichen Einnahmen“, sagte James Mitchell, Chief Strategy Officer und Senior Executive Vice President von Tencent. Tencent setzt die Marginenerweiterung nicht als oberste Priorität. „Wenn wir tatsächlich das beobachtete Einnahmenwachstum erreichen und gleichzeitig die relevanten Kosten relativ stabil halten können, wird diese Kombination mit der Zeit natürlich zu höheren Margen führen. Aber das ist nicht der Ausgangspunkt dieses Prozesses.“

• KI + WeChat – Die „große Aufgabe“ der Mini - Programme

Im März dieses Jahres hat 36Kr exklusiv erfahren, dass WeChat, ein Tochterunternehmen von Tencent, derzeit versucht, ein eigenes unabhängiges KI - Modell zu entwickeln. Derzeit ist die Grundfähigkeitsentwicklung und die interne Codename des KI - Modells abgeschlossen, und es wird voraussichtlich 2026 für die Öffentlichkeit verfügbar sein.

Als eine echte Super - App ist die Kombination von WeChat und KI eines der am meisten beobachteten Themen.

Laut 36Kr plant WeChat einerseits, sein eigenes Modell in die Mini - Programm - Ökosystem zu integrieren, um die Entwicklung verschiedener KI - Agenten zu unterstützen. Andererseits möchte es auch auf der Grundlage der Fähigkeiten des eigenen Modells in Zukunft Anwendungsfälle in der sozialen Ökosystem erkunden. Beispielsweise könnte man auf der Grundlage des langfristigen Verhaltens der Nutzer in WeChat die Effizienz und die Benutzererfahrung von KI in WeChat verbessern.

Derzeit scheint WeChat noch „auf einem Esels zu sitzen und nach einem Pferd zu suchen“ – während WeChat sein eigenes Modell entwickelt, verwendet es weiterhin in einigen Produkten das Hunyuan - Modell, das jetzt bereits auf Hunyuan 3 aktualisiert wurde. Gemäß Tencents bisheriger Strategie bei WeChat, „lieber spät als falsch“ zu sein, wird dieses „Esel“ wahrscheinlich noch lange benutzt werden.

In der Telefonkonferenz hat Liu Chiping erneut das Bild von WeChat - KI skizziert. „In Zukunft, wenn wir die Mini - Programme zu ‚Fähigkeiten‘ integrieren und die Agenten die Mini - Programme als Werkzeuge nutzen können, wird dies diesen Mini - Programm - Unternehmen mehr Traffic bringen. Das heißt, einerseits gibt es interne Einnahmen – wenn sie unsere eigenen Agent - Produkte nutzen, können sie ihre eigene Produktivität steigern. Andererseits gibt es externe Einnahmen – in Zukunft können ihre Mini - Programme von mehr Nutzern und mehr Agenten genutzt werden.“

In diesem Plan scheint das Mini - Programm in Zukunft wie eine Art „