Erzählung eines frühen Investors: Warum habe ich es gewagt, Unitree vor 6 Jahren zu investieren?

Wenn man sich jetzt Yushu anschaut, wird man schätzen, dass die ganze chinesische Bevölkerung weiß: Es ist ziemlich gut. Aber diese Meinung ist heutzutage überhaupt nicht mehr wert.

Das Wertvollste ist: Diejenigen Investoren, die es gewagt haben, echte Geldbeträge in Yushu zu setzen, als Yushu und Wang Xingxing noch Niemand waren – vor 5 - 6 Jahren glaubten sie bereits, dass Yushu ziemlich gut ist.

Diese Einsicht ist wirklich wertvoll. Denn kürzlich hat Yushu sich an den IPO gesetzt, und sein Schätzwert liegt bei etwa 42 Milliarden Yuan. Im vergangenen Jahr hat es 600 Millionen Yuan Nettogewinn gemacht.

Pencil News hat kürzlich mit Zhao Nan, einem frühen Investor von Yushu, gesprochen und versucht, zu rekonstruieren, wie diese Investitionsentscheidung getroffen wurde, als Yushu noch Niemand war.

- 01 - Die Begegnung mit Yushu wegen des Vierbeinroboters

Das erste Mal, dass ich Yushu sah, war im April 2020.

Dies war keine zufällige Begegnung. Seit 2019 habe ich systematisch den Roboter-Sektor untersucht und im Wesentlichen alle damals betrachtbaren Richtungen durchgesehen: Vierbeinroboter, Unterwasserroboter, Serviceroboter und sogar einige konsumorientierte Produkte.

Nach dieser Untersuchung hatte ich bereits eine relativ klare Einsicht: Bei der Roboterbranche geht es nicht darum, ob etwas passieren wird, sondern wann es passieren wird.

Das eigentliche Problem ist: Welche Richtungen bereits validiert wurden und welche nur in der Fantasie existieren.

Meiner Meinung nach ist der Vierbeinroboter eine der wenigen Richtungen, die bereits validiert wurden.

Schauen Sie sich Boston Dynamics an. Es hat bereits Roboterhunde entwickelt, und es gibt bereits Kunden, die sie nutzen. Dies zeigt ein sehr wichtiges Ding: Roboter sind keine Science-Fiction, sondern haben die reale Welt betreten.

Allerdings hat es gleichzeitig ein noch grundlegendes Problem aufgedeckt – das Kostenproblem: Die Arbeitskräfte sind zu teuer, die Forschung und Entwicklung sind zu aufwändig und die Lieferkette ist unausgereift.

Das Problem von Boston Dynamics war damals sehr typisch: Das Team war das weltweit beste Team, die Personalkosten waren extrem hoch; die Forschungs- und Entwicklungszeit war lang und die Investitionen waren immens; sogar die frühen Produkte nutzten noch Diesel anstelle von Lithiumbatterien; schließlich wurde es von Google an den SoftBank Vision Fund verkauft.

Aber dies bedeutet nicht, dass es keine Nachfrage nach Vierbeinrobotern gibt, sondern dass die Kosten nicht tragbar sind.

Bis heute ist der Vierbeinroboter immer noch das Kerngeschäft von Yushu.

Also war meine damalige Einsicht: Wer die Kosten senken kann, hat eine Chance. Offensichtlich haben chinesische Teams eine Chance, weil wir einen Vorteil in der Lieferkette haben.

- 02 - Warum investieren?

Genau aufgrund dieser Einsicht bin ich im April 2020 zum ersten Mal nach Hangzhou gereist und habe Wang Xingxing (Gründer von Yushu) getroffen.

Diese Begegnung hat mich schnell bewusst werden lassen, dass es sich nicht um ein "neu gegründetes" Team handelt.

Es war 2020, und sie hatten bereits drei Jahre gearbeitet.

Als Wang Xingxing noch ein Postgraduate an der Shanghai University war, leitete er bereits ein Labor für Vierbeinroboter und begann damals mit der Entwicklung des XDog-Algorithmus.

