Ist das Batteriewechselmodell von NIO noch wertvoll, nachdem BYD die Schnellladetechnologie eingeführt hat?

Nach dem chinesischen Neujahr hat BYD mit großer Fanfare seine Schnellladetechnologie vorgestellt, die darauf abzielt, ein Elektrofahrzeug in nur 10 Minuten aufzuladen. Nachdem diese Nachricht bekannt wurde, befürchtet die Automobilbranche vor allem NIO: Sobald die Schnellladetechnologie verbreitet wird, wird die Rationalität des Batteriewechselmodells von NIO stark in Frage gestellt.

Wird NIO also von der technologischen „Iteration“ eliminiert? Anlässlich der Veröffentlichung der Jahresbilanz von NIO für das Jahr 2025 versuchen wir, diese Frage zu beantworten. Die Kernaussagen dieses Artikels lauten wie folgt:

Erstens ist die Erholung der Geschäftsergebnisse von NIO eng mit dem Batteriewechselmodell verbunden. Die Trennung von WENENG und NIO ist gleichbedeutend mit dem Aufbau einer Schutzmauer für das börsennotierte Unternehmen. Der Einfluss der Schnellladetechnologie auf den Batteriewechsel ist daher kurzfristig relativ beherrschbar.

Zweitens ist die Verbesserung der Gewinnspanne hauptsächlich auf die Optimierung der Supply-Chain-Management abhängig. Die Zunahme der Liefermengen hat auch die Ausgaben für Marketing verringert.

Drittens ist die Umgebungsentwicklung, die gegen die Überkonkurrenz ankämpft, für Automobilhersteller vorteilhaft. NIO muss jedoch die gegenwärtige Situation bewahren und seine Betriebsfähigkeiten in der Zukunft beweisen.

Wie stark ist der Einfluss der Schnellladetechnologie auf das Batteriewechselmodell?

Das Jahr 2025 (insbesondere der zweite Halbjahr) war tatsächlich eine glückliche Zeit für NIO. Einerseits lag die Liefermenge von Autos weit über den Vorjahren, andererseits kehrte der Betriebsgewinn des Unternehmens endlich im vierten Quartal positiv zurück, was das erste Mal seit der Gründung des Unternehmens war. Das Management konnte seine Freude an einigen Gelegenheiten kaum verbergen.

Es gibt verschiedene Erklärungen für den steilen Anstieg der Liefermenge von NIO auf dem Markt. Beispielsweise wurden im zweiten Halbjahr des Jahres 2025 die Modelle L80 und L90 der LeDao-Serie zusammen mit den Modellen ES8 und ES9 von NIO auf den Markt gebracht. In unserer Meinung trägt jedoch der Batteriewechsel am meisten zur Entwicklung von NIO bei.

Zu Beginn des Batteriewechselmodells von NIO dachte der Markt (einschließlich mir selbst), dass NIO die Ausweitung seiner Bilanzbuchung nutzt, um die Kosten im Gewinn- und Verlustrechnung zu ersetzen. Einfach ausgedrückt, erhöht das Kapitalintensive Batteriewechselmodell die Anlagewerte von NIO, während dieses Modell, das die Benutzererfahrung verbessert, auch entsprechende Einnahmen generieren kann.

Entwickelt sich das Modell so weiter, kann das Batteriewechselmodell von NIO zwar kurzfristig den Absatz ankurbeln, aber die hohen Abschreibungen der Anlagewerte werden auch die Kosten erhöhen. Dies ist nicht unbedingt positiv für die Verbesserung der Betriebsqualität. Es ist also ein riskanter Schachzug. Das Management hat jedoch durch eine Reihe von Maßnahmen die WENENG Company (ein Batteriemanagementunternehmen, in dem NIO beteiligt ist) gegründet und so die potenziellen Belastungen losgeworden:

Bei jedem Verkauf eines BaaS-Fahrzeugs (Batteriemietvertrag) verkauft NIO die Batterie an WENENG (WENENG wird nicht in die Bilanz von NIO einbezogen), und WENENG stellt den Batteriewechseldienst bereit. Dies entspricht der Übertragung der Batterieanlagen von NIO an WENENG und verringert erheblich den Druck auf die Bilanz von NIO. Ab jetzt kann NIO die Vorteile des Batteriewechselmodells in Bezug auf die Benutzererfahrung nutzen, ohne die entsprechenden Abschreibungen der Anlagewerte in der Bilanz zu tragen. Das Design dieser Architektur ist wirklich klug.

