Hinter der Steigerung der Aktienkurse wendet sich ein vernachlässigtes börsennotiertes Unternehmen mit einem Marktwert von über zehn Milliarden Yuan leise um.

Am 15. Januar gab Wankai New Materials (301216) einen aktuellen Geschäftsbericht heraus und prognostizierte, dass das Nettoertrag für die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens im Jahr 2025 zwischen etwa 156 und 203 Millionen Yuan liegen wird. Im Vergleich zum Verlust im Vorjahr hat das Unternehmen das Defizit in Gewinn umgewandelt.

Für die Öffentlichkeit ist der Name „Wankai New Materials“ nicht besonders bekannt. In unserem täglichen Leben taucht das Unternehmen jedoch fast „unsichtbar“ und häufig in unseren Konsumumgebungen auf: Hinter den Flaschen von Nongfu Spring, den sich ständig ändernden transparenten Bechern von Starbucks und Luckin sowie den in der Hochsaison der neuen Teedrinks massiv verbrauchten Strohhalmen und Verpackungsmaterialien verbirgt sich dieser PET-Material-Lieferant.

Das war bisher die Position von Wankai: Es ist in der Konsumkette stark vertreten, aber in der öffentlichen Wahrnehmung sehr zurückhaltend.

In den neuesten veröffentlichten Geschäftsergebnissen und Betriebsinformationen ist eine bemerkenswerte Veränderung zu beobachten: Die Ressourcenallokation und das Geschäftsgewicht von Wankai beginnen sich systematisch zu verändern. Diese Veränderungen spiegeln sich noch nicht vollständig in den Gewinnzahlen wider, sondern zeigen sich bereits in der Kapitalausgabenstruktur, der Auswahl der Technologierichtung und der mittelfristigen und langfristigen Geschäftsentwicklung.

Deshalb wird die folgende Frage wichtig: Wenn ein Unternehmen, das lange als „zyklischer Materialhersteller“ angesehen wurde, beginnt, seine eigenen Gewinnstruktur aktiv neu zu gestalten, kann der Markt es weiterhin mit den alten Bewertungsmethoden beurteilen?

Das der Öffentlichkeit vertraute „unbekannte Gesicht“ beginnt neu zu wachsen

Von der Geschäftslogik her folgt Wankai einem sehr ausgereiften, aber nicht komplizierten Weg.

Das Unternehmen hat Nahrungsmittelqualitäts-PET als Kernprodukt. Durch die Massenproduktion, die langfristig stabile Lieferung und das strenge Qualitätssicherungssystem bindet es sich eng an führende Getränke- und Teedrinkunternehmen und bildet eine hochadhäsive Lieferbeziehung. Dieses Modell war auf Branchenebene erfolgreich und brachte dem Unternehmen stabile Aufträge und vorhersehbare Cashflows.

Aber im Kontext des Kapitalmarktes bedeutet Stabilität nicht automatisch Aufwertung.

Aufgrund der Eigenschaften des PET-Produkts schwankt sein Preis langfristig in Abhängigkeit von den Erdöl- und Energiekosten sowie von der Branchennachfrage und -angebot. Selbst wenn das Unternehmen eine hohe Betriebseffizienz hat, ist es schwierig, die Zyklusfluktuationen der Gewinnmarge zu vermeiden.

Das ist der Kerngrund für die langfristige Beschränkung der Unternehmensbewertung von Wankai.

Es ist nicht ein Unternehmen, das „nicht gut genug“ funktioniert, sondern ein Unternehmen, das langfristig strukturell an einem „azyklischen Gewinnquellen“ mangelt. Aus diesem Grund neigt der Kapitalmarkt eher dazu, es als ein traditionelles Herstellungsunternehmen mit einer gewissen Abwehrfähigkeit, aber begrenzter Wachstumsflexibilität zu betrachten.

Mit anderen Worten, die Beschränkung für Wankai liegt nicht in der Umsetzungs- oder Betriebsfähigkeit, sondern in der Geschäftsstruktur selbst.