Als wir ihn trafen, hatte er ein tiefes Verständnis für die Funktionen und Programme jedes Details des Vierbeinroboters. Mit anderen Worten, während viele Teams noch "den Sektor betrachteten", hatten sie bereits an der Technologie gesammelt.

Dies ist in der Roboterbranche besonders wichtig, denn es ist eine Branche, in der man "Zeit in Fähigkeiten investiert". Viele Dinge können nicht einfach mit Geld erreicht werden, sondern müssen Schritt für Schritt aufgebaut werden.

Was mich wirklich dazu bewog, zu investieren, waren einige noch konkretere Dinge.

Erstens haben sie die am meisten zentralen Grundlagenfähigkeiten von Robotern erworben.

Viele Menschen denken, dass ein Roboter ein "Ganzprodukt" ist, aber tatsächlich werden die Grenzen eines Roboters Unternehmens von drei Dingen bestimmt: Antrieb, Sensoren und Controller.

Wenn man diese drei Elemente nicht in der Hand hat, bleibt man immer nur ein Systemintegrator.

Und Yushu hatte bereits 2020 technologische Erfahrungen und Patente in diesen drei Bereichen. Dies bedeutet, dass es nicht einfach Produkte zusammenbaut, sondern Grundlagenfähigkeiten aufbaut. Dies bestimmt im Wesentlichen seine Obergrenze.

Zweitens sind es die Kunden.

Viele Roboterunternehmen "entwickeln zuerst das Produkt und suchen dann die Kunden", aber Yushu macht es umgekehrt – sie hatten bereits 2020 Kunden, und es waren keine gewöhnlichen Kunden.

Ihre Kunden damals umfassten Unternehmen wie Apple, Nvidia, Meta und Google. Diese Unternehmen kauften ihre Roboterhunde für die AI - und Algorithmus - Training. Die chinesischen Kunden waren hauptsächlich Hochschulen.

Dies ist sehr wichtig, denn es zeigt zwei Dinge: Erstens ist das Produkt bereits einsatzfähig; zweitens wird diese Technologie von den Spitzenunternehmen der Technologiebranche anerkannt.

Wang Xingxing hat immer die Leute dazu motiviert, ein einfaches, vom Kunden akzeptables Produkt zu entwickeln und es zuerst zu verkaufen. Nicht um Geld zu verdienen, sondern um das gesamte System der Unternehmensentwicklung, Produktion und Vertrieb zu trainieren. Durch die Kommunikation mit den Kunden können auch Probleme entdeckt und das Produkt verbessert werden.

Drittens ist es die Massenproduktionsfähigkeit.

Als ich damals in ihr Unternehmen ging, sah ich ein sehr detailliertes Ding – neben ihrem Bürogebäude befand sich ein Lager, in dem Pressen zum Formen von Bauteilen standen. Wang Xingxing erklärte damals, dass bei einem Vierbeinroboter alle Kernbauteile außer dem Chip von Yushu selbst entworfen wurden.

Warum sollte ein Roboterunternehmen diese Dinge selbst machen?

Wenn man es selbst macht, sind die Kosten sehr niedrig und der Integrationsgrad kann sehr hoch sein. Wang Xingxing wollte immer alle integrierbaren Teile der Wertschöpfungskette zusammenfassen, um die Kosten der einzelnen Bauteile zu senken.

Außerdem gab es damals in der Branche überhaupt keine ausgereifte Lieferkette, und keine Fabrik war bereit, diese nicht-standardisierten Produkte zu produzieren. Also mussten sie es selbst machen.

Dieses Detail hat mir etwas anderes gezeigt: Sie haben von Anfang an das Problem der Massenproduktion gelöst, anstatt Laborprodukte zu entwickeln.

Damals gab es einige chinesische Unternehmen, die Vierbeinroboter entwickelten. Einige befanden sich noch im Laborstadium, andere versuchten sich in der Richtung der Haushaltsbegleitung, aber Yushu war eines der wenigen Teams, die wirklich über Massenproduktionsfähigkeiten verfügten. Damals hatte Yushu einen sehr ähnlichen Rhythmus wie DJI vor zehn Jahren, als es seine Produkte entwickelte.

