Der ehemalige NVIDIA-Mitarbeiter, in den Lei Jun investiert hat, will an die Börse gehen und strebt den Titel der "ersten Aktie für AI-Brillen" an.

Nachrichten von Zhidx vom 2. April. Gestern Abend hat XREAL, der Marktführer für AR-Brillen in Shenzhen, offiziell Antrag auf Börsengang an der Hongkonger Börse gestellt und sich damit auf den Weg zum IPO an der Hongkonger Börse gemacht.

XREAL wurde im Januar 2017 von Xu Chi, Xiao Bing und Wu Kejian, drei Alumni der Zhejiang-Universität gemeinsam gegründet. Sein Kerngeschäft besteht darin, AR-Brillen unter eigenem Markennamen zu entwerfen, zu entwickeln, herzustellen und zu vertreiben sowie entsprechende Produkte und Dienstleistungen anzubieten. Seit der Einführung der ersten kommerziell erhältlichen AR-Brillen der Light-Serie für Verbraucher im Jahr 2019 hat XREAL im vergangenen Jahr einen Umsatz von 516 Millionen Yuan erzielt und hat Kooperationen mit Google, Bose, Sony und anderen globalen Konzernen aufgebaut.

Laut Daten von iResearch war XREAL von 2022 bis 2025 jedes Jahr Anzahl eins auf dem globalen Markt für AR-Brillen, gemessen am Umsatz. Laut Schätzungen in den Diagrammen könnten die Unternehmen A, B, C und D Viture, Rokid, Thunderbird Innovation und Meta sein.

Im Jahr 2025 belegte XREAL Platz zwei weltweit und Platz eins in China auf dem gesamten Markt für intelligente Brillen, einschließlich AR-Brillen und Brillen ohne Display, gemessen am Umsatz. Laut Schätzungen in den Diagrammen ist das Unternehmen E Xiaomi und F Huawei.

Unter den Hauptaktionären von XREAL hält Taobao China Holdings, eine Tochtergesellschaft von Alibaba, 6,68 % der Anteile, Cosmic Blue, eine Tochtergesellschaft von Kuaishou, 6,66 % der Anteile, Shunwei Capital, gegründet von Lei Jun, 4,33 % der Anteile und Luxshare Precision 1,18 % der Anteile. Darüber hinaus gibt es drei staatliche Kapitalgeber, nämlich der China Internet Investment Fund, Wuxi New Kinetic Energy und Pudong Chuangling, die jeweils 2,46 % bzw. 1,11 % der Anteile halten.

Seit seiner Gründung im Jahr 2017 hat XREAL mehrere Dutzend Finanzierungsrunden abgeschlossen. Die Investoren umfassen Alibaba, Kuaishou, NIO Capital, Hillhouse Capital, Shunwei Capital, iQiyi und andere. Nach Abschluss der Serie-D-Finanzierung im Jahr 2024 betrug der neueste Schätzwert von XREAL 833 Millionen US-Dollar (etwa 5,737 Milliarden Yuan).

XREAL hat in seiner Börsengangsbroschüre die neuen Produktpläne für das Jahr 2026 enthüllt, darunter die ROG XREAL R1 in Zusammenarbeit mit ASUS ROG für Spiele, das neue Produkt Project Helen der Air-Serie, das darauf abzielt, eine breitere Kundschaft mit einem wettbewerbsfähigeren Preis zu erreichen, und das nächste Generation der Flaggschiffprodukte Project Aura in Zusammenarbeit mit Google auf der Android XR-Plattform.

Die geplante Verwendung der Einnahmen aus diesem IPO umfasst die kontinuierliche Investition in die Forschung und Entwicklung, den globalen Aufbau der Marke sowie die Stärkung des Vertriebs- und Distributionsnetzwerks, den Bau einer neuen eigenen Produktionslinie und die Modernisierung der bestehenden Produktionsinfrastruktur, die Implementierung und Modernisierung interner Systeme, Betriebskapital und allgemeine Unternehmenszwecke.

01. Im vergangenen Jahr Umsatz von 516 Millionen Yuan, 70 % aus dem Ausland

Von 2023 bis 2025 beliefen sich die Umsätze von XREAL auf 390 Millionen Yuan, 394 Millionen Yuan bzw. 516 Millionen Yuan, die Nettogewinne auf -882 Millionen Yuan, -708 Millionen Yuan bzw. -456 Millionen Yuan. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben beliefen sich auf 216 Millionen Yuan, 204 Millionen Yuan bzw. 183 Millionen Yuan, was einem Anteil am Gesamtumsatz von 55,3 %, 51,8 % bzw. 35,5 % entspricht. In der Börsengangsbroschüre wird erwähnt, dass dies auf die Verbesserung der Forschungs- und Entwicklungseffizienz und die kontinuierliche Expansion des Umsatzvolumens zurückzuführen ist.