Und Wankai versucht, sich aus dieser strukturellen Beschränkung zu befreien.

Mit der kontinuierlichen Expansion des Unternehmens und der Akkumulation von Cashflows hat Wankai in den letzten Jahren einen größeren strategischen Spielraum gewonnen. Das stabile Kerngeschäft hat es dem Unternehmen ermöglicht, nicht mehr ausschließlich auf ein einziges Kerngeschäft angewiesen zu sein und passiv die Zyklen zu überstehen, sondern es beginnt, sich für die Zukunft vorzubereiten.

Seit 2023 hat Wankai begonnen, die Struktur seines Kerngeschäfts systematisch zu optimieren.

Einerseits hat das Unternehmen die Geschäftstätigkeit nach oben in die Lieferkette erweitert. Nach der Inbetriebnahme des Sichuan-MEG-Projekts hat es eine vollständige Industriekette von Erdgas über Ethylenglykol bis hin zu Polyester geschaffen. Andererseits hat es die Expansion ins Ausland beschleunigt und sich aktiv gegen das Risiko eines einzigen Marktes gewappnet. In den Jahren 2024 und 2025 kündigte das Unternehmen nacheinander die Kapazitätserweiterung in Afrika, Indonesien und anderen Regionen an, um den Schwankungen in Bezug auf Geopolitik, Politik und regionale Nachfrage entgegenzuwirken.

Es muss betont werden, dass die „Grundlage“ von Wankai nach diesen Anpassungen nicht grundlegend verändert wurde.

Wankai bleibt ein Materialunternehmen mit PET als Kernprodukt. Die Erweiterung nach oben in die Lieferkette oder ins Ausland hat die Branchenzugehörigkeit von Wankai nicht verändert. Seine Hauptfunktion besteht eher darin, die Zyklusfluktuationen auszugleichen und die Betriebsstabilität zu verbessern.

Was die Geschäftslogik wirklich verändert, sind die drei neuen Wege, die seit 2025 schrittweise entwickelt werden.

Von der „Strukturlogik“ zur „Neumaterialienlogik“: Die Gewinnkurve wird neu geformt

Neuer Weg 1: Vom petrochemischen Zyklus zum Erdgaschemie-Sektor

Der erste neue Weg kommt von der Umstellung auf der Ressourcenseite.

Nachdem der Mutterkonzern in Sichuan große Erdgasvorkommen erworben hat, ist das kostengünstige und stabile Erdgas zu einer zentralen internen Ressource geworden. Aufgrund dieser Veränderung ist die Erdgaschemie in die klarere Industriestrategie von Wankai aufgenommen worden.

Im Dezember 2025 kündigte Wankai die Investition in ein Projekt zur Produktion von 100.000 Tonnen Oxalsäure pro Jahr an, das das erste Baustein in diesem Ressourcensystem wurde.

Oxalsäure ist an sich kein neues Material. In den letzten Jahren hat sich jedoch ihr Anwendungsnutzen in der neuen Energiematerialindustrie, insbesondere in der Lithium-Ionen-Batterie-Industrie, ständig erhöht. Bevor das Projekt vollständig in Betrieb genommen wurde, kündigte Wankai eine strategische Partnerschaft mit Fuling Precision an, das wiederum eng mit CATL verbunden ist.

Für Wankai liegt die Bedeutung der Oxalsäure nicht nur in der Sicherheit der Nachfrage seitens der Kunden. Der wichtigste Aspekt ist, dass es sich um einen Versuch handelt, den Zyklus zu wechseln.

Die Kostenbasis der Oxalsäure stammt aus dem selbst kontrollierten Erdgasressourcen, und die Nachfrage wird von der neuen Energie-Industriekette angetrieben. Ihre Gewinnlogik schwankt nicht mehr mit dem petrochemischen Konjunkturzyklus, sondern ist eher der Preisbildungsmethode von „stabilen Versorgungsmaterialien“ in der neuen Energiematerialindustrie ähnlich.