Wie groß ist der Beitrag von WENENG für NIO?

Der Bestand der Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen in der Bilanz besteht hauptsächlich aus den Forderungen für die an WENENG verkauften Batterien. Man kann sehr deutlich sehen, dass diese Daten seit 2025 exponentiell gestiegen sind. Wir können davon ausgehen, dass der Großteil der Kunden von NIO sich für das BaaS-Kaufmodell entschieden hat, d. h. sie kaufen nur den Wagenkörper (ohne Batterie) und mieten die Batterie monatlich. Dieses Modell zeichnet sich durch eine niedrige Kaufschwelle und niedrige Kosten (die Kfz-Versicherung umfasst nicht die Batterie) aus. Die getrennte Vermarktung von Wagenkörper und Batterie ist auch eine Innovation von NIO.

Die Liefermenge von NIO hat 2025 stark zugenommen, was natürlich mit der intensiven Markteinführung neuer Modelle zusammenhängt. Wir können jedoch nicht leugnen, dass das Batteriewechselmodell einen Beitrag geleistet hat. Daher begann die Automobilbranche sofort nach der Einführung der Schnellladetechnologie von BYD, sich Sorgen um NIO zu machen.

Nach unserer Meinung scheint es auf den ersten Blick, dass die Schnellladetechnologie von BYD den Batteriewechsel nicht mehr zur einzigen Lösung für die Ladeangst der Autofahrer macht und somit einen gewissen Einfluss auf NIO hat. Wenn wir jedoch die vorherige Analyse berücksichtigen, denken wir, dass der Einfluss der Schnellladetechnologie auf NIO kurzfristig relativ beherrschbar sein sollte:

1) Das Batteriewechselmodell hat nicht nur den Vorteil, die Ladeangst zu lindern, sondern auch die Kaufschwelle zu senken (denn bei der Wahl des BaaS-Services von NIO wird die Batteriemiete monatlich verteilt und ist relativ gering). Dies ist für junge Menschen und Menschen, die dringend ein neues Auto brauchen, sehr attraktiv, was die Schnellladetechnologie nicht bietet.

2) In dem oben beschriebenen Prozess hat NIO die kapitalintensiven Aktivitäten im Zusammenhang mit dem Batteriewechsel an WENENG übertragen. Selbst wenn die Schnellladetechnologie die Batteriemietgeschäfte beeinträchtigt, ist der Einfluss auf die Bilanz relativ gering (höchstens die Forderungen gegenüber WENENG werden beeinträchtigt).

3) Für die Benutzer bedeutet die Verbesserung der Schnellladetechnologie nur, dass sie bei der Ladeangst eine zusätzliche Option haben. Es ist schwierig, in kurzer Zeit von einer Substitution zu sprechen (die meisten Forderungen von NIO gegenüber WENENG sollten auch sicher sein).

Bei der Auswahl des fortschrittlichen Modells hat der Markt auch einige Zeit gebraucht, um die Situation zu verstehen. Beispielsweise fiel der Aktienkurs von NIO unmittelbar nach der Veröffentlichung der Schnellladetechnologie von BYD Anfang März. Dies zeigt, dass ein Großteil der Meinung ist, dass die neue Technologie das bestehende Branchenmodell beeinträchtigen wird. Später kehrte die Stimmung auf dem Markt jedoch allmählich zurück, und der Aktienkurs von NIO stieg stark nach der Veröffentlichung der Bilanz. Dies zeigt auch, dass der Markt die Informationen allmählich verarbeitet hat und sich von der Überreaktion beruhigt hat.

Wie wirkt sich die Bekämpfung der Überkonkurrenz auf die Gewinne von NIO aus?

Als nächstes betrachten wir die Rentabilität von NIO.

