Ist das Batteriewechselmodell von NIO noch wertvoll, nachdem BYD Schnellladesystem eingeführt wurde?

Nach dem chinesischen Neujahr hat BYD aufprägsam seine Schnellladetechnologie vorgestellt, die darauf abzielt, ein Elektrofahrzeug in nur 10 Minuten aufzuladen. Nachdem diese Nachricht verbreitet wurde, war NIO in der Automobilbranche das am meisten besorgte Unternehmen: Sobald die Schnellladetechnologie verbreitet wird, wird die Rationalität des Batteriewechselmodells von NIO stark in Frage gestellt.

Wird NIO dann von der technologischen "Iteration" abgelöst? Anlässlich der Veröffentlichung der Jahresbilanz von NIO für das Jahr 2025 versuchen wir, diese Frage zu beantworten. Die Kernaussagen dieses Artikels lauten wie folgt:

Erstens ist die Erholung der Geschäftsergebnisse von NIO eng mit dem Batteriewechselmodell verbunden. Die Trennung zwischen WENENG und NIO ist gleichbedeutend mit dem Aufbau einer Schutzmauer für die börsennotierte Gesellschaft. Die Auswirkungen der Schnellladetechnologie auf den Batteriewechsel sind kurzfristig relativ beherrschbar.

Zweitens beruht die Rückkehr der Gewinnspanne hauptsächlich auf der Optimierung der Supply-Chain-Management. Die Zunahme der Liefermenge hat auch den Verbrauch an Marketingkosten reduziert.

Drittens ist die Umgebungsentwicklung gegen die Überanstrengung in der Branche für Automobilhersteller vorteilhaft. NIO muss jedoch die gegenwärtige Situation bewahren und seine Betriebsfähigkeiten in der Zukunft unter Beweis stellen.

Wie stark wirkt sich die Schnellladetechnologie auf den Batteriewechsel aus?

Das Jahr 2025 (insbesondere der zweite Halbjahr) war tatsächlich eine glückliche Zeit für NIO. Einerseits lag die Fahrzeugliefermenge weit über den Vorjahren, andererseits kehrte der Betriebsgewinn des Unternehmens endlich im vierten Quartal positiv zurück, was das erste Mal seit der Gründung des Unternehmens war. Das Management konnte seine Freude an einigen Gelegenheiten kaum verbergen.

Es gibt verschiedene Erklärungen auf dem Markt für die steile Steigerung der Liefermenge von NIO. Beispielsweise wurden im zweiten Halbjahr des Jahres 2025 die beiden Modelle L80 und L90 der LeDao-Serie veröffentlicht, und die Modelle ES8 und ES9 von NIO setzten auch in dieser Zeit stark auf. In unserer Ansicht hat jedoch der Batteriewechsel einen größeren Beitrag für NIO geleistet als diese Faktoren.

Zu Beginn des Batteriewechselmodells von NIO dachte der Markt (einschließlich mir selbst), dass NIO die Expansion seiner Bilanzbuchhalterei nutzt, um die Kosten in der Gewinn- und Verlustrechnung zu ersetzen. Einfach ausgedrückt, wird das Kapitalintensive Modell des Batteriewechsels das Anlagevermögen von NIO erhöhen, und dieses Modell, das die Benutzererfahrung verbessert, kann auch entsprechende Einnahmen bringen.

Wenn sich dieses Modell so entwickelt, kann das Batteriewechselmodell von NIO zwar kurzfristig den Absatz ankurbeln, aber die hohen Abschreibungen der Anlagevermögen werden auch die Kosten erhöhen, was möglicherweise nicht positiv für die Verbesserung der Betriebsqualität ist. Dies ist also ein riskantes Spiel. Doch anschließend hat das Management durch eine Reihe von Maßnahmen die WENENG Company (ein Batterieverwaltungsunternehmen, in dem NIO beteiligt ist) gegründet und die oben genannten potenziellen Belastungen losgeworden:

Beim Verkauf eines Fahrzeugs mit BaaS (Batterievermietung) verkauft NIO die Batterie an WENENG (WENENG wird nicht in die Finanzberichte von NIO einbezogen), und WENENG stellt den Batteriewechseldienst bereit. Dies bedeutet, dass NIO seine Batterieanlagen an WENENG übertragen hat, was den Druck auf die Bilanzbuchhalterei von NIO erheblich reduziert. Ab jetzt kann NIO die Vorteile der verbesserten Benutzererfahrung durch das Batteriewechselmodell genießen, ohne die entsprechenden Abschreibungen der Anlagevermögen in den Finanzberichten zu tragen. Die Gestaltung dieses Aufbaus ist wirklich klug.

