Li Bin von NIO setzt auf eine Milliardenwert-Beteiligung in einem "Wettvertrag"

Das 11 Jahre alte NIO wird oft wegen "Verlusten", "Geldverschwendung" und "Wann wird es endlich profitabel?" zum Thema und von der Außenwelt kritisiert. Es gibt mehr Menschen an der zweiten Kapitalmarktschicht, die mit NIOs anhaltenden Verlusten unzufrieden sind.

Diesmal hat NIO endlich einmal seinen Stolz wiederhergestellt.

Im vierten Quartal 2025 hat NIO erstmals einen Quartalsgewinn erzielt. Der von Gründer Li Bin vor einem Jahr gegebene Zuschnitt wurde pünktlich eingehalten, was zu einer Euphorie am Kapitalmarkt führte.

Nach der Veröffentlichung der Finanzberichte stieg der Aktienkurs von NIO an der US-Börse binnen drei Tagen um über 25%, mit einem Tageshöchstzuwachs von 15,18%. Die an der Hongkonger Börse notierten Aktien (09866.HK) stiegen synchron, wobei der Tageszuwachs einmal über 16% erreichte. Der Markt hat mit echten Geldern seine Zustimmung zu NIOs Wendung von Verlusten zu Gewinnen geäußert.

Zur gleichen Zeit hat eine andere Nachricht die Aufmerksamkeit des Marktes erregt.

Am Tag der Veröffentlichung der Finanzberichte hat NIO ein langfristiges Anreizprogramm für Li Bin bekannt gegeben - ihm wurden 248 Millionen beschränkte Aktien des Unternehmens zugeteilt, die in zehn gleich großen Teilen aufgeteilt sind.

(Quelle: Finanzbericht)

Die Freigabebedingungen sind eng mit dem Marktwert und dem Nettoertrag des Unternehmens verbunden - erst wenn der Marktwert nacheinander 30, 50, 80, 100 und sogar 120 Milliarden US-Dollar überschreitet, können die entsprechenden Aktienblöcke zugewiesen werden.

Dies wird von der Branche als eine Art "Milliarden-Duellvereinbarung" angesehen. Diese über zwölf Jahre erstreckende "Duellvereinbarung" sendet dem Außenmarkt ein viel komplexeres Signal als ein einfacher Finanzbericht.

War der Quartalsgewinn eher Glück oder Leistung? Worauf gründete Li Bin seine Überzeugung, dass er NIO auf einen Marktwert von über 100 Milliarden US-Dollar bringen kann?

Li Bin hält seinen Zuschnitt ein, NIO "macht einen Comeback"

Im März 2025 wurde die Nachricht weit verbreitet, dass Li Bin zugesagt hatte, im vierten Quartal des Jahres einen Gewinn zu erzielen. Damals war NIO in enorme Verluste verwickelt, und die Zweifel des Marktes waren unaufhörlich. Am 10. März 2026 gaben die neuesten Finanzdaten von NIO die Antwort.

(Screenshot einer Medienberichterstattung)

Die Finanzberichte zeigen, dass NIO im vierten Quartal 2025 einen Betriebsgewinn von 807 Millionen Yuan und einen Nettoertrag von 283 Millionen Yuan erzielt hat - dies ist das erste Mal, dass das Unternehmen seit seiner Gründung vor 11 Jahren einen Quartalsgewinn verzeichnet hat.

Der Kapitalmarkt hat schnell eine positive Reaktion gezeigt: Nach der Veröffentlichung der Finanzberichte stieg der Aktienkurs von NIO an der US-Börse um 15,18%. An der Hongkonger Börse stieg der Kurs am nächsten Tag einmal um über 16%, und der Marktwert stieg wieder über die 100 Milliarden Hongkong-Dollar, was ein neues Hoch seit 2026 darstellt.

War NIOs "Comeback" und der Quartalsgewinn Glück oder Leistung?

Dieser Gewinn ist kein Zufall, sondern das Ergebnis des Wachstums der Verkaufszahlen, der Optimierung der Produktstruktur und der Effizienzsteigerung bei gleichzeitiger Kostensenkung.

Erstens: Ein neuer Höchststand bei den Liefermengen. Im vierten Quartal 2025 wurden 124.800 Fahrzeuge von NIO ausgeliefert, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 71,7% und einem Quartal-zu-Quartal-Anstieg von 43,3% entspricht und einen neuen Rekord darstellt. Im gesamten Jahr wurden 326.000 Fahrzeuge ausgeliefert, was einem Anstieg von 46,9% gegenüber dem Vorjahr entspricht und ebenfalls einen neuen Höchststand darstellt. Die Skaleneffekte haben die Fixkosten verteilt.