Genau diese Eigenschaften von „unterschiedlichen Ausgangspunkten, Zyklen und Nachfragen“ machen die Oxalsäure-Geschäftslinie zur ersten neuen Geschäftsvariablen in der Geschäftsstruktur von Wankai, die eine unabhängige Preisbildung hat.

Neuer Weg 2: Regenerative Kreislaufmaterialien außerhalb des Erdölsystems

Der zweite Weg kommt von der Umgestaltung des Materialsystems selbst.

Die Partnerschaft mit Carbios bedeutet, dass Wankai beginnt, sich aus dem petrochemischen System zu befreien und in einen neuen Materialweg - regenerative Kreislaufmaterialien - einzutreten.

Die traditionelle PET-Industrie ist eher ein einseitiges System: Erdöl wird verbraucht, Materialien werden hergestellt, genutzt und schließlich verworfen. Der gesamte Prozess ist einseitig und verbrauchend, und das Wachstum kann nur auf der Grundlage des ständigen Verbrauchs neuer Ressourcen aufgebaut werden.

Mit der Bioenzym-Depolymerisationstechnologie können die abgeworfenen PET-Materialien erstmals in den gleichen molekularen Zustand wie die Rohmaterialien zurückversetzt und wieder in das Produktionssystem eingebracht werden. Somit wird das Material von einem Einwegprodukt in eine recyclierbare Produktionskomponente umgewandelt.

Diese Veränderung hat die Wertlogik des Materials neu geformt. Die Preisbildung des Materials hängt nicht mehr hauptsächlich von den Erdölpreisen und Energiekosten ab, sondern eher von der Recyclingeffizienz, der technologischen Fähigkeit sowie den Betriebskosten und der Stabilität des Systems selbst.

Dies bietet Wankai einen Materialweg, der nicht vollständig vom Erdölsystem abhängt und zugleich eine unabhängige Preisbildung auf der Grundlage von ESG hat.

Neuer Weg 3: Spezielle Materialien für hochfordernde Anwendungsbereiche

Der dritte Weg erstreckt sich auf hochfordernde Anwendungsbereiche.

Wankai versucht neue Anwendungsbereiche, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Materialien für Roboter, 3D-Druckmaterialien sowie einige Materialien für die medizinische und elektronische Struktur.

Diese Bereiche haben kurzfristig noch keine große Größe, aber sie haben ein gemeinsames Merkmal: Die Preisbildung hängt nicht von Erdöl ab, sondern davon, ob die Technologie ersetzbar ist.

Sie sind eher wie einzelne „unabhängige Gewinnmodule“. Selbst wenn die Größe begrenzt ist, können sie im Niedrigphasen der Branche als Puffer für den Gesamtgewinn dienen und die Abhängigkeit des Unternehmens von einem einzigen Zyklus verringern.

Rollenwechsel: Eine laufende „Preisbildungstransfer“

Der Kapitalmarkt hat seine Einstellung gegenüber Wankai bereits wesentlich verändert.

Der Marktwert des Unternehmens hat seit Anfang 2025 deutlich zugenommen. Diese Veränderung zeigt, dass der Markt beginnt, die Geschäftsstruktur und die Entwicklungspfade von Wankai neu zu verstehen. In dieser Phase geht es jedoch mehr um die Bestätigung der Richtung als um die Umsetzung des Gewinns.

Was die Bewertungshöhe in der nächsten Phase wirklich bestimmt, ist nicht mehr, „ob es sich um eine Umstrukturierung handelt“, sondern welche neuen Geschäfte tatsächlich in Form von Gewinn funktionieren.

In diesem Sinne durchläuft Wankai nicht einfach eine Projektausweitung, sondern eher eine noch laufende Preisbildungstransfer.

Schließlich wird alle Geschäftsideen nur in Form von Gewinn vom Kapitalmarkt bestätigt.