Wer ist die chinesische Version von SpaceX unter den "Fünf Drachen" im kommerziellen Weltraumsektor?
2026 wird ein neues Highlight in der kommerziellen Raumfahrtstation.
Das bisher größte IPO weltweit - die Börsengänge von SpaceX nähern sich rasant. Der neueste Schätzwert seiner Unternehmenswertung hat inzwischen 1,75 Billionen US - Dollar erreicht, was Meta übertrifft und nahe an Amazon herankommt.
Zur gleichen Zeit erleben die chinesischen "SpaceX - Äquivalente" und die dazugehörige Industriekette eine Kapitalparty. Vom Ende des vergangenen Jahres bis Anfang dieses Jahres stieg der Handelsraumfahrt - Sektor von Flush in 12 Handelstagen um über 40 %. Obwohl es anschließend eine "Wilde Maus" - Art von Korrektur gab, liegt der Anstieg seit Jahresbeginn immer noch bei fast 10 %.
Der Primärmarkt ist ebenfalls heiß. Laut IT Juzi wurden im Jahr 2025 insgesamt 67 Finanzierungen in der kommerziellen Raumfahrt vorgenommen, fast doppelt so viele wie 2024. Im Jahr 2026 absolvierte das private kommerzielle Raumfahrtunternehmen Interstellar Glory eine Finanzierung in Höhe von 5,037 Milliarden Yuan, was einen neuen Rekord für die Einzel - Finanzierung privater chinesischer Raketen setzt.
"Vor dem chinesischen Neujahr lag der Schätzwert von Interstellar Glory auf dem Primärmarkt erst etwas über 10 Milliarden Yuan. Nach dem Neujahr stieg er auf 16 Milliarden Yuan. Trotzdem ist die Nachfrage nach Anteilen unstillbar." sagte Li Li, ein Investor im kommerziellen Raumfahrtsektor, der direkt an der späten Finanzierung mehrerer privater Raketenunternehmen beteiligt war, gegenüber "Dingjiao One".
In der kommerziellen Raumfahrt - Industriekette ist die Trägerrakete der grundlegendste Bestandteil. Nur wenn Raketen Satelliten in den Weltraum schießen und ein Netzwerk bilden können, besteht die Möglichkeit, kontinuierlichen kommerziellen Wert zu schaffen. Daher sind private Raketenunternehmen der Mittelpunkt des gesamten kommerziellen Raumfahrtsektors. Darüber hinaus sind sie in Bezug auf das Geschäftsmodell die "Potenzialaktien", die am nächsten an SpaceX liegen.
Derzeit gibt es insgesamt fünf chinesische private Raketenunternehmen, die einen klaren Börsengangsprozess haben, nämlich Landspace, Tianbing Technology, CAS Space, Interstellar Glory und Galaxy Space. Die Gesamtbewertung dieser fünf Unternehmen übersteigt 100 Milliarden Yuan.
Landspace hat den Prüfprozess für den Börsengang an der Science and Technology Innovation Board (STAR Market) begonnen, und der aktuelle Status ist "Anfragen gestellt"; die anderen vier Unternehmen befinden sich noch in der Beratungsphase für den Börsengang. Unter ihnen hat CAS Space den schnellsten Fortschritt und hat die Beratungsarbeit abgeschlossen; Tianbing Technology, Interstellar Glory und Galaxy Space befinden sich noch in der Anmeldephase für die Beratung.
Eine Gruppe von aggressiven Investoren auf dem Primärmarkt glaubt sogar, dass die Obergrenze der Gesamtbewertung dieser fünf Unternehmen gleich der von SpaceX sein sollte.
Aber die Realität ist nicht so optimistisch. Landspace, das bereits die Börsengangsdokumente eingereicht hat, hat von 2022 bis zum ersten Halbjahr 2025 insgesamt Verluste von über 3,5 Milliarden Yuan gemacht. Bei der letzten Raketenstartmission erreichte die Zhuque - 3 erfolgreich die Umlaufbahn, aber die Rückgewinnung der ersten Stufe fehlschlug.
