4 Milliarden, das Brain-Computer-Interface ist heiß: In allen Richtungen kann man Geld verdienen.

Zu Beginn des Jahres landete eine Finanzierung in Höhe von 2 Milliarden Yuan für BrainCo, was den Markt in Brand setzte.

Kürzlich absolvierte MingShi Brain Machine, das erst seit anderthalb Jahren besteht, eine Angel-Finanzierung in Höhe von 150 Millionen Yuan.

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In den ersten drei Monaten von 2026 übertraf das Gesamtvolumen der Finanzierungen chinesischer Brain-Computer-Interface-Unternehmen bereits das gesamte Volumen von 2025. Bis zum 7. April belief sich das Gesamtfinanzierungsvolumen auf über 4 Milliarden Yuan.

Bei einer Branche, die sich noch in einem sehr frühen Stadium befindet (der globale Markt betrug 2025 nur 2,9 Milliarden US-Dollar), ist es sehr ungewöhnlich, dass das Kapital nicht länger nur probiert, sondern beschleunigt investiert.

"Fast alle (Brain-Computer-Interface-)Richtungen können Geld aufnehmen." sagte Zhou Xin, ein Investor des Honghui-Fonds, der Pencil News.

Grundlagen des Brain-Computer-Interfaces

Hinter diesem Phänomen gibt es mehrere wegweisende Ereignisse, die die Stimmung in der Investmentbranche angeheizt haben.

Erstens kündigte Elon Musk an, dass das weltweit führende Brain-Computer-Interface-Unternehmen Neuralink (mit einem Schätzwert von 9 Milliarden US-Dollar) planse, 2026 die Massenproduktion von Brain-Computer-Interface-Geräten zu starten.

Zweitens wurde das Brain-Computer-Interface als eines der zukünftigen Schlüsselindustrien im "15. Fünfjahresplan" festgelegt und somit auf nationaler Strategieebene platziert.

Drittens erhielt das invasive Brain-Computer-Interface-Produkt von Borui Kang das Zulassungszeugnis für medizinische Geräte der dritten Kategorie und wurde damit das weltweit erste zugelassene invasive Brain-Computer-Interface-Produkt.

Obwohl der technische Weg noch weit davon entfernt ist, sich zu konvergieren, das Geschäftsmodell noch nicht validiert ist und der Regulierungsweg noch in der Erprobung ist, haben die vier Faktoren Geld, Politik, Klinik und Vorreiterunternehmen zusammen eine neue Welle von Begeisterung ausgelöst.

Das Jahr 2025 wird als das "Jahr der Entstehung des chinesischen Brain-Computer-Interfaces" betrachtet, während 2026 allgemein als das "Jahr der Kommerzialisierung" angesehen wird.

Pencil News sprach mit mehreren Investoren über die Chancen in der Branche.

01 "Fast alle Richtungen können Geld aufnehmen!"

Zhou Xin

Exekutivdirektor des Honghui-Fonds

Der Honghui-Fonds war ursprünglich ein Pharmafonds. Seit 2021 hat er ein Team für Technologieinvestitionen aufgebaut und sich in Kerntechnologiefeldern wie Halbleitergeräten und Embodied Intelligence positioniert. In dieser Runde investierte er in MingShi Brain Machine.

Wir haben MingShi Brain Machine im vergangenen August oder September entdeckt. Es arbeitet an der "Visuellen Rekonstruktion" - das hat uns sofort interessiert.

Warum? Weil die meisten Brain-Computer-Interface-Unternehmen auf dem Markt sich auf zwei Richtungen konzentrieren: Bewegungskontrolle und Sprachrekonstruktion. Aber der Weg der visuellen Rekonstruktion wird in China fast nicht betreten.

Anschließend haben wir uns kurz über den Hintergrund des Teams informiert und festgestellt, dass die Personen und die Richtung gut zusammenpassen. Also haben wir über Freunde einen Treffen vereinbart. Nach dem Treffen war es klar: Einerseits ist das Team zuverlässig, andererseits sind die Experimente schneller vorangeschritten als wir erwartet haben.