Zweitens: Optimierung der Produktstruktur und Synergien zwischen verschiedenen Marken, die den Verkauf anregen. Die Zusammenarbeit der drei Marken NIO, LeDao und Firefly hat dazu geführt, dass die Liefermenge im vierten Quartal einen neuen Rekord von 124.800 Fahrzeugen erreicht hat. Insbesondere die Lieferleistung des NIO ES8 hat den Monatsrekord für Fahrzeuge über 400.000 Yuan übertroffen. Das LeDao L90 wurde der Verkaufschampion der reinen Elektro-SUVs im Jahr 2025, und die Firefly behält die Spitzenposition auf dem Markt für hochwertige Kleinwagen.

Die Verkaufsmenge ist die Grundlage, aber es ist die steigende Rentabilität, die NIOs "Comeback" möglich gemacht hat.

Im vierten Quartal 2025 erreichte die Bruttomarge von NIOs Fahrzeugen 18,1%, was 5 Prozentpunkte mehr ist als im gleichen Quartal 2024 (13,1%) und 3,4 Prozentpunkte mehr als im dritten Quartal 2025 (14,7%).

Die erfolgreiche Vermarktung von Fahrzeugen mit hoher Marge hat die Rentabilität von NIO verbessert. Im Dezember 2025 wurden 22.256 Fahrzeuge des NIO ES8 ausgeliefert, was fast 70% der Verkaufszahlen der NIO-Marke ausmacht, und die Marge betrug 20%. Im vierten Quartal wurden etwa 39.700 Fahrzeuge des ES8 ausgeliefert, was 31,8% der Gesamtliefermenge ausmacht, und die Marge lag näher an 25%.

Die Tochtermarken LeDao und Firefly tragen ebenfalls zur Steigerung der Verkaufszahlen bei. Im vierten Quartal 2025 wurden 38.300 Fahrzeuge der LeDao-Marke und 19.100 Fahrzeuge der Firefly-Marke ausgeliefert. Die Strategie der Markenvielfalt erweitert nicht nur die Verkaufsmenge, sondern stützt auch das Einkommen und die Marge.

Drittens: Kostensenkung und Effizienzsteigerung. Im vierten Quartal 2025 beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von NIO auf 2,026 Milliarden Yuan, was einem starken Rückgang von 44,3% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Quote der Forschungs- und Entwicklungsausgaben sank von 26,43% im ersten Quartal auf 5,83% im vierten Quartal. Die Vertriebs- und Verwaltungsausgaben beliefen sich auf 3,537 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 27,5% gegenüber dem Vorjahr entspricht, und die Quote der Marketingausgaben sank von 36,58% auf 10,22%.

(Quelle: Finanzbericht)

Zur gleichen Zeit hat NIO den selbst entwickelten Chip "Shenji NX9031" anstelle des NVIDIA Orin-X Chips eingesetzt, um die Kosten pro Fahrzeug zu optimieren.

Ein neues "Milliarden-Duell" - ist es ein "Höschen" oder eine "Sicherheit"?

Am gleichen Tag wie die Veröffentlichung der Finanzberichte hat der Vorstand von NIO ein Aktienanreizprogramm für Li Bin genehmigt: Es wurden etwa 248 Millionen beschränkte Aktien zugeteilt, die in zehn Teilen zugewiesen werden sollen. Die Zuweisungsbedingungen sind an bestimmte Leistungsziele des Marktwerts und des Nettoergebnisses des Unternehmens gekoppelt. Dies wird von der Branche als eine Art "Milliarden-Duellvereinbarung" angesehen.

Was signalisiert diese "Duellvereinbarung"? Ist es ein "Höschen" oder eine "Sicherung"?

Erstens: Eine enge Bindung der Interessen von Aktionären und Management: Das Management ist eng mit der Zukunft des Unternehmens verbunden, und die Interessen stimmen weitgehend überein. Dies bedeutet, dass nur dann, wenn ein hoher Aktionärswert geschaffen wird, auch das Management selbst profitiert.

Zweitens: Klarstellung der langfristigen Strategieziele des Unternehmens: Die Freigabebedingungen dieses Aktienanreizprogramms sind sehr streng und direkt an den Marktwert (Überschreitung von 120 Milliarden US-Dollar) und den Nettoertrag (derzeitig zwischen 1,5 und 6 Milliarden US-Dollar) gekoppelt. Dies bedeutet, dass NIO nicht mehr nur auf kurzfristige Gewinne abzielt, sondern langfristig das Ziel hat, ein globaler Technologieautomobilhersteller zu werden.

Drittens: Ankurbeln des Investorenvertrauens. Das langfristige Defizit des Unternehmens und die mehrfachen Existenzkrisen haben die Unzufriedenheit der Investoren ausgelöst. Li Bin, als das Herzstück von NIO, versucht mit dieser Maßnahme den Investoren zu signalisieren, dass der Marktwert von NIO stark unterschätzt ist. Er versucht, mit einer langfristigen Vision das Vertrauen am Kapitalmarkt wieder aufzubauen und langfristige Investitionen anzuziehen.

Worauf gründete Li Bin seine Selbstvertrauen? Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass NIO einen Marktwert von über 100 Milliarden US-Dollar erreicht?

