Der führende chinesische Staubsaugerroboter-Hersteller kämpft verzweifelt um sein Überleben.

Der führende chinesische Hersteller von Staubsaugerrobotern hat immer noch nicht die Verluste gestoppt.

Die neuesten Geschäftsberichte von Roborock für das Jahr 2025 zeigen, dass der Umsatz um 55,85 % gegenüber dem Vorjahr stark gestiegen ist und 18,616 Milliarden Yuan erreicht hat. Doch die Gewinne haben deutlich an Dynamik verloren: Das konsolidierte Nettogewinnattributable an die Muttergesellschaft belief sich auf 1,36 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 31,19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge betrug 1,087 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 32,9 %.

Dies ist ein typisches Beispiel für ein Geschäftsbericht, der von "Größensieg, aber Gewinnverlust" geprägt ist.

Der Nettogewinnrückgang von 31,19 % war der höchste seit der Börsengang des Unternehmens im Jahr 2020. Im schlimmsten Fall 2022 betrug der Rückgang nur -15,5 %. In den letzten fünf Jahren ist Roborock zum ersten Mal wirklich in die Schwierigkeiten geraten, bei steigendem Umsatz nicht auch die Gewinne zu erhöhen.

Die Frage ist: Ist dies der Anfang oder das Ende?

Bereits bei der Veröffentlichung der Quartalsberichte im vergangenen Jahr hat das Management die Richtung für den Gewinnrückgang festgelegt: Der Rückgang der Bruttomarge und des Nettomargen ist ein vorübergehender Effekt der globalen Expansion, der Markteingriffe in allen Preissegmenten und der Investitionen in neue Produktkategorien. Es handelt sich um eine aktive strategische Anpassung und nicht um eine Verschlechterung der Kernrentabilität. Gleichzeitig wurde eine Prognose abgegeben: Im Jahr 2026 wird der Gewinnverlust um etwa 500 bis 700 Millionen Yuan verringert werden.

Angesichts des aktuellen konsolidierten Nettogewinns von 1,36 Milliarden Yuan bedeutet dies, dass der Verlust in diesem Jahr um mindestens 37 % reduziert werden muss und der Nettomarge eine wesentliche Verbesserung erfahren muss. Dies ist möglicherweise kein Ziel, das einfach durch "wenigere Werbeausgaben" erreicht werden kann.

Die am meisten erwartete Veränderung kommt aus dem Kapitalmarkt.

Roborock hat bereits Ende vergangenen Jahres die Genehmigung für die Auslandsemission erhalten, und der Börsengangsprozess im Januar wurde erfolgreich abgeschlossen. Der Börsengang steht nun kurz bevor. Wenn das IPO erfolgreich durchgeführt wird, kann nicht nur das Bargeldreserven aufgefüllt werden, sondern es kann auch mehr Kapital für die globale Expansion zur Verfügung gestellt werden.

Wenn man sich die aktuellen Anpassungen von Roborock in allen Geschäftsfeldern ansieht, scheint es eher wie eine "Korrektur" als wie ein "Wende" zu sein.

Nach den Höhen und Tiefen scheint der "führende chinesische Hersteller von Staubsaugerrobotern" endlich klug geworden zu sein.

Im Sturm der Kritik

Roborock hat das vergangene Jahr fast im Sturm von Kritik und Zweifeln verbracht.

Anscheinend hat der Aktienkurs im gesamten Jahr nur um weniger als 3 % gefallen, was nicht allzu dramatisch scheint. Doch wenn man genauer hinsieht, wird es beschämend: Im April und Oktober waren die monatlichen Kursrückgänge jeweils über 20 %. Seit September ist der Kurs in vier aufeinanderfolgenden Monaten gefallen, und der kumulative Rückgang beträgt fast 30 %.

Der Auslöser für den Zusammenbruch des Aktienkurses war der Wechsel in die Automobilbranche des Gründers Chang Jing.

