Der weltweit führende Elektromobilhersteller wechselt, die "Geschichte" von Tesla und die "Grundlagen" von BYD
Im Jahr 2025 übertraf BYD die Verkaufszahlen seiner reinen Elektromobile um 620.000 Fahrzeuge gegenüber Tesla und errang erstmals den Weltverkaufsführerschaftstitel in diesem Segment. Währenddessen wurden die Batteriezellen von Fudi Battery, die einem der Kostenvorteile von BYD zugrunde liegen, kontinuierlich in Fahrzeuge eingebaut und nach der Energiespeichersuperfabrik von Tesla in Shanghai transportiert.
Die Geschichten hinter der Siegerehrung sind weitaus komplexer als die auf der Bühne. Der Unterschied zwischen den alten und neuen Marktführern besteht darin, dass Elon Musk eine zukünftige "Geschichte" zeichnet, die von vollautomatischem Fahren und Robotern definiert wird, während Wang Chuanfu BYD führt, um eine industrielle "Grundlage" aufzubauen, die alles von Batterien und Motoren bis hin zu Halbleitern umfasst. Die Entwicklungspfade beider Unternehmen gehen auseinander, aber sie gewinnen auf ihren jeweiligen Wegen die Oberhand.
Die Wahl des Pfades zwischen physischer KI und Vertiefung der Kernaktivität
Der grundlegende Unterschied in der strategischen Logik bestimmt die Differenzierung zwischen Tesla und BYD in Bezug auf die Geschäftsgrenzen und die Entwicklungrichtungen. Die Transformation von Tesla begann nicht im vierten Quartal 2025, aber die klare "physische KI"-Narration in den Jahresabschlüssen markiert seine völlige Abkehr vom traditionellen Automobilherstellerrahmen. In Musk's Planung ist das Elektromobil nicht mehr das ultimative Ziel, sondern der zentrale Träger für die Umsetzung von KI-Technologie. Autonomes Fahren, humanoide Roboter und Rechenleistungsinfrastruktur bilden die "Dreiradkarre" für die zukünftige Wachstumsaussicht. Die zugrunde liegende Logik besteht darin, das Auto in ein intelligentes Terminal für Datenerfassung, Algorithmenentwicklung und Service-Monetarisierung zu verwandeln. BYD hingegen hat das Automobilgeschäft stets als zentralen Wachstumsmotor. Der strategische Kern ist die "vertikale Integration der gesamten Wertschöpfungskette + globale Expansion". In seinem Entwicklungskonzept ist das Automobilgeschäft ein vollständiges Ökosystem, das von der Lithiumerzförderung im Oberlauf, den Kernkomponenten bis hin zur Automobilherstellung im Unterlauf reicht. Das "Kapitalintensive, ganzhafte" Modell zielt darauf ab, die führende Position auf dem Elektromarkt durch technologische Autonomie und Kostenvorteile zu festigen.
Die Wahl des technologischen Pfades spiegelt diese Differenzierung wider:
Tesla konzentriert seine Ressourcen auf die branchenübergreifende Umsetzung von KI-Technologie. Autonomes Fahren ist der zentrale strategische Stützpunkt. Das FSD-System wurde bereits auf Version V14 aktualisiert und optimiert die Fahrentscheidungen über ein reines visuelles neuronales Netzwerk. Ab Februar 2026 wird das einmalige Kaufmodell weltweit abgeschafft und stattdessen ein Abonnementmodell für 99 US-Dollar pro Monat eingeführt. Gleichzeitig wird das speziell für autonomes Fahren entwickelte Modell Cybercab im April 2026 in Serie gehen. Es wird mit der "Unboxed"-Herstellungstechnologie produziert, mit dem Ziel, die Produktionskosten auf weniger als 30.000 US-Dollar zu begrenzen. Derzeit werden in Austin 200 Fahrzeuge ohne Sicherheitsfahrer getestet.