Zwischen der Kapitalparty und der Realität der Unternehmensgrundlage, wer wird der erste chinesische SpaceX sein?
"Chinesisches Starlink" startet, die "Fünf Drachen" der privaten Raketen profitieren zuerst
SpaceX hat einen erfolgreichen kommerziellen Weg eingeschlagen: Durch die wiederverwendbare Raketentechnologie wird die Startkosten drastisch gesenkt, und durch den Starlink - Service und die Betriebsweise wird kontinuierlicher Cashflow generiert.
Es gibt zwei Schlüsselwörter in diesem kommerziellen geschlossenen Kreislauf: Wiederverwendbarkeit und Starlink.
Eine wiederverwendbare Rakete ist eine Rakete, deren erste Stufe nach der Startmission auf die Erde zurückkehren und wiederverwendet werden kann, wodurch die Kosten pro Start gesenkt werden. Die Falcon 9 von SpaceX kann bereits mehrmals wiederverwendet werden.
Starlink ist ein Low - Earth - Orbit - Satelliten - Internet - System, das von SpaceX aufgebaut wurde. Es besteht aus Tausenden oder sogar Zehntausenden von Satelliten, die ein Kommunikationsnetzwerk bilden und weltweit Breitband - Internet - Dienste anbieten. Dieser Geschäftszweig bringt nicht nur kontinuierliche Abonnementeinnahmen, sondern schafft auch eine stabile Nachfrage für Raketenstarts.
Einfach ausgedrückt, löst die Wiederverwendbarkeit das Kostenproblem, und Starlink löst das Nachfrageproblem.
Aber nach diesen Kriterien hatten chinesische kommerzielle Raumfahrtunternehmen und private Raketenunternehmen bis 2025 in diesen beiden Aspekten Defizite.
"Im gesamten Jahr 2023 und 2024 war die Stimmung auf dem Primärmarkt des kommerziellen Raumfahrtsektors allgemein eher pessimistisch." sagte ein Investor im kommerziellen Raumfahrtsektor gegenüber "Dingjiao One", "Einerseits war die wiederverwendbare Technologie noch nicht realisiert, und ein anderer wichtiger Grund war, dass der Masseneinsatz des "chinesischen Starlinks" langsam voranschritt."
Nach den Plänen des "GW - Konstellations" von China SatNet und des "Qianfan - Konstellations" von Yuanxin Satellite sollen 12.992 bzw. 15.000 Low - Earth - Orbit - Satelliten bis 2027 eine globale Vorabdeckung erreichen und bis 2030 das chinesische Starlink - Netzwerk bilden.
Aber bis Dezember 2025 betrug die Gesamtzahl der Satelliten im Orbit des GW - Konstellations und des Qianfan - Konstellations nur 244, was weniger als 1 % der Gesamtplanung ausmacht.
Der Wendepunkt kam Ende 2025.
Die offizielle Website der Internationalen Fernmeldeunion (ITU) zeigt, dass China im Dezember desselben Jahres auf einmal 203.000 Satelliten - Frequenz - und Bahnressourcen beantragt hat, was einen Rekord für die größte internationale Anmeldung von Bahnpositionen darstellt. Offizielle Daten zeigen, dass die niedrigste Erdumlaufbahn maximal etwa 175.000 Satelliten aufnehmen kann, und die Gesamtzahl der Satelliten, die von Ländern weltweit bei der ITU angemeldet wurden, hat bereits diese Obergrenze weit überschritten.
Die ITU folgt der Regel "Wer zuerst kommt, mahlt zuerst". Der Wettlauf um Bahnressourcen stellt höhere Anforderungen an die Deployment - Geschwindigkeit des "chinesischen Starlinks".
Unter einer so klaren Zunahme der Satellitenstartnachfrage profitieren zuerst die privaten Raketenunternehmen in der kommerziellen Raumfahrt - Industriekette.
