Elon Musk schwört immer größere Versprechen ab, und es reicht nicht aus, diese auf Tesla und SpaceX aufzuteilen.
Elon Musk ist der weltweit bestgeeignete Unternehmer, um "Geschichten zu erzählen" – von Autos bis hin zu kommerzieller Raumfahrt, von Robotern bis hin zu KI. Musk schwingt seinen "magischen Stift", zeichnet verblüffende Pläne und schafft ein realitätsverzerrendes Feld, das den Marktwert von Tesla immer wieder auf neue Höhen treibt, auch wenn manchmal die Ergebnisse nicht so gut sind.
Um Mitternacht am 23. April (Beijing-Zeit) veröffentlichte Tesla seine Quartalsbilanz für das erste Quartal 2026. Wie gut ist Musk mit seinem "magischen Stift"? Dies wird erneut geprüft.
Im vergangenen Quartal erzielte Tesla einen Umsatz von 22,387 Milliarden US-Dollar, was einer Jahreszuwachsrate von 16 % entspricht. Dies ist die höchste Jahreszuwachsrate pro Quartal seit dem zweiten Quartal 2023 und hat das Abschwächen des Umsatzes um 3 % im vierten Quartal des vergangenen Jahres umgekehrt.
Dies ist eine sehr "stabile" Bilanz. In verschiedenen Dimensionen des Betriebs und der Finanzen hat Tesla eine Jahreszuwachsrate von mehreren Prozentpunkten erreicht. Dies ist zwar weit hinter den rasant wachsenden KI-Unternehmen zurück, aber im Vergleich zu anderen Automobilherstellern ist es schon ein Spitzenreiter.
Die Außenwelt hatte dies bereits erwartet. Tesla hatte zuvor wie üblich die Produktion und den Absatz von Autos im ersten Quartal vorab bekannt gegeben. Aufgrund dieser Informationen hatten die Analysten auf Wall Street bereits eine vorläufige Einschätzung der Ergebnisse getroffen. Die heute veröffentlichten Ergebnisse haben keine Überraschungen gebracht.
Aber der sekundäre Markt war nicht ruhig. Nach der Veröffentlichung der Bilanz stieg der Aktienkurs von Tesla in der Nachbörsengeschäft um bis zu 4 %, kehrte dann aber um und fiel um 0,29 %. Dies spiegelte die widersprüchlichen Gefühle der Anleger gegenüber den aktuellen Ergebnissen wider.
Die Wurzel der Widersprüche liegt darin: Kann und wann wird die herrliche Zukunft, die Musk für Tesla skizziert hat, Wirklichkeit werden?
Langfristig wird der Einfluss des schwankenden Automobilsegments auf den Aktienkurs von Tesla immer kleiner werden. Die Bewertungskriterien auf dem sekundären Markt basieren hauptsächlich auf den "Zukunftsprojekten" – Robotaxi, "Optimus"-Roboter, Terafab-Chipfabrik usw.
Bisher hat Musk in den Bereichen Elektromobilität und kommerzieller Raumfahrt immer wieder seine "großen Pläne" in die Realität umgesetzt, die Kritiker ins Gesicht gespielt und reich geworden. Gleichzeitig hat er auch die Autorität und das Vertrauen für seine nächsten Pläne aufgebaut.
Jetzt schwingt Musk erneut seinen "magischen Stift" und zeichnet für alle eine grandiose und fast übertriebene Zukunft vor. Wird er dieses Mal erfolgreich sein?
A
Der wichtigste Umsatzmotor von Tesla ist immer noch der Automobilverkauf, aber der "Softwareverkauf" ersetzt allmählich den "Autoverkauf".
Im vergangenen Quartal hat Tesla insgesamt 408.000 Autos produziert, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; 358.000 Autos wurden ausgeliefert, was einem Anstieg von 6 % entspricht.
Im Berichtszeitraum erreichte der Umsatz des Automobilgeschäfts von Tesla 16,234 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 16 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies ist deutlich besser als der Rückgang von 10 % im vierten Quartal des vergangenen Jahres und war der Schlüssel für den starken Umsatzanstieg in diesem Quartal.