BYD's technologische Vertiefung konzentriert sich stets um das Automobilgeschäft. Von der Lithiumerzförderung und der Batteriematerialforschung im Oberlauf, über die Produktion von Blade-Batterien und dem DM5.0-Super-Hybrid-System im Mittellauf, bis hin zur Automobilherstellung im Unterlauf, wurde ein branchenübergreifendes Industrieproduktionssystem aufgebaut. Die Blade-Batterien werden dank ihrer hohen Sicherheit und langen Lebensdauer in großem Maßstab eingesetzt und auch extern geliefert. Die DM5.0-Technologie ermöglicht es BYD, einen Anteil von 28,9 % am Weltmarkt für Plug-In-Hybride zu halten und trotz des Wettbewerbs von Konkurrenten wie Geely und Great Wall in der Spitze zu bleiben.
Die Richtung der Geschäftsausweitung hebt die Unterschiede noch stärker hervor: Tesla erweitert seine KI-Fähigkeiten branchenübergreifend über den humanoiden Roboter Optimus. Das geplante Modell Optimus 3 wird mit dem gleichen FSD-Chip und der gleichen visuellen System wie im Auto ausgestattet und hat 45 Freiheitsgrade. Zunächst wird es in internen Fabriken für repetitive Arbeiten eingesetzt und dann an externe Kunden verkauft. Bereits hat Amazon 20.000 Bestellungen aufgegeben. Das Ziel ist es, die Kosten pro Einheit auf 20.000 bis 25.000 US-Dollar zu drücken.
BYD's Geschäftsausweitung hat sich stets auf Automobil-verwandte Bereiche beschränkt. Während es seine Doppelführung in Bezug auf Elektromobile und Plug-In-Hybride festigt, erweitert es auch vorsichtig das Energiespeichergeschäft und hat ein Produktportfolio für Preise zwischen 100.000 und 500.000 Yuan aufgebaut. Von den Einstiegsmodellen Qin PLUS und Yuan PLUS bis hin zu den Premiummarken Denza und Yangwang. Im Jahr 2025 betrug die Verkaufszahl von Elektromobilen 2,2567 Millionen, erstmals überragend Tesla und damit die Weltspitze erreichend. Die Verkaufszahl von Plug-In-Hybriden belief sich auf 2,2887 Millionen, was einem Anteil von über 35 % am chinesischen Markt entspricht.
Bei der Rechenleistungslage wählt Tesla eine aggressive Strategie der Eigenentwicklung und Eigenbau. Der nächste KI5-Chip wird eine 40-fache Leistung im Vergleich zum KI4-Chip haben und soll 2027 in Serie gehen. Gleichzeitig wird der Bau der "Riesen-Chip-Fabrik" vorangetrieben. Der Dojo-Supercomputer wird eng mit dem Grok3-Modell von xAI integriert. BYD konzentriert sich auf die Rechenleistungserfordernisse im Zusammenhang mit Automobilen und optimiert das intelligente Fahrerassistenzsystem durch interne Synergien, um das Produktintelligente zu verbessern und die Ressourcen nicht auf nicht-kernige Bereiche zu verteilen.
Das Gleichgewicht zwischen kurzfristigem Gewinnruckgang und langfristigem Wert
Der Unterschied in der strategischen Wahl führt direkt zu einer deutlichen Differenzierung zwischen den beiden Unternehmen in Bezug auf die Geschäftsleistung, das Gewinnmodell und die Bewertungslogik. Die Frage, wie man kurzfristigen Druck und langfristigen Wert ausbalanciert, ist ein gemeinsames Thema für beide. Teslas Transformation hin zu "physischer KI" ist mit einem deutlichen kurzfristigen Gewinnruckgang verbunden. Im dritten Quartal 2025 sank der Nettogewinn um fast 40 % gegenüber dem Vorjahr. Die Nettogewinnspanne fiel auf 4,9 %. Der Kerngrund ist die massive Investition in KI, Roboter und andere Geschäftsbereiche. In diesem Quartal beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungskosten sowie die Kapitalausgaben insgesamt auf 3,88 Milliarden US-Dollar. Im nächsten Quartal stiegen die Kapitalausgaben weiter auf 2,87 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig führte das geringe Abonnementverhältnis des FSD-Systems und die Verzögerung der Serienproduktion von Optimus dazu, dass die "zukünftige Geschichte" nicht umgesetzt werden konnte.