Mit den Worten von Li Li: In der Zeit vor dem chinesischen Neujahr dieses Jahres gab es auf dem Primärmarkt überhaupt keine Bewertungslogik für die fünf privaten Raketenunternehmen, die auf den Börsengang warten. "Solange ein Preis genannt wird, gibt es bestimmt jemanden, der es sich nehmen will."
Die Hurun Global Unicorn List zeigt, dass bis zum 1. Januar 2025 die Gesamtbewertung der "Fünf Drachen" der privaten Raketen ungefähr 67,5 Milliarden Yuan betrug, wobei Landspace mit 20 Milliarden Yuan die höchste Bewertung hatte.
"Dingjiao One" hat die Informationen von mehreren Investoren, die an der Finanzierung des kommerziellen Raumfahrt - Primärmarktes beteiligt sind, zusammengefasst. Die Gesamtbewertung der fünf Unternehmen nach der Finanzierung Ende Februar dieses Jahres hat mindestens 100 Milliarden Yuan erreicht, was in über einem Jahr um mehr als 32,5 Milliarden Yuan gestiegen ist, und die Bewertung jedes Unternehmens ist im Durchschnitt um 6,5 Milliarden Yuan gestiegen.
Li Li sagte gegenüber "Dingjiao One", dass die optimistischsten Investoren sogar sagten, solange die Gesamtbewertung der fünf Unternehmen nicht über 1,5 Billionen US - Dollar von SpaceX hinausgeht, sei sie nicht überbewertet. (Anmerkung: Der höchste Schätzwert von SpaceX vor dem chinesischen Neujahr wurde auf 1,5 Billionen US - Dollar geschätzt)
Es ist bemerkenswert, dass in der neuesten Nach - Finanzierungsbewertung der "Fünf Drachen" die Bewertung von Landspace auf dem Primärmarkt kurzfristig im Wesentlichen stabil bleibt, da es keine Anteile mehr auf dem Markt gibt. Darüber hinaus hat "Dingjiao One" erfahren, dass der Vor - Finanzierungs - Schätzwert von Interstellar Glory in der neuen Runde auf 23,5 Milliarden Yuan gestiegen ist, was eine Steigerung von über 50 % gegenüber der Nach - Finanzierungs - Bewertung der letzten Runde darstellt.
In Bezug auf die Technologie und das Geschäftsmodell gibt es zwischen diesen fünf Unternehmen geringe Unterschiede. Landspace und Tianbing Technology verfolgen die reine Flüssigraketen - Route, während die anderen drei die Route von Flüssig - und Feststoffraketen verfolgen.
Schauen wir uns zuerst die Reine - Flüssigraketen - Gruppe an. Landspace hat die höchste Bewertung und den schnellsten Fortschritt bei der Börsengangsphase unter den fünf Unternehmen. Sein Kernprodukt ist die "Zhuque" - Serie von Flüssigraketen mit Flüssigsauerstoff - Methan - Treibstoff, einschließlich der Mittelgroßen Trägerrakete der Zhuque - 2 - Serie und der Mittelgroßen bis Großgroßen wiederverwendbaren Trägerrakete der Zhuque - 3.
Bis jetzt wurden die Flüssigraketen insgesamt sieben Mal gestartet, zweimal fehlgeschlagen und fünfmal erfolgreich.
Quelle: Landspace Börsengangsdokumente
Das andere Unternehmen in der Reine - Flüssigraketen - Gruppe, Tianbing Technology, hat derzeit die Flüssigsauerstoff - Kerosin - Trägerrakete "Tianlong - 2" im Einsatz. Bis zum 28. Dezember 2025 wurde sie einmal gestartet und einmal erfolgreich. Derzeit wird die Flüssigsauerstoff - Kerosin - Trägerrakete "Tianlong - 3" entwickelt, und die Tests des Antriebssystems sind bereits abgeschlossen.
Der Vorteil von Flüssigraketen liegt in ihrer hohen Schubkraft, guten Steuerbarkeit und der Möglichkeit, mehrmals zu zünden. Außerdem ist sie die einzige Wahl im aktuellen wiederverwendbaren Raketenmodell. Die Falcon 9 und das Starship von SpaceX sind beide Flüssigraketen. Aber Flüssigraketen sind meist Großraketen, und wenn man die Wiederverwendung nicht berücksichtigt, ist die Kosten pro Start relativ hoch.