Wie groß ist der Beitrag von WENENG für NIO eigentlich?

Der Bestand der Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen in den Finanzberichten besteht hauptsächlich aus den Forderungen für die an WENENG verkauften Batterien. Man kann sehr deutlich sehen, dass diese Daten seit 2025 exponentiell gestiegen sind. Wir können davon ausgehen, dass die meisten Kunden von NIO sich für das BaaS-Kaufmodell entschieden haben, d. h. sie kaufen nur den Fahrzeugkörper (ohne Batterie) und mieten die Batterie monatlich. Dieses Modell zeichnet sich durch eine niedrige Kaufschwelle und niedrige Kosten (die Kfz-Versicherung umfasst nicht den Batterieteil) aus. Die getrennte Vermarktung von Fahrzeugkörper und Batterie ist auch eine Innovation von NIO.

Die Liefermenge von NIO hat 2025 stark zugenommen, was natürlich mit der dichten Veröffentlichung von Fahrzeugmodellen zusammenhängt. Aber wir können auch nicht die Rolle des Batteriewechselmodells leugnen. Deshalb begann die Automobilbranche sofort, sich Sorgen um NIO zu machen, nachdem BYD die Schnellladetechnologie vorgestellt hat.

Nach unserer Ansicht scheint die Schnellladetechnologie von BYD auf den ersten Blick zu bewirken, dass der Batteriewechsel nicht mehr die einzige Lösung für die Angst der Fahrzeugbesitzer vor leerem Akku ist, was tatsächlich einen gewissen Einfluss auf NIO hat. Aber nach der obigen Analyse denken wir, dass die Auswirkungen der Schnellladetechnologie auf NIO kurzfristig relativ beherrschbar sein sollten:

1) Die Attraktivität des Batteriewechselmodells für die Fahrzeugbesitzer besteht nicht nur darin, die Ladeangst zu lindern, sondern auch darin, die Kaufschwelle zu senken (denn bei der Wahl des BaaS-Dienstes von NIO wird die Batterievermietung monatlich verteilt, und der Betrag ist relativ gering). Dies ist für junge Menschen und Menschen, die dringend ihr Auto wechseln möchten, sehr attraktiv, was die Schnellladetechnologie nicht bietet.

2) In dem obigen Prozess hat NIO die kapitalintensiven Anlagen im Zusammenhang mit dem Batteriewechsel an WENENG übertragen. Selbst wenn die Schnellladetechnologie die Batterievermietung beeinträchtigt, ist der Einfluss auf die Finanzberichte relativ gering (höchstens die Forderungen gegenüber WENENG werden beeinträchtigt).

3) Für die Benutzer verbessert die Schnellladetechnologie nur die Wahlmöglichkeiten, wenn sie Angst vor leerem Akku haben. Es ist kurzfristig schwer, zu sagen, dass die eine Technologie die andere ersetzen wird (die meisten Forderungen von NIO gegenüber WENENG sollten auch sicher sein).

Bei der Wahl der fortschrittlichen Modelle hat der Markt auch einige Zeit gebraucht, um die Situation zu verstehen. Beispielsweise fiel der Aktienkurs von NIO unmittelbar nach der Veröffentlichung der Schnellladetechnologie von BYD Anfang März. Dies zeigt, dass ein Großteil der Meinung ist, dass die neue Technologie das bestehende Branchenmodell beeinträchtigen wird. Doch anschließend beruhigte sich die Stimmung auf dem Markt allmählich, und der Aktienkurs von NIO stieg stark nach der Veröffentlichung der Finanzberichte. Dies zeigt auch, dass der Markt die Informationen allmählich verarbeitet hat und sich von der Überreaktion beruhigt hat.

Wie wirkt sich die Gegenüberstellung der Überanstrengung in der Branche auf die Gewinne von NIO aus?