BYD, obwohl es sich auf das etablierte Automobilgeschäft konzentriert, ist ebenfalls vor Wachstumschallenges gestellt. Im zweiten Quartal 2025 sank der Nettogewinn um 30 % gegenüber dem Vorjahr, was das erste Quartal mit einem Gewinnrückgang seit über drei Jahren war. Im September sank die Verkaufszahl um fast 6 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr. Der Preiskampf in der Branche führte dazu, dass die Gewinnspanne beim Automobilverkauf auf 18,7 % sank. Der Gewinn pro Fahrzeug betrug nur 5.000 Yuan. Das kapitalintensive Modell der hohen vertikalen Integration führte bei einem kurzfristigen Rückgang der Marktanteile im zweiten Quartal 2025 zu einem Anstieg der Kosten pro Fahrzeug um 10.000 Yuan gegenüber dem Vorquartal, was teilweise die Gewinne aus der Preiserhöhung der Produkte aufhob.
Die Strategien zur Bewältigung des kurzfristigen Drucks zeigen deutliche Unterschiede: Tesla wählt ein Übergangskonzept, indem es preiswertere Versionen von Model 3 und Model Y mit reduzierten Ausstattungen anbietet, um Marktanteile mit niedrigen Preisen zu erwerben und Zeit für die Kommerzialisierung seiner KI-Geschäftsbereiche zu gewinnen. Dieses Modell, bei dem es "kurzfristig vom Automobilgeschäft finanziert wird und langfristig von der KI-Ökosystem-Monetarisierung profitiert", hat dazu geführt, dass seine Bewertungslogik von der der traditionellen Automobilhersteller völlig abweicht. Die derzeit fast 283-fache P/E-Bewertung spiegelt die hohe Erwartung des Marktes an das zukünftige Potenzial seiner KI-Geschäftsbereiche wider.
BYD lindert den Druck dagegen durch die Doppelführung von Premiumisierung und Globalisierung. Es beschleunigt die "Going Global"-Strategie. Im Jahr 2025 belief sich die Auslandsverkaufszahl auf 1,0496 Millionen Fahrzeuge, was einem Anstieg von 145 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Fabriken in Brasilien und Thailand gingen in Betrieb. Die thailändische Fabrik wird zum Drehkreuz für die Südostasien- und Europäisches Märkte. In den ersten 11 Monaten 2025 stiegen die Registrierungen in europäischen Märkten wie Deutschland und Spanien um ein Vielfaches. Im November 2025 erreichte BYD die Spitze der Elektromarktverkaufsliste in Spanien. Die Preise der Auslandsmodelle sind im Allgemeinen höher als die in China, was einen neuen Gewinnpool bildet. Gleichzeitig erhöht es die Investitionen in die Forschung und Entwicklung von Kerntechnologien und steigert die Penetration des intelligenten Fahrerassistenzsystems. Seine Strategie, sich auf den Kern zu konzentrieren und vorsichtig auszuweiten, hält seine Bewertung rational. Die etwa 20-fache P/E-Bewertung an der Hongkonger Börse spiegelt die Marktwahrnehmung als "Automobilaktie" wider.