Damals konnten sie bereits Patienten stabil farbige Lichtillusionen sehen lassen, was weltweit noch nicht berichtet wurde. Für uns war es damit kein "Geschichten-Erzählen"-Projekt mehr, sondern ein Projekt, das bereits teilweise validiert war.

Die Technologie von MingShi Brain Machine kann zur Behandlung von Augenkrankheiten eingesetzt werden (Quelle: MingShi Brain Machine-Offizielle WeChat-Account)

Wir haben es als eine "halb unter Wasser liegende" Chance eingeschätzt - die Technologie ist bereits vorausgekommen, aber der Markt hat sich noch nicht vollständig darauf eingestellt. Wir haben die Entscheidung in etwa einem Monat getroffen.

Bei frühen Projekten schauen wir uns zwei Dinge an.

Erstens die Menschen. Das Team von MingShi hat eine vollständige Fähigkeitsstruktur. Es gibt Leute, die sich mit Brain-Computer-Interface an sich befassen, mit visueller Rekonstruktion und mit Elektroden, und alle sind sehr erfahren. Das Brain-Computer-Interface ist ein interdisziplinäres Fachgebiet. Wenn Sie nur in einem Bereich stark sind, ist es schwierig, weit zu kommen.

Zweitens die Validierung. Wenn jemand nur sagt: "Ich will das tun", ohne Daten, sind wir vorsichtig. Aber wenn er bereits erste Daten aus menschlichen Experimenten hat, die zeigen, dass dieser Weg funktioniert, ist die Überzeugungskraft völlig anders.

Im größeren Kontext hat der Aufschwung des Brain-Computer-Interfaces nicht erst in diesem Jahr begonnen. Wir denken, dass es bereits 2025 losging und sich in diesem Jahr fortsetzt.

Es gibt zwei Kerngründe.

Einer ist die Politik. Die klare Festlegung des Brain-Computer-Interfaces als zukünftige nationale Industrie ist ein entscheidendes Signal.

Der andere ist die technische Validierung. Wie bei Neuralink von Elon Musk: Die menschlichen Experimente haben gezeigt, dass das Brain-Computer-Interface in der Bewegungskontrolle relativ langfristig und sicher funktionieren kann. Dies ist sehr wichtig, denn es hat die Branche von der "Möglichkeit" zur "Sicherheit" gebracht.

Technisch gesehen ist der echte Wendepunkt die Elektrode. Früher wurden starre Elektroden verwendet, die den Gehirnschaden verursachen. Erst mit der Entwicklung flexibler Elektroden wurde es möglich.

Flexible Elektroden sind ein entscheidender Punkt, der es den Menschen glauben lässt, dass es wirklich möglich ist, dies zu schaffen.

Derzeit gibt es grob drei Wege in der Branche: nicht-invasiv, semi-invasiv und voll-invasiv.

Der nicht-invasive Weg ist am leichtesten zu kommercialisieren und es können bereits Produkte verkauft werden. Der semi-invasive Weg sucht ein Gleichgewicht in medizinischen Szenarien. Der voll-invasive Weg ist am schwierigsten, hat aber das höchste Potenzial - beispielsweise für komplexe Fähigkeiten wie die visuelle Rekonstruktion muss man diesen Weg gehen.

Diese drei Wege ersetzen sich nicht gegenseitig, sondern entsprechen verschiedenen Szenarien. Derzeit sind die Menschen bei dem voll-invasiven Weg vorsichtiger, da es sich noch in einem frühen Stadium befindet.

Obwohl es derzeit sehr heiß ist, erinnern wir uns ständig daran, dass es in dieser Branche noch viele Unsicherheiten gibt.

Die erste ist die Wissenschaft selbst. Derzeit hat man bereits Fortschritte beim "Lesen" gemacht, wie z.B. das Lesen von Bewegungsabsichten oder Sprachabsichten. Aber wenn man "schreiben" will, wie z.B. bei der visuellen Rekonstruktion, wie man externe Bilder genau stimulieren kann, ist die Schwierigkeit ein anderes Niveau. Weiterhin ist es noch in der Erforschung, welche Bereiche bei psychischen Erkrankungen am effektivsten und sichersten stimuliert werden sollen. Die menschliche Einsicht in das Gehirn ist noch unzureichend.

