Mit Milliarden auf dem Konto und Verlustangst: Die Unicorns im Wert von Milliarden suchen das Glück im Risiko.

Mit einer Herrlichkeit über dem Kopf und Fesseln an den Füßen ist jeder Schritt auf der Seilbahn voller Angst.

Im Frühjahr 2026 erreichte die Branche der humanoiden Roboter ihren Höhepunkt, aber zugleich trat sie auch auf den Rand des Schaumfelses.

Einer Seite nach gibt es einen raschen Kapitalzufluss. Embodied Intelligence wurde in die Regierungserklärung aufgenommen und ist zu einer zukunftsträchtigen Branche geworden, die auf den Zweitausendsiebenundzwanzigsten Nationalen Volkskongressen heiß diskutiert wurde. Das Kapital strömt wild ein. Innerhalb von nur zwei Monaten am Anfang des Jahres hat das Gesamtfinanzierungsvolumen im Bereich der Embodied Intelligence in China 20 Milliarden Yuan überschritten, und der Club der Unternehmen mit einer Milliardenwertung hat sich schnell auf fast 10 Unternehmen erweitert.

Andererseits wogt es unter der Oberfläche. Yushu Technology hat 2025 einen Umsatz von über 1,7 Milliarden Yuan erzielt und einen Nettogewinn nach Abzug der außertraglichen Erträge von 600 Millionen Yuan, was es zum ersten skalierbaren profitablen Beispiel in der Branche macht. Im Gegensatz dazu hat Ubtech Robotics, der erste börsennotierte Anbieter von humanoiden Robotern an der Hongkonger Börse, in den letzten drei Jahren einen kumulativen Verlust von fast 3 Milliarden Yuan erlitten und befindet sich immer noch in Schwierigkeiten.

Xu Huazhe, Mitbegründer von Xinghai Map, hat nach Erreichen einer Milliardenwertung seine Position als Unternehmer aufgegeben. Bei Magic Atom, einem der "vier Roboterstars" der Frühlingsfeier, ist der Gründer vor der IPO aufgrund von Meinungsverschiedenheiten gegangen. Das ausländische Unternehmen Cartwheel Robotics hat sich aufgrund eines kaputten Finanzierungskettens aus dem Markt zurückgezogen.

Einige machen rasant Fortschritte, während andere stillschweigend den Markt verlassen. Einige haben eine Milliardenwertung, können aber keine Gewinnberichte vorlegen.

Ist die Milliardenwertung wirklich ein Eintrittsticket in die Zukunft oder nur ein vom Kapital aufgetriebener Schaum? Was für Risiken tragen die Unternehmen, die auf die Glut der hohen Wertung gesetzt werden, hinter der glänzenden Herrlichkeit?

I. Die heiß umkämpfte Milliardenwertung: Eintrittsticket für die Spitze und Markscheideweg der Branchenstruktur

Bis März 2026 haben 8 - 9 chinesische Unternehmen es geschafft, dem "Club der Milliardenwertung" beizutreten. Dazu gehören Galax General mit einer Wertung von 21,1 Milliarden Yuan, Zhipu Robotics mit einer Wertung von über 15 Milliarden Yuan, Yushu Technology mit einer Wertung von 12 Milliarden Yuan. Unternehmen wie Qianxun Intelligence, Zhipingfang, Xinghai Map, Independent Variable Robotics, Xingdong Era und Pasini Perception Technology sind ebenfalls in diese Reihe eingetreten.

Unter dem Lärm taucht ein zentrales Problem auf: Was bedeutet eigentlich die Milliardenwertung? Warum bemühen sich alle, diese Schwelle zu überwinden?

Der grundlegende Wert der Milliardenwertung ist eine finanzielle Sicherheitskissen. Han Fengtao, Gründer von Qianxun Intelligence, hat in einem Interview die Härte des Wettbewerbs direkt benannt: "Die Embodied Intelligence in 2026 ähnelt stark der Branche der großen Modelle in 2023. Wenn man nicht genug Geld bekommt und die Leistung des Modells nicht in die Spitzengruppe einläuft, hat man überhaupt keine Chance, an den Tisch zu kommen."