Laut Tesla ist das Wachstum der Autoabsätze und -umsätze in hohem Maße auf die "kostengünstigeren Versionen" von Model 3 und Model Y zurückzuführen, die die Hauptbestandteile der Absätze geworden sind.
Der Fokus auf günstigere Modelle hat die Gewinnleistung von Tesla nicht beeinträchtigt.
Tesla hat im vergangenen Quartal einen Bruttogewinn von 4,72 Milliarden US-Dollar erzielt, was einem Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während es im vierten Quartal des vergangenen Jahres nur 20 % war; die Bruttogewinnspanne betrug 21,1 %, was einen Anstieg von einem Prozentpunkt im Vergleich zum Vorquartal bedeutet.
Nach Abzug der Kosten betrug der Nettogewinn von Tesla im vergangenen Quartal nach nicht-US-GAAP 1,453 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 56 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Gewinn pro Aktie betrug 0,41 US-Dollar, was höher ist als die Markterwartung von 0,37 US-Dollar.
Die Bilanz gibt an, dass dies auf die Senkung der durchschnittlichen Kosten pro Auto sowie auf "einmalige Vorteile" im Zusammenhang mit Zöllen und Autogarantie zurückzuführen ist.
Im Vergleich zu anderen Automobilherstellern schneidet Tesla immer noch gut ab. Aber wenn es immer nur im Rahmen des traditionellen Automobilgeschäfts bleibt, werden Umsatz und Gewinn von Tesla bestimmt auf das Durchschnittsniveau der Branche zurückkehren, das heißt, es wird eine langsame und stagierende Wachstumsphase geben.
Tesla bemüht sich, diese Glasdecke zu sprengen. Der Durchbruchspunkt ist das FSD (Full Self-Driving-System) und das Robotaxi, und dies ist auch die neue Geschichte, die Musk in den letzten Quartalen immer wieder propagiert hat.
Von den beiden vielversprechenden Projekten läuft das FSD etwas schneller voran.
Im vergangenen Quartal erreichte die Anzahl der globalen bezahlenden Benutzer von Teslas FSD etwa 1,3 Millionen. Derzeit wird diese Fahrerassistenzsoftware hauptsächlich auf dem US-Markt eingesetzt. Am 11. April hat jedoch die Niederlande die FSD-Supervision Version erstmals für die Straßen zugelassen, was den Weg für den Eintritt in Europa ebnet; auch der chinesische Markt wird möglicherweise im Laufe des Jahres für das FSD geöffnet.
Der CFO von Tesla, Vaibhav Tanya, hat bekannt gegeben, dass das Unternehmen seine Verkaufsstrategie für Autos geändert hat. "Jetzt betonen wir, dass das FSD das Produkt ist, und das Auto ist nur das Liefermittel."
Musk ist sich sehr sicher, dass das FSD sicher ist. Er sagte: "In der Version v14 sind wir bereits deutlich besser als der menschliche Fahrer; die Version v15 wird diesen Vorteil auf ein neues Niveau heben."
Die schlechte Nachricht ist, dass die älteren Modelle mit der HW3-Hardware das FSD ohne Überwachung nicht unterstützen können. Dies wird die Verbreitungsgeschwindigkeit des FSD in gewissem Maße einschränken. Deshalb plant Tesla, in den Hauptstädten Upgrade-Zentren ähnlich wie Mini-Fabriken einzurichten, um Hardware-Upgrade-Services anzubieten.
Außerdem hat Tesla kein kontrollierbares Zeitplan für die Einführung des FSD auf Märkten außerhalb der USA. Musk sagte, dass dies in hohem Maße von der Genehmigung der Behörden abhängt.
Andererseits hat das Robotaxi endlich den ersten Schritt zur Expansion unternommen.
Am vergangenen Wochenende hat Tesla bekannt gegeben, dass es den Robotaxi-Service auf Teile von Dallas und Houston in Texas ausweiten wird. Bisher war der Service nur in der San Francisco Bay Area in Kalifornien und in Austin, Texas, verfügbar.