Seit April 2024 hat Chang Jings Identitätsmarkierung auf sozialen Plattformen allmählich von "Gründer von Roborock" zu "Gründer von Jishi Auto" gewechselt. Er hat fast täglich Werbung für Jishi Auto gemacht. Angesichts der damaligen Geschäftsergebnisse schien diese Entscheidung nicht unangemessen: Im Jahr 2023 war Roborock in einer Phase des hohen Wachstums, und der Nettogewinnwachstumsrate betrug 73,3 %.

Aber die Realität hat eine ganz andere Antwort gegeben.

Das erste Mittelgroße Elektro-SUV Jishi 01, das Jishi Auto im August 2023 auf den Markt gebracht hat, hat im gesamten Jahr nur 912 Exemplare verkauft. Der Unterschied zwischen dem Verkaufsvolumen und den Investitionen hat die Geschichte des Automobilbaus schnell von einer "Vision" zu einem "Konsumkrieg" verwandelt.

Anschließend hat Chang Jing offensichtlich mehr Energie auf das Automobilprojekt gelegt. Die Öffentlichkeit hat den Eindruck gewonnen, dass das Kerngeschäft verlangsamt wird und der Gründer abgelenkt ist. Und die Geschäftsergebnisse haben tatsächlich eine kühle Antwort gegeben.

Im dritten Quartal 2024 ist das konsolidierte Nettogewinn von Roborock um 43,4 % gegenüber dem Vorjahr gesunken, und das Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge hat um 45,25 % abgenommen. Dies war der höchste Rückgang in einem Quartal seit 2021. Am ersten Handelstag nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts ist der Aktienkurs um 11 % gefallen. Im vierten Quartal hat die Falltendenz nicht aufgehört, und der Aktienkurs ist in zwei Monaten um weitere 40 % gefallen.

Für den Kapitalmarkt ist die "Aufmerksamkeitsverteilung" des Gründers selbst eine Risikofaktoren.

Noch auffälliger ist, dass Chang Jing auch in Zeiten starker Kursschwankungen und anhaltender Geschäftsdruck weiterhin als "Gründer von Jishi Auto" häufig in sozialen Medien in Verbindung mit Offroad-Fahrten auftauchte. Die Anleger haben direkt in den Kommentaren gerufen: "Herr Chang, Sie können nicht nur mit dem Auto spielen. Bitte kümmern Sie sich auch um Roborock. Die Anleger weinen seit einem Monat."

Chang Jing hat darauf geantwortet: "Roborock befindet sich derzeit in einer Übergangsphase von einer hohen Nettomarge zu einem hohen Wachstum. Diese Investitionen sind für ein schnelleres Wachstum in der Zukunft erforderlich."

Was noch subtiler ist, ist, dass Chang Jing zweimal bei hohem Aktienkurs Aktien verkauft hat und insgesamt 888 Millionen Yuan eingenommen hat. Angesichts des Gewinnrückgangs und der Investitionen in das Automobilprojekt hat diese präzise Abschöpfung von Aktien zweifellos die Zweifel der Anleger verstärkt.

Im April 2025 hat Roborock einen Aktienrückkauf gestartet. Im September wurde ein begrenzter Aktienanreizplan eingeführt, um das Vertrauen des Marktes wiederherzustellen. Doch innerhalb einer Woche nach der Ankündigung ist der Aktienkurs weiterhin um 8,1 % gefallen.

Es sind nicht nur die Anleger, die wütend sind. Seit März 2025 haben viele Verbraucher auf Beschwerdeplattformen Probleme mit der Qualitätssicherung und der Kundendienst von Roborock-Produkten gemeldet.

Im März haben mehrere Benutzer über Wasserschäden bei Wasch- und Trocknerkombinationen berichtet. Einige Verbraucher haben auch berichtet, dass sie nach ihrer Beschwerde von Unternehmensangestellten in der Nacht besucht wurden, was zu einer Kontroverse geführt hat.

Im Mai haben Hunderte von Verbrauchern in der Live-Shopping-Show von Li Jiaqi und im Offiziellen Online-Shop Roborock-Saugerroboter P20 Ultra/R20 Pro für 1.339 bis 1.900 Yuan gekauft, deren ursprünglicher Preis 5.499 Yuan betrug. Anschließend hat Roborock die Bestellungen einseitig storniert, indem es behauptet, dass es sich um einen "Systemfehler" bei den Preisen gehandelt habe. Dies hat zu einer Flut von Beschwerden geführt.

Im November haben einige Benutzer berichtet, dass neue Roborock-Saugerroboter P20 Ultra/Plus nach wenigen Tagen Gebrauch sichtbare Kratzer auf den Fliesen hinterlassen haben. Das Unternehmen hat jedoch geantwortet, dass das Produkt nach Tests keine Kratzer auf dem Boden hinterlässt und hat eine Rückgabe oder Umtausch abgelehnt.

Darüber hinaus gibt es auch zahlreiche Beschwerden über Datenprivatsphäre, falsche Werbung und die Qualität von Ersatzteilen. Im gesamten Jahr 2025 hat Roborock auf der Heimaotousu-Beschwerdeplattform insgesamt über 2.900 Beschwerden erhalten.

Die häufigen Qualitätsprobleme und Funktionskontroversen sind möglicherweise nicht zufällig. Seit langem liegt die Forschungs- und Entwicklungsquote des Unternehmens unter 10 %, während die Marketingquote über 20 % liegt.

Wenn der Aktienkurs und das Rufbild beide zusammenbrechen, wird der Markt früher oder später mit den Füßen stimmen.

Der Umkehrer

Obwohl der Markt dem Aktienrückkaufplan nicht sehr begeistert war, zeigt Roborock zumindest in seinen Geschäftstätigkeiten ein realistischeres Gesicht.

Die Veränderung zeigt sich zunächst in der Strukturänderung von "starkes Marketing, schwache Forschung und Entwicklung".

Im dritten Quartal 2025 ist der Marketingaufwand des Unternehmens um 61 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Der absolute Wert ist immer noch hoch, aber im Vergleich zu 169 % im ersten Quartal und 144,51 % in der ersten Hälfte des Jahres hat die Wachstumsrate deutlich abgenommen. Noch wichtiger ist, dass die Wachstumsrate der Marketingausgaben erstmals in etwa mit der Umsatzwachstumsrate übereinstimmt, und die Marketingquote ist von über 27 % in den letzten zwei Quartalen auf 24,39 % gesunken.

Obwohl Roborock immer noch in der vorübergehenden Schwierigkeit steckt, dass der Umsatz steigt, aber die Gewinne nicht, zeigt die Entwicklung der Geschäftsberichte im Jahr 2025, dass das Unternehmen in eine Expansionsphase eingetreten ist.

Der Halbjahresbericht 2025 zeigt, dass die Forderungen von Roborock 1,168 Milliarden Yuan betragen, was ein neuer Höchststand in den letzten drei Halbjahresberichten ist. Gleichzeitig ist der Umsatz um 78,96 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Die Logik hinter diesen Daten ist: Das Unternehmen tauscht längere Zahlungszielzeiten gegen eine größere Skala ein, insbesondere im Auslandskanal. Große Einzelhandelsketten haben in der Regel eine stärkere Verhandlungsmacht.

Mit anderen Worten, dies ist ein Handel zwischen Cashflowdruck und Marktanteil.

Andererseits ist die Anzahl der Vorauszahlungen von 100 Millionen Yuan zu Beginn des Jahres auf 200 Millionen Yuan im Halbjahresbericht und weiter auf 244 Millionen Yuan im dritten Quartalsbericht gestiegen. Die Vorabreservierung von Kapazitäten und Bauteilen beim Lieferanten bedeutet, dass das Unternehmen sich auf die Kapazitätserweiterung und die Einführung neuer Produkte vorbereitet.

Das Unternehmen hat in den Geschäftsberichten auch die Gründe für den Gewinnrückgang erklärt: Die Vervollständigung der Preisspanne von Staubsaugerrobotern, die Entwicklung neuer Geschäftsbereiche und der Durchbruch in neuen Technologien haben die Bruttomarge vorübergehend gedrückt.