Unter den drei zentralen Kriterien für Spitzenunternehmen, die er festgelegt hat, steht "genügend Geld auf dem Konto" an erster Stelle, zusammen mit einer soliden AI - Technologiebasis, starken Investoren und der Fähigkeit zur kommerziellen Umsetzung. Alle drei Elemente sind unverzichtbar.

Laut Schätzungen von Anlegern in der Branche bedeutet die Milliardenwertung, dass ein Unternehmen mindestens 2 - 3 Milliarden Yuan Bargeld auf dem Konto hat. Dies ist das zentrale Vertrauen, um die Branchenleerlaufzeit zu überstehen und dem Wettbewerb standzuhalten, und auch ein Schutz, um nicht vorzeitig auszusteigen.

Aber das Geld ist nur das Eintrittsticket. Was wirklich entscheidet, wie weit man gehen kann, sind Ressourcen. "Jetzt steigen alle die Wertungen an. Um ein Gigant zu werden, müssen wir eine Billionen - Marktkapitalisierung erreichen." "Finanzierung bedeutet nicht nur Geld zu bekommen, sondern auch Ressourcen zu erschließen." Die Einschätzung von Chen Jianyu, Gründer von Xingdong Era, legt die Ressourcenlogik der Milliardenwertung offen. Erst bei Erreichen dieser Größenordnung hat man die Möglichkeit, in die Kandidatenliste der Spitzenstrategieinvestoren aufgenommen zu werden.

Er nahm Samsung, das als Lead - Investor fungiert, als Beispiel: "Sie sind auch Kunden. Damals haben sie in China, den USA und Südkorea jeweils ein Unternehmen investiert, um so auszuwählen." Xingdong Era hat im November 2025 eine Finanzierung von 1 Milliarde Yuan abgeschlossen und im März 2026 weitere 1 Milliarde Yuan an strategischer Finanzierung erhalten. Diese enge Bindung bringt nicht nur Geld, sondern auch Aufträge, Szenarien und eine Ökologische Nische.

Gleichzeitig ist die Milliardenwertung auch der Startpunkt für die IPO. 2026 wird von der Branche als das Jahr der IPOs für humanoiden Roboter definiert. Über 20 Unternehmen haben explizit Pläne zur Börsengänge bekannt gegeben. Shi Zhongxin von Qiancheng Capital hat darauf hingewiesen, dass im Vergleich zu Hard - Tech - Projekten wie GPU der imaginäre Raum auf dem sekundären Markt für Embodied Intelligence größer ist. "Die Milliardenwertung ist die grundlegende Schwelle für die IPO. Ohne Erreichen dieser Größenordnung hat man nicht einmal die Möglichkeit, an den Kapitalmarkt zu gelangen."

Darüber hinaus ist die Milliardenwertung auch eine strategische Positionierung. Der intensive Eintritt von Industriekapital und "Staatsunternehmen" ist das markanteste Merkmal dieser Finanzierungswelle. Im Gegensatz zu finanziellen Investitionen ist die Investition von Industriepartnern wie CATL und SAIC nicht nur eine rein kapitalistische Unterstützung, sondern eine strategische Synergie und eine ökologische Positionierung. Anhand dieser Kooperationen können die Szenarienbedürfnisse der Industriepartner direkt in effektive Aufträge umgewandelt werden, wodurch der kommerzielle Weg der Embodied - Intelligence - Unternehmen von "Szenarien suchen" zu "Szenarien abwarten" wird. Durch die Bindung über Aktien werden die Unternehmen von den Industriepartnern in ihre eigene Lieferkette aufgenommen, und beide Parteien bilden eine enge Bindung an den Schlüsselstellen der Wertschöpfungskette.

Der Eintritt der Staatsunternehmen hebt die Milliardenwertung sogar zu einer strategischen Schwelle an. Der Verantwortliche von Galax General hat darauf hingewiesen, dass "die Investitionen der großen Fonds im Wesentlichen eine strategische Qualifizierung der Branche in einer bestimmten Phase darstellen". Ein Anleger hat direkt gesagt: "Ohne die Aufmerksamkeit der Staatsunternehmen hat man nicht einmal die Möglichkeit, an der Standardentwicklung teilzunehmen." Dies bedeutet, dass die Milliardenwertung nicht nur eine Marktanerkennung, sondern auch eine strategische Zulassung ist, die entscheidet, ob ein Unternehmen an der Definition der Branchenregeln teilnehmen kann.

