120 Milliarden Yuan, die Schätzung von Kimi hat sich vervierfacht, aber es gibt noch nicht viele Menschen im Markt, die es verstehen.

In diesem Wochenende ist die am meisten beachtete Nachricht auf dem Gebiet der künstlichen Intelligenz in China die neue Runde von Finanzierungen von Kimi. Dieses Unternehmen im Bereich der großen Modelle hat in weniger als drei Monaten drei Runden von Finanzierungen abgeschlossen, und der Schätzwert ist von 4,3 Milliarden US - Dollar auf 18 Milliarden US - Dollar (etwa 120 Milliarden Yuan) gestiegen, was einen neuen Höchstwert für aufeinanderfolgende Finanzierungen im Bereich der großen Modelle in China in den letzten Jahren darstellt.

Hinter dieser erstaunlichen Geschwindigkeit verbirgt sich eine enorme Menge an Informationen. Unter den führenden Unternehmen im Bereich der großen Modelle in China ist Kimi aufgrund seines nicht börsennotierten Status und der geringen Informationsoffenheit immer das am schwierigsten nachverfolgende "dunkle Kapitel" in der Branche. Während Zhipu und MiniMax aufgrund ihres Börsengangs ihre Betriebsdetails in den Rampenlichtschein rücken, hängt die Nachverfolgung der Bewegungen von Kimi mehr von Mund - zu - Mund - Informationen und professionellen Bewertungen von Branchenmitgliedern ab.

Genau diese geringe Transparenz macht diese intensive Runde von Finanzierungen noch interessanter für eine tiefgehende Analyse. Das Verständnis der Logik hinter den "drei Finanzierungsrunden in drei Monaten" hilft nicht nur, das Unternehmen besser zu verstehen, sondern auch, die aktuelle Konkurrenzsituation im Bereich der großen Modelle in China und weltweit zu beurteilen.

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Führung in der Kognition führt zu Führung in der Fähigkeit:

Von der Voraussicht der Agent - Cluster bis zur Ausnutzung des OpenClaw - Dividenden

In China fehlt es nie an Unternehmen im Bereich der großen Modelle, aber an Unternehmen, die in der Kognition wirklich führend sind. Die Besonderheit von Kimi beginnt mit einem Namen.

Im September 2025 begann Kimi mit der Graustufen - Testphase eines neuen Produkts namens "OK Computer" (später in Agent umbenannt). Diese Namensgebung, die von einem klassischen Album von Radiohead stammt, hat etwas literarisches Flair, aber es repräsentiert die tiefste strategische Einschätzung des Unternehmens: Während viele Konkurrenten noch in der Chatbot - Branche um die Länge des Kontexts und die Ranglistenscores kämpfen, hat Kimi schon einen anderen Weg eingeschlagen - die AI soll reale Aufgaben in der Welt erledigen.

Diese Veränderung der Produktform spiegeln eine völlig andere strategische Einschätzung wider. Während die Branche noch darüber streitet, ob große Modelle komplexe Anweisungen verstehen können, hat Kimi erkannt, dass die Sprachmodelle nur die Schnittstelle sind, und das, was wirklich großen Wert schafft, ist die Überführung des Modells von der "Konversation" zur "Ausführung". Der Kern dieser Einschätzung ist die vorausschauende Erkenntnis der Trends von "Computer Use" und Agent.

Zhang Yutong, der Präsident von Kimi, hat diese Strategie in einer Präsentation an der Tsinghua - Universität erklärt: "Unser Ziel ist es, dass Kimi der Full - Stack - Assistent für jeden wird." Hinter diesem Ziel steckt die von Anfang an gewählte Strategie von Kimi: die Konzentration auf die logische Ebene, die Agent - Ebene und die hochwertigen Aufgaben, die langfristige Planung und den Einsatz komplexer Tools erfordern.

Diese Kognition spiegelt sich schließlich in der technischen Route wider. Kimi hat bereits in der Vor - Trainings - Phase eine große Menge an Daten aus realen Agent - Szenarien, einschließlich Daten über das Tool - Einsatz und die Spur von mehrstufigen Planungen, eingebracht. Nach der Produkt - Veröffentlichung wird das Modell dann kontinuierlich anhand der realen Benutzererfahrungen optimiert. Das bedeutet, dass die Agent - Fähigkeit von Kimi "endogen" ist, d. h. sie wächst aus der untersten Ebene des Modells heraus, und nicht später hinzugefügt wird.

Diese Führungsrolle in der Kognition hat schließlich zu konkreten technischen Ergebnissen geführt. Im SWE - Bench Verified - Benchmark, der die Software - Engineering - Fähigkeit misst, hat Kimi K2 eine Punktzahl von 71,3 % erreicht, was die meisten Open - Source - und Closed - Source - Modelle übertrifft. Im November 2025 wurde das Kimi K2 Thinking - Modell veröffentlicht, das basierend auf dem Konzept "Modell ist Agent" trainiert wurde und von Natur aus die Fähigkeit hat, "während des Denkens Tools zu nutzen". Es hat in der "letzten Prüfung der Menschheit" (Humanity's Last Exam) eine Punktzahl von 44,9 % erreicht und in mehreren Benchmark - Tests wie der autonomen Netzwerk - Browser - Fähigkeit (BrowseComp) den SOTA - Standard erreicht.