▲ Umsatz, Nettogewinn und Forschungs- und Entwicklungsausgaben von XREAL von 2023 bis 2025 (Diagramm von Zhidx)

Laut der Börsengangsbroschüre gibt es drei Gründe für die Verluste von XREAL: Erstens die nicht-kashlichen Fairnesswertänderungen von Preferred Stock, Warrants und umwandelbaren Anleihen, zweitens die Forschungs- und Entwicklungsausgaben und drittens die Vertriebs- und Distributionsausgaben, die sich aus der globalen Vermarktung von AR-Brillen und dem Aufbau von Vertriebskanälen ergeben. Der bereinigte Nettogewinn von XREAL belief sich auf -437 Millionen Yuan, -375 Millionen Yuan bzw. -250 Millionen Yuan.

Derzeit umfasst das Kerngeschäft der Firma AR-Brillen und Zubehör, wobei der Umsatz aus AR-Brillen von 2023 bis 2025 jeweils über 77 % betrug.

Was die Bruttomarge betrifft, belief sie sich in den Jahren 2023, 2024 und 2025 auf 18,8 %, 22,1 % bzw. 35,2 %. Die starke Steigerung der Bruttomarge im Jahr 2025 ist auf den zunehmenden Beitrag von Produkten mit hohem Gewinnmargin wie der One-Serie zum Umsatz zurückzuführen, was zu Skaleneffekten führte und die durchschnittlichen Produktionskosten pro Einheit senkte. Die durchschnittliche Bruttomarge von AR-Brillen belief sich auf 19,3 %, 21,8 % bzw. 30,4 %.

Betrachtet man die regionale Verteilung, so hat XREAL einen relativ hohen Umsatzanteil aus dem Ausland, der von 2023 bis 2025 jeweils über 65 % lag und von Jahr zu Jahr zunahm. Laut der Börsengangsbroschüre erstreckt sich das Vertriebsnetzwerk von XREAL auf 40 Länder und Regionen.

Das Bargeld und die bargeldähnlichen Vermögenswerte der Firma betrugen am Jahresende der drei Jahre 181 Millionen Yuan, 205 Millionen Yuan bzw. 64 Millionen Yuan.

02. Drei Produktlinien aufgebaut, die One-Serie hat mehr als 110.000 Stück pro Jahr verkauft

Die AR-Brillenproduktlinien von XREAL umfassen die Air-Serie, die One-Serie und die Light-Ultra-Aura-Produktlinie.

Die Air-Serie ist ein Einstiegsmodell mit einer größeren Kundenbasis. Dieses Produkt konzentriert sich auf hochfrequente Szenarien wie immersives Kinoerlebnis, Konsolenspiele und Mobile Office. Das Traggefühl ähnelt dem von normalen Brillen, es unterstützt Plug-and-Play und kann mit Mobiltelefonen, PCs und Spielkonsolen verbunden werden.

▲ Produkt-Spezifikationen der Air-Serie

Die One-Serie verbessert weiter die Anzeige- und Interaktionsfähigkeiten. Das Gerät ist mit Micro-OLED-Anzeigetechnologie, einem maßgeschneiderten X1 Edge-Side Coprozessor und elektrochromen Linsen ausgestattet, die die Helligkeit automatisch an die unterschiedlichen Lichtbedingungen anpassen können.

▲ Produkt-Spezifikationen der One-Serie

Die Light-Ultra-Aura-Produktlinie repräsentiert die Weiterentwicklung der Produkte hin zur nächsten Generation der Raumrechnung. Die frühe Light-Serie hat sich auf dem Markt etabliert, die Ultra-Serie hat die Raumwahrnehmung und die vollständige 6DoF-Interaktionsfähigkeit eingeführt. Das nächste Generation der Flaggschiffprodukte Project Auro wird eine Erhöhung des FoV auf etwa 70 Grad ermöglichen, die Raumrechnung und die multimodale KI-Fähigkeit integrieren und voraussichtlich auf der Google Android XR-Plattform laufen.

▲ Produkt-Spezifikationen der Light-Ultra-Aura-Produktlinie

Betrachtet man die Verkaufszahlen und den Durchschnittspreis, so belief sich der durchschnittliche Verkaufspreis der One-Serie im Jahr 2025 auf 3.196 Yuan, der durchschnittliche Einheitspreis der Air-Serie auf 1.656 Yuan und der durchschnittliche Einheitspreis der Light-Ultra-Aura-Produktlinie auf 3.665 Yuan. Die Verkaufszahlen beliefen sich auf 111.300 Stück, 17.400 Stück bzw. 5.000 Stück.

Für Unternehmenskunden unterstützt die Firma die Anpassung von AR-Produkten an bestimmte Anwendungsfälle. Der Serviceumfang umfasst die Optikmodul-Entwicklung, die Hardwareentwicklung, die Software-Systemintegration und die Anpassung von AR-Anwendungsfällen.

Das Geschäft der Firma umfasst auch Zubehör, das die Funktionen der AR-Brillen erweitert. Dazu gehören die Beam-Serie von Rechenterminals, Brillenlinsenmodule, Kabel, Nasenauflagen und andere funktionelle Zubehörteile. Diese machten in den drei Jahren 13,4 %, 20,4 % bzw. 14,1 % des Gesamtumsatzes aus.