Von der finanziellen Rettung, der Ressourcenbeseitigung von Problemen, über das Eintrittsticket für die IPO bis zur strategischen Positionierung ist die Milliardenwertung kein vom Kapital aufgetriebener Glanz, sondern die reale Existenzgrenze und der Wettbewerbsmarkscheideweg in der Branche der Embodied Intelligence. Sie entscheidet, wer weiterhin am Tisch bleiben kann und ist auch der Schlüssel, um die zukünftige Branchenstruktur zu bestimmen.

II. Wer die Krone tragen will, muss auch das Gewicht ertragen: Die Kosten und Risiken der Milliardenwertung

Mit Milliarden an Cashflow, der Unterstützung von Spitzenkapital und der Herrlichkeit einer Milliardenwertung scheinen diese Unicorns in der Branche auf der Spitze zu stehen und den Weg frei vor sich zu haben.

Allerdings folgen den hohen Wertungen auch Druck und Sorgen wie ein Schatten.

Zunächst sind es die Kosten für die Menschen. Unter der schnellen Expansion kommt es auch zu Turbulenzen im Kernteam.

Im Februar 2026 hat Xu Huazhe, Mitbegründer und ehemaliger Chefwissenschaftler von Xinghai Map, seine Position endgültig aufgegeben und ein neues Unternehmen gegründet. Laut Berichten der Science and Technology Innovation Board Daily wird Xu Huazhes neues Unternehmen sich auf den C - End - Anwendungsmarkt der Embodied Intelligence konzentrieren und hat bereits eine Seed - Runde von Xinghai Map erhalten. Die offizielle Erklärung für diese Veränderung lautet "Unterschiede zwischen persönlichen Interessen und Unternehmensstrategie" (Xu Huazhe konzentriert sich auf den C - End - Markt, während Xinghai Map auf die B - End - Produktivitätsszenarien abzielt, was eine ökologische Strukturierung ist, keine einfache Interna - Auseinandersetzung). Dennoch spiegelt diese Veränderung die subtile Spannung zwischen strategischer Fokussierung und Talentbindung bei den Milliarden - Unicorns wider.

Auch Magic Atom hat vor der IPO den Verlust des Gründers erlebt. Gerade als das Unternehmen auf der Frühlingsfeier 2026 auftrat, eine neue Finanzierung von 500 Millionen Yuan absolvierte und sich auf die IPO vorbereitete, hat der Gründer und ehemalige CEO Wu Changzheng am Ende Februar sein Unternehmen verlassen und ein neues gegründet. Laut Insiderinformationen lag der Grund in Meinungsverschiedenheiten mit den Aktionären über die Entwicklungsstrategie.

Diese beiden Fälle offenbaren eine grausame Realität: Je höher die Wertung, desto höher die Erwartungen, und die Meinungsverschiedenheiten zwischen Team und Kapital, Talent und Strategie werden unter hohem Druck schnell vergrößert.

Zweitens sind es die Kosten für das Geld. Die Kosten variieren je nach Herkunft des Kapitals.

Finanzkapital strebt finanzielle Renditen an und übt weniger Einfluss aus, aber seine Kernforderung ist, "schnell rein und schnell raus" zu gehen. Es erwartet von den Unternehmen, dass sie schnell ihre Wertung erhöhen und schnell eine IPO durchführen, was wenig Zeit für die technische Verbesserung lässt.

Der Eintritt des Staatsfonds bedeutet, dass ein Unternehmen das Eintrittsticket in die "Staatsfamilie" bekommt, muss aber auch höhere politische Erwartungen und strategische Missionen tragen - in der technischen Route muss es mit dem staatlichen System in Einklang sein und mehr Verantwortung bei der Datensicherheit, der Standardkonformität und der nationalen Substitution übernehmen.