Die Bilanz gibt an, dass Tesla plant, den Service im ersten Halbjahr auf 8 bis 10 Hauptstädte, darunter Phoenix, Miami, Orlando, Tampa und Las Vegas, auszuweiten. Musk betonte, dass das Robotaxi bisher einen Unfall-freien Rekord hat, und die Sicherheit ist der Schlüsselfaktor für die Expansion.
Er schätzt, dass das Robotaxi in diesem Jahr nicht viel Einnahmen bringen wird, aber im nächsten Jahr wird es einen wesentlichen Beitrag zum Umsatz leisten.
Aber eine solche Expansionsgeschwindigkeit hält nicht mit Musks "großen Plänen" Schritt.
Im Juli letzten Jahres hat Musk erklärt, dass er bis Ende 2025 den Robotaxi-Service für die Hälfte der US-Bevölkerung anbieten würde. Jetzt hat das Robotaxi gerade in 4 Städte vorgedrungen, was weit hinter dem vorherigen Ziel zurückbleibt, und es ist fast unmöglich, dieses Ziel zu erreichen.
Die gute Nachricht ist, dass das Tesla Cybercab in der Superfabrik in Texas in die Pilotproduktion gegangen ist, und die Massenproduktion wird wie geplant in diesem Jahr starten. Mit der Serienproduktion dieses speziellen Robotaxi-Modells kann Musks "großer Plan" endlich einen weiteren Schritt voran gehen.
B
Außer den Autos hat auch die zweite Wachstumskurve von Tesla – der Optimus-Humanoidroboter – neue Fortschritte gemacht.
Bei der Bilanzpräsentation sagte Musk: "Der 'Optimus' wird unser größtes Produkt sein. Nicht nur das größte Produkt, das Tesla jemals hergestellt hat, sondern vielleicht auch das größte Produkt aller Zeiten."
Tesla plant, in Fremont, Kalifornien, die erste große Fabrik für den "Optimus" zu bauen und die erste Produktionslinie zu installieren, die die ursprüngliche Produktionslinie für Model S/X ersetzen wird. Die geplante Jahreskapazität beträgt 1 Million Einheiten. Tesla hatte bereits bekannt gegeben, dass es die Produktion der beiden High-End-Modelle Anfang Mai einstellen wird.
Musk glaubt, dass, wenn alles glatt verläuft, diese Fabrik im Juli oder August die Roboterproduktionslinie starten und mit der Massenproduktion beginnen wird. Er nennt dies "eine verrückte Geschwindigkeit".
Außerdem wird die zweite Produktionslinie in der Superfabrik in Austin, Texas, vorbereitet. Es wird erwartet, dass sie im Sommer 2027 in Betrieb genommen wird, und das langfristige Ziel ist eine Jahreskapazität von 10 Millionen Einheiten.
Aber da der Roboter über 10.000 verschiedene Teile benötigt, wird die Anfangsproduktion ziemlich niedrig sein. "Der gesamte Fortschritt hängt von dem Teil mit der schlechtesten Qualität, der langsamsten Herstellungsgeschwindigkeit und den meisten Problemen ab."
Im Zusammenhang mit dem Humanoidroboter hat Musk schon öfters "große Pläne" skizziert und behauptet, dass das kommerzielle Potenzial des Roboters über 10 Billionen US-Dollar liegen könnte, höher als das der Autos.
Im Januar dieses Jahres sagte er, dass der "Optimus" vor Ende 2027 öffentlich verkauft werden würde. Außerdem war der "Optimus" V3 ursprünglich für März dieses Jahres vorgesehen, aber am Ende wurde nur ein kurzes Werbevideo veröffentlicht.
Für diese Verschiebung gab Musk einen überraschenden Grund: Die Konkurrenten kopieren den "Optimus".