Die zweite ist die Regulierung. Vor allem bei der voll-invasiven Methode sind der klinische Weg und der Zulassungsweg noch in der Erprobung. Bei der semi-invasiven Methode hat man bereits einen Weg gefunden, aber bei der voll-invasiven Methode ist es noch nicht ganz klar.

Für Unternehmen ist es derzeit am wichtigsten, nicht große Geschichten zu erzählen, sondern die klinischen Versuche voranzutreiben. Man muss mehr Daten aus menschlichen Experimenten haben, um zu beweisen, dass es effektiv und stabil ist. Dies sind die Schlüssel, die entscheiden, ob man weiterkommen kann.

In den letzten Monaten haben wir mit Kollegen kommuniziert und eine deutliche Veränderung bemerkt.

Außer den traditionellen invasiven und nicht-invasiven Methoden diskutieren die Leute auch über neue technische Wege - mit geringerer Invasivität, aber stärkeren Fähigkeiten als die traditionellen nicht-invasiven Methoden. Natürlich sind diese noch früher und haben größere Unsicherheiten.

Bei den Unternehmern ist die Differenzierung auch sehr deutlich. Diejenigen, die bereits Geld aufgenommen haben, bemühen sich, das Geld in Technologie umzuwandeln, die klinischen Versuche voranzutreiben und das Team zu erweitern; diejenigen, die noch kein Geld aufgenommen haben, überlegen, wie sie sich differenzieren können. Alle suchen ihren eigenen Einstiegspunkt. MingShi hat uns damals überzeugt, weil es einen anderen Weg gewählt hat - die visuelle Rekonstruktion, und es ist ein Bereich mit hohem klinischen Bedarf.

Aus Sicht der Investition gibt es in der Branche sowohl Konsens als auch Differenzen.

Der Konsens ist, dass es sich um einen langfristigen Wettlauf handelt, der ein sehr großes Anwendungsgebiet hat, von der Krankheitsbehandlung bis zur Fähigkeitssteigerung gibt es Chancen.

Die Differenzen liegen hauptsächlich im Weg - ob es die invasive Methode, die nicht-invasive Methode oder zukünftige neue Wege sein werden, die erfolgreich sein werden? Die Leute haben unterschiedliche Ansichten. Aber im Wesentlichen handelt es sich nicht um Unterschiede in der Wahrnehmung, sondern um Unterschiede in der Risikobereitschaft. Wenn Sie bereit sind, ein hohes Risiko einzugehen, investieren Sie in die invasive Methode, um einen großen Durchbruch zu erzielen; wenn Sie lieber schneller die Kommerzialisierung sehen möchten, investieren Sie in die nicht-invasive Methode.

Unsere eigene Wahl ist sehr klar. Da wir in Kerntechnologien investieren, sind wir bereit, ein gewisses Risiko einzugehen, aber dieses Risiko muss "kontrollierbar" sein - die Sache muss machbar sein, es muss politische Unterstützung geben, und wir müssen den Markt gut verstehen.

Globale gesehen ist der Weg auch recht typisch. Die USA arbeiten an der Entwicklung von 0 auf 1, China an der Skalierung von 1 auf 100. Neuralink hat bereits die Entwicklung von 0 auf 1 validiert, und in der anschließenden Engineering-Phase hat China Vorteile.

Natürlich gibt es auch einige Veränderungen. In Bereichen wie innovativen Arzneimitteln und KI-gestütztem Arzneimittelentwicklung hat China bereits begonnen, von 0 auf 1 zu entwickeln. Aber im Bereich des Brain-Computer-Interfaces besteht immer noch eine Lücke zwischen China und den USA, hauptsächlich in der Engineering-Phase. Die Integration von Elektroden, Chips, Leistungskontrolle, Temperaturkontrolle und Biokompatibilität in ein Implantat ist ein sehr komplexes Systemprojekt. Derzeit ist der Fortschritt in China etwas langsamer.

Aber ich mache mir nicht zu viele Sorgen, denn China wird die Engineering-Probleme früher oder später lösen und wahrscheinlich sogar schneller.