In der Unternehmensgeschichte von NIO hat Li Bin immer in kritischen Momenten Investitionen bekommen und das Unternehmen wachsen lassen. In einer Zeit des globalen Investitionseismusses hat Li Bin die Gunst globaler Investoren gewonnen. Ich denke, dies liegt nicht nur an seiner persönlichen Charisma, sondern vor allem an den finanziellen Indikatoren des Unternehmens.

Der Quartalsgewinn beweist, dass NIO in der Lage ist, Verluste zu wenden, aber die Dauerhaftigkeit des Gewinns steht vor vielen Herausforderungen. Im Jahresverlauf hat NIO immer noch Verluste gemacht. Mit dem aktuellen Aktienkurs liegt der Marktwert von NIO an der US-Börse noch im Bereich von 10 Milliarden US-Dollar, was einen Anstieg um mehr als das Zehnfache bis zum Ziel von 120 Milliarden US-Dollar erfordert. Die Wahrscheinlichkeit, dieses Ziel zu erreichen, ist sehr gering, und es muss ein Sprung von einem "Automobilunternehmen" zu einem "Technologie- und Energie-Riesen" erfolgen.

Erstens: NIO muss ein nachhaltiges Wachstum der Verkaufszahlen und des Gewinns erzielen.

Der Quartalsgewinn von NIO im vierten Quartal 2025 hat den Raum für eine Neubewertung der Unternehmenswerte geöffnet. Um einen Marktwert von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen, muss NIO ein ganzjähriges kontinuierliches Gewinnern erzielen und die Vorhersagbarkeit des Gewinnwachstums beweisen.

Ohne zu erwähnen, wie groß die Herausforderung eines Marktwerts von 100 Milliarden US-Dollar ist, ist es für NIO, das im Jahr 2025 einen Nettoverlust von 14,9 Milliarden Yuan hatte, eine schwierige Aufgabe, im Jahr 2026 ein "Non-GAAP-Gesamtjahresgewinn" zu erzielen.

Aus Sicht der externen Umstände wird die Konkurrenz auf dem Markt für Elektromobile immer härter. Politisch gesehen bringt die weitere Rücknahme der Subventionspolitik Druck auf die Marge. Auf der Kostenseite steigen die Rohstoffpreise wieder, was "enormen Druck" auf die Kostenkontrolle und die Marge ausübt.

Im Jahr 2025 wurden 326.000 Fahrzeuge ausgeliefert. Derzeit hat NIO ein dreigeteiltes Markenportfolio entwickelt: Die NIO-Marke konzentriert sich auf das Premiumsegment, die LeDao-Marke auf den Familienmarkt und die Firefly-Marke auf den Kleinwagenmarkt. Es wird eine Herausforderung sein, die Marktdurchdringung so zu erhöhen, dass ein Jahresverkauf von einer Million Fahrzeugen erreicht wird.

Derzeit steht NIO vor der Aufgabe, den "Quartalsgewinn" in einen "kontinuierlichen Gewinn" umzuwandeln.

Auch die Finanzstruktur muss beachtet werden. Bis Ende 2025 beliefen sich die kurzfristigen Verbindlichkeiten von NIO auf 78,58 Milliarden Yuan, was mehr ist als die kurzfristigen Vermögenswerte von 76,63 Milliarden Yuan. Obwohl das Unternehmen glaubt, dass die vorhandenen Mittel ausreichen, um den Betrieb in den nächsten 12 Monaten zu finanzieren, ist der Liquiditätsdruck noch nicht vollständig beseitigt. Der Jahresnettoverlust belief sich immer noch auf 14,943 Milliarden Yuan. Um das Ziel eines Non-GAAP-Gesamtjahresgewinns im Jahr 2026 zu erreichen, muss dies noch weiter überprüft werden.

Zweitens: Kann die Entfaltung des Werts der Batteriewechsel-Ökosysteme helfen, die Bewertungslogik des Unternehmens zu ändern? Ob der Batteriewechseldienst eine vollständige soziale Betriebsweise erreichen kann und das Batteriewechselnetzwerk in einen stabilen Cashflow umgewandelt werden kann, entscheidet über die zukünftige Veränderung der Bewertungslogik des Unternehmens, von "Herstellung" hin zu "Plattform".

Im Jahr 2025 hat der Service- und Community-Bereich von NIO einen Umsatz von über 1 Milliarde Yuan erzielt und war profitabel. Qu Yu schätzt, dass selbst wenn 1.000 neue Batteriewechselstationen in Betrieb genommen werden, die Rentabilität dieses Bereichs im Jahr 2026 weiter steigen wird. Der Übergang des Energieversorgungsnetzes von einem Kostenzentrum zu einem Gewinnzentrum könnte die Unternehmensbewertung neu stützen.

Drittens: Die kommerzielle Umsetzung der eigenentwickelten Technologien auf allen Ebenen. Die Einnahmen aus externen Software-Abonnements, die durch die intelligente Fahrerassistenzalgorithmen und die eigenentwickelten Chips generiert werden, können dem Unternehmen einen größ