Die Wege zur Umsetzung des langfristigen Werts sind zwar unterschiedlich, aber beide zeigen klare Pläne: Teslas Ziel ist es, einen vollständigen geschlossenen Kreis von "Chip - Rechenleistung - Algorithmus - Anwendungsfall" aufzubauen. Die Serienproduktion des KI5-Chips und die Fertigstellung der TeraFab-Fabrik werden das Rechenleistungsproblem lösen. Die Massenproduktion des Cybercab wird das städtische Verkehrsdienstleistungsmodell neu gestalten. Der Optimus-Roboter könnte zum Kernmotor werden, der über das Automobil hinausgeht. Musk prognostiziert, dass der Roboterbereich möglicherweise den größten Teil des Unternehmenswerts ausmachen wird.
BYD vertieft kontinuierlich die Vorteile seiner gesamten Wertschöpfungskette und stärkt die Wettbewerbsfähigkeit seiner Produkte durch technologische Innovationen. Die Premiummarke Yangwang hat dank der "eQuad"-Technologieplattform Leistungssprünge in extremen Fahrbedingungen erzielt. Die Marke Denza hat sich durch die Zusammenarbeit mit Mercedes-Benz in der Mittel- und Obersegmentdifferenzierung etabliert. Gleichzeitig werden neue Wachstumspole wie Energiespeicherung entwickelt, ohne das Automobilgeschäft zu verlassen. Durch die Optimierung der Produktstruktur und die Expansion auf den Auslandsmärkten plant es, die Rentabilität und den Marktanteil kontinuierlich zu verbessern. Der langfristige Wert beider Unternehmen hängt von der kontinuierlichen Stärkung ihrer Kernfähigkeiten ab. Tesla setzt auf das branchenübergreifende Monetarisierungspotenzial von KI-Technologie, während BYD auf die Effizienz und das Skalierungspotenzial der gesamten Automobilwertschöpfungskette setzt.
Tesla setzt auf "physische KI" als Kern und wettert auf die zukünftige Monetarisierung von intelligenter Technologie in verschiedenen Anwendungsfällen. Das Risiko liegt in der Unsicherheit der technologischen Kommerzialisierung, das Potenzial aber darin, die Wachstumsbarrieren der Automobilbranche zu überwinden. BYD basiert auf dem Automobilgeschäft und setzt auf die Effizienz und Skalierung der gesamten Wertschöpfungskette. Der Vorteil liegt in der Stabilität des Geschäfts und der nachhaltigen Rentabilität, die Herausforderung aber darin, in der digitalen Welle wettbewerbsfähig zu bleiben. Diese beiden Optionen gibt es keine absoluten Vor- und Nachteile, sondern es sind rationale Entscheidungen, die auf der Unternehmensidentität, der technologischen Grundlage und der Marktumgebung basieren. Tesla eignet sich aufgrund seiner Innovationskraft und technologischen Voraussicht zur Erkundung der kommerziellen Wege von führender Technologie. BYD hingegen ist aufgrund seiner Fertigungsstärke und des Wertschöpfungsketten-Denkens gut darin, Wettbewerbsbarrieren in etablierten Märkten aufzubauen.
Was die Branche betrifft, eröffnet Teslas Transformation dem Elektromarkt den Horizont für Digitalisierung und Diversifizierung. Seine Forschungen in den Bereichen autonomes Fahren und Robotik könnten die zukünftigen Verkehrs- und Industrieproduktionsmodelle neu gestalten. BYD's Vertiefung fördert die Verbreitung von Elektromobilen und die Branchenentwicklung. Sein Modell der gesamten Wertschöpfungskette bietet ein Muster für die nachhaltige Entwicklung der Branche.
In Zukunft werden die Konkurrenz und die Zusammenarbeit zwischen den beiden Unternehmen die globale Elektromarktlandschaft weiterhin prägen. Teslas KI-Technologie könnte das Automobilgeschäft fördern und die Produktwettbewerbsfähigkeit verbessern. BYD's Fertigungsfähigkeit und Marktkanäle könnten auch die Grundlage für die Expansion in verwandte Geschäftsfelder bilden.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Autoreview". Verfasser: Yang Shuo. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.