Viertens ist es der Marktzugang.

Zu der Zeit versuchten viele Teams, Haushaltsbegleiter-Roboter zu entwickeln und direkt in den Endverbraucher-Markt einzusteigen. Aber meine damalige Einsicht war, dass dieser Weg zu früh war. Die Benutzer waren nicht bereit, die Kosten waren noch zu hoch und die Anwendungsfälle waren nicht dringend genug.

Im Gegenteil ist der B2B-Markt realistischer, wie z. B. die Sicherheitsüberprüfung und die industriellen Anwendungsfälle. Hier gibt es wirklich Budgets und Nachfragen.

Also bin ich eher für einen Weg: Zuerst im B2B-Markt Fuß fassen und dann langsam in den Endverbraucher-Markt vordringen.

Das war auch der Weg, den Yushu damals gewählt hat.

Aber nur diese Dinge alleine hätten mich nicht dazu bewogen, zu investieren.

Was mich wirklich glauben ließ, dass "dieses Unternehmen weit kommen könnte", war Wang Xingxing selbst.

Als ich mit ihm sprach, hatte ich einen sehr starken Eindruck: Er war eigentlich nicht sehr interessiert an geschäftlichen Themen, aber sobald man über Roboter sprach, wechselte er komplett.

Er erzählte mir, dass er seit Kindheit Roboter liebt, Iron Man mag und sein Idol Elon Musk ist. Und er hat das typische Denken eines Naturwissenschaftlers, er mag Physik und Mathematik und kümmert sich wenig um Chinesisch und Englisch. Schon in der Mittelschule hat er einen Turbostrahltriebwerk gebaut.

Diese Art von Menschen hat ein sehr wichtiges Merkmal: Sie treten nicht in eine Branche ein, weil sie populär ist, sondern aus Liebe.

In einer technologiegetriebenen Branche ist dies sehr wichtig. Denn viele Dinge erfordern langfristige Investitionen und langfristiges Durchhaltevermögen. Ohne Liebe kann man es nicht aushalten.

Aber interessant ist, dass obwohl er ein Technologiebekenner ist, seine Entscheidungsfindung sehr realistisch ist.

Er ist nicht der Typ, der "erst eine Fabrik baut und dann die Kunden sucht", sondern: Zuerst hat er die Kunden, dann erweitert er die Produktion und investiert dann.

Im Jahr 2020 hatte er bereits mehrere Dutzend Hochschul-Kunden und auch ausländische Kunden. Diese Aufträge gaben ihm genug Mut, um Geräte zu kaufen und Produktionslinien aufzubauen. Ohne diese Kunden würde ich glauben, dass er dies nicht getan hätte.

Ein weiterer Punkt, den viele Menschen übersehen, aber den ich für wichtig halte, ist die Entwickler-Ökosystem von Yushu. Viele Menschen sehen bei Yushu nur, dass es Roboter verkauft, aber tatsächlich baut es eher ein Ökosystem auf.

Sie haben frühzeitig mit der Technologieteilung begonnen, Artikel geschrieben und mit Entwicklern kommuniziert. Diese Dinge bringen kurzfristig keine Rücklagen, aber langfristig wird daraus ein sehr starkes Ergebnis: Eine Gruppe weltweit führender Entwickler nutzt Ihre Produkte.

Das ist auch der Grund, warum Unternehmen wie Apple, Nvidia und Google Yushu so früh gewählt haben und nicht andere Unternehmen.

Noch interessanter ist, dass sie fast keine ausländischen Marketingaktivitäten durchgeführt, keine großen PR-Kampagnen gemacht und keine Markenwerbung getätigt haben, aber in der ausländischen Technologiebranche einen guten Ruf haben.

Dies zeigt: Die Anerkennung in der Technologiebranche ist selbst eine stärkste Marke.

Später haben viele Menschen gefragt: Warum müssen heute viele humanoide Roboterunternehmen so viel Geld (im Bereich von einer Milliarde Yuan) aufnehmen, während Yushu scheinbar nicht so viel Geld ausgegeben hat?