Gesamt gesehen befindet sich das Brain-Computer-Interface derzeit in einer Phase des "Hundert Blumen blühen". Es gibt verschiedene Wege, verschiedene Urteile und verschiedene Risikobereitschaften, daher kann man sehen, dass fast alle Richtungen Geld aufnehmen können. Ich freue mich sehr darauf, was der Markt uns in ein oder zwei Jahren bieten wird.

02 "Dieser Aufschwung war vor drei Jahren kaum vorstellbar"

Chen Shuoqi

Senior Investment Manager des Delian Capital

Das Delian Capital hat in dieser Runde in MingShi Brain Machine investiert

Es gibt mehrere Gründe, warum das Brain-Computer-Interface von der Kapitalbranche intensiv unterstützt wird.

Erstens die politische Förderung.

Von der Einstellung der Gehirnforschung als wichtiges Thema im "13. Fünfjahresplan" bis zur Betonung der industriellen Umsetzung und der Kommerzialisierung im "15. Fünfjahresplan" ist der Weg relativ klar.

Zweitens ist der technische Fortschritt schneller als erwartet.

Beispielsweise ist die Technologie der invasiven Elektroden reifer geworden (die wichtigste), die Chips und Algorithmen werden synchron weiterentwickelt, und das Datenerfassungssystem wird verbessert; beispielsweise hat Borui Kang das erste Zulassungszeugnis für ein implantierbares Brain-Computer-Interface erhalten; es gibt auch Unternehmen, die bereits in die Phase der menschlichen klinischen Forschung eingetreten sind.

Vor drei Jahren war das kaum vorstellbar.

Eine Veränderung, die der technische Fortschritt mit sich bringt, ist, dass man beginnt, klare Regulierungswege und Genehmigungsunterstützung zu sehen. Dies ist für Unternehmer und Investoren sehr wichtig, da es direkt darauf Einfluss hat, ob man wirklich zur Kommerzialisierung kommen kann.

In einer Situation, in der die Kommerzialisierung noch nicht vollständig klar ist, gibt die Gewissheit der Genehmigung dem Markt mehr Vertrauen.

Empirisch gesehen hat sich die Brain-Computer-Interface-Branche in den letzten Jahren vor allem in der Vielfalt und Abundanz der Unternehmen deutlich verändert.

Früher war es hauptsächlich so, dass man von den Elektroden ausgehend das Brain-Computer-Interface entwickelte, was recht einseitig war. Aber jetzt ist es anders, es beginnen viele verschiedene Arten von Unternehmen aufzutauchen: Algorithmus-gesteuerte, datengesteuerte, chipgesteuerte Unternehmen.

Und einige Unternehmen, die ursprünglich Elektroden herstellten, erweitern sich nach der Finanzierung zu Plattformunternehmen und beschränken sich nicht mehr nur auf einen einzigen Bereich. Dies war früher nicht der Fall.

Schauen wir uns zunächst die daten- und algorithmusgesteuerten Unternehmen an.

Zu Beginn war das Problem, dass man keine stabilen Daten sammeln konnte, weil die Elektroden nicht ausgereift waren, die Daten instabil und nicht ausreichend waren, daher hatten diese Unternehmen nur begrenzten Raum. Aber jetzt ist es anders, die Elektroden werden allmählich zu allgemeineren Geräten, egal ob flexible Elektroden oder harte Elektroden für die Forschung, die Datenmenge nimmt zu.

Zugleich werden immer neue Indikationen erforscht. Diese Veränderungen bieten den daten- und algorithmusgesteuerten Unternehmen eine stabile Datenquelle, sodass sie wirklich Modelle und Algorithmen ausprobieren können.

Schauen wir uns nun die Chipunternehmen an.

Früher war es nicht klar, welche Art von Chips das Brain-Computer-Interface benötigt. Da die Produkte noch nicht in den menschlichen Körper eingesetzt wurden, wusste man auch nicht, wie man die Daten verwenden und verarbeiten sollte. Aber jetzt, mit der Einführung einiger Produkte in die menschliche Phase, egal ob invasiv oder nicht-in