"Die Konkurrenten werden jeden Inhalt, den wir veröffentlichen, Bild für Bild analysieren und imitieren." Er sagte: "Deshalb denken wir, dass wir es nicht eilig haben, neue Technologien zu veröffentlichen, bevor das Produkt nahe an der Massenproduktion ist."
Der Entwurf des "Optimus" V3 ist jetzt fast abgeschlossen, und die Funktionen funktionieren normal. Einige Details des Aussehens müssen noch festgelegt werden. Es wird erwartet, dass er Mitte dieses Jahres offiziell veröffentlicht wird.
Ein noch phantasievolleres Projekt ist die KI.
Die Bilanz zeigt, dass im ersten Quartal dieses Jahres der Cortex 2 Supercomputercluster in der Superfabrik in Texas von Tesla offiziell in Betrieb genommen wurde und mit dem Training begonnen hat.
Tesla entwickelt benutzerdefinierte Chips, um die Trainingskosten zu senken. Vor über einer Woche hat Musk bekannt gegeben, dass der AI5-Chip fertiggestellt wurde. Bei der Bilanzpräsentation sagte er, dass das Team "sechs Monate lang jeden Wochenende und Feiertag gearbeitet hat, und ich selbst war natürlich auch dabei".
Im März dieses Jahres hat Tesla auch den Bauplan für die Terafab-Chipfabrik veröffentlicht.
Das Ziel dieser Fabrik ist es, eine Chipfertigungsstätte mit einer Jahreskapazität von 1 Terawatt Rechenleistung zu bauen, was dem 50-fachen der derzeitigen globalen KI-Rechenleistung entspricht. Die Außenwelt schätzt, dass das gesamte Projekt 5 bis 13 Billionen US-Dollar an Kapitalinvestmenten erfordern wird; selbst wenn nur das anfängliche Kapazitätsziel von 100 bis 200 Gigawatt pro Jahr erreicht wird, werden 500 Milliarden bis 1 Billion US-Dollar benötigt.
Aber bei dieser Bilanzpräsentation hat Tesla nur etwa 3 Milliarden US-Dollar für die Terafab bereitgestellt. Dies könnte darauf hinweisen, dass der Bau und die Inbetriebnahme der gesamten Fabrik noch sehr weit entfernt sind.
C
Unter dem ständigen Einfluss von Musks "großen Plänen" hat der Aktienkurs von Tesla einmal die historische Höchstmarke erreicht und fast 500 US-Dollar erreicht. Aber seit Anfang dieses Jahres hat der Aktienkurs von Tesla kontinuierlich gefallen, und der kumulative Verlust beträgt fast 14 %. Der Aktienkurs ist auf unter 400 US-Dollar zurückgefallen.
In dieser Zeit hat sich die Fundamentaldaten und die langfristige Planung von Tesla nicht viel geändert. Was sich geändert hat, ist die Stimmung auf dem Markt: Je mehr und "wildere" Versprechen Musk macht, desto mehr Zweifel werden auch auftauchen.
Bei der Bilanzpräsentation schwingt Musk weiterhin seinen "magischen Stift".
Er sagte: "In diesem Jahr werden wir die Investitionen in die Zukunft stark erhöhen... Dies wird große Rücklagen bringen." Die Kapitalausgaben des Unternehmens im Jahr 2026 werden voraussichtlich über 25 Milliarden US-Dollar betragen.
Diese Gelder werden für sechs Fabriken, die in Betrieb sind oder bald in Betrieb gehen, die KI-Infrastruktur, die Expansion des Robotaxi, den Bau der Roboterproduktionslinie und die Chipfertigungsfabrik verwendet werden.
Offensichtlich möchte Musk die Erzählung von Tesla neu gestalten und es von einem gewöhnlichen Elektromobilunternehmen in ein KI-Hardwareunternehmen mit Endgeräten (Elektromobile, Robotaxi, Roboter) + Chipfabrik (Terafab) + Rechencluster (Cortex) verwandeln.
Aber das Problem ist, dass Musks KI-Erzählung zwar sehr modern ist, aber auch offensichtliche Schwächen hat – die KI-Software.