Als nächstes betrachten wir die Profitabilität von NIO.

Wenn wir auf das Jahr 2025 von NIO zurückblicken, war "Kostensenkung und Effizienzsteigerung" das unbestritten wichtigste Stichwort.

Die Bruttomarge des Unternehmens stieg im gleichen Jahr auf 13,62 % an, wobei die Bruttomarge der Automobilverkauf 14,6 % betrug. Gleichzeitig fiel der ASP (Durchschnittspreis pro Fahrzeug) der Automobilverkauf. Nachdem der Wettbewerb auf dem Markt brennend geworden ist, war es für Unternehmen schwierig, die Kosten der Lieferkette durch Preisanpassungen zu übertragen. Der Hauptgrund für die Verbesserung der Bruttomarge von NIO war die Optimierung der Supply-Chain und der internen Kosten.

Unter der heftigen Wettbewerbssituation in der Automobilbranche wurde der Endkundenpreis der Fahrzeuge ständig gedrückt, und die Lieferkette verlor aufgrund von objektiven Gründen wie der niedrigen PPI (Produzentenpreisindex) einen Teil der Verhandlungsmacht. Nachdem das Batteriewechselmodell von NIO funktioniert hat und die Liefermenge der Fahrzeuge stark zugenommen hat, hat dies die Preismacht gegenüber der Lieferkette erhöht, und die Bruttomarge hat sich dadurch verbessert.

Darüber hinaus war die Betriebskosten von NIO im Kompressionsprozess. Die Verkaufs- und allgemeinen Verwaltungsausgaben im vierten Quartal 2025 betrugen 3,5 Milliarden Yuan, während der entsprechende Wert im Vorjahr 4,9 Milliarden Yuan betrug. Dies war der Hauptgrund für die Rückkehr des Gewinns in diesem Quartal. Natürlich bestätigt dies auch noch einmal indirekt, dass das Management die Ausgabenstruktur anpasst und die unnötigen Ausgaben reduziert, um das Ziel der Rückkehr des Betriebsgewinns zu erreichen, nachdem der Druck der Fahrzeuglieferung am Vordergrund abgenommen hat.

Viele Freunde sind auch sehr an der Dauerhaftigkeit der Rückkehr der Gewinnspanne interessiert. Aus Platzgründen gebe ich nur einige unserer Ansichten:

1) Seit Ende des vergangenen Jahres hat die Oberschicht ständig das Problem des ungeordneten Wettbewerbs in der Automobilbranche bekämpft. Einfach ausgedrückt, wird das Modell des Preisdumpings von Automobilherstellern stark eingeschränkt, was für die Aufrechterhaltung der Bruttomarge von Automobilherstellern von großem Nutzen ist.

2) Kurzfristig ist es für die Schnellladetechnologie noch schwierig, einen wesentlichen Einfluss auf den Automobilverkauf von NIO auszuüben. Gemäß den Verkaufszahlen in den ersten zwei Monaten 2026 ist die Liefermenge von NIO immer noch auf dem Vormarsch, was gute Bedingungen für die kontinuierliche Reduzierung der Betriebskosten schafft.

3) Kurzfristig wird die Gewinn- und Verlustrechnung von NIO sich verbessern, aber mittelfristig und langfristig muss es auf die Geschäftsentwicklung der Branche und das stabile Wachstum der eigenen Verkaufszahlen angewiesen sein. Zu diesem Zeitpunkt müssen wir die Auswirkungen der Schnellladetechnologie auf das Batteriewechselmodell noch vorsichtiger beobachten.

Seit der Gründung hat NIO zahlreiche Hindernisse zu überwinden und sich oft am Rande des Scheiterns befunden. Das Produkt und das Unternehmen waren auch jahrelang im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. Endlich hat es 2025 eine schöne Zeit erlebt. Bis jetzt ist das Geschäftsmodell des Unternehmens immer besser geworden, und das Supply-Chain-Management ist auch grundsätzlich auf den rechten Weg gebracht. Wir hoffen, dass das Unternehmen die gegenwärtige Situation bewahren und die gegenwärtige Entwicklungstendenz beibehalten kann, was den Fahrzeugbesitzern und den Investoren gerecht wird.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Sibian Finance", geschrieben von Tong Zhibin und mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.