Wenn wir auf das Jahr 2025 von NIO zurückblicken, war „Kostensenkung und Effizienzsteigerung“ der unumstrittene Schlüsselbegriff.

Die Bruttomarge des Unternehmens stieg im Jahr 2025 auf 13,62 % an, wobei die Bruttomarge der Automobilverkäufe 14,6 % betrug. Gleichzeitig sank der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug (ASP). Nach der zunehmenden Intensität des Wettbewerbs auf dem Markt war es für Unternehmen schwierig, die Kosten der Lieferkette durch Preisanpassungen zu übertragen. Die Verbesserung der Bruttomarge von NIO wurde hauptsächlich durch die Optimierung der Supply-Chain und der internen Kosten bewirkt.

Unter der heftigen Wettbewerbssituation in der Automobilbranche wird der Endkundenpreis ständig gedrückt, und die Lieferkette hat aufgrund der niedrigen PPI (Produzentenpreisindex) und anderer objektiver Gründe einen Teil der Verhandlungsmacht verloren. Wenn das Batteriewechselmodell von NIO funktioniert und die Liefermenge von Fahrzeugen stark zunimmt, wird die Preisfestlegungsmacht gegenüber der Lieferkette erhöht, und die Bruttomarge beginnt sich zu verbessern.

Darüber hinaus befand sich die Betriebsausgaben von NIO in einem Kompressionsprozess. Die Verkaufs- und Verwaltungsausgaben im vierten Quartal 2025 beliefen sich auf 3,5 Milliarden Yuan, während der entsprechende Wert im Vorjahr 4,9 Milliarden Yuan betrug. Dies war der Hauptgrund für die positive Rückkehr des Gewinns in diesem Quartal. Dies bestätigt auch noch einmal indirekt, dass das Management die Ausgabenstruktur anpasst und unnötige Ausgaben reduziert, um das Ziel der positiven Betriebsgewinn zu erreichen, nachdem der Druck der Fahrzeuglieferungen im Vordergrund abgenommen hat.

Viele Freunde sind auch sehr an der Dauerhaftigkeit der positiven Gewinnspanne interessiert. Aus Platzgründen gebe ich nur einige unserer Ansichten:

1) Seit Ende des vergangenen Jahres hat die Oberschicht ständig versucht, das ungeordnete Wettbewerbsverhalten in der Automobilbranche zu bekämpfen. Einfach ausgedrückt, wird das Modell des Preisdruckwettbewerbs von Automobilherstellern stark eingeschränkt, was für die Aufrechterhaltung der Bruttomarge von Automobilherstellern von großem Nutzen ist.

2) Kurzfristig ist es für die Schnellladetechnologie noch schwierig, einen wesentlichen Einfluss auf den Automobilverkauf von NIO zu haben. Gemäß den Verkaufszahlen in den ersten zwei Monaten 2026 steigt die Liefermenge von NIO weiterhin. Dies schafft gute Bedingungen für die kontinuierliche Reduzierung der Betriebsausgaben.

3) Kurzfristig wird die Gewinn- und Verlustrechnung von NIO sich verbessern, aber mittelfristig und langfristig hängt dies immer noch von der Branchenentwicklung und der stabilen Zunahme der Verkaufszahlen ab. Zu diesem Zeitpunkt müssen wir den Einfluss der Schnellladetechnologie auf das Batteriewechselmodell noch vorsichtiger beobachten.

Seit seiner Gründung hat NIO viele Fallstricke übersprungen und sich mehrmals an der Schwelle des Scheiterns befunden. Das Produkt und das Unternehmen standen auch jahrelang im Mittelpunkt der Diskussion. Endlich hat es 2025 eine schöne Zeit erlebt. Bis jetzt hat das Geschäftsmodell des Unternehmens sich stetig verbessert, und das Supply-Chain-Management ist grundsätzlich auf den rechten Weg gebracht worden. Wir hoffen, dass das Unternehmen die gegenwärtige Situation bewahren und den gegenwärtigen Entwicklungstrend aufrechterhalten kann, was den Autofahrern und den Investoren gerecht wird.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Sibian Finance“, Verfasser: Tong Zhibin. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.