Die Antwort ist sehr einfach: Es hat nicht von Null angefangen.

Es hat bereits die Kernfähigkeiten wie Antrieb, Controller und Sensoren erworben und auch Erfahrungen in der Massenproduktion gesammelt. Also, wenn es in die humanoide Roboter-Branche eintritt, baut es im Wesentlichen auf dem bestehenden System auf, anstatt ein neues System aufzubauen.

- 03 - Humanoide Roboter: Zuerst glauben, dann sehen

Was die humanoide Roboter angeht, kann ich ehrlich sagen, dass ich 2020, als ich in sie investierte, nicht gesehen habe, dass sie humanoide Roboter entwickeln würden.

Wang Xingxing hielt damals auch diese Sache für zu früh: Damals waren die humanoiden Roboter nicht stoßfest, außerdem waren die Anforderungen an die AI, die Bewegungsfähigkeit und die Mensch-Maschine-Interaktion sehr hoch, und es gab noch den "Unheimlichen-Tal-Effekt". Er glaubte, dass es in den nächsten fünf Jahren nicht realistisch sei, dass die Kunden für humanoide Roboter zahlen würden.

Seine damalige Einsicht war, dass die Kosten der Vierbeinroboter schnell stark sinken würden. 2023 und 2024 würden immer mehr Privatpersonen Vierbeinroboter besitzen, und nach 2024 würde es einen großen Anstieg geben, und sie würden sogar in die Haushalte gelangen.

Aber im Jahr 2023 hat sich die Situation geändert. Der Fortschritt der AI hat es den Robotern ermöglicht, "Lernfähigkeiten" zu entwickeln.

Dies war ein Wendepunkt.

Wenn ein humanoider Roboter nur mechanisch agiert, hat er nicht viel Sinn. Aber sobald er lernen und verallgemeinern kann, ist der Vorstellungsraum völlig anders.

Viele Menschen fragen jetzt: "Was können humanoide Roboter außer Tanzen noch tun?" Ich würde direkt sagen: Im Moment können sie tatsächlich nicht viel tun. Aber wir setzen nicht auf den Moment, sondern auf die Zukunft.

Diese Zukunft kann grob in drei Schritte unterteilt werden.

Der erste Schritt ist, dass die physischen Fähigkeiten dem Menschen nahekommen, wie z. B. Gehen, Balancieren und Greifen. Dieser Schritt ist an sich schon sehr schwierig.

Der zweite Schritt ist, dass die AI ihm beibringt, Dinge zu tun, wie AlphaGo zuerst nur Schach spielte und später zu einer allgemeinen AI wurde.

Der dritte Schritt ist, dass er in reale Szenarien eintritt, wie z. B. gefährliche Umgebungen, komplizierte Gelände und industrielle Anwendungsfälle.

Warum muss man unbedingt humanoide Roboter entwickeln?

Weil die menschliche Welt für die "zweibeinige Struktur" entwickelt wurde. Treppen, Gebirge, Hindernisse – in diesen Szenarien können Räder nicht funktionieren, aber Beine können.

Also, wenn Sie mich fragen, was die größte Realität in dieser Branche ist, würde ich sagen: Die Kommerzialisierung befindet sich noch in der frühen Phase.

Derzeit stammt ein beträchtlicher Teil des Umsatzes von Yushu immer noch von Vierbeinrobotern, und die humanoiden Roboter sind noch nicht wirklich in großem Maßstab eingeführt. Aber das bedeutet nicht, dass sie keinen Wert haben. Denn die Entwicklung der Technologie ist nicht linear, sondern wird an einem bestimmten Punkt explodieren.

Wie die AI: Von der Schachspiel - Fähigkeit bis zur Veränderung der gesamten Branche vergingen viele Jahre, aber sobald die Schwelle überschritten wurde, war es eine exponentielle Veränderung. Bei den Robotern wird es wahrscheinlich auch so sein.

Wenn ich zusammenfassen soll, warum Yushu bis heute so weit gekommen ist, würde ich drei Punkte nennen:

Erstens ist es langfristig orientiert und nicht nur ein Trendfolger.

Zweitens hat