Bis zur Veröffentlichung von Kimi K2.5 im Januar 2026 war die Agent - Fähigkeit bereits auf die "Cluster" - Ebene entwickelt. Das Agent - Cluster - Modell von K2.5 kann je nach Aufgabenstellung bis zu 100 Kopien vor Ort einplanen und 1.500 Schritte parallel verarbeiten. Die Rollenverteilung und die Aufgabenaufteilung werden schließlich vom Haupt - Agent überprüft und akzeptiert.

Yang Zhilin hat diese technische Richtung erklärt: "Die Wachstumsrate der hochwertigen Daten kann nicht mit der Wachstumsrate der Rechenleistung mithalten. Die traditionelle Methode, die Internet - Daten verwendet, um das nächste Token vorherzusagen, bringt immer weniger Verbesserungen. Aber wir können auf andere Weise erweitern, z. B. durch Agent - Cluster - die Anzahl der parallel ausgeführten Teilaufgaben kann unbegrenzt erweitert werden."

Diese Voraussage hat Anfang 2026 eine starke Rückmeldung erhalten. Mit dem Aufstieg des Open - Source - Agent - Projekts OpenClaw hat die Branche plötzlich erkannt, dass die AI, die "arbeiten" kann, wirklich von den Benutzern benötigt wird. In dieser "Hummer - Welle" ist Kimi eines der Modelle mit der höchsten Anzahl an Aufrufen weltweit.

Zur gleichen Zeit ist Kimi auch eines der ersten Unternehmen, das ein cloud - basiertes OpenClaw - Produkt eingeführt hat. Die Produkt - Fähigkeit von "Kimi Claw" wurde ebenfalls vom Markt bestätigt. Im Februar dieses Jahres hat Kimi Claw die globale TOP - 2 der AI - "Hummer - Liste" erreicht und die Anzahl der Produkt - Zugriffe in China hat die Spitze erreicht.

Dies ist kein Zufall, sondern das natürliche Ergebnis der Führungsrolle in der Kognition. Wenn die Wogen in die neue Welt der Agenten strömen, können nur diejenigen, die frühzeitig ihr Schiff gebaut haben, die meisten Passagiere befördern.

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Logik des sprunghaften Schätzwerterhöhungen:

Das Erscheinen des "Kost - Nutzen - Verhältnisses" und das kollektive Aufwachen des Primärmarktes

Wenn die "Hummer - Welle" die Richtigkeit der technischen Route beweist, dann beweist die Zuspitzung des Kapitals, dass das Geschäftsmodell funktioniert. Die drei Finanzierungsrunden in diesen drei Monaten können als eine kollektive Korrektur und eine dringende Positionserstellung des Primärmarktes gegenüber Kimi angesehen werden.

Bisher war das Rampenlicht des Marktes mehr auf Unternehmen wie Zhipu und MiniMax gerichtet, die aufgrund ihrer Börsengangserwartungen hohe Aufmerksamkeit und Schätzwerte erhielten. Kimi wurde aufgrund seines nicht börsennotierten Status zunächst unterschätzt oder einfach mit anderen Unternehmen verglichen.

Aber der Börsengang von Zhipu und MiniMax hat tatsächlich einen neuen Schätzungsanker für die Branche festgelegt. Auf dem Hongkonger Markt liegen die aktuellen Transaktionsschätzwerte der Konkurrenten Zhipu und MiniMax zwischen 34 und 45 Milliarden US - Dollar.

Diese Erkenntnis des Kost - Nutzen - Verhältnisses wurde von den beeindruckenden Geschäftsdaten entfacht. Nach der Einführung von Kimi Claw ist die Anzahl der persönlichen Abonnenten exponentiell gestiegen. Die Daten des globalen Zahlungsdienstleisters Stripe zeigen diese Explosivität: Die Anzahl der Zahlungsaufträge im Januar ist im Vergleich zum Vorjahr um 8.280 % gestiegen, und im Februar um weitere 123,8 %, was es direkt in die Top - 10 der globalen Stripe - Liste katapultiert hat.

Noch spektakulärer ist, dass seit Ende Januar der Umsatz von Kimi in 20 Tagen bereits den gesamten Umsatz von 2025 überstiegen hat. Noch bemerkenswerter ist die Veränderung der Umsatzstruktur: Nach der Veröffentlichung von K2.5 hat der ausländische Umsatz von Kimi den inneren Umsatz überstiegen, was bedeutet, dass seine Kommerzialisierung bereits an der globalen Konkurrenz teilnimmt.

Die Daten von Similarweb zeigen, dass die tägliche Zugriffszahl auf die offene API - Plattform von Kimi im Ausland nach der Veröffentlichung von K2.5 um das 10 - bis 20 - fache gestiegen ist. Im Februar hat die Zugriffszahl auf die Website kimi.com auch einen historischen Höchstwert erreicht, und in den letzten drei Monaten betrug die Anzahl der Zugriffe 120 Millionen.