Im Vergleich dazu ist die Technologie von Feststoffraketen relativ reifer, die Herstellungskosten und die technischen Schwelle sind relativ niedriger. Private kommerzielle Raketenunternehmen wählen in der Anfangsphase oft Feststoffraketen als erste Raketen. Aber die Einschränkungen dieser Raketen sind auch offensichtlich. Sie haben eine geringere Schubkraft und schlechtere Steuerbarkeit und können nicht für die Masseneinsetzung von Satelliten und die Wiedergewinnung von Raketen verwendet werden.
Die im Einsatz befindliche Rakete "Lijian - 1" von CAS Space ist eine Feststoffrakete, und die derzeit in der Entwicklung befindliche "Lijian - 2" verwendet die Flüssigsauerstoff - Kerosin - Technologie.
Die "Hyperbola - 1" von Interstellar Glory und die "Ceres - 1" von Galaxy Space, die derzeit im Einsatz sind, sind ebenfalls Feststoffraketen. Die "Hyperbola - 1" wurde bisher acht Mal gestartet, davon viermal erfolgreich; die "Ceres - 1" wurde 22 Mal gestartet, davon 20 Mal erfolgreich.
Darüber hinaus entwickeln beide Unternehmen auch Flüssigraketen parallel.
Mehrere Investoren im kommerziellen Raumfahrtsektor haben "Dingjiao One" mitgeteilt, dass Interstellar Glory kürzlich die Feststoffraketen - Route aufgegeben und sich auf die reine Flüssigraketen - Route konzentriert hat.
Dies spiegelt auch ein branchenweites Konsens wider. Flüssigraketen werden aufgrund ihrer Wiederverwendbarkeit als die zukünftige Technologie - Route anerkannt. Feststoffraketen übernehmen derzeit hauptsächlich die Aufgabe, Startaufträge zu erfüllen und einen bestimmten Cashflow zu generieren. In Zukunft können sie für die flexible Ergänzung von Satellitenkonstellationen und für Notfall - und spezielle Startaufträge verwendet werden.
Außer diesen fünf privaten Raketenunternehmen, die in der ersten Reihe des kommerziellen Raumfahrt - Börsengangs stehen, sind auch Unternehmen wie Orient Space und Deep Blue Aerospace in der zweiten Reihe auf dem Kapitalmarkt relativ aktiv.
Orient Space hat zuvor angekündigt, dass es die Vorbereitungen für den Börsengang in vollem Gange hat und in Zukunft den Antrag an die STAR Market stellen wird; die Bewertung von Deep Blue Aerospace auf dem Primärmarkt hat bereits 7 Milliarden Yuan erreicht und nähert sich der ersten Reihe.
Der chinesische SpaceX wird höchstwahrscheinlich aus diesen Unternehmen hervorgehen.
Kommerzielle Raumfahrt: Sind die Zahlen stimmen?
Der Kapitalmarkt setzt auf die Vorstellungskraft für die Zukunft, aber vor der kommerziellen Realität müssen selbst die optimistischsten Investoren zuerst die Zahlen auf den Punkt bringen.
Von der Perspektive der Industriekette aus gesehen ist die Trägerrakete der Kernbestandteil der kommerziellen Raumfahrt - Industriekette. Sie verbindet den gesamten Prozess von den Rohstoffen der oberen Stufe bis zur Satellitenanwendung der unteren Stufe. Sie ist technologisch intensiv und erfordert große Kapitalinvestitionen, was die höchste Barriere darstellt.
Quelle: Landspace Börsengangsdokumente
Die meisten privaten Raketenunternehmen decken die Systemsteuerung in der oberen Stufe der Industriekette sowie die Raketenentwicklung, - montage und - startdienstleistung in der mittleren Stufe der Industriekette ab.
Eine Studie von China International Capital Corporation (CICC) zeigt, dass die Start