Die Investitionen der lokalen staatlichen Kapitalgeber haben oft eine "Investitionsförderung" - Eigenschaft. Sie legen Wert auf die industrielle Implementierung (Produktionskapazität, Steuereinnahmen, Beschäftigung usw. in der Region), und es sind normalerweise Wetteinsätze, Bauversprechen, Steuerbeiträge und andere harte Bindungen angeschlossen. Unternehmen müssen nicht nur die Technologie etablieren, sondern auch schnell eine Produktionslinie in einer bestimmten Region aufbauen. Bei einem Fehler kann die Rückkaufklausel ausgelöst werden.

Das Geld des Industriekapitals birgt ebenfalls hohe Risiken. Es kommt mit Szenarien und Aufträgen und hat viel höhere Anforderungen an Effizienz und Kosten - Nutzen - Verhältnis als der Kapitalmarkt. Laut Beobachtungen von Anlegern in der Branche wurden mindestens zwei humanoiden Roboter von Spitzenunternehmen von der Fabrik zurückgesandt, weil ihre Leistung nicht den Anforderungen entsprach. Wenn man das Geld des Industriekapitals nimmt, muss man die Prüfung der realen Produktionslinie bestehen. Bei einem Misserfolg bricht nicht nur die Kooperation zusammen, sondern es wird auch ein tödliches Signal an den Markt gesendet, dass die Technologie nicht ausreichend ist.

Kürzlich hat das ausländische Unternehmen Cartwheel Robotics wegen des Verbrauchs der Finanzierung und des kaputten Kapitalflusses seine Schließung offiziell angekündigt. Der Gründer Scott LaValley hat in einem Abschiedsbrief eine nachdenklich machende Warnung hinterlassen: "Kein Geld ist besser als falsches Geld" (No money is better than the wrong money). Dieser Satz offenbart die andere Seite des vom Kapital aufgetriebenen Wachstums: Nicht alles Geld ist gutes Geld.

Die Milliardenwertung ist ein Eintrittsticket, aber auch eine Fessel. Sie gibt den Unternehmen die Möglichkeit, an der Spitzenkonkurrenz teilzunehmen, genügend Geld in die Modelltraining, die Rekrutierung von Spitzentalenten und den Aufbau einer Daten - Schleife zu investieren. Aber sie schiebt die Unternehmen auch auf eine Bahn, auf der sie nur beschleunigen können und nicht anhalten dürfen. Die Geduld für die technische Präzisierung, der Rhythmus der kommerziellen Umsetzung und der Raum für die Teamstabilität werden unter dem Druck der hohen Wertung immer mehr eingeengt.

III. Milliardenwertung, aber kaum Gewinn: Chaotische Zustände unter dem Schaum

Es gibt zahlreiche Milliardenwertungen und Finanzierungsnachrichten, aber nur wenige Unternehmen können echte Gewinnberichte vorlegen.

Yushu Technology hat nach der Finanzierung eine Wertung von 12,7 Milliarden Yuan und ist derzeit eines der wenigen skalierbaren profitablen Beispiele in der Branche. Laut der Prospektinformation hat es 2023 einen Umsatz von 159 Millionen Yuan und einen Nettverlust von 11,145,100 Yuan erzielt. 2024 hat es den Verlust in Gewinn umgewandelt, der Umsatz stieg auf 392 Millionen Yuan und der Nettogewinn betrug 94,501,800 Yuan. 2025 kam es zu einem explosionsartigen Wachstum, der Jahresumsatz betrug 1,708 Millionen Yuan und der Nettogewinn nach Abzug der außertraglichen Erträge erreichte 600 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 674,29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im Gegensatz dazu hat Ubtech Robotics, der erste börsennotierte Anbieter von humanoiden Robotern an der Hongkonger Börse, einen Marktwert von 49,837 Milliarden Yuan (Stand 21. März 2026). Der Gewinn ist bis jetzt immer noch eine unüberwindbare Hürde. Die Finanzdaten zeigen, dass es im ersten Halbjahr 2025 einen Umsatz von 621 Millionen Yuan und einen