Wenn man von einer professionellen Schätzungsperspektive ausgeht, stützen diese Daten genau die Erhöhung des Schätzwerts. Die vorherrschende Meinung auf dem Markt ist, dass man für Unternehmen im Bereich der großen AI - Modelle nicht das traditionelle Bewertungsrahmenwerk für das Internet anwenden sollte, sondern die Preise anhand von Kernindikatoren wie der ARR - Wachstumsrate und der Wachstumsrate der Token - Aufrufe neu festlegen sollte.

Nehmen wir Kimi als Beispiel: Der Umsatz in 20 Tagen seit Ende Januar hat den gesamten Umsatz von 2025 überstiegen, was bereits darauf hinweist, dass die Umsatzwachstumsrate in diesem Jahr mindestens das 18 - fache betragen wird. Laut den Daten von OpenRouter liegt die Anzahl der Aufrufe des Kimi 2.5 - Modells diesen Monat unter den Top - 3, und die monatliche Wachstumsrate beträgt 67 %, was es zu einem der am schnellsten wachsenden Modelle in China macht. Selbst bei einer einfachen Schätzung ist die Wachstumsrate des Jahresumsatzes und der Token - Aufrufe mehr als das 4 - fache, daher ist es nicht übertrieben, dass der Schätzwert in drei Monaten vervierfacht wurde.

Im Vergleich dazu haben die Börsenwerte von Zhipu und MiniMax an der Hongkonger Börse zwischen 34 und 45 Milliarden US - Dollar erreicht, und der Schätzwert von 18 Milliarden US - Dollar von Kimi erscheint eher konservativ.

Für das Kapital ist dies eine perfekte Investitionsgeschichte: Die technische Führung wurde durch die Branchentrends bewiesen, das Geschäftsmodell funktioniert und wird von Daten gestützt, der Auslandsmarkt hat das Wachstumspotenzial bestätigt, und der Schätzwert hat noch Raum im Vergleich zu den bereits börsennotierten oder geplant börsennotierten Vergleichsunternehmen. Diese Kombination aus günstigen Umständen, Standortvorteilen und menschlichen Ressourcen hat Kimi auf dem Primärmarkt von einem "optionalen" zu einem "muss - investieren" - Objekt gemacht.

Drei Finanzierungsrunden in drei Monaten und ein Schätzwert von 18 Milliarden US - Dollar erscheinen zwar verrückt, aber es ist tatsächlich eine effiziente Bewertung des Marktes im Prozess der zunehmenden Transparenz der Informationen. Wenn die technische Route, die Geschäftsdaten und die Vergleichsschätzwerte klar sind, wird schnell ein Konsens unter den Investoren erreicht.

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Die Haltung der Vorbereitung:

Warum ist so dringend Kapital erforderlich?

Aus der Perspektive von Kimi gesehen, liegt hinter der Bereitschaft, in so kurzer Zeit intensive Finanzierungen abzuschließen, und sogar der Gründer hat in einem Brief an alle Mitarbeiter beschrieben, dass "die Finanzierungsbeträge die meisten IPO - Finanzierungen und die private Platzierungen von börsennotierten Unternehmen übersteigen, und man glaubt, dass man mehr Kapital auf dem Primärmarkt aufnehmen kann", ein versteckter Grund: Der Wettbewerb im Jahr 2026 ist viel heftiger, als die Außenwelt sich vorstellen kann.

Das Funktionieren des Agent - Geschäftsmodells ist für die gesamte Branche der größte Vorteil, aber für einzelne Unternehmen bedeutet es den Beginn des härtesten Rüstungswettlaufs. Denn alle sehen die gleiche Zukunft: Der Agent ist ein Gebiet, um das es sich zu kämpfen gilt.

Betrachtet man OpenClaw als Referenz, so kann die gegenwärtige Entwicklung des Agents nicht mehr in Monaten, sondern in Tagen gemessen werden. Diese Entwicklung hängt von der kontinuierlichen Investition in mehrere Kernfähigkeiten ab: die Coding - Fähigkeit, die die Hände des Agents bei der Aufgabenausführung sind und die genug geschickt sein müssen; die Multimodal - Fähigkeit, die die Augen des Agents beim Beobachten der Welt sind und die genug klar sein müssen; die Infrastrukturausgaben, die die Blutgefäße des Agents sind und die genug stark sein müssen.

Mit der zunehmenden Einbindung der Agent - Anwendungen in die Produktivitätsszenarien wächst das Token - Verbrauchsmassiv an. Die Forschung der Zhongtai - Securities hat unter bestimmten Annahmen (z. B. eine Abdeckung von 60 % der Benutzer - Interaktions - Tokens) ein quantitatives Modell zwischen dem Token - Verbrauch und dem Rechenleistungsbedarf (gemessen an der Anzahl der H100 - Grafikkarten) erstellt. Durch die Berechnung kann man feststellen, dass eine AI - Anwendung mit einer täglichen Aktivität von über einer Milliarde Benutzern täglich eine Rechenleistung von 141.500 H