Mit anderen Worten: Die Einführung von Einstiegsmodellen hat den Durchschnittspreis gesenkt, und die Kosten der neuen Produktkategorien konnten noch nicht auf die Produktion verteilt werden, was die Bruttomarge verdünnt hat.

Wenn das Marketing aufhört zu expandieren, wird die Forschung und Entwicklung offensichtlich verstärkt.

Bis zur ersten Hälfte 2025 hat die Anzahl der Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter auf 1.364 gestiegen, was einem Anstieg von 73,54 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im dritten Quartal ist die Anzahl auf 1.446 gestiegen. Im Patentstreit mit Dreame hat das Unternehmen im gesamten Jahr 580 neue Patente erworben, darunter 88 Patente für Erfindungen. Für ein Unternehmen, das in der Vergangenheit wegen mangelnder technologischer Barrieren kritisiert wurde, ist dies eine aktive Korrektur.

Der Anstieg der Forschung und Entwicklung hat vor allem die Bedeutung, dass sich die Produktrichtung wieder korrigiert hat.

Früher hat sowohl die Kälte des Jishi-Autos auf dem chinesischen Markt als auch die Schwierigkeiten bei der Einsteigerung in die Waschmaschinenbranche - die Gerüchte über die Entlassung von über 70 % der Mitarbeiter der Waschmaschinenabteilung in Nanjing - gezeigt, dass ein übermäßiger Ausbau in andere Branchen die Geschäftsfelder erweitert und die Kernkompetenz verdünnt.

Nach diesen Fehlversuchen hat das Unternehmen wieder auf den Weg der "wiederverwendbaren technologischen Vermögenswerte" zurückgekehrt.

Im September vergangenen Jahres hat Roborock auf der Internationale Funkausstellung Berlin erstmals die All-Terrain-Smart-Graskerber RockMow und RockNeo vorgestellt. Die Graskerber können auf der einen Seite die Kerntechnologien von Staubsaugerrobotern wie Navigation, Hinderniserkennung und Pfadplanung wiederverwenden.

Nach der Prognose von IDC wird die weltweite Liefermenge von Graskerbern im Jahr 2026 auf 11 Millionen Einheiten steigen, was einem Anstieg von etwa 124 % gegenüber den geschätzten 4,9 Millionen Einheiten im Jahr 2025 entspricht. Angesichts der verlangsamten Wachstumsrate von Staubsaugerrobotern ist dies ein dynamischerer Wachstumsmarkt.

Und auf der CES in diesem Januar hat Roborock den ersten Räumungsroboter mit Beinen G-Rover vorgestellt - ein Staubsauger, der selbstständig Treppen hinauf und hinunter gehen und Hindernisse auf komplexen Geländen vermeiden kann.

Nach den Daten von IDC haben 42 % der Benutzer von Staubsaugerrobotern im Jahr 2025 das Problem, dass es sauberkeitsrelevante tote Winkel auf Treppen gibt. In der Gruppe der High-End-Benutzer sind 71 % bereit, einen Aufpreis zu zahlen, um dieses Problem zu lösen.

Obwohl die Geschäftsberichte noch nicht umgekehrt haben, hat Roborock zumindest in der Produktlogik endlich eine Richtung gefunden, die seiner eigenen Fähigkeiten entspricht.

Es ist eher ein "Umkehrer" als ein Angriff.

Hat Jishi Auto sich wendet?

Der Auslandsmarkt ist seit jeher der Ballaststein von Roborock.

In den ersten drei Quartalen 2025 betrug der Auslandsumsatz von Roborock 6,546 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 73,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Anteil des Auslandsumsatzes hat 54 % überschritten. Angesichts der zunehmend heftigen Konkurrenz und des sich verschärfenden Preiswettbewerbs auf dem chinesischen Markt ist der Auslandsmarkt eine wichtige Quelle für Gewinne und Wachstum geworden.

Was noch dramatischer ist, ist, dass Jishi Auto im Ausland besser abschneidet als im Inland.

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