Wenn Venture Capitalisten mit "Gruppenkauf" in Projekte investieren: Enthüllung der 13 am dichtesten besetzten Finanzierungsrunden im Jahr 2025. Wer zahlt für die hohen Unternehmensbewertungen?
Im Jahr 2025 gab es auf dem primären chinesischen Markt ein sonderbares Phänomen des "Aufdrängens in die Warteschlange" -
Immer mehr High-Tech-Unternehmen nahmen in einer einzigen Finanzierungsrunde ein Dutzend oder sogar Dutzende von Investmentgesellschaften auf; die Investoren strebten nicht mehr den Status des "alleinigen Investors" oder des "führenden Investors", sondern drängten sich stattdessen in den selben Boot.
Die Daten von IT Juzi zeigen, dass es im gesamten Jahr mindestens 13 typische Projekte gab, bei denen in einer einzigen Finanzierungsrunde mehr als 15 Investoren beteiligt waren, die strategische Geschäftsfelder wie KI-Chips, kommerziellen Weltraum, Roboter, Halbleiter und Biomedizin abdeckten.
Diese 13 Unternehmen sind:
MuXi Co., Ltd. (Runde C, fast 50 Investoren) und QingWei Intelligence (Runde C, 24 Investoren) auf der Basisebene der KI;
Das Hainan Commercial Space Innovation Center (Angel-Runde, fast 30 Branchenkollegen haben Anteile) im Bereich des kommerziellen Weltraums;
XinShang Micro Equipment (Strategische Investition), JuXin Microelectronics (Runde D++), KunLun Chip (Strategische Investition), ZhiAoTong (Runde A) auf dem Gebiet der integrierten Schaltkreise;
NeoX Robotics (Runde D) und Leju Robot (Pre-IPO) im Bereich der Roboter;
HeJian Industrial Software (Runde A) im Bereich der industriellen Internet-Software;
APQ (Runde B) und ShengYin Bio (Runde B) im Bereich der Gesundheitsbranche;
Sowie das Unternehmen für neue Energiespeicher, JuWan Technology (Runde A++).
MuXi Co., Ltd.: 50 Kapitalgeber heben die erste chinesische GPU-Aktie auf
Im Februar 2025 absolvierte MuXi Co., Ltd., ein chinesischer GPU-Unicorn, eine rekordverdächtige Finanzierung:
In der Runde C und der Pre-IPO-Runde strömten fast 50 Investmentgesellschaften ein, und das Gesamtkapital betrug über 7,2 Milliarden Yuan, was die Kapitalbeteiligung mit den meisten Investoren auf dem primären Markt im Jahr 2025 wurde. Hinter dieser "epischen" Kapitalbeschaffung steckt die kollektive Wette von staatlichem Kapital, marktorientierten Fonds und Industriekapital auf den chinesischen KI-Rechenleistungssektor.
Die Investoren in dieser Runde bilden eine beeindruckende Gruppe, die fast alle Arten von Marktteilnehmern umfasst.
Unter ihnen nehmen staatlich kontrollierte Institutionen eine wichtige Position ein, darunter der Yangtze River Delta Fund des Sozialversicherungsfonds, der National Adjustment Fund, der Shanghai Science and Technology Innovation Fund, der Pudong Venture Capital und andere "Nationalmannschafts"-Akteure, sowie lokale staatliche Kapitalplattformen wie die Henan Investment Group, die Xiangjiang State Investment und die Yuhang State Investment.
Unter den marktorientierten VC/PE-Fonds gibt es sowohl Dollar-Fonds wie Sequoia Capital China, Matrix Partners China und Lightspeed China Partners, die frühzeitig in das Unternehmen investierten und weiterhin zusätzliche Mittel einzusetzen, als auch professionelle Investmentgesellschaften wie Primavera Capital, Orient Fortune Capital und CICC Capital, die später an board kamen.
Im Bereich des Industriekapitals tauchten bekannte Unternehmen wie Lenovo, Zhongke Lanxun, Chunzhong Technology, Septwolves und Wahaha auf, was die Anerkennung der Fähigkeit von MuXi, seine Technologie umzusetzen, aus der gesamten Wertschöpfungskette zeigt.
Am auffälligsten war Ge Weidong, ein berühmter Privatanleger. Er und seine Hundun Investment investierten in dieser Runde zusammen über 800 Millionen Yuan und wurden somit ein wichtiger Gesellschafter mit fast 4 % der Anteile.
Die Investitionsmotivation aller Parteien für MuXi war sehr einheitlich:
Angesichts der Beschränkungen für die Einfuhr von High-End-Chips von NVIDIA in China ist die Ersetzung durch chinesische KI-Rechenleistung von einer "Option" zu einer "Pflicht" geworden.
Als Mitglied der ersten Liga chinesischer GPU-Unternehmen ist die Finanzierung vor der Börsengänge von MuXi das letzte Ticket für das Kapital, um an den Gewinnen der heimischen Substitution zu partizipieren. Das staatliche Kapital hat die strategische Mission, die Unabhängigkeit und Kontrollierbarkeit der Halbleiterindustrie voranzutreiben, das Industriekapital sucht nach Synergien in der Geschäftstätigkeit, während die finanziellen Anleger die Bewertungsaufschläge der STAR Market für High-Tech-Unternehmen schätzen.
Am 17. Dezember 2025 trat MuXi Co., Ltd. mit einem Emissionspreis von 104,66 Yuan pro Aktie an die STAR Market, und am ersten Handelstag gab es einen starken Anstieg: Der Börsengang lag bei 700 Yuan, der Schlusskurs bei 829,90 Yuan, was einem Anstieg von 692,95 % entsprach, und der Marktwert erreichte einmal über 330 Milliarden Yuan. Ein Lot gewann über 360.000 Yuan, was einen Rekord für neue Aktien an der chinesischen Börse in den letzten zehn Jahren darstellte.
Der Marktwert der von Ge Weidong gehaltenen Aktien stieg einmal auf 22 Milliarden Yuan, was einem Überschuss von mehr als 12-fachem des Kapitaleinsatzes entsprach; auch die Buchgewinne von frühen Anlegern wie Matrix Partners China und Sequoia Capital China erreichten mehr als das 10-fache. Doch nach der Euphorie kehrte der Aktienkurs schnell in die Realität zurück. Bis Ende Januar 2026 war der Aktienkurs von MuXi auf etwa 570 Yuan gefallen, was einem Rückgang von 36 % gegenüber dem Höchstwert entsprach, und der Marktwert schrumpfte auf etwa 225,7 Milliarden Yuan. Diese Börsengangsspektakel, das von 50 Kapitalgebern gemeinsam gehoben wurde, zeigt sowohl die Fähigkeit des chinesischen GPU-Sektors, Kapital anzuziehen, als auch die bevorstehende langfristige Wertprüfung für diese Aktionäre.
Hainan Commercial Space Innovation Center: 30 Branchenkollegen "konkurrieren und kooperieren gemeinsam"
Im Juli 2025 gründete das Hainan Commercial Space Innovation Center sich in der seltenen Form eines Unternehmensverbunds. Fast 30 Unternehmen aus der gesamten Wertschöpfungskette, darunter Landspace, i-Space, Tianbing Technology, Dongfang Space und Galaxy Space, nahmen gemeinsam Anteile, was ein Präzedenzfall für das chinesische Weltraumsektor war, bei dem "Wettbewerber eine Innovationsplattform gemeinsam aufbauen".
Die Investoren umfassten die gesamte Wertschöpfungskette von Raketenstart, Satellitenbau bis hin zu Mess- und Steuerkommunikation: Es gab sowohl führende Raketenunternehmen als auch Zulieferunternehmen wie Aotian Technology und Yidong Aerospace, sowie Zulieferer von oberen Bauteilen wie Guoguang Electric und Cisco Rui.
Dieses Modell des "Eingreifens in die gesamte Wertschöpfungskette" brach die traditionellen Barrieren.
Die Motivation der Unternehmen, Anteile zu erwerben, war klar:
Erstens nutzen sie die Vorteile des niedrigen Breitengrads für den Raketenstart und die Steuerpolitik im Hainan Free Trade Port, um die Testeinrichtungen zu teilen und die Forschungs- und Entwicklungskosten zu senken;
Zweitens gründen sie über die Bindung von Anteilen eine Technologiestandardsallianz, um redundante Investitionen zu vermeiden;
Drittens sichern sie sich frühzeitig die Ressourcen des Hainan Commercial Space Launch Center und sichern so die zukünftigen Startfenster.
Diese innovative Organisationsform des "konkurrierenden und kooperierenden Zusammenlebens" markiert ein neues Stadium, in dem der chinesische kommerzielle Weltraum von der verstreuten Konkurrenz zur ökologischen Synergie übergeht.
QingWei Intelligence: 24 Investoren setzen auf rekonfigurierbare Chips
Im Dezember 2025 absolvierte QingWei Intelligence, ein führendes Unternehmen für rekonfigurierbare Chips (CGRA), eine Finanzierung in Höhe von 2 Milliarden Yuan in Runde C. 24 Institutionen wie Beijing Venture Capital, CIC Investment, Chengdu Science and Technology Innovation Investment und Zhongguancun Science City traten gemeinsam an board, was einen Rekord für die größte Einzelfinanzierung auf dem chinesischen KI-Chipsektor in den letzten Jahren darstellte.
Die Investoren in dieser Runde zeigten die Merkmale eines "staatlichen Kapitalvorzugs und einer industriellen Synergie":
Staatliche Kapitalplattformen in der Hauptstadt wie Jingneng Group und Beijing State-owned Assets Management Co., Ltd. führten die Runde an, und lokale staatliche Kapitalplattformen und marktorientierte Institutionen wie Chengdu Industrial Investment und Wuyuefeng Venture Capital folgten ihnen.
Im Industriebereich nahm Heletai, ein führender Hersteller von intelligenten Steuergeräten, strategische Anteile, um die Anwendungsfälle für die Chips am unteren Ende der Wertschöpfungskette zu erschließen.
Die Logik hinter den Wetten aller Parteien lag in der einzigartigen rekonfigurierbaren Rechenarchitektur von QingWei Intelligence -
Im Vergleich zu traditionellen GPU/ASIC-Chips hat sein Chip einen generationalen Vorteil in Bezug auf Energieeffizienz und Flexibilität, was sowohl den Anforderungen der Edge-KI als auch der intelligenten Rechenzentren entspricht. Angesichts der zunehmenden Dringlichkeit der Unabhängigkeit und Kontrollierbarkeit chinesischer Rechenleistung setzten diese 24 Investoren in Form einer Kapitalallianz gemeinsam auf diesen "anderen Weg", der sich von der gängigen GPU-Route unterscheidet, um einen Vorsprung bei der Architekturtransformation der nächsten Generation von KI-Chips zu erlangen.
Warum gibt es das Phänomen des "Haufens von Investoren"?
Das Finanzierungsphänomen dieser 13 Unternehmen war kein Zufall, sondern ein zentrales Zeichen der strukturellen Veränderungen auf dem primären chinesischen Markt im Jahr 2025.
Zunächst ist es die Angst vor der Knappheit von Geschäftsfeldern.
Im Bereich von KI-Chips, kommerziellem Weltraum, Humanoiden Robotern und anderen Feldern sind die Spieler, die wirklich über technologische Barrieren und Massenproduktionsfähigkeiten verfügen, nur sehr wenige. Wenn die "chinesische Substitution" von einem politischen Slogan zur industriellen Realität wird, gibt es auf der Kapitalseite ein schwerwiegendes "Vermögensmangel" - es gibt zu wenige gute Projekte und zu viel Geld.
Hinter den fast 50 Investoren von MuXi Co., Ltd. und den 24 Investoren von QingWei Intelligence verbirgt sich die Realität, dass Hunderte von Institutionen "ausgeschlossen" wurden.
Zweitens ist es das Risikoteilungsmechanismus.
High-Tech-Projekte erfordern große Forschungs- und Entwicklungseinlagen, haben lange Zyklen und hohe Unsicherheiten. Eine einzelne Institution kann das gesamte Risiko nicht tragen. Durch die "Gruppeninvestition" können die Institutionen sowohl die Gewinne des Geschäftsfelds teilen als auch das individuelle Risiko verteilen.
Das Modell des Hainan Commercial Space Innovation Center, bei dem 30 Branchenkollegen Anteile erwerben, ist ein extremes Beispiel - die gesamte Wertschöpfungskette bildet über die Bindung von Anteilen eine Interessengemeinschaft, um die Infrastrukturkosten gemeinsam zu verteilen.
Drittens ist es die Staatskapitalvorherrschaft unter der Leitung von politischen Maßnahmen.
Im Jahr 2025 stieg der Anteil der lokalen staatlichen Kapitalplattformen und der industriellen Fördermittel an der High-Tech-Investition deutlich. Staatliche Investitionen haben klare Forderungen nach industrieller Umsetzung und neigen dazu, "gemeinsam" lokale Schlüsselprojekte zu unterstützen, was auch die Anzahl der Investoren in einer einzigen Finanzierungsrunde erhöhte.
Schließlich ist es die Gewohnheit der Arbitrage vor der Börsengänge.
Die Reichtumsschaffungseffekte von MuXi Co., Ltd., dessen Aktienkurs am ersten Börsentag um 693 % stieg, verstärkten die spekulative Einstellung, "in die letzte Runde vor der Börsengänge zu springen". Selbst wenn die Bewertung bereits sehr hoch war, waren die Institutionen bereit, sich in Form einer "Gruppe" die Börsengangstitel zu sichern, in der Hoffnung auf einen Liquiditätsaufschlag auf dem Sekundärmarkt.
Die Tatsache, dass der Aktienkurs von MuXi Co., Ltd. nach der Börsengänge um 36 % fiel, war auch eine Warnung an den Markt: Wenn 50 Institutionen gleichzeitig "einsteigen", stellt sich die Frage, wer dann die Aktien übernehmen wird. Das Phänomen des "Haufens von Investoren" im Jahr 2025 ist ein Zeugnis für die Hochkonjunktur der High-Tech-Investitionen, aber es könnte auch die Anhäufung von Bewertungsblasen und Ausstiegsschwierigkeiten auf dem primären Markt vorhersagen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "IT Juzi" (ID: itjuzi521). Autor